2018年5月，小米上市前夕，雷軍激昂寫下一封董事長公開信，字里行間無不透露出感動與期許，在雷軍眼里，小米過去創(chuàng)造了很多奇跡，未來也將創(chuàng)造更多奇跡。

“厚道的人運氣不會太差。請和我們一起，永遠相信美好的事情即將發(fā)生?！痹谛诺慕Y尾，雷軍如是寫道，真誠而謙遜，柔軟而有力。

一年多時間過去了，美好的事情似乎并未發(fā)生，小米的運氣似乎也沒好到哪去。在上市500多天后，小米市值幾乎腰斬，從最高的近5000億，跌到現(xiàn)在的2600億左右，甚至股價也略顯出一絲“厚道”。

雷軍一直都信奉，偉大的公司都是把好東西越做越便宜?？涩F(xiàn)在，小米卻把自己越做越便宜了。

（來源：港交所）

顯然，資本市場沒有給小米創(chuàng)造奇跡的機會，反而是給了小米當頭一棒，并告誡道：你沒我想象中的那么值錢。

可小米這一年多來的表現(xiàn)，并非一無是處，反而確有可圈可點之處。2019年11月27日，小米上市后的第6份財報正式公開，數(shù)據(jù)顯示，2019Q3，小米全球MIUI月活躍用戶規(guī)模為2.9億，這比上市時的1.9億還多出1億。

用戶越來越多的小米，為什么在投資者眼里越來越不值錢？根本原因在于，作為小米的核心業(yè)務，支撐小米AIOT戰(zhàn)略的根基——智能手機業(yè)務，產生了動搖，競爭力大不如前，并且前景不明朗。

停滯、下墜、自救

智能手機是小米起家的根本。在招股書上，小米將自己定義為一家“以手機、智能硬件和IoT平臺為核心的互聯(lián)網公司”。

憶及小米這些年的高光時刻，打頭陣的1999元小米1、令人驚艷的小米6、銷量爆炸的Redmi Note 7……都是托起小米智能手機業(yè)務的功臣，極具未來感的小米Mix Alpha、小米折疊屏手機、一億像素的小米CC 9 pro，則是小米秀“肌肉”的典型代表。

在小米長達9年的成長歷程中，智能手機見證了小米的巔峰和低谷、榮耀與恥辱。但最近一年多時間里，小米手機業(yè)務卻歷經了非常危險的時刻。

1、停滯

自小米上市以來，智能手機業(yè)務的發(fā)展可以說幾乎陷入停滯，甚至在2018Q4有過非常嚴重的下滑，隨后在2019年逐漸回暖，但形勢依然不容樂觀。

具體來看，小米智能手機的業(yè)務在2019Q3營收323億元，環(huán)比增長只有0.9%，同比卻出現(xiàn)了7.7%的大幅度下滑。銷量上，2019Q3達到了3200萬部，與2019Q2持平，比2018Q3下降約100萬部。

無論是營收，還是銷量，小米智能手機這一年多來的表現(xiàn)都非常糟糕，沒有表現(xiàn)出一個高增長企業(yè)應該表現(xiàn)出來的樣子。有趣的是，對于這種在資本市場看來并不好的表現(xiàn)，小米似乎還比較淡定從容。

在2019Q3財報中，對于智能手機業(yè)務同比下滑的原因，小米解釋為“在中國4G到5G技術的轉換期，我們持續(xù)采取穩(wěn)健的經營策略，注重現(xiàn)金流和庫存水平健康的同時，強化5G投入的儲備，為把握5G技術廣泛應用時帶來的市場機遇充分做好了準備?！?/p>

事實上，這段解釋還不夠清楚，但我們可以讀出現(xiàn)金流和庫存這兩個關鍵詞，小米營收和銷量雙降的內部原因，或許正是由于小米的“?，F(xiàn)金流”和“去庫存”戰(zhàn)略，即小米有意控制銷量，通過降價優(yōu)惠等措施消化掉4G手機的庫存，并保證現(xiàn)金流的充足。

在財報中，小米幾乎沒有提及市場競爭致使小米增長停滯這一因果。事實上，對小米而言，在全球關鍵市場，比如中國本土，小米面對的市場競爭環(huán)境持續(xù)惡化，尤其是華為、OPPO、vivo、蘋果等強力競爭對手的擠壓，也是小米這一年多時間來難以獲得增長的核心原因。

