作者：雷建平

來源：雷帝觸網（touchweb）

虎牙直播今日在紐交所上市，交易代碼為HUYA。虎牙也正式成游戲直播第一股。

虎牙發行價為12美元，將通過首次公開募股估計1.8億美元資金。如果承銷商執行225萬股美國存托憑證超額配售，最高募集到2.07億美元資金。

根據新股發行價格測算，虎牙估值約為30億美元，高于此前預計的20億美元。

虎牙IPO的主承銷商是瑞士信貸、高盛和瑞銀。

虎牙CEO董榮杰（雷帝網配圖）

虎牙CEO董榮杰接受現場電話連線時表示，虎牙上市是中國游戲直播行業的一個關鍵轉折點。

"虎牙已從虧損進入到正常盈利階段，也說明游戲直播用戶到了一定規模，隨著帶寬發展CDN費用的下調，整個游戲行業到了利潤競爭階段。"

最右邊為騰訊游戲負責人馬曉軼，也出現在虎牙上市現場（雷帝網配圖）

董榮杰還表示，騰訊在游戲領域的地位不容忽視，未來虎牙將于騰訊一起深入合作。虎牙未來將借助騰訊在游戲領域的布局，積極布局東南亞市場，占領更多東南亞的市場份額。

“對于虎牙來說，IPO只是一個新開始，上市后我們將更深入地整合行業資源，加強與游戲廠商的融合、扶持上下游合作伙伴，打造更繁榮的生態。"

晨興資本合伙人劉芹對雷帝網表示，虎牙的成功，是YY在過去數年著力培養內部業務創新能力所收獲的果實；董榮杰作為公司創業元老，未有懈怠，并獨立帶領團隊完成了一次創新突破。

劉芹表示，“虎牙的成功表明YY在學凌領導下，保持了創業公司的從零到一的核心能力，并在YY大平臺實現了多業務的協同效應。我以為這才是虎牙成功上市背后YY最重要的收獲。”

優格資本合伙人吳漁夫(Fishman)對雷帝網表示，中國游戲行業的年收入已超過2000億元，并且逐年增長；虎牙作為中國游戲直播第一股，從YY分拆出來，接受全球游戲老大騰訊公司的投資并上市，緊跟中國游戲行業的長期發展契機，有著巨大的想像和發展空間。

高榕資本創始合伙人高翔對雷帝網表示：虎牙團隊對直播生態、內容打造、產業方向有深刻理解和洞察，高榕資本在虎牙身上看到一流創業公司發展前景。

“虎牙在營收上一直穩扎穩打，盈利能力突出且增長迅速。”高翔表示，這體現出公司領導團隊對業務的強大駕馭能力，以及對行業大勢的戰略預判水平。

根據介紹，虎牙擁有包括網游競技、單機熱游、手游休閑、娛樂綜藝4大品類數百個特色頻道，涵蓋電子競技、音樂、體育、美女、戶外、真人秀、綜藝、娛樂、美食等多元化內容。

虎牙旗下有眾多簽約主播與戰隊：英雄聯盟全明星Solo冠軍Uzi、主播董小颯、爐石直播界一哥一姐安德羅妮和蒙太奇、王者榮耀超強人氣戰隊AG超玩會、球球大作戰BPL冠軍619戰隊等。

虎牙Q1凈利3140萬元 連續兩個季度扭虧

虎牙2017年營收為21.84億元，相比2016年7.969億元增長超過170%；

虎牙2017年營收中，95%來自直播收入；廣告和游戲分銷等其他收入，由2016年的500萬元增長到2017年的1億元，隨著虎牙生態系統普及和用戶群增長，廣告收入增長潛力很大。

虎牙2016年運營虧損6.26億元，2017年運營虧損為9486萬元。2016年歸屬于虎牙的凈虧損為6.25億元、2017年為凈虧損8096萬元。

虎牙2018年第一季度營收8.436億元（約1.345億美元），同比增長111%，其中流媒體直播營收為7.928億元（約合1.264億美元），廣告和其他營收為5080萬元（約合810萬美元）。

平臺付費用戶數量的增加及每用戶平均支出的增加，使得虎牙2018年第一季度流媒體直播營收同比增長107.2%；

虎牙在2016年10月推出廣告服務。隨著公司繼續擴大廣告服務業務，虎牙2018年第一季度的廣告和其他營收同比增長212.4%。

得益于母公司歡聚時代的公會管理能力，虎牙成為將公會和主播生態做得非常有效的公司。

通過3萬個公會有效管理、培訓、推廣主播，讓主播持續生產高質量內容，提高虎牙的內容運營效率，而其他平臺基本是由平臺直接管理主播，無法完成需要精耕細作的主播培養業務；

虎牙2018年第一季度擁有約9290萬月平均訪問用戶，較去年同期的7800萬增長19.2%。該公司第一季度的移動月平均訪問用戶約為4150萬，較去年同期的3320萬增長25.0%。

