作者 | 謝美浴?編輯 | 付影?來(lái)源 | 獨(dú)角金融

近日，A股上市公司泰豪科技（600590.SH）公告稱，持股5%以上的大股東山西銀行股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“山西銀行”）因履行此前披露的股份減持計(jì)劃，導(dǎo)致其持股比例降至5%。

值得關(guān)注的是，這筆“炒股”生意為山西銀行帶來(lái)了可觀回報(bào)，2023年4月入股時(shí)，泰豪科技股價(jià)僅6.34元/股，而此次減持均價(jià)達(dá)9.11元/股，2年累計(jì)浮盈超40%。

而按照當(dāng)前的股價(jià)，山西銀行所持泰豪科技剩余5%股權(quán)，對(duì)應(yīng)市值達(dá)3.73億元，浮盈1.44億元。

然而，這筆亮眼的投資收益卻難掩山西銀行的經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)。2024年年報(bào)顯示，該行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.68億元，同比增長(zhǎng)0.6%；凈利潤(rùn)則從2023年的8.31億元銳減至0.51億元，降幅高達(dá)93.86%。

在息差收窄、資產(chǎn)質(zhì)量承壓下，區(qū)域性銀行通過(guò)權(quán)益投資提升利潤(rùn)已成普遍現(xiàn)象。接下來(lái)山西銀行是否會(huì)繼續(xù)減持以提振業(yè)績(jī)？

1

兩輪減持套現(xiàn)近7000萬(wàn)

據(jù)泰豪科技公告，山西銀行于5月19日通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易減持公司股份175.47萬(wàn)股，占公司總股本的0.21%。此次減持完成后，山西銀行持股比例由5.21%降至5%，剩余持股數(shù)量為4264.35萬(wàn)股，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，其將不再屬于公司持股5%以上的重要股東。

值得一提的是，山西銀行最初獲得泰豪科技6.1%股權(quán)并非主動(dòng)投資決策，而是源于一起債務(wù)違約處置。

2023年4月，經(jīng)北京市第二中級(jí)人民法院裁定，原第三大股東中國(guó)海外控股集團(tuán)持有的5199.67萬(wàn)股泰豪科技股票被強(qiáng)制過(guò)戶至山西銀行，用以抵償約3.3億元的債務(wù)，山西銀行由此成為泰豪科技重要股東，占總股本6.1%。

圖源：罐頭圖庫(kù)

彼時(shí)，按抵債價(jià)格計(jì)算，山西銀行持股成本為6.34元/股，但隨后泰豪科技股價(jià)持續(xù)下探，最低跌至3.2元/股，導(dǎo)致該行賬面浮虧一度接近50%。轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2024年下半年，隨著資本市場(chǎng)政策利好頻出，疊加泰豪科技軍工重組概念的火熱，其股價(jià)從3.2元的低位一度升至12.45元。

而山西銀行首輪減持泰豪科技股權(quán)的時(shí)間，在2024年11月15日至12月27日，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持759.85萬(wàn)股，減持比例為0.89%，減持均價(jià)6.67元/股，合計(jì)套現(xiàn)5069.71萬(wàn)元。

此次減持是山西銀行執(zhí)行其第二次減持計(jì)劃的首筆交易，減持均價(jià)達(dá)9.11元/股，實(shí)現(xiàn)減持金額1599.72萬(wàn)元。截至目前，山西銀行已累計(jì)套現(xiàn)6669.43萬(wàn)元。

圖源：罐頭圖庫(kù)

針對(duì)山西銀行在選擇減持泰豪科技的時(shí)機(jī)，中國(guó)金融智庫(kù)特邀研究員余豐慧分析稱，可能是基于市場(chǎng)行情以及自身資金需求等多方面因素綜合考量的結(jié)果。

“2024年首次減持時(shí)股價(jià)處于低位，這可能反映了當(dāng)時(shí)銀行對(duì)流動(dòng)性的需求或是出于對(duì)投資組合調(diào)整的考慮；而2025年5月這次減持平均價(jià)格達(dá)到了9.11元/股，顯示出銀行可能是在尋求最佳的退出機(jī)會(huì)以實(shí)現(xiàn)較高的投資回報(bào)。考慮到銀行的資金成本和資本充足率要求，選擇在股價(jià)高位進(jìn)行減持是合理的選擇。”余豐慧表示。

圖源：罐頭圖庫(kù)

根據(jù)證券監(jiān)管規(guī)則，當(dāng)股東持股比例降至5%這一關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)時(shí)，需暫停交易并履行信息披露義務(wù)。這意味著本次公告屬于程序性披露，山西銀行的第二次減持計(jì)劃尚未執(zhí)行完畢。