2、下墜與自救

把時間線拉長到這6個季度，可以看出小米智能手機業(yè)務的發(fā)展其實也是一個下墜然后自救的過程。在2018Q4營收和銷量出現(xiàn)大跌后，小米不得不開始自救，主要的戰(zhàn)略手段是加快新機發(fā)布頻率，豐富產品矩陣，以討好更多消費者。

2019Q1，小米發(fā)布了Redmi 7系列、Redmi Note 7系列、小米MIX 3 5G系列、小米9系列新品，密集的產品矩陣戰(zhàn)略，成為了小米智能手機業(yè)務的“興奮劑”，讓小米看到了反彈的希望。

在2019年一季度財報中，小米提到“智能手機分部一系列戰(zhàn)略調整初見成效”，并表示多款新品獲得積極的市場反饋，其中Redmi Note 7系列銷量超過400萬。

從智能手機業(yè)務2019Q2營收和銷量來看，小米的確是爬上來了。但Q3持平的表現(xiàn)也說明，這樣的戰(zhàn)略調整后勁相對乏力，很難讓小米找回之前的增長節(jié)奏，目前看來只能維持業(yè)績不下滑。小米在Q3財報并未提及當季度新品的具體成績和銷量，或許也可以佐證這一結論。

3、主動力下滑

手機業(yè)務是小米的主要驅動力，遭遇下墜后又回暖的智能手機業(yè)務，地位也在慢慢下滑。

2018Q2，智能手機業(yè)務收入貢獻率一度占比達67.4%，到了2019Q3，這個比例只有60.1%。手機業(yè)務收入貢獻率的下降，其實很大程度上影響了總營收的增長。從過去6個季度總營收的變化來看，和智能手機業(yè)務的走勢幾乎完全一致。

手機業(yè)務貢獻率下降的原因，除了上面提到的智能手機業(yè)務本身不太給力外，其他業(yè)務的影響也很關鍵。IoT與生活消費品是小米的第二大業(yè)務，過去六個季度，該業(yè)務收入貢獻率不斷上升，從2018Q2的22.9%，增長到29.1%，幾乎等同于吃掉了智能手機業(yè)務下滑的比例。

值得注意，在智能手機收入貢獻率下降的種種觸發(fā)誘因中，小米所呈現(xiàn)的是不太理想的一種，即由“一種業(yè)務收入幾乎不變，其他業(yè)務收入上升”導致。

對小米而言，智能手機業(yè)務收入貢獻率的下降是被動的，雖然其他業(yè)務正在起勢，尤其是IoT與生活消費品業(yè)務，但小米并不想自己的根基業(yè)務動力下滑，因為這對以智能硬件為核心競爭力的小米，是極為不利的。

如同一輛超跑，當它的核心發(fā)動機出現(xiàn)問題時，它的跑速、馬力必然也會受到不利的影響，變成普跑。

失地與疲態(tài)

新品對業(yè)績提振能力有限的小米，頭頂其實已經碰到了天花板。

據(jù)國際研究機構IDC發(fā)布的系列報告數(shù)據(jù)，2019年Q3，小米手機全球出貨量3270萬臺，市場份額為9.1%，排名第4。雖然出貨量基本持平，但與2018Q3的9.5%份額相比，反而出現(xiàn)了下降。

回看從2018Q2到2019Q3小米手機在全球市場的表現(xiàn)，小米顯然已經觸及了增長的天花板。雖然小米在全球智能手機市場的地位一直處于第四，沒有明顯的下滑和上升，但小米難以突破也成為一個既定事實。

而且，與過去的自己的相比，小米是下行的。2014年，年僅四歲的小米，就成為了全球第三大手機制造廠商，僅次于三星和蘋果。

盡管小米手機業(yè)務已經遍布全球。在招股書中，雷軍提到，小米智能手機業(yè)務已進入全球70多個國家和地區(qū)市場，其中，小米已經在印度取得第一，在15個國家名列前茅。

但事實上，從這個比例來看，小米在大部分市場都沒有取得亮眼的成績。而從出貨量比例來看，中國和印度市場是小米的兩個要地，以IDC給出的2019年三季度出貨量統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，在3270萬的總出貨量中，中國市場占到30%，印度市場占到39%，兩者總和約70%。

小米之所以會觸及增長天花板，智能手機市場整體需求發(fā)力是原因之一，但最核心的原因在于小米在中國和印度兩大核心市場的不得意。

在中國市場，小米處于不斷失守的狀態(tài)。據(jù)金融外參整理，來自IDC的數(shù)據(jù)顯示，2019年第三季度，小米出貨量同比下滑嚴重，達到了30.5%。以小米最近6個季度在中國市場的表現(xiàn)來看，從2018Q3起，小米在中國市場已經連續(xù)下滑多個季度。