虎牙2018年第一季度付費用戶達到340萬人，較去年同期的250萬增長34.9%。虎牙2018年第一季度擁有超過66.6萬月活躍主播，較去年同期的47.7萬增長40%。

虎牙2018年第一季度運營利潤為2820萬元（約合450萬美元），其中包括股權獎勵支出帶來的2440萬（約合390萬美元）的影響。虎牙2018年第一季度運營利潤率為3.3%。

虎牙2017年同期運營虧損為4220萬元，其中包括700萬元的股權獎勵支出。

虎牙2018年第一季度凈利3140萬元（約合500萬美元）。該公司去年同期的凈虧損為4170萬元。這是虎牙連續兩個季度凈利潤為正。

騰訊為第二大股東 李學凌持股為3.7%

虎牙直播2017年獲7500萬美元A輪融資，平安保險海外領投，高榕資本、亦聯資本、晨興創投、歡聚時代董事會主席李學凌、虎牙直播CEO董榮杰參投。

2018年3月8日，虎牙直播宣布完成B輪融資，騰訊以4.6億美元獨家戰略投資虎牙直播。

虎牙將與騰訊進行全范圍合作，包括游戲直播與游戲項目組的深度融合，商業模式的深度探索，用好騰訊資源；此外，還會通過和騰訊的合作，探索與游戲研發商更好的合作。

當前，小鵬汽車董事長何小鵬為虎牙獨立董事，李學凌為虎牙董事長。

歡聚時代持股為48.1%，依然為虎牙最大股東，擁有55.4%的投票權。騰訊旗下基金持有34.6%的股權，擁有39.8%的投票權，騰訊為虎牙第二大股東。

李學凌持股為3.7%，擁有0.4%的投票權；董榮杰持股為2.7%，擁有3.1%的投票權。

虎牙采用多種監控手段優化內容質量：AI支持系統實時監控數據庫敏感內容；組織專業人員手動監控內容；列出主播或用戶黑名單，可能暫時或永久禁止直播或觀看，或在某些情況下接受更嚴格審查；建立響應性的舉報機制等；

虎牙還加入AI智能識別，智能識別直播內容，為不同需求用戶提供不同的標簽篩選，進一步提升用戶體驗，強化用戶粘性。

上市后，虎牙將有幾方面擴張：

1、擴大用戶群，增強用戶活躍度：提供更多高質量和個性化內容，設計更多創造性和吸引力的特點，繼續優化匹配精度以增加用戶參與度；

2、促進技術能力：進一步利用虎牙的人工智能技術和大數據分析，以提供更多的個性化商品和服務；加強人工內容審查和篩選過程；提高視頻直播技術，加強用戶體驗。

3、給內容提供者帶來更多價值：與主播和人才機構保持公平和透明；提高合作機制的吸引度和有效性；使其更方便用戶使用，降低進入壁壘；

4、貨幣化渠道多元化：更吸引人的獎勵機制和會員特權；與騰訊合作，提高貨幣化能力，實現貨幣化渠道多元化；積極促進廣告服務，滿足廣告商個性需求；策略性探討其他潛在貨幣化渠道（如按需付費直播）；

5、探索戰略投資、并購和海外擴張機會：補充虎牙的業務并增強增長潛力，如投資電子競技；新興市場的潛在擴張。

以下是虎牙電話連線的核心環節：

李學凌、董榮杰及虎牙CFO大川

提問：虎牙是否考慮借助騰訊平臺等打通產業上下游，拓展業務板塊？

董總：我們也非常期待能跟騰訊在包括游戲等各個領域進行深度合作，目前可能在跟騰訊深入思考，直播平臺是否能跟游戲內容進行互動的打通，也包括一些賽事的深度合作。

虎牙剛剛在東南亞發布了一款產品，我們也希望能借助騰訊在海外眾多的游戲內容，幫助虎牙快速的去占領東南亞的游戲市場。

我們也不僅僅只有游戲直播，還有很多其他類型直播內容，我們也希望跟騰訊進行各方面探討，能跟騰訊眾多資源更好的進行直播的嘗試。

提問：虎牙在2017年大幅縮窄了虧損，這種趨勢是可持續的嗎？

董榮杰：虎牙2017年第四季度已經開始盈虧平衡，我們2018年Q1的時候，我們已經有了3000多萬的盈利。我覺得這代表了整個游戲直播行業從過去單純虧損進入到良性的，有正常的業務利潤的階段。

整體上來說，虎牙在2017年的收入是2016年收入的2倍多，我們整體的收入取得了一個飛速的發展。再加上我們整體看到隨著整個帶寬CDN環境的好轉，我們CDN整體的單價有所下調。

綜合起來，我們認為游戲直播行業可能從今天開始，從今年開始，已經進入到了一個利潤的競爭階段，虎牙對這方面一直非常有信心。    

提問：本次募集資金主要用在哪些方面？ 

董榮杰：這次的融資，包括B輪的騰訊融資，我們希望能夠更多投在游戲直播，投在產業的上下游，我們也希望能夠通過一些資本的方式，加強跟行業上下游合作伙伴的聯系。