格力的股權(quán)之爭(zhēng)，

如今場(chǎng)上只剩下了兩名參賽選手，

厚樸投資以及高瓴資本。

這兩名選手實(shí)力出眾不分伯仲，

而近期工行對(duì)厚樸的全力注資，

難道將要預(yù)示著厚樸要取得勝利了嗎？

還記得格力電器4月8日晚間公告稱，大股東格力集團(tuán)擬通過(guò)公開征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓持有的格力電器總股本15%的股票，轉(zhuǎn)讓價(jià)格不低于4月9日前30個(gè)交易日的每日加權(quán)平均價(jià)格的算術(shù)平均值。根據(jù)粗略計(jì)算，格力電器此前30個(gè)交易日的均價(jià)約為45.79元，接盤方如果要拿下15%的股份，意味著要斥資約424億元。這么一大筆錢，顯然不是哪一家機(jī)構(gòu)能夠單獨(dú)支付得起的。

如今電器股權(quán)轉(zhuǎn)讓已進(jìn)入評(píng)標(biāo)階段，

充足的資金或許成為了最關(guān)鍵的一環(huán)，

此時(shí)工行的參與無(wú)疑讓厚樸有如神助！

9月18日，有媒體爆料，工商銀行向厚樸投資組建投資聯(lián)合體投入了約人民幣20億元資金，協(xié)助厚樸投資參與格力項(xiàng)目的競(jìng)標(biāo)。但向工商銀行咨詢，截至發(fā)稿前，對(duì)方并未給予回復(fù)。

不過(guò)值得關(guān)注的是，厚樸投資的聯(lián)席主席、同時(shí)為Genesis Financial Investment Company Limited原董事的張紅力原為工商銀行總行副行長(zhǎng)，于2018年下半年從工商銀行離職。有了這層關(guān)系，這個(gè)消息似乎變得更加真實(shí)。

格力股權(quán)爭(zhēng)霸賽已經(jīng)打響，

面對(duì)有備而來(lái)的厚樸投資，

高瓴資本又準(zhǔn)備的如何呢？

據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記備案信息顯示，珠海明駿投資合伙企業(yè)(有限合伙)于9月9日在協(xié)會(huì)已完成備案。協(xié)會(huì)備案信息顯示，珠海明駿投資于2017年5月11日成立，2019年9月9日完成備案，備案類型為股權(quán)投資基金，基金管理人為珠海高瓴股權(quán)投資管理有限公司。同時(shí)這也意味著明駿投資正式成為合規(guī)的私募機(jī)構(gòu)

通過(guò)天眼查發(fā)現(xiàn)，珠海明駿投資的各級(jí)LP（有限合伙人）中有國(guó)美控股CEO杜鵑、興業(yè)基金、招商基金、太平洋人壽保險(xiǎn)、清華大學(xué)教育基金、華潤(rùn)股份、上汽金控、瀘州老窖等，甚至還包括格力電器的老對(duì)手美的集團(tuán)實(shí)際控制人何享健的美域股權(quán)。此外，高瓴資本的LP名單中也出現(xiàn)了格力電器經(jīng)銷商，北京明珠盛興格力中央空調(diào)銷售有限公司法人杜鴻飛等。

顯然，在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，高瓴也是做足了動(dòng)作。有分析指出，從厚樸的動(dòng)作來(lái)看，此次股權(quán)爭(zhēng)奪，誓在必得。那么，高瓴是否就只是一個(gè)陪跑者呢？可能未必，這棋局走到最后，什么結(jié)果都不令人意外，比如高瓴掉頭參與厚樸的投資聯(lián)合體參與此次股權(quán)收購(gòu)等。

作為A股市場(chǎng)當(dāng)之無(wú)愧的白馬龍頭股票，格力電器的股權(quán)一直是資本市場(chǎng)的香餑餑。作為曾經(jīng)的國(guó)企，格力電器伴隨中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展一路走來(lái)，其混合所有制改革的成功經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)為世人皆知。

1996年，格力電器登陸深市主板市場(chǎng)，此后其控股股東始終為珠海格力集團(tuán)有限公司，實(shí)際控制人始終為珠海市國(guó)資委，截至2005年底，格力集團(tuán)合計(jì)持有格力電器58.66%的股權(quán)，處于絕對(duì)控股地位，但股權(quán)過(guò)于集中帶來(lái)的上市公司獨(dú)立性不強(qiáng)、有效制衡不充分等問(wèn)題，也一度困擾著企業(yè)發(fā)展。