顯然，下滑已經成為小米手機中國市場的常態(tài)，小米的中國要地不斷失守。究其原因，強力的對手，如華為、蘋果、OPPO、Vivo，以及自身產品競爭力不足，是兩大主要原因。

回到讓小米驕傲的印度，雖然小米已經久登王座，在印度智能手機市場蟬聯(lián)多個季度的冠軍，但這第一坐的實在是越來越不舒服。來自IDC的數(shù)據(jù)顯示，小米2019Q3出貨量為1260萬部，份額為27.1%，同比增長8.5%。在2018Q2，小米出貨量同比增長107.6%，市場份額為29.7%。

受益于印度新興手機市場強勁的需求，以及小米在印度的產品策略，小米在印度依然是增長的，但與一年前相比，小米的增速已經大大下降了?，F(xiàn)在的印度手機之王，正面臨著OV等來自中國的同行的嚴峻挑戰(zhàn)。

（來源：IDC）

在中國市場不斷失守，在印度市場表現(xiàn)疲軟，小米智能手機業(yè)務最賴以生存的兩大市場，毫無疑問正在將小米推向一個進退兩難的處境。

突圍失敗

不可否認，性價比是小米智能手機的核心戰(zhàn)略和定位，也是小米快速成長并攬獲用戶的一個核心原因。如今，小米已經將性價比戰(zhàn)略延伸到全線生態(tài)產品之中，提起小米，絕大多數(shù)人都會承認其性價比的標簽。

但小米的性價比往往是以低價為前提，低價也是眾多消費者和米粉選擇小米的關鍵原因，在小米的每次發(fā)布會上，外界幾乎都可以看到一種現(xiàn)象：當小米甩出低于想象的價格時，米粉們歡呼雀躍。

小米的性價比，過去幫助小米手機在千元機檔位大殺四方，為小米奠定了低價的基因，可現(xiàn)在，這一曾讓小米引以為傲的成長基因，也成了小米的絆腳石，頑固、不可磨滅，導致小米不得不背負低價的標簽一直走下去，難以走出這座“圍城”。

1、1000塊的天花板

過去幾年，小米一直在試圖發(fā)布更多中高端的智能手機，以更高的價格和更有逼格的定位，來改變大眾對小米的印象。上市以后，小米的這一戰(zhàn)略更為明顯，從今年發(fā)布的多款新機來看，若以系列最低價為標準，2000元的新機占到了46%，3000元以上的新機占到了23%。

比如以“一億像素”為核心賣點的小米CC9 Pro系列，其發(fā)布會公布的最低配售價達到了2799元，還有小米 9 Pro 5G系列，發(fā)布會售價3699元起。

盡管小米在中高端機不斷發(fā)力，但事實是小米手機矩陣中最受歡迎的還是千元機，小米的中高端機，完全干不過自家的千元機。

以小米在財報中披露的ASP（智能手機平均售價）數(shù)據(jù)走向來看，從2018年Q2到2019年Q3，小米智能手機的平均售價，最低為952元，最高為1052元，6個季度的平均ASP值，還不到1000元。

在2019Q3財報中，小米唯一提及銷量的一款機子是999元起的Redmi Note 7系列，稱“根據(jù)Canalys，我們的Redmi Note 7是2019年第三季度按全球出貨量計最高的中國品牌的手機?！?/p>

值得注意的是，ASP在1000塊左右不斷徘徊，還是在小米高頻率發(fā)布中高端機型的這一年多時間里?？梢哉f，要么是小米的中高端機型不夠香，要么是小米的低價機型太香了。

1000塊，顯然已經成為了小米手機的一個天花板，盡管小米在千元機檔位無可匹敵，但這塊天花板也足以限制小米向上發(fā)力，小米的中高端夢，一定程度上已經被這塊天花板死死地擋住了。

2、有限購買力

2013年雷軍接受采訪時曾不經意間為米粉用戶進行了畫像——“二三十歲，理工男，采購能力有限”。在雷軍看來，這些米粉在采購時往往需要得到家里“領導”的認可。

早年的小米手機、小米電視等產品，其實都是按照這樣的用戶定位去打造的。也正是這些二三十歲的理工男米粉們，迅速讓小米長成了一個龐大的智能手機帝國。

今天，米粉的群體有多大的變化？主流群體變了嗎？從智能手機ASP只有1000元左右這一數(shù)據(jù)來判斷，似乎米粉們的購買力依然比較有限，但從小米越發(fā)豐富的產品價位矩陣來看，米粉們的購買力似乎并不差。

