原創(chuàng)?華商韜略?

來源 華商韜略?

從2000萬美元到600億美元，高瓴用15年從名不見經(jīng)傳走到全球頂尖，其投資動(dòng)作更被視為預(yù)判未來的風(fēng)向標(biāo)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2018年6月至2020年10月上市的新股中，高瓴資本當(dāng)基石投資者的新股，上市首日實(shí)現(xiàn)正漲幅的概率高達(dá)90%。

那高瓴到底在投什么？賭什么？其邏輯又是什么？

重倉醫(yī)療健康行業(yè)，是高瓴最大的“豪賭”。

根據(jù)IT桔子的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在高瓴，醫(yī)療健康的投資一直是遙遙領(lǐng)先的。張磊也在幾年前就說過：“高瓴堅(jiān)定地看好醫(yī)藥和大健康產(chǎn)業(yè)，也具備充分的資本持續(xù)長(zhǎng)期地投入，我們會(huì)用10年、20年甚至更長(zhǎng)時(shí)間深耕不輟，這就是我們?cè)诓淮_定的時(shí)代所堅(jiān)守的確定性。”

圖表來源：IT桔子

從藥物研發(fā)到醫(yī)療器械，再到研究型醫(yī)院和醫(yī)藥零售，高瓴的投資不僅覆蓋了醫(yī)療健康全產(chǎn)業(yè)鏈，而且一二級(jí)市場(chǎng)都有涉足，可謂全面撒網(wǎng)，四處開花。

近兩年，高瓴在醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資步伐還在加快。

據(jù)企查查統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年是高瓴出手頻次最高的一年，至今已投資70多次，醫(yī)療健康占其今年總投資次數(shù)近半比例，除了幾億乃至幾十億的投資之外，也頻頻對(duì)A輪、B輪的早期公司開槍。

二級(jí)市場(chǎng)方面，高瓴11月17日公布的三季報(bào)顯示，其持有生物醫(yī)藥領(lǐng)域企業(yè)高達(dá)47家，總市值為132億美元；在三季度新進(jìn)的22家公司中，10家為生物制藥領(lǐng)域企業(yè)。

藥物研發(fā)周期長(zhǎng)，短期內(nèi)難出成果，是長(zhǎng)跑賽道，但高瓴還是毅然進(jìn)入，并且都是大手筆。目前，創(chuàng)新藥領(lǐng)域的恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、君實(shí)生物、信達(dá)生物，CRO領(lǐng)域的藥明康德、泰格醫(yī)藥、方達(dá)控股、凱萊英等多家行業(yè)頭部企業(yè)都有高瓴的投資。

對(duì)于重倉醫(yī)藥領(lǐng)域的原因，張磊曾解釋道，全球醫(yī)藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈正在向中國(guó)轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)上下游也在不斷成熟，隨著科技手段的豐富，藥物研發(fā)產(chǎn)業(yè)也越來越集約和高效。

對(duì)于“燒錢黑洞”百濟(jì)神州的全周期跟投，顯示出高瓴布局對(duì)這一領(lǐng)域的決心和信心。

百濟(jì)神州成立于2010年10月，公司創(chuàng)始人王曉東和歐雷強(qiáng)，一個(gè)是杰出科學(xué)家、美國(guó)國(guó)家科學(xué)院院士，一個(gè)是生物科技醫(yī)療公司的CEO，有豐富的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)。這兩人在一次聚會(huì)上一拍即合，選擇以腫瘤創(chuàng)新藥研發(fā)為突破方向，并稱“要做就做全球最好的抗癌新藥”。

2014年，張磊布局醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)時(shí)，百濟(jì)神州還無人問津，但他毅然加入，和中信產(chǎn)業(yè)基金一起完成了百濟(jì)神州A輪7500美元的投資，并在第二年，牽頭完成了百濟(jì)神州9660萬美元的B輪融資。

在高瓴等一眾資本的協(xié)助下，2016年，百濟(jì)神州成功登陸納斯達(dá)克。

上市后，百濟(jì)神州仍然持續(xù)虧損。財(cái)報(bào)顯示，2016年-2018年，百濟(jì)神州虧損凈額分別為1.2億美元、0.93億美元、6.7億美元。2018年，百濟(jì)神州又在港股上市，但上市后的2019年，又巨虧9.5億美元。

