撰文 | 許 ?蕓??編輯 | 楊博丞? 來源|Donews

“過去的一年里，行業(yè)、公司和我個人都經(jīng)歷了巨大的考驗與嚴峻的挑戰(zhàn)。”在2024年財報《致股東的一封信》中，愛瑪科技董事長、總經(jīng)理張劍直言不諱地談到。

這一定程度上，揭示了愛瑪在2024年面臨的經(jīng)營困境：業(yè)績增長緩慢近乎停滯。同時，愛瑪?shù)匿N售主力電動自行車、電動兩輪摩托車的銷量都出現(xiàn)了一定程度地下滑。

這在注重企業(yè)成長性的資本市場，顯然并不是一個好的征兆。雖然在利潤上，2024年愛瑪實現(xiàn)了對老對手雅迪的超越，但兩大龍頭企業(yè)尚且不好過，電動兩輪車行業(yè)發(fā)展面臨的“天花板”顯而易見。

近期，愛瑪發(fā)布2025年一季度報，業(yè)績重回雙位數(shù)增長。其中，營業(yè)收入為62.32億元，同比增長25.82%；歸母凈利潤為6.05億元，同比增長25.12%。

但在行業(yè)整體承壓的背景下，愛瑪2025年全年能不能繼續(xù)保持好的增長，答案充滿不確定性。

增長危機

愛瑪?shù)脑鲩L危機，直觀呈現(xiàn)在財報數(shù)據(jù)上：2024年，愛瑪實現(xiàn)營收216.06億元，同比增長2.71%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤19.88億元，同比增長5.68%。

圖源：愛瑪科技2024年財報

愛瑪主營電動兩輪車、三輪車的研發(fā)與制造。從收入構(gòu)成來看，電動兩輪車是愛瑪絕對的業(yè)績主力軍。2024年，愛瑪電動自行車和電動兩輪摩托車合計帶來收入182.51億元，占營收的84.47%。

圖源：愛瑪科技2024年財報

整個2024年，占愛瑪營收比重最大的電動自行車收入130.37億元，僅同比微增1.5%；電動兩輪摩托車更是同比下滑10.2%，收入降至52.14億元；電動三輪車雖然有36.07%的同比增速，但收入19.52億元僅占愛瑪營收的9.03%。

更為嚴峻的是，這并不是愛瑪業(yè)績首次面臨增長困境。2023年，愛瑪營收為210.36億元，同比僅增長1.12%，落后于2021年、2022年的19.33%、35.09%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為18.81億元，增速更是微弱，僅有0.41%，而2021年、2022年的同比增速分別為10.94%、182.14%。

無怪乎張劍會在《致股東的一封信》中提到，“考驗是最為客觀的度量衡、挑戰(zhàn)是最高級別的成長禮，企業(yè)和我個人都在挑戰(zhàn)和考驗中實現(xiàn)了成長與跨越。”畢竟，對比起2023年的財務(wù)數(shù)據(jù)，2024年愛瑪取得的業(yè)績已經(jīng)能夠稱得上是進步。

整個2024年，為了推動業(yè)績增長，愛瑪可以說相當努力。

在產(chǎn)品品類方面，愛瑪重構(gòu)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推出女性時尚、高端旗艦、復(fù)古潮流、鄉(xiāng)鎮(zhèn)大眾及國際市場等多個戰(zhàn)略新品；并推行“單品旗艦”策略，圍繞核心品類打造標桿產(chǎn)品，利用高端配置、智能化技術(shù)打造產(chǎn)品差異化競爭優(yōu)勢。

同時，愛瑪進行產(chǎn)品降本增效，推進CBB（共享技術(shù)模塊）平臺化開發(fā)策略，推進“造車平臺化”，通過零部件標準化和集中采購，提高成本管控能力和產(chǎn)品的一致性與穩(wěn)定性；并優(yōu)化產(chǎn)品矩陣，通過精簡SCU與低效SKU，減少配置的復(fù)雜性，提高庫存周轉(zhuǎn)效率，降低倉儲與運營成本。降本增效后，愛瑪主營產(chǎn)品毛利率17.76%，同比提升1.38個百分點。