2005年，證監(jiān)會(huì)推動(dòng)上市公司股權(quán)分置改革，這為格力電器進(jìn)一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)提供了契機(jī)。2006年3月，格力電器正式啟動(dòng)股權(quán)分置改革，并以此為突破口完成了混合所有制改革。但公司的改革措施并非一蹴而就，而是采取了“分步走”模式，逐步推進(jìn)、層層深入。

首先，實(shí)現(xiàn)國(guó)有股流通。格力集團(tuán)等在內(nèi)的非流通股股東向流通股股東贈(zèng)送股份，非流通股份獲得上市流通權(quán)，國(guó)有股的流動(dòng)性和價(jià)值得到提升，同時(shí)也為后續(xù)改革舉措的實(shí)施創(chuàng)造了條件。

其次，在整個(gè)家電行業(yè)中率先實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。格力集團(tuán)從所持股份中劃出2639萬(wàn)股，作為格力電器管理層股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的股票來(lái)源，如格力電器2005、2006和2007年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)分別達(dá)到承諾，則格力集團(tuán)將以當(dāng)年年底經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)值作價(jià)，將股份出售給公司高管人員、中層干部、業(yè)務(wù)骨干及公司控股子公司高管人員。這一改革舉措深層次釋放了企業(yè)內(nèi)部發(fā)展動(dòng)能，形成了經(jīng)營(yíng)管理層利益與公司利益高度一致的新格局。

再次，面對(duì)家電行業(yè)零售端日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局，創(chuàng)造性地引入經(jīng)銷商聯(lián)盟成為公司戰(zhàn)略投資者。格力集團(tuán)向公司主要經(jīng)銷商作為股東的河北京海擔(dān)保投資有限公司轉(zhuǎn)讓格力電器10%的股權(quán)，使之位列公司第二大股東，以股權(quán)為紐帶，建立了公司與經(jīng)銷商之間的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，打開營(yíng)銷新局面。

上述改革措施完成后，格力集團(tuán)持有格力電器股權(quán)比例雖由58.66%下降至29.74%，但一舉解決了國(guó)有股流通、公司建立長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制和與經(jīng)銷商形成利益共同體這三大痛點(diǎn)問(wèn)題，形成了多元持股、有效制衡、利益捆綁的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

在此基礎(chǔ)上，公司董事會(huì)成員結(jié)構(gòu)也隨之優(yōu)化，原來(lái)董事會(huì)中的非獨(dú)立董事均由格力集團(tuán)提名，現(xiàn)在公司的董事會(huì)成員中則分別有控股股東、戰(zhàn)略投資者、公司管理層提名的代表，董事會(huì)決策的深度和廣度得以進(jìn)一步提升。

多次的混改，給格力電器的發(fā)展插上了騰飛的翅膀，也讓參與混改的各方賺的盆滿缽滿。如今，格力電器展開了新一輪的混改，400億的混改規(guī)模更是引來(lái)了多方關(guān)注。

格力電器這起備受矚目的“世紀(jì)婚事”，最早披露于今年的愚人節(jié)當(dāng)天，臨停公告中簡(jiǎn)短的“籌劃股權(quán)轉(zhuǎn)讓”六字，有一種“字越少，事越大”的意味。整整發(fā)酵一周后，格力集團(tuán)才揭盅即將出手格力電器高達(dá)15%的股權(quán)，并且采用公開征集受讓方的方式，引發(fā)多方競(jìng)逐和各界關(guān)注。

5月22日的意向投資人見面會(huì)上，包括淡馬錫、中信證券、春華資本、高瓴資本、厚樸投資在內(nèi)的25個(gè)潛在買家浮出水面，堪稱豪華競(jìng)購(gòu)團(tuán)。

3個(gè)月以后，格力電器公告宣布股權(quán)競(jìng)購(gòu)進(jìn)入“二選一”的白熱化階段：珠海明駿投資合伙企業(yè)（有限合伙）以及格物厚德股權(quán)投資（珠海）合伙企業(yè)（有限合伙）、GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED 組成的聯(lián)合體已繳納了締約保證金，而這兩家最終入圍的候選人背后正是高瓴資本和厚普投資。

作為中國(guó)乃至全球PE界的重量級(jí)選手，無(wú)論最終是高領(lǐng)資本還是厚樸投資取勝，兩家機(jī)構(gòu)的掌門人均為強(qiáng)勢(shì)人物，未來(lái)入局格力電器后，如何與同樣強(qiáng)勢(shì)的董明珠相處好，讓資方與管理層和諧共處、產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，是他們共同的考驗(yàn)。