四川合縱藥易購(gòu)醫(yī)藥股份有限公司（證券代碼：300937）2025年5月29日公告，其股東海南合森投資中心（有限合伙）及成都合齊投資管理中心（有限合伙）完成詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓 246.9 萬(wàn)股，占總股本的 2.58%，交易金額達(dá) 5881.16 萬(wàn)元，轉(zhuǎn)讓價(jià)格較公告前 20 個(gè)交易日均價(jià)溢價(jià)顯著。本次轉(zhuǎn)讓吸引諾德基金、廣發(fā)證券、財(cái)通基金、康曼德資本、國(guó)泰海通證券、凌頂投資及摩根士丹利國(guó)際等七家國(guó)內(nèi)外知名機(jī)構(gòu)參與，中金公司作為組織券商全程督導(dǎo)并確認(rèn)交易合規(guī)性。

一、頂級(jí)機(jī)構(gòu)云集：專(zhuān)業(yè)資本對(duì)藥易購(gòu)戰(zhàn)略?xún)r(jià)值的深度認(rèn)可

此次獲配機(jī)構(gòu)涵蓋公募基金、券商資管、私募基金及國(guó)際投行，展現(xiàn)出資本市場(chǎng)對(duì)藥易購(gòu)的高度認(rèn)可與共識(shí)，多家頂級(jí)機(jī)構(gòu)均看好藥易購(gòu)綜合實(shí)力及長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

諾德基金作為醫(yī)藥投資領(lǐng)域的深度研究者，長(zhǎng)期聚焦醫(yī)保政策與中醫(yī)藥創(chuàng)新，其投資邏輯與藥易購(gòu) "數(shù)智醫(yī)藥大健康生態(tài)" 戰(zhàn)略高度契合。

廣發(fā)證券通過(guò)旗下廣發(fā)信德與國(guó)際生命科學(xué)投資機(jī)構(gòu) Bay City Capital 設(shè)立跨國(guó)基金，在醫(yī)藥創(chuàng)新與國(guó)際化布局領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富，此次參與彰顯對(duì)藥易購(gòu)全國(guó)化拓展?jié)摿Φ男判摹?/span>

財(cái)通基金以超 1420 億元資產(chǎn)管理規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)前列，其定增業(yè)務(wù)連續(xù)多年領(lǐng)先，2024 年債券基金扭虧為盈的表現(xiàn)印證了穩(wěn)健的投資能力。

康曼德資本作為連續(xù)四年榮膺 "Wind 最強(qiáng)私募" 的百億級(jí)機(jī)構(gòu)，采用 "主觀 + 量化" 雙輪驅(qū)動(dòng)策略，其自研的 MPFIVE 模型與藥易購(gòu)數(shù)智化技術(shù)形成協(xié)同效應(yīng)。

摩根士丹利國(guó)際作為全球頂級(jí)投行，此前領(lǐng)投藥兜網(wǎng)數(shù)億元融資，此次加碼藥易購(gòu)，標(biāo)志著國(guó)際資本對(duì)中國(guó)醫(yī)藥互聯(lián)網(wǎng)賽道的長(zhǎng)期看好。

國(guó)泰海通證券通過(guò)參與上海 215 億元生物醫(yī)藥母基金，在創(chuàng)新藥與高端醫(yī)療器械領(lǐng)域布局深遠(yuǎn)，其研究團(tuán)隊(duì)近期對(duì)康方生物等創(chuàng)新藥企的積極評(píng)價(jià)，顯示出對(duì)醫(yī)藥科技的敏銳洞察力。

凌頂投資雖未直接披露醫(yī)藥投資案例，但其關(guān)聯(lián)企業(yè)南通凌頂醫(yī)療器械科技有限公司在醫(yī)療健康領(lǐng)域的布局，暗示其對(duì)藥易購(gòu) "醫(yī) + 藥 + 險(xiǎn)" 生態(tài)的潛在協(xié)同興趣。

二、藥易購(gòu)核心競(jìng)爭(zhēng)力：數(shù)智化賦能的全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)領(lǐng)導(dǎo)者

作為國(guó)內(nèi)首家上市的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與科技大健康鏈主，藥易購(gòu)依托 "醫(yī)藥+科技"、“平臺(tái)+生態(tài)”、“自營(yíng)+賦能” 構(gòu)建起獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)壁壘：

1.數(shù)智化技術(shù)驅(qū)動(dòng)：具公開(kāi)資料顯示藥易購(gòu)是四川首家數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表企業(yè)，于上海數(shù)交所上線(xiàn)20余款數(shù)據(jù)產(chǎn)品，在數(shù)字資源方面具有先發(fā)有事和前瞻性布局，2024 年申請(qǐng) "基于智能算法的醫(yī)藥商品對(duì)碼方法" 等專(zhuān)利，通過(guò)自然語(yǔ)言處理與大數(shù)據(jù)技術(shù)實(shí)現(xiàn)藥品信息精準(zhǔn)匹配與智能標(biāo)價(jià)，顯著提升供應(yīng)鏈效率。

2.全場(chǎng)景服務(wù)能力：覆蓋醫(yī)藥 B2B 電商、零售批發(fā)、智能倉(cāng)配、批文持有、醫(yī)藥新工業(yè)等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，醫(yī)藥供應(yīng)鏈在西南地區(qū)處于領(lǐng)先地位。

3.創(chuàng)新業(yè)務(wù)突破：控股四川名醫(yī)構(gòu)建健康融媒體矩陣，聯(lián)合空港保理推出藥聚力供應(yīng)鏈金融服務(wù)，近年來(lái)布局多項(xiàng)C端業(yè)務(wù)構(gòu)筑第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)，增速顯著。大環(huán)境上藥易購(gòu)布局中醫(yī)藥、民族藥、慢病、藥食同源等項(xiàng)目也符合大健康市場(chǎng)趨勢(shì)。

4.財(cái)務(wù)韌性凸顯：2024年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額由負(fù)轉(zhuǎn)正達(dá) 1.28 億元，顯示核心業(yè)務(wù)造血能力持續(xù)改善。

三、市場(chǎng)展望：機(jī)構(gòu)加持與行業(yè)趨勢(shì)共振下的增長(zhǎng)新周期

此次股東結(jié)構(gòu)優(yōu)化被市場(chǎng)視為積極信號(hào)，七家機(jī)構(gòu)的進(jìn)入將顯著增強(qiáng)公司治理穩(wěn)定性，其在技術(shù)研發(fā)、資本運(yùn)作等領(lǐng)域的資源注入，有望加速藥易購(gòu)從區(qū)域龍頭向全國(guó)性平臺(tái)的跨越。

從行業(yè)層面看，醫(yī)藥電商滲透率提升、醫(yī)保支付改革深化、中醫(yī)藥政策紅利釋放等多重利好疊加，為藥易購(gòu)的數(shù)智化轉(zhuǎn)型提供廣闊空間。值得關(guān)注的是，本次轉(zhuǎn)讓價(jià)格較底價(jià)溢價(jià)的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，反映出機(jī)構(gòu)對(duì)藥易購(gòu)未來(lái)成長(zhǎng)性的高度認(rèn)可，市場(chǎng)預(yù)期頭部機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期價(jià)值投資將為公司帶來(lái)更穩(wěn)定的資本支持與戰(zhàn)略協(xié)同。

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