此外，愛瑪積極進軍國際市場，聚焦印尼、越南等東南亞核心市場，推進本地化運營，優(yōu)化海外產(chǎn)品矩陣，提升產(chǎn)品的全球競爭力。

不過，系列舉措并沒有讓愛瑪?shù)碾妱觾奢嗆囐u出去更多。2024年，愛瑪電動自行車和電動兩輪摩托車合計賣出990.54萬臺，比2023年的1028.96萬臺少賣了38.42萬臺。

圖源：愛瑪科技2024年財報

值得注意的是，2023年，愛瑪?shù)碾妱觾奢嗆囦N量就已在下滑，比2022年少賣了21.69萬臺。由此來看，愛瑪面臨的發(fā)展形勢比以前更加嚴峻了。

行業(yè)承壓

愛瑪增長承壓，它的競爭對手們表現(xiàn)又如何呢？

據(jù)DoNews不完全統(tǒng)計，目前在國內(nèi)資本市場上市的電動兩輪車企業(yè)有愛瑪科技、雅迪控股、新日股份、九號公司、綠源集團控股幾家。

同為電動兩輪車頭部企業(yè)，也是愛瑪?shù)淖畲蟾偁帉κ郑诺显?024年實現(xiàn)收入282.36億元，同比減少約18.8%；公司擁有人應(yīng)占利潤12.72億元，不及愛瑪?shù)?9.88億元，同比下降幅度更是高達約51.8%。銷量上，雅迪電動踏板車的銷量從2023年的約496萬臺下降約20.7%至2024年的約393.1萬臺，電動自行車的銷量從2023年的約1156.1萬臺下降約21.4%至2024年的約908.9萬臺。看起來，雅迪承受著比愛瑪更大的增長壓力。

規(guī)模更小的新日股份、綠源集團控股2024年業(yè)績也不容樂觀。其中，新日股份實現(xiàn)營收35.11億元，同比下降14.49%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2562.46萬元，同比下降70.88%。綠源集團控股營收為50.72億元，同比減少約0.2%；年內(nèi)溢利為1.16億元，同比下降約20.3%。

九號公司算是行業(yè)中的特例，2024年其實現(xiàn)營收141.96億元，同比增長38.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤10.84億元，同比增長81.29%。在國內(nèi)智能電動兩輪車市場，九號公司在年輕消費群體中表現(xiàn)突出，其產(chǎn)品已成為當下年輕人追趕潮流的首選品牌之一。截止2025年3月10日，九號智能電動兩輪車在國內(nèi)市場累計出貨量超過600萬臺，成為行業(yè)最快達成這一目標的企業(yè)。

對比電動兩輪車平均售價來看，九號公司2024年電動兩輪車銷量為259.89萬臺，帶來收入72.11億元，平均每臺售價約2775元，明顯高于愛瑪?shù)木鶅r約1842元和雅迪的均價約1485元。

電動兩輪車行業(yè)整體增長承壓背后，是我國日漸飽和的市場和不斷提高的安全標準帶來的巨大挑戰(zhàn)。

據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底我國的電動兩輪車市場保有量已高達4億輛，如果以全國家庭戶數(shù)計算，幾乎每五戶家庭就擁有四輛電動車。電動兩輪車行業(yè)開始進入產(chǎn)能過剩時代。

此外，受2024年年初特大安全事故的影響，《電動車電氣安全要求》被緊急推出，其中強制淘汰超標車型的要求對電動兩輪車車企造成了巨大沖擊，車企急于清理庫存，并不惜大打價格戰(zhàn)，由此對業(yè)績造成負面影響。

需要變革

生存壓力面前，愛瑪啟動了變革之戰(zhàn)。

張劍表示，在過去的一年里，公司在文化、戰(zhàn)略、組織、運營、管理等多個方面推動變革。在他看來，電動兩輪車行業(yè)未來的發(fā)展主要有三個特點：一是電動兩輪車全面智能化、生態(tài)化、網(wǎng)聯(lián)化的時代已經(jīng)到來；二是出海已成為企業(yè)重要且無可回避的戰(zhàn)略；三是AIGC（人工智能生成內(nèi)容）將會對產(chǎn)業(yè)和企業(yè)產(chǎn)生持續(xù)深遠的影響。

