給大家介紹，這是首個獨(dú)角獸：藥明康德，被稱為“醫(yī)藥界華為”，成立于2000年，被視為生物醫(yī)藥領(lǐng)域的潛在“獨(dú)角獸”。

作為首批申請回A的“獨(dú)角獸”企業(yè)，藥明康德進(jìn)程異常順利：2018年2月2日，報(bào)送招股書申報(bào)稿；2月6日，招股書預(yù)披露更新；3月27日，IPO審核過會；4月13日，獲得IPO核準(zhǔn)批文；4月24日，開啟申購，前后僅用了兩個半月的時(shí)間，這一速度快過了3月8日過會的富士康，比富士康晚19天過會的藥明康德卻率先拿到IPO批文。

今天在上交所申購，成為首只上市的獨(dú)角獸。藥明康德原先申報(bào)的是募集資金57億元，按發(fā)行股本計(jì)算，發(fā)行價(jià)要57元，這樣發(fā)行市盈率就要達(dá)到50多倍，如果這樣，壞了IPO的規(guī)矩，此次募資砍了六成，發(fā)行市盈率逼到了不超過23倍的極限，為22.99倍,預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)21.6元/股，募集資金21.3億元，頂格申購需31萬滬市市值，申購數(shù)量1000股整數(shù)倍，也就是說你在上海的股票賬戶上要有32萬元股票市值，你才能頂格申購。從第一個亮相的“獨(dú)角獸”來看，發(fā)行規(guī)則上沒什么實(shí)質(zhì)性改變，唯一改變的是可以插隊(duì)上市，現(xiàn)在上上下下對“獨(dú)角獸”如此寄予厚望。

一波三折的回歸路

藥明康德也是一家曾在美上市的中概股。2007年，藥明康德在紐交所上市，2015年4月，藥明康德以33億美元的總價(jià)從紐交所私有化退市。

在藥明康德私有化之前，藥明康德已經(jīng)分拆主營小分子藥物中間體、原料藥和制劑的CRO服務(wù)業(yè)務(wù)的合全藥業(yè)，選擇分拆為三大類業(yè)務(wù)分別上市，其分拆三大業(yè)務(wù)分別上市于新三板、港股以及A股資本市場。

藥明康德私有化后的第三步便是公司主體的A股計(jì)劃，之前市場曾猜測藥明康德回A將采用借殼方式，不過在2017年3月23日，公司宣布將通過IPO方式登陸A股，并接受華泰聯(lián)合證券的輔導(dǎo)。2017年7月14日證監(jiān)會官網(wǎng)披露了藥明康德的招股說明書，今年2月6日藥明康德更新了預(yù)披露。

期待小獨(dú)角獸走出“長牛”行情

如今終于回歸A股，回到20多倍的市盈率發(fā)行，同時(shí)頂著獨(dú)角獸第一股的光環(huán)，其股價(jià)的市場空間讓投資者充滿想象。

去年上市的基因龍頭華大基因曾經(jīng)連續(xù)18個漲停，表現(xiàn)極其搶眼。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，最近1個月上市的新股，上市后平均連板數(shù)達(dá)10個。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，藥明康德上市后上漲空間較大，作為首只登陸A股的獨(dú)角獸，該股上市后表現(xiàn)值得期待。

申萬宏源認(rèn)為，就發(fā)行市盈率與行業(yè)市盈率比較而言，藥明康德發(fā)行價(jià)相對行業(yè)市盈率存在較大折價(jià)，預(yù)計(jì)上市后上漲空間較大。根據(jù)研報(bào)，藥明康德的中證行業(yè)PE為65.29倍。由于藥明康德以21.6元/股發(fā)行，如果在市盈率達(dá)到65.29倍時(shí)開板(約需8個連續(xù)漲停)，按滬市的規(guī)則，中一簽獲得1000股，則每中一簽可獲利近4萬元。

“獨(dú)角獸”公司未來的結(jié)果如何，還不得而知，真心希望這些股票能走出長牛走勢，如果重蹈當(dāng)年海普瑞的覆轍，股市就要遭殃了。據(jù)同花順數(shù)據(jù)中心預(yù)估，藥明康德的中簽率僅為0.03%，依舊是一簽難求！