來自巨量引擎的《2019年上半年手機行業(yè)白皮書》顯示，小米9用戶主要群體為年輕男性，愛好科技、游戲、汽車，多來自一二線城市。

（來源：《2019年上半年手機行業(yè)白皮書》）

來自企鵝智庫的《2019中國網民智能手機&智能硬件購買力報告》顯示，小米用戶以年輕男性居多，月收入3001至8000元的用戶占到了38.4%，一二三四線城市分布相對均衡。

（來源：《2019中國網民智能手機&智能硬件購買力報告》）

綜合來看，米粉的主流群體畫像應該處于中低收入水平階段的年輕男性。應該說，在消費升級趨勢的影響下，如今的主流米粉群體，平均購買力依然不是很高，即使他們的實際購買力要遠高于此。

究其原因，還是在于米粉的普遍購買偏好本就是性價比和低價產品，這一點很難改變，即便小米推出了很多款中高端手機新品，但米粉用實際行動證明：他們依然最愛小米的低價性價比手機。

（來源：《2019年上半年手機行業(yè)白皮書》）

另外或許還有一個原因，即小米用戶換機周期提升，導致其平均消費額下降。在《2019年上半年手機行業(yè)白皮書》中，小米手機用戶的換機周期在今年6月份提升到約27個月，僅次于蘋果，高于華為/榮耀、OPPO和vivo。

5G和線上失勢

2016年，小米迎來了創(chuàng)立以來的第一次危險時刻，在大洗牌中嚴重受挫。IDC公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年小米出貨量同比下滑36%，市場份額從15.1%掉到8.9%，排名從第一掉到第五。

嚴重掉隊的小米重振旗鼓，竟然真的又把自己從懸崖邊上拉了回來，這一壯舉也被雷軍寫進了上市公開信中：據(jù)我們了解，除了小米，還沒有任何一家手機公司，銷量下滑之后能成功逆轉。

可是，這樣的奇跡逆轉很難再上演，在小米早期快速成長的“催化劑”——互聯(lián)網渠道，以及未來的必爭之地——5G兩大賽道上，占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢的小米，卻成為了明顯的落后者。

1、5G

小米在5G這件事上絲毫沒有猶豫。今年2月，小米在西班牙發(fā)布了首部5G手機——小米MIX3 5G版，并于5月份在歐洲進行首銷。從金融外參統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，同三星、OPPO一起，小米成為了首批5G手機品牌。在國內，9月首銷的小米9 Pro 5G系列是小米的首部5G手機。

雖然在國外趕了個早集，但由于在國內來的太遲，小米的5G手機市場份額還是被甩開了一大截。11月發(fā)布的《IDC中國智能手機市場月度跟蹤報告》顯示，2019Q3，中國5G手機市場份額排名為，vivo占54.3%，三星占29%，華為占9.5%，小米占4.6%，中興占1.5%，中國移動占1.1%。

（來源：《IDC中國智能手機市場月度跟蹤報告》）

從市場份額和各廠商5G手機價位來看，更早發(fā)布，以及更低的價位，在5G手機競爭中占到了更多的優(yōu)勢。由于時間發(fā)布太晚，小米5G手機的競爭力在這份報告給出的數(shù)據(jù)中，并不能看出個所以然。

但是最近發(fā)布的一份數(shù)據(jù)報告，卻深刻揭示了小米5G手機競爭力的不足。12月，個推大數(shù)據(jù)發(fā)布了截止11月24日的中國5G手機市場數(shù)據(jù)報告，對象為國內手機廠商。

（來源：個推大數(shù)據(jù)）

據(jù)報告，華為占有71.7%份額，vivo占有17.7%份額，小米占10.4%份額，中興占0.2%份額。在7款5G手機型號中，華為占了第1、2、5名，vivo占了第3、6名，小米占了第4名，中興占了第7名。

以單一5G機型來看，9月底發(fā)售的小米9 Pro甚至沒有干過11月發(fā)售的華為Mate 30和Mate 30 Pro，也落后于IQOO Pro 系列，可見小米在國內發(fā)布的首款5G手機競爭力并不強，目前依然被華為和vivo壓著。