截至5月26日，泰豪科技股價(jià)為8.75元，山西銀行所持泰豪科技4264.35萬(wàn)股權(quán)對(duì)應(yīng)市值約3.73億元，浮盈1.44億元，未來(lái)?yè)駲C(jī)減持或?qū)⑦M(jìn)一步增厚其投資收益。

2

投資收益賺了8.45億，

合并村鎮(zhèn)銀行拖累凈利潤(rùn)

從財(cái)務(wù)影響來(lái)看，山西銀行減持泰豪科技的收益，對(duì)其業(yè)績(jī)形成重要支撐。 年報(bào)顯示，山西銀行2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.68億元，同比增長(zhǎng)0.6%；凈利潤(rùn)僅為0.51億元，降幅高達(dá)93.86%。

而2024年11月15日至12月27日，通過(guò)減持泰豪科技股份，山西銀行獲得了5069.71萬(wàn)元收益，這一數(shù)額與其全年凈利潤(rùn)幾乎持平。

2024年，山西銀行投資收益為8.45億元，占營(yíng)收26.7%，并較2023年的6.37億元增長(zhǎng)32.65%。

具體來(lái)看，2024年，山西銀行交易性金融資產(chǎn)投資5.41億元，同比增長(zhǎng)12.24%；其他債權(quán)投資1.09億元，同比增長(zhǎng)275.86%。而長(zhǎng)期股權(quán)投資則虧損1544.5萬(wàn)元，2023年同期為盈利321.9萬(wàn)元。

圖源：山西銀行年報(bào)

余豐慧指出：“資本市場(chǎng)波動(dòng)較大，投資收益不穩(wěn)定，過(guò)度依賴可能會(huì)導(dǎo)致銀行面臨較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；此外，隨著監(jiān)管政策的變化，銀行業(yè)務(wù)需要更加注重穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，而不是單純依靠投資收益來(lái)支撐利潤(rùn)增長(zhǎng)。”

海南縱帆私募基金經(jīng)理王兆江也認(rèn)為，“投資收益具有波動(dòng)性，收益率取決于投資的底層資產(chǎn)運(yùn)作，依靠投資收益調(diào)節(jié)利潤(rùn)并不可持續(xù)。必須以主業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，來(lái)驅(qū)動(dòng)銀行的長(zhǎng)期發(fā)展。“

回溯以往業(yè)績(jī)，2021年-2023年，山西銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.05億元、30.96億元和31.49億元；同期凈利潤(rùn)分別為-46.73億元、4.16億元及9.31億元。2024年上半年，山西銀行營(yíng)收17.84億元，同比增長(zhǎng)19.09%；凈利潤(rùn)4.73億元，同比增長(zhǎng)48.68%。

也就是說(shuō)，山西銀行2024年的業(yè)績(jī)下滑，主要是在下半年。

圖源：罐頭圖庫(kù)

對(duì)于“增收不增利”的原因，山西銀行方面表示，主要源于三方面因素：一是推進(jìn)四家高風(fēng)險(xiǎn)村鎮(zhèn)銀行吸收合并工作，承接其資產(chǎn)負(fù)債及人員、網(wǎng)點(diǎn)成本費(fèi)用；二是持續(xù)減費(fèi)讓利，近三年累計(jì)讓利12.69億元，僅2024年便讓利4.69億元；三是按照行業(yè)慣例計(jì)提減值準(zhǔn)備，夯實(shí)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

山西銀行接受《華夏時(shí)報(bào)》采訪時(shí)也表示，合并村鎮(zhèn)銀行、持續(xù)減費(fèi)讓利等使得凈利潤(rùn)、不良貸款率、撥備覆蓋率等指標(biāo)受到了影響。

2024年9月，據(jù)金融監(jiān)督管理總局批復(fù)，山西銀行收購(gòu)了陽(yáng)曲縣匯民村鎮(zhèn)銀行、山陰縣太行村鎮(zhèn)銀行、晉中市榆次融信村鎮(zhèn)銀行、萬(wàn)榮縣匯民村鎮(zhèn)銀行4家村鎮(zhèn)銀行，承繼了4家村鎮(zhèn)銀行的資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)和員工，并將其改建為支行。

截至2024年末，山西銀行不良貸款率2.5%，較上一年末提升0.76個(gè)百分點(diǎn)。與同期我國(guó)商業(yè)銀行平均水平1.5%相比，高出1個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，山西銀行的撥備覆蓋率從2023年末的202.74%下降至2024年末的154.76%，大幅降低了47.98個(gè)百分點(diǎn)，并且遠(yuǎn)低于商業(yè)銀行2024年四季度末的211.19%均值水平。