成立10年，百濟(jì)神州沒有賺過一分錢。新浪財(cái)經(jīng)在《連虧10年的百濟(jì)神州 憑什么被高瓴資本8次投資？》一文中指出，百濟(jì)神州甚至在港股招股書中還寫道，“可能永遠(yuǎn)不會(huì)盈利”。即便如此，高瓴依然選擇了奉陪到底。

2020年7月，高瓴追加了10億美元的投資，并帶動(dòng)其他股東跟投，最終幫百濟(jì)神州完成了20.8億美元的融資，成為全球生物醫(yī)藥歷史上最大的一筆股權(quán)融資。

持續(xù)虧損的百濟(jì)神州受到資本方及同行的青睞，最終靠的還是持續(xù)的研發(fā)投入和產(chǎn)出。在業(yè)績(jī)虧損的同時(shí)，百濟(jì)神州在研發(fā)方面的投入可謂大手筆。2016年至2019年，百濟(jì)神州研發(fā)投入分別為6910.00萬美元、2.69億美元、6.79億美元、9.27億美元，累計(jì)達(dá)到19.44億美元，這一數(shù)額幾乎與同時(shí)期的虧損總額相當(dāng)。

對(duì)于高瓴的持續(xù)投資，連歐雷強(qiáng)在接受《中國(guó)企業(yè)家》采訪時(shí)都表示：“這種機(jī)構(gòu)投資者對(duì)創(chuàng)新型新興企業(yè)的支持，在全球生物制藥史上絕無僅有。”

腫瘤創(chuàng)新藥的研發(fā)投入周期很長(zhǎng)，而且門檻極高、風(fēng)險(xiǎn)大。但高風(fēng)險(xiǎn)往往伴隨著高收益，只要新藥研制成功并商業(yè)化，收入也會(huì)呈幾何級(jí)增長(zhǎng)。

高瓴選擇百濟(jì)神州，也是看中它在這方面的潛力。而在這條賽道上，百濟(jì)神州也確實(shí)走在了國(guó)內(nèi)同行前面。過去10年，由其自主研發(fā)的11款藥物已進(jìn)入臨床階段，其中有2款藥物已經(jīng)獲批上市，還有一款預(yù)計(jì)明年能夠獲準(zhǔn)上市。

“找到最好的公司，做時(shí)間的朋友。”對(duì)百濟(jì)神州的投資，是張磊這一理念最好的體現(xiàn)。

醫(yī)療服務(wù)，也是高瓴投資的一個(gè)重點(diǎn)，并已投出了國(guó)內(nèi)最大的眼科連鎖醫(yī)療機(jī)構(gòu)愛爾眼科、主打第三方檢驗(yàn)及病理診斷業(yè)務(wù)的金域醫(yī)學(xué)，以及輔助生殖綜合服務(wù)商錦欣生物。

在醫(yī)療器械領(lǐng)域，高瓴既布局了綜合平臺(tái)型企業(yè)，比如邁瑞醫(yī)療和上海微創(chuàng)，也投資了細(xì)分領(lǐng)域型公司，比如專注心血管微創(chuàng)、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)的凱利泰，骨科關(guān)節(jié)植入物頭部企業(yè)愛康醫(yī)療，還有沛嘉醫(yī)療、微創(chuàng)心通等創(chuàng)新型企業(yè)。

高瓴還是各大資本中唯一重倉寵物醫(yī)療市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)。

寵物醫(yī)療市場(chǎng)近年來快速崛起，成為“孤獨(dú)經(jīng)濟(jì)”龐大市場(chǎng)的一個(gè)縮影，而高瓴對(duì)其布局之早、介入之深遠(yuǎn)超其它資本，形成了獨(dú)有的“高瓴系”。

根據(jù)IT桔子的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，高瓴資本持有100家以上寵物相關(guān)企業(yè)的股權(quán)，從大的寵物服務(wù)品牌來看，其中超過80%是寵物醫(yī)院，而且對(duì)這些寵物醫(yī)院的持股比例大多是100%，其他少部分也都在50%以上。

根據(jù)寵業(yè)家2018年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，當(dāng)時(shí)中國(guó)擁有超過17000家寵物醫(yī)院，其中,高瓴資本、瑞鵬集團(tuán)和瑞派集團(tuán)的市場(chǎng)占有率排名前三，分別擁有700余家、400余家和300余家。

2018年8月，瑞鵬于新三板摘牌，高瓴對(duì)其進(jìn)行注資，并將旗下寵醫(yī)資產(chǎn)與其全面整合。5個(gè)月后，雙方組建的“新瑞鵬集團(tuán)”正式成立，整合后，新瑞鵬擁有1300多家寵物醫(yī)院，寵物醫(yī)療“航母”誕生，一家估值近300億人民幣的獨(dú)角獸也由此形成。

