讀懂贈(zèng)語(yǔ)：井賢棟必須堪當(dāng)大任，因?yàn)樗媾R的，已經(jīng)是一個(gè)不能任性的時(shí)代。

本文簡(jiǎn)介：中庸

本文槽點(diǎn)：標(biāo)題起的不太好，其他可留言吐槽

正文開始前，我們不妨思考兩個(gè)問題：

1、螞蟻金服的虧損是否與“現(xiàn)金貸”被嚴(yán)監(jiān)管有關(guān)？

2、螞蟻金服作為新金融老大憑啥？

1、無(wú)法忽視的現(xiàn)金貸

2018年一季度，在過去一年出盡風(fēng)頭的螞蟻金服終現(xiàn)虧損。自媒體清流club估算其虧損金額為19.16億元。

阿里財(cái)報(bào)將虧損原因歸結(jié)為：螞蟻金服繼續(xù)加大投資，從而實(shí)現(xiàn)用戶的強(qiáng)勁獲取和參與，這些投資導(dǎo)致螞蟻金服本季度出現(xiàn)凈虧損。

拋去專業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，任何一家企業(yè)虧損的原因無(wú)外乎兩種：1，各種成本增加了；2，各種收入減少了。

2017年，螞蟻金服一路“買買買”的同時(shí)，支付補(bǔ)貼大戰(zhàn)不斷，花錢速度堪比雙11在淘寶上“剁手”的家庭主婦。當(dāng)然，無(wú)論股權(quán)投資還是支付補(bǔ)貼，都是正常的商業(yè)行為，在情理之中，但是螞蟻金服收入是否有所降低呢，讀懂新金融認(rèn)為，是，起碼在“現(xiàn)金貸”方面，是。

公開數(shù)據(jù)顯示，2017年前三季度，螞蟻借唄的運(yùn)營(yíng)主體重慶市螞蟻商誠(chéng)小額貸款有限公司（以下簡(jiǎn)稱“商誠(chéng)小貸”）凈利潤(rùn)44.93億元，另?yè)?jù)第一消費(fèi)金融，截至2017年6月末，花唄運(yùn)營(yíng)主體重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司（以下簡(jiǎn)稱“小微小貸”）的凈利潤(rùn)為10.2億元。

為何兩個(gè)網(wǎng)絡(luò)小貸公司會(huì)有如此驚人的盈利能力？?jī)蓚€(gè)字：杠桿。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年，商誠(chéng)小貸和小微小貸發(fā)行的ABS規(guī)模達(dá)到了2692億元。憑借著高杠桿，螞蟻金服的兩家小貸公司創(chuàng)造了比很多銀行還要多的凈利潤(rùn)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)恐怖如斯，兩家小貸公司的“一顰一笑”必然會(huì)影響整個(gè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

2017年第四季度，網(wǎng)絡(luò)小貸及現(xiàn)金貸嚴(yán)監(jiān)管，商誠(chéng)小貸和小微小貸兩家公司開始去杠桿，螞蟻金服凈利潤(rùn)有最明顯的反饋：2017年第四季度螞蟻金服給到阿里巴巴的利潤(rùn)分成較前三季度大幅下降，2018年第一季度，螞蟻金服發(fā)生虧損。

螞蟻金服虧損是否與網(wǎng)絡(luò)小貸或者說(shuō)現(xiàn)金貸有關(guān)？數(shù)據(jù)在此，不需雄辯，每個(gè)人都有自己心中的答案。

2、小貸的“芳華”已經(jīng)逝去

螞蟻金服曾對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示：“按照相關(guān)監(jiān)管辦法，螞蟻兩家小貸公司的現(xiàn)有杠桿率超過地方金融辦的要求，螞蟻小貸制定了相應(yīng)的新規(guī)落實(shí)方案，將通過增資、業(yè)務(wù)合作等多種手段，逐步降低杠桿率，確保在監(jiān)管指導(dǎo)下完全達(dá)到要求。”

