作者：尚進(jìn)

來(lái)源：獨(dú)角金融

北京時(shí)間11月20日，美股上市公司拍拍貸（NYSE：PPDF）發(fā)布了其2018年第三季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告。報(bào)告顯示，拍拍貸實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.043億元，凈利潤(rùn)6.495億元，凈利潤(rùn)與去年同期相比增長(zhǎng)20%，與第二季度相比增長(zhǎng)6.9%。

第三季度，拍拍貸撮合借款金額為147.71億元，對(duì)比第二季度167.61億元的成交額，減少了11.87%。同時(shí)，拍拍貸的累計(jì)出借人數(shù)量，從截至第二季度的61.37萬(wàn)人，持續(xù)增長(zhǎng)至64.44萬(wàn)人。

盡管業(yè)績(jī)基本向好，但拍拍貸的股價(jià)還是沒(méi)有較大的起色。截至11月21日（美東時(shí)間周二），拍拍貸股價(jià)報(bào)收于5.75美元/股，比起2017年11月在紐交所上市的開(kāi)盤(pán)價(jià)13.3美元/股，已跌去56.77%，市值也大幅縮水。

2018年一季度至三季度，拍拍貸的營(yíng)收和凈利均持續(xù)增長(zhǎng)。拍拍貸認(rèn)為，“科技推動(dòng)”是背后的原因，即科技能力使拍拍貸的運(yùn)營(yíng)效率大幅提升，進(jìn)而促進(jìn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。

近年來(lái)，拍拍貸一直在述說(shuō)大數(shù)據(jù)和人工智能的科技故事。2015年3月，拍拍貸推出大數(shù)據(jù)風(fēng)控模型——魔鏡風(fēng)控系統(tǒng)，2018年1月，拍拍貸成立智慧金融研究院，并計(jì)劃在未來(lái)三年里投入10億元布局智慧金融領(lǐng)域，成立大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈和金融云四大研究中心開(kāi)展深入研究。

在拍拍貸的規(guī)劃中，貸前、貸中、貸后都配備相應(yīng)的技術(shù)支持，科技才是驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。

拍拍貸創(chuàng)始人、聯(lián)席CEO張俊表示：“我們很高興2018年第三季度能夠繼續(xù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，用戶數(shù)和用戶粘性呈較好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這是我們長(zhǎng)期堅(jiān)持技術(shù)積累和深入探索的成果。”

但是科技對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)真的有這么大么？

現(xiàn)如今，“金融科技”這個(gè)詞就像當(dāng)年的“互聯(lián)網(wǎng)金融”一樣火熱，不管是做現(xiàn)金貸、消費(fèi)金融，還是第三方服務(wù)的公司，都樂(lè)意稱(chēng)自己為“金融科技公司”。似乎只要沾上了金融科技這四個(gè)字，融資和估值就能更上一個(gè)臺(tái)階。

在消費(fèi)金融領(lǐng)域，金融科技的核心就是“大數(shù)據(jù)風(fēng)控”，這與中國(guó)大量人口征信數(shù)據(jù)缺失的背景息息相關(guān)。可以看到，P2P公司面對(duì)的借貸人群大多是藍(lán)領(lǐng)、學(xué)生等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)普遍覆蓋不到的無(wú)征信人群，所以P2P公司需要對(duì)其社交、電商、出行等弱相關(guān)變量數(shù)據(jù)進(jìn)行信用評(píng)估。

需要注意的是，金融科技公司并不是隨隨便便就能獲取這些用戶的行為數(shù)據(jù)，而是需要外部數(shù)據(jù)支持。無(wú)論是評(píng)估人群，還是數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，金融科技能夠起到的作用本身就有限。

某金融科技企業(yè)的戰(zhàn)略分析師陳南向獨(dú)角金融分析，“科技能提高運(yùn)營(yíng)效率，進(jìn)而再反應(yīng)到業(yè)績(jī)上，但是，科技不是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的根本原因。”

獨(dú)角金融在采訪投資機(jī)構(gòu)Venturous創(chuàng)始人譚秉忠時(shí)，問(wèn)其對(duì)“金融科技”概念的看法，他表示，“目前為止我沒(méi)有投資過(guò)一家P2P平臺(tái)，金融科技領(lǐng)域的真命天子還沒(méi)出現(xiàn)。”

無(wú)可厚非，科技進(jìn)步確實(shí)能在一定程度上提高P2P平臺(tái)的風(fēng)控水平，增強(qiáng)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)能力。但眼下，金融科技對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的貢獻(xiàn)不宜過(guò)分夸大。