圖源：罐頭圖庫(kù)

此外，2024年，山西銀行凈息差只有0.51%，近3年均低于1%且持續(xù)收窄；成本收入比近80%，遠(yuǎn)高于監(jiān)管要求的“不應(yīng)高于45%”。

中國(guó)投資協(xié)會(huì)上市公司投資專業(yè)委員會(huì)副會(huì)長(zhǎng)支培元指出，這意味著銀行利差空間小，盈利能力受限，“銀行運(yùn)營(yíng)成本過(guò)高，侵蝕了大量利潤(rùn)。這不僅影響銀行的盈利水平，還可能削弱其抗風(fēng)險(xiǎn)能力，在經(jīng)濟(jì)下行或市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，面臨更大經(jīng)營(yíng)壓力。”

“提高凈息差，一方面要優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，合理配置貸款、債券等資產(chǎn)，提高高收益資產(chǎn)占比。例如，加大對(duì)優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的信貸投放，這類企業(yè)貸款利率相對(duì)較高。另一方面，降低負(fù)債成本，通過(guò)拓展多元化低成本資金來(lái)源渠道，如發(fā)行大額存單、同業(yè)拆借等，優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)，降低活期存款占比。”支培元表示。

3

換帥+國(guó)資加碼，

山西銀行打響“翻身仗”新信號(hào)？

實(shí)際上，山西銀行自2021年4月掛牌成立以來(lái)，始終面臨著化解歷史包袱與實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展的雙重挑戰(zhàn)。

這家由原大同銀行等五家城商行合并重組設(shè)立的省級(jí)法人銀行，注冊(cè)資本達(dá)258.94億元，第一大股東山西融金興晉私募投資基金合伙企 業(yè)(有限合伙)（以下簡(jiǎn)稱“山西融金興晉私募“）持股比例高達(dá)59.09%。截至2024年末，山西銀行資產(chǎn)總額3590.88億元，負(fù)債總額3382.96億元。

2021年至2023年間，山西銀行成功推動(dòng)7家高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)“摘帽”退出；在此期間，山西銀行不良貸款率持續(xù)下降，2023年不良貸款率為1.74%，已低于同期城商行平均水平。同時(shí)，該行撥備覆蓋率逐年提升，由2021年的151.14%上升至2023年的202.74%，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

2024年，山西銀行還在5個(gè)月內(nèi)完成4家高風(fēng)險(xiǎn)村鎮(zhèn)銀行的平穩(wěn)改制，創(chuàng)造了資不抵債機(jī)構(gòu)“零對(duì)價(jià)”清退股東的成功案例。

圖源：罐頭圖庫(kù)

另一方面，2024年10月，山西銀行管理層也發(fā)生了重大變動(dòng)，新任行長(zhǎng)李穎耀的任職資格獲得山西金融監(jiān)管局的核準(zhǔn)，成為第二任行長(zhǎng)。

李穎耀上任后，今年4月，山西省財(cái)政廳成為山西銀行股東。根據(jù)披露內(nèi)容，山西省財(cái)政廳將持有山西銀行14.15億股股份，直接持股5.18%。而山西銀行第一大股東山西融金興晉私募由山西省財(cái)政廳全資控股。

余豐慧表示，“這一舉措不僅能夠增強(qiáng)銀行的資本實(shí)力，還為銀行提供了更強(qiáng)有力的政府支持背景，有助于提升市場(chǎng)信心。此外，財(cái)政廳的入股也可能意味著未來(lái)在地方項(xiàng)目合作、金融服務(wù)創(chuàng)新等方面會(huì)有更多的政策傾斜和支持，有利于山西銀行更好地服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)銀政企三方共贏局面的形成。”

圖源：罐頭圖庫(kù)

山西銀行方面此前公開表示，下一步，該行將持續(xù)打響風(fēng)險(xiǎn)化解攻堅(jiān)戰(zhàn)、市場(chǎng)拓展反擊戰(zhàn)、管理提升持久戰(zhàn)“三大戰(zhàn)役”，努力打造規(guī)模適度、結(jié)構(gòu)合理、風(fēng)控嚴(yán)密、運(yùn)行高效、安全穩(wěn)健的區(qū)域優(yōu)秀城商行。

你認(rèn)為山西銀行能否靠投資收益提振業(yè)績(jī)？是否看好山西銀行未來(lái)發(fā)展？評(píng)論區(qū)聊聊吧。