監(jiān)管對(duì)小貸公司杠桿的要求是怎樣的？《重慶市小額貸款公司融資監(jiān)管暫行辦法》指出：（一）以銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)融資和回購(gòu)方式開辦資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的，兩項(xiàng)融資余額之和不得超過公司資本凈額的100%（含100%，下同）；（二）主要股東定向借款的，融資余額不得超過公司資本凈額的100%；（三）開辦同業(yè)資金借款業(yè)務(wù)的，借出資金余額不得超過公司資本凈額的50%，借入資金余額不得超過公司資本凈額的30%。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，最高2.3倍杠桿。而我國(guó)對(duì)于民間借貸的最高年利率上限是24%，小微小貸、商誠(chéng)小貸兩家公司的注冊(cè)資本總和為120億元，則可粗略得出兩家公司一年?duì)I收最高為：66.24億元（120*2.3*24%）。但很少有人在螞蟻金服借款成本為24%/年，兩家公司的實(shí)際營(yíng)收將遠(yuǎn)少于66.24億元這個(gè)數(shù)字。當(dāng)然，不違規(guī)的情況下。

憑一張小貸憑照縱橫江湖的時(shí)代已經(jīng)過去，而這也是井賢棟不得不面臨的。

3、螞蟻金服做老大，究竟憑啥？

小貸業(yè)務(wù)這臺(tái)印鈔機(jī)產(chǎn)能縮水，螞蟻金服未來(lái)還能是新金融的老大嗎？讀懂新金融覺得，能。

對(duì)于小貸業(yè)務(wù)的困境，螞蟻金服早在一年前就找好了替代品。替代品什么呢？科技與股權(quán)投資。

新金融發(fā)展的前十年，是金融獲利的時(shí)代，而所有大型集團(tuán)的未來(lái)都必將是靠科技和股權(quán)投資獲利。

股權(quán)投資是每個(gè)大集團(tuán)都會(huì)進(jìn)行的，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是讓小弟幫大哥賺錢，不必贅述。而在科技層面，不得不說(shuō)螞蟻金服的戰(zhàn)略眼光是很超前的。

207年3月21日，在眾多金融機(jī)構(gòu)還在大肆宣揚(yáng)fintech之時(shí)，螞蟻金服已經(jīng)宣布，未來(lái)只做tech（技術(shù)），幫金融機(jī)構(gòu)做好fin（金融），并將首先向基金行業(yè)開放自運(yùn)營(yíng)平臺(tái)“財(cái)富號(hào)”。

為什么說(shuō)螞蟻金服超前？讀懂新金融曾在過去的文章中表示，過去的金融，是監(jiān)管沒說(shuō)不讓做，我就可以做；現(xiàn)在的金融是，監(jiān)管說(shuō)了你可以做，你才能做。這個(gè)道理螞蟻金服第一個(gè)琢磨明白了，立好了flag：我以后是要做科技的，金融不是我主業(yè)。

科技的市場(chǎng)有多大？金融的市場(chǎng)有多大，科技的市場(chǎng)就有多大，螞蟻金服未來(lái)又怎么會(huì)為財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)煩惱呢？即使科技化受阻，起碼螞蟻金服還有一幫小弟可以幫它賺錢。

第三部分開始處，讀懂新金融說(shuō)，螞蟻金服是新金融老大，一點(diǎn)也不為過，兩個(gè)細(xì)節(jié)可以體現(xiàn)：2017年微眾銀行一位高管在飯局上感慨，騰訊的金融和螞蟻金服還是差的太多，因?yàn)槲浵伇任覀冊(cè)缣啵晃浵伣鸱乐党^百度市值近一倍的今天，百度金融才兩歲。

在金融監(jiān)管寬松的時(shí)候，螞蟻金服將紅利一滴不落的喝下；在支付業(yè)務(wù)遭遇微信紅包挑戰(zhàn)時(shí)，螞蟻金服其他業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)；在金融嚴(yán)監(jiān)管來(lái)臨時(shí)，螞蟻金服率先立flag。螞蟻金服的對(duì)手似乎都在跟著螞蟻金服的腳印行走，如何超越？

做新金融老大憑啥？戰(zhàn)略超前。