小米在擁有先發(fā)優(yōu)勢的情況下，表現(xiàn)已經不算好看，很難想象，在明年5G手機井噴的時候，面對惡劣競爭環(huán)境的小米，到底會有多大的壓力。

不過雷軍10月在互聯(lián)網大會上雄心勃勃地表示，小米明年將推出至少10款5G智能手機，只是現(xiàn)在已經遠遠落后的小米，明年要在5G手機上打翻身仗并不容易，畢竟要打翻身仗的不止小米，還有三星、中興。

2、線上渠道

作為互聯(lián)網公司，小米早年可謂將互聯(lián)網用到了極致，因此也造就其“互聯(lián)網手機”的稱號。

一方面，小米借助互聯(lián)網開發(fā)了操作系統(tǒng)，招股書中稱之為“用戶參與的互聯(lián)網開發(fā)模式”；另一方面，小米通過互聯(lián)網渠道售賣手機產品，不僅有官網，小米還和微博、暴風影音、QQ空間等典型互聯(lián)網流量熱門產品合作賣過手機。

小米與中國互聯(lián)網共生共榮。對于小米的貢獻，雷軍在公開信中是這么形容的：中國這一全球最大市場中，移動互聯(lián)網行業(yè)的跨越式發(fā)展、成熟的背后，我們也被公認作出了不少貢獻。

（來源：小米招股書）

對于線上渠道，小米也頗為自豪地將其歸納到“鐵人三項”模式里的“新零售”一項中。在招股書中，小米也對自己智能手機業(yè)務線上渠道的優(yōu)勢進行了詳細呈現(xiàn)。據(jù)招股書中引用的IDC報告，2017Q4智能手機線上出貨量，小米在中國和印度都是第一，在中國占到了26%，在印度占到了57%。

（來源：小米招股書）

可惜的是，小米并沒有將線上渠道的優(yōu)勢一直保持下去。在中國市場，據(jù)Counterpoint Research發(fā)布的《2019下半年中國智能手機市場總結及2020年展望》報告，2019年第三季度，中國線上渠道智能手機份額排名為，華為第一，占26%；榮耀第二，占20%；小米第三，占14%。

僅僅兩年左右，小米在中國智能手機線上渠道，就從第一敗退到第三，被華為和榮耀分別超過。

在印度，小米的線上優(yōu)勢也正在弱化。據(jù)Counterpoint Research，2019Q3，小米線上份額占到了38%，與2017Q4的57%相比，小米的份額也被分食不少。

小米的線上腹地遭遇入侵，核心源于在于其線上渠道“護城河”的消失。今時不同往日，在線上渠道越來越豐富，以及綜合線上渠道影響力越發(fā)強大的作用下，競爭對手們的互聯(lián)網玩法并不比小米差。

于小米而言，線上優(yōu)勢一旦消失殆盡，可能會給其份額和出貨量帶來毀滅性打擊。而且目前來看，這種趨勢已經讓小米吃到了不少苦頭，而且小米似乎找不到任何辦法阻止或推遲其線上渠道優(yōu)勢的消失。

寫在最后

改變商業(yè)世界中普遍低下的效率，是小米創(chuàng)業(yè)的初心。

小米9年，一步一個腳印，有過高光，也有過低迷，縱觀中國互聯(lián)網和智能手機行業(yè)，無論是成為全球最大的消費級IoT平臺，還是四年就把智能手機做到全球第三，這些成績襯托下的小米都相當璀璨。

但小米沒有料到，在令人興奮激動的上市新起點后，卻是一段漫長、崎嶇不堪的下坡路。在這段路上，小米的根基——智能手機業(yè)務，毫無征兆地產生了撕裂、震動、壓迫，變得越來越危險。

對小米而言，這其實是一種致命的威脅。不論小米的其他生態(tài)產品如何勇猛，如何受到市場歡迎，長期來看，智能手機都是小米最值錢、最有價值、最不能放松的業(yè)務。

因為，智能手機是小米的AIoT戰(zhàn)略的核心，是入口，是流量，也是連接。如果小米失去了智能手機的優(yōu)勢，那么小米的AIoT產品生態(tài)將面臨崩塌的風險，成為別人刀俎下的魚肉。

小米CFO周受資曾表示，手機是小米不能打輸?shù)恼獭?/strong>

可現(xiàn)在，這場仗小米處于極為不利的下風，不斷失地后，小米必須盡快找到可以依靠的“救命稻草”。而5G和2020年，或許是小米手機最后的希望，小米不得不面對一場決定命運的仗，痛并無奈著。