探究這只獨(dú)角獸的構(gòu)造

藥明康德是國內(nèi)規(guī)模最大、全球排名前列的小分子醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)企業(yè)，是CRO（醫(yī)藥研發(fā)合同外包服務(wù)機(jī)構(gòu)）行業(yè)龍頭，被稱為醫(yī)藥界“華為”。過去十年是非常成功的企業(yè)。根據(jù)capital IQ上的數(shù)據(jù)。藥明康德的營收從2004年的2100萬美元增加到2013年的5.78億美元，十年時(shí)間，收入翻了差不多29倍。

身為“獨(dú)角獸”其盈利水平也是相當(dāng)不錯的。招股說明書顯示：2014-2017年1至9月，藥明康德營業(yè)收入分別為41.4億元、48.8億元、61.2億元和56.8億元；歸屬母公司股東的凈利潤分別為8.08億元、6.84億元、11.21億元和11.15億元。其中，公司醫(yī)藥創(chuàng)新及研發(fā)業(yè)務(wù)發(fā)展良好，2014年至2016年，藥明康德CRO業(yè)務(wù)占全球市場份額分別為1.64%、1.80%、2.02%，呈逐年上升趨勢。

在全球范圍內(nèi)擁有26個研發(fā)生產(chǎn)基地和分支機(jī)構(gòu)，客戶數(shù)量超過3000家，通過“CRO+CMO/CDMO”全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋增加客戶黏性，主要向制藥巨頭提供“研發(fā)外包”業(yè)務(wù)。其排名前10位的客戶均為全球知名藥企，包括強(qiáng)生、葛蘭素史克、羅氏、輝瑞、福泰制藥、諾華、禮來公司等。與全球排名前20的大型藥企及各類新藥研發(fā)機(jī)構(gòu)建立了穩(wěn)定合作關(guān)系。

毫無疑問，藥明康德是國內(nèi)最大也是最優(yōu)秀的醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)公司，沒有之一。這幾年公司業(yè)績保持高速增長，目前已經(jīng)切入國際醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)巨頭們的競爭。

想要捉獨(dú)角獸，不能忽視風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

業(yè)務(wù)剝離下的估值體系。藥明康德走的是生物科技獨(dú)角獸概念綠色通道IPO，但讓人大跌眼鏡的是藥明生物大分子這塊業(yè)務(wù)已于2015年剝離出去，藥明生物已于2017年在港股上市，這也會影響以后藥明康德的估值體系。

研發(fā)沖擊業(yè)績，營收、估值受影響。隨著藥明康德業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，研發(fā)支出也逐漸上升，13年全年研發(fā)支出已經(jīng)有1100萬美元，14年前三個季度也有約1200萬美元的支出了。如果藥明康德開始走上自己研發(fā)新藥的道路，和現(xiàn)有的主營業(yè)務(wù)所針對的客戶之間將有利益沖突。短期可能會面臨營收下滑、估值下滑等局面。

隨著這只獨(dú)角的正式申購，接下來將會有成群的，各個類型的獨(dú)角獸回歸，對我們投資者來說是機(jī)遇，更是挑戰(zhàn)，還需要大家用心甄別，謹(jǐn)慎領(lǐng)養(yǎng)。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：

專家分析稱，藥明康德的申購只是“獨(dú)角獸”浪潮的開始，相信這是對中國股市上市公司結(jié)構(gòu)的一個革命;同時(shí)也表明新經(jīng)濟(jì)元素在中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的占比越來越占主導(dǎo)地位。

申萬宏源表示，藥明康德對應(yīng)的發(fā)行市盈率僅為22.99倍，顯著低于行業(yè)市盈率，“折價(jià)”程度高，上市后股價(jià)上漲空間較大。

藥明康德上市后，兩類相關(guān)股票后市機(jī)會被機(jī)構(gòu)普遍看好。

一是參股或間接參股藥明康德的相關(guān)上市公司：信邦制藥、海南海藥、泛海控股、昆藥集團(tuán)。

二是藥明康德所屬的CRO（醫(yī)藥研發(fā)外包）領(lǐng)域以及與之相近的CMO（醫(yī)藥定制生產(chǎn)）/CDMO（醫(yī)藥定制研發(fā)生產(chǎn)）領(lǐng)域市場熱度將升溫。相關(guān)龍頭股包括：昭衍新藥、凱萊英、泰格醫(yī)藥、百花村等。

另外，在藥明康德的股東名單背后，還潛藏著諸多上市公司身影，其中包括中國平安、中國人壽、海南海藥、信邦制藥、昆藥集團(tuán)等。