原創(chuàng)?霄霄?

來源 遠見財訊?

通過近年5000億-6000億元規(guī)模的投資并購，騰訊與阿里巴巴分別構(gòu)筑了10萬億市值的生態(tài)圈，5年間膨脹了10倍。相比之下，上海市地方政府控制的上市公司總市值為2.8萬億元；深圳300余家上市公司總市值11萬億元；A股總市值10萬億美元。騰訊與阿里的資本能量，甚至已能與一座一線城市比肩。

中國前30大APP，7成隸屬AT旗下。10億中國網(wǎng)民的移動生活，被騰訊阿里合圍。

打開手機，找到你最常用的5款APP，微信、微博、拼多多、美團和天貓，必居其一。從高德、B站到喜茶，從《金剛川》到永輝、萬達，從蔚來、小鵬到鏈家，生活中為之停駐的品牌，無不被騰訊和阿里鎖定。

作為全球CVC翹楚，騰訊與阿里收割了高額的資本回報。

近3個財年，阿里的投資收益分別高達305億、441億、730億元，對凈利潤的貢獻將近一半。騰訊的賬面浮盈更高，光是投資美團浮盈就超過2000億元。話語權(quán)獨大的物流平臺菜鳥，估值1900億元，超過其服務的通達系；業(yè)務依托金融機構(gòu)展開的螞蟻集團，此前擬上市估值遠超工農(nóng)中建四大行。

當巨頭一步步合圍我們的生活，當未來的世界鐵定向“數(shù)字化”演進，個人被提煉成APP內(nèi)的數(shù)據(jù)，而數(shù)據(jù)間彼此打通共享，當阿里和騰訊比你的家人朋友更了解你的行為偏好，我們將面臨一個什么樣的世界？

投資：5年膨脹10倍，10萬億生態(tài)圈如何鑄就？

十年時間，阿里、騰訊已各自鑄就10萬億市值生態(tài)圈。

其中，阿里巴巴自身市值5.6萬億元，參控股的上市公司總市值4萬億元，投資的獨角獸總估值1.2萬億元，合計高達10.8萬億元。

而騰訊自身市值4.6萬億元，參控股的上市公司總市值5.4萬億元，投資的獨角獸總估值1.8萬億元，合計高達11.8萬億元。

今天，騰訊的總資產(chǎn)中，將近有一半為投資性資產(chǎn)。而從近年的漲幅也可以看到，基本上，騰訊、阿里投資入股的上市公司總市值每增長1倍，騰訊、阿里市值可以因此而增長0.5倍。而就在2020年10月，A股總市值終于站上10萬億美元的歷史高點。

由于年復一年更強的賺錢能力，如果阿里、騰訊繼續(xù)這樣的投資之路，5年后，它們投資的上市公司總市值將達到20萬億-50萬億元。

可以說，讀懂了騰訊與阿里的投資，也就理解了一半的騰訊與阿里，更理解其之于互聯(lián)網(wǎng)圈、普通人乃至中國經(jīng)濟的特殊意義。

進軍金融！阿里、騰訊能否撼動四大行

目前來看，阿里和騰訊的金融帝國資產(chǎn)和市值不如四大行、中信、招商和平安，但從中長期來看，能夠沖擊這些金融帝國的、最有潛力的還是阿里和騰訊的金融帝國。

10月27日晚僅僅一天時間里，全球五大科技巨頭蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜和Facebook的市值上升了2000多億美元，一天市值增長就碾壓了農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行的市值。

在中國金融體系中，四大行是金融支柱，中信、招商和平安已經(jīng)建立起自己的金融帝國，盡管目前來看，阿里和騰訊的金融帝國資產(chǎn)和市值不如四大行、中信、招商和平安，但從中長期來看，能夠沖擊這些金融帝國的、最有潛力的還是阿里和騰訊的金融帝國。

近期，由騰訊持股57.8%的微民保險代理有限公司正式獲得保監(jiān)會批準，引發(fā)業(yè)內(nèi)關注。今年7月，螞蟻金服旗下的杭州保進保險代理有限公司也拿到了保險牌照。

這意味著阿里和騰訊兩家互聯(lián)網(wǎng)巨頭在金融領域的布局又邁進了重要的一步。

攻入對方腹地

對騰訊而言，一直以來，增值服務是營收的主要貢獻板塊，包括網(wǎng)絡游戲和社交網(wǎng)絡。得益于疫情期間的“宅經(jīng)濟”紅利，上半年騰訊的游戲業(yè)務增速創(chuàng)近兩年來新高。

但伴隨疫情防控常態(tài)化，以及影視、旅游行業(yè)的復蘇，“宅經(jīng)濟”紅利究竟能持續(xù)多久，業(yè)內(nèi)仍持觀望狀態(tài)。

近幾年騰訊一直在淡化自己的游戲公司標簽，除了游戲行業(yè)嚴監(jiān)管、不可控因素較多外，一個很重要的原因是游戲行業(yè)人口紅利逐漸消失，用戶增長規(guī)模在放緩，對于投資人而言，游戲業(yè)務在資本市場的天花板相對有限。尤其是被騰訊寄予希望的海外增量市場，也面臨美國、印度等封禁政策挑戰(zhàn)。

除此之外，在游戲市場騰訊還需要警惕新的對手，即以字節(jié)跳動為代表的新的游戲玩家，已經(jīng)開始在自研、發(fā)行、渠道等多層面發(fā)力。如今移動游戲用戶和短視頻用戶重合率已經(jīng)高達82.5%，這意味著越來越多的短視頻用戶，同時也是游戲用戶，背后的用戶遷移風險也不容小覷。

這一隱憂在廣告收入方面也有所體現(xiàn)。Q2騰訊網(wǎng)絡廣告收入185.52億元，同比增長13%，而一季度網(wǎng)絡廣告業(yè)務增長率為32%。其中媒體廣告收入32.9億元，同比下降25%。除了廣告市場的整體不景氣外，可以看到廣告主們越來越傾向于將廣告預算投向轉(zhuǎn)化率更高、更貼近交易的效果廣告，例如電商直播帶貨、短視頻廣告等，這些并非騰訊目前所擅長的領域。

除了廣告增速放緩，可以看到的是，微信用戶在今年第一季度首次突破12億人次后，第二季度環(huán)比僅微增0.3%，此外騰訊視頻第二季度的付費用戶數(shù)僅比第一季度增加200萬。

值得玩味的是，今年上半年，騰訊與阿里業(yè)務互相進入對方腹地的動作越發(fā)明顯。成立多年的阿里游戲上半年跑出了《三國志·戰(zhàn)略版》游戲，騰訊則開始集中發(fā)力直播，推出小商店。這不僅僅是微信對于自身生態(tài)內(nèi)私域流量的探索，

騰訊此時推出直播電商還來得及嗎？目前仍是未知數(shù)。而作為騰訊未來20年的戰(zhàn)略方向，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)被提升至重要地位，這是一個與消費互聯(lián)網(wǎng)存在諸多不同的產(chǎn)業(yè)，長期利益對騰訊來說是一個更穩(wěn)妥的路徑。