獨(dú)角金融注意到，三季度拍拍貸的短期逾期率有所上升。財(cái)報(bào)顯示，截至2018年9月30日，拍拍貸15-29天、30-59天、60-89天、90-119天、120-149天和150-179天的逾期率分別是1.03%、1.77%、1.49%、1.29%、1.06%和1.02%。90天以上的逾期率相較于上季度下降明顯，但89天以?xún)?nèi)的逾期率相較于上季度明顯上升。

拍拍貸方面向獨(dú)角金融（微信公號(hào)：uni-fin）解釋?zhuān)?9天以?xún)?nèi)的三個(gè)借款階段，正好是行業(yè)七八月份雷潮，所以逾期率比較明顯。”顯然，金融科技在行業(yè)大環(huán)境改變的情況下，其功能也會(huì)“失靈”。

換個(gè)角度，拍拍貸業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，或許也與其采取的一系列“補(bǔ)救”措施有關(guān)。

2017年底，現(xiàn)金貸、P2P整改等政策相繼出臺(tái)，有關(guān)利率、線下門(mén)店、資金池等風(fēng)險(xiǎn)因素均要進(jìn)行整改，整個(gè)網(wǎng)貸行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加劇，快速出清。

隨即，拍拍貸在2017年12月公布第三季度財(cái)報(bào)時(shí)披露，公司已于12月初停止在所有平臺(tái)上收取前期交易費(fèi)用，將其更改為每月收取的方式，從2017年12月13日開(kāi)始全線下調(diào)其借貸產(chǎn)品的綜合息費(fèi)至36%以下。

2018年第二季度，據(jù)財(cái)報(bào)披露，拍拍貸向借款人收取的平均交易費(fèi)率為6.31%，相較于2018年第一季度的6.32%降低0.01個(gè)百分點(diǎn)，較2017年第二季度的6.83%降低0.52個(gè)百分點(diǎn)。

“降息費(fèi)”決策剛出來(lái)之時(shí)，許多業(yè)內(nèi)人士還在擔(dān)憂拍拍貸現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的利潤(rùn)會(huì)因此降低，盈利能力恐怕不能持續(xù)。但從2018年前三季度的運(yùn)營(yíng)情況來(lái)看，拍拍貸的利潤(rùn)不降反升，合規(guī)整改取得了初步成效。

2018年6月開(kāi)始的爆雷潮打擊了P2P投資人的信心，對(duì)行業(yè)整體發(fā)展造成了一定影響，導(dǎo)致眾多P2P企業(yè)估值降低，股價(jià)下降幅度明顯。

為了提振用戶和行業(yè)信心，拍拍貸又想出了股票回購(gòu)計(jì)劃和增加注冊(cè)資本金的方法。

今年3月，拍拍貸宣布，公司董事會(huì)已批準(zhǔn)了一項(xiàng)股票回購(gòu)計(jì)劃，授權(quán)公司在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)回購(gòu)總價(jià)值最高達(dá)6000萬(wàn)美元的股票。

7月30日，拍拍貸官網(wǎng)公告表示，已正式完成注冊(cè)資本金由1億元增至10億元的實(shí)繳工作，相關(guān)會(huì)計(jì)師事務(wù)所已出具驗(yàn)資報(bào)告。

8月，拍拍貸又宣布，公司董事會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)擴(kuò)大現(xiàn)有的股票回購(gòu)計(jì)劃，使回購(gòu)金額從6000萬(wàn)美元增加到1.2億美元。拍拍貸公司現(xiàn)在被授權(quán)在2018年8月21日開(kāi)始的12個(gè)月內(nèi)以ADSs的形式回購(gòu)其自己的A類(lèi)普通股，回購(gòu)股票總價(jià)值高達(dá)8063萬(wàn)美元。

無(wú)論是股票回購(gòu)還是增加注冊(cè)資本金，在當(dāng)前備案未定，平臺(tái)生死懸而未決的情況之下，平臺(tái)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力成為備受出借人關(guān)心的重要指標(biāo)。

可以預(yù)見(jiàn)，隨著合規(guī)進(jìn)程的深入，行業(yè)逐漸回暖，P2P企業(yè)也將逐漸回到正軌。在未來(lái)的優(yōu)勝劣汰中，能夠獲得投資人信任的，也必是那些實(shí)力過(guò)硬的平臺(tái)。

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