而愛瑪也在朝著張劍認定的發(fā)展方向努力。

在出海上，愛瑪已在印尼建立了百余家線下門店，本地化工廠建成并投入生產(chǎn)；越南市場方面，愛瑪已與多家經(jīng)銷商達成合作關(guān)系；歐美及其他市場方面，愛瑪積極參加各類展會并推出面向北美市場的E-bike新品（Santa Monica、劍齒虎等），增強品牌在歐美市場的曝光度；在歐洲、拉美、中東等市場也逐步完善分銷代理體系。

另外，像四輪電動車一樣，愛瑪正在強化產(chǎn)品的智能化水平，推出接入鴻蒙智聯(lián)生態(tài)的智能電動車，搭載AI語音交互、遠程控制等功能模塊，優(yōu)化智能騎行體驗。以期為電動兩輪車添加更多溢價空間，從而推動產(chǎn)品的高端化、智能化升級，進而推動業(yè)績增長。

然而，智能化是否是電動兩輪車用戶的剛需，目前還是“仁者見仁，智者見智”。高端化上，愛瑪?shù)母叨嘶A(chǔ)暫時還無法與九號、小牛這類一開始就專注高端市場的品牌相比。

當前，愛瑪?shù)入妱觾奢嗆嚻髽I(yè)更迫切需要解決的，是滿足政府不斷提高的安全標準。

近日，工業(yè)和信息化部組織制定的強制性國家標準《電動汽車用動力蓄電池安全要求》（GB38031—2025）發(fā)布，將于2026年7月1日起開始實施。新標準主要修訂了熱擴散測試的技術(shù)要求，由“著火、爆炸前5分鐘提供熱事件報警信號”修訂為“不起火、不爆炸（仍需報警），煙氣不對乘員造成傷害”，進一步明確了待測電池溫度要求、上下電狀態(tài)、觀察時間、整車測試條件。同時，新標準新增底部撞擊測試，考查電池底部受到撞擊后的防護能力；新增快充循環(huán)后安全測試，300次快充循環(huán)后進行外部短路測試，要求不起火、不爆炸。

長期以來，影響電動兩輪車發(fā)展首當其沖的就是電池問題，一方面，電池易燃易爆帶來安全隱患，電動車電池被限制帶進電梯、家中，但仍有人抱著僥幸心理引發(fā)悲劇，降低了市場對電動兩輪車的需求；另一方面，電池續(xù)航虛標問題也在勸退部分消費者。

在貴州省東北部某縣城做了五六年美團外賣配送員的張一（化名）告訴DoNews，到目前為止他已經(jīng)換了不同品牌的電動車四五輛，而原因大多是因為電池不行，“基本上都有續(xù)航虛標的問題，使用一段時間后續(xù)航衰減厲害，沒辦法滿足使用需求。”

張一說，他有段時間用兩輛電動車輪流跑外賣，但縣城公共充電樁沒那么多，辦公點的充電口使用的人多，也不是隨時能滿足充電需求，放一輛車在家中充電一是停車地方?jīng)]那么大、二是從縣城跑回位于縣城邊緣的家中換車也很耽誤時間。

在《電動車電氣安全要求》實施后，張一選擇賣掉手里的電動車，買了一輛燃油摩托車。“手里的這輛電動車續(xù)航不行了，合格證也不合格，不符合現(xiàn)在的規(guī)定了。”改用燃油摩托車后，張一的用車成本甚至降低了，“以前用電動車跑，每個月要花300元左右租電瓶，公司補貼100元；現(xiàn)在燃油摩托車一個月加油300元左右，公司補貼300元。”

在日漸加重的生存壓力面前，電動兩輪車行業(yè)更需要一場切實改變產(chǎn)品品質(zhì)的變革。

可以看到的是，在電池方面，雅迪投注了比較大的心血，除了成功開發(fā)石墨烯電池外，還在2023年發(fā)布了其第一代鈉離子電池「極鈉1號」，并在2025年1月初推出首款可量產(chǎn)的鈉離子電池驅(qū)動電動自行車。

而愛瑪表示，在電池方面，持續(xù)推進鉛酸電池、鋰電池、鈉電池的應(yīng)用技術(shù)研發(fā)，2024年，推出智能溫控定時充電器，具備智能溫控、多段定時及安全防護功能，適應(yīng)不同環(huán)境與工況，提高充電安全性并延長電池壽命。

但變革并非一朝一夕完成，等待愛瑪們的未來，依然是沉重的。