圖片來源：瑞鵬官網(wǎng)

這兩年，包括基石藥業(yè)、方達(dá)醫(yī)藥、啟明醫(yī)療、天境生物等在內(nèi)，一批醫(yī)療健康企業(yè)的成功IPO，也讓高瓴拿到了豐厚的回報(bào)。根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2019年1月至今，高瓴旗下投資的醫(yī)療健康企業(yè)，成功IPO的有22家。

零售與消費(fèi)，也是高瓴一直高度關(guān)注并下重注的領(lǐng)域。

高瓴關(guān)注的消費(fèi)品牌，既有具有國(guó)民普遍關(guān)注度的老品牌，也有近年來崛起的新品牌。

“消費(fèi)升級(jí)”和“細(xì)分領(lǐng)域”是高瓴投資的關(guān)鍵詞，關(guān)注點(diǎn)則主要在于這些品牌的技術(shù)革新和場(chǎng)景重塑，以及能否跟隨時(shí)代變化而變化。

百麗、良品鋪?zhàn)印⒑⒆油酢⒔“住⒚麆?chuàng)優(yōu)品、喜茶……其中，對(duì)良品鋪?zhàn)雍桶冫悋?guó)際的數(shù)字化改革，最能代表高瓴對(duì)于“新零售”的理解。

良品鋪?zhàn)映闪⒂?006年，最初只有一間30平方米的小門店和5名員工。2016年，高瓴在眾多零食品牌中捕捉到了良品鋪?zhàn)印?/span>

“當(dāng)我們2016年首次接觸良品鋪?zhàn)訄F(tuán)隊(duì)時(shí)，突然有一種眼前一亮的感覺。”高瓴合伙人曹偉說。良品鋪?zhàn)拥娜冷N售模式可以觸達(dá)足夠多的消費(fèi)場(chǎng)景，“端到端”的全價(jià)值鏈?zhǔn)蛊淠軌蚋鶕?jù)市場(chǎng)反饋從源頭上改進(jìn)產(chǎn)品，這都非常符合高瓴對(duì)于新零售的理解。

2017年9月和12月，高瓴分別投給良品鋪?zhàn)?.16億元和5.05億元。在其幫助下，良品鋪?zhàn)訌纳嫌尾少彙⒐?yīng)鏈管理、研發(fā)到下游品牌營(yíng)銷、店鋪銷售，進(jìn)行了全產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)字化打通，打造出類似于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的“千人千面”服務(wù)。

今年2月24日，良品鋪?zhàn)釉谏辖凰鶔炫粕鲜校两瘢涫兄狄殉^230億元。

圖片來源：滔博官網(wǎng)

百麗則是高瓴打造新零售、新品牌的另一個(gè)典型。

2013年下半年開始，曾經(jīng)輝煌的鞋服零售集團(tuán)百麗，市場(chǎng)占有率、銷量和利潤(rùn)都開始下滑，股價(jià)更是慘淡，從年初每股18港元的高位下跌至最低每股4港元，市值一度縮水近80%。

2017年7月27日，在高瓴的主導(dǎo)下，百麗國(guó)際從港交所退市。

此后，高瓴派出超過120人的技術(shù)團(tuán)隊(duì)深入百麗全供應(yīng)鏈，推進(jìn)其加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

通過數(shù)字化改造，百麗旗下的滔搏運(yùn)動(dòng)營(yíng)收穩(wěn)居行業(yè)第一，成功從百麗集團(tuán)中分拆出來，并于2019年10月10日在港交所掛牌。掛牌首日股價(jià)大漲8.82%，市值超570億港元，比當(dāng)年百麗私有化交易的整體金額還高。

從持股比例看，僅是對(duì)滔博的持股，便已讓高瓴收回投資。不靠利潤(rùn)，主要賺升值的錢。這也是張磊在資本運(yùn)作上典型的風(fēng)格——

“我把投資大致分為兩類，一種是零和游戲，一種是蛋糕做大游戲。我個(gè)人是不相信零和游戲的，我喜歡把蛋糕做大的游戲。”

消費(fèi)和供給是市場(chǎng)的兩端，“新零售”之后，消費(fèi)的潛力被充分釋放，產(chǎn)業(yè)端的供給成為改造重點(diǎn)。一方面，消費(fèi)數(shù)據(jù)反饋供應(yīng)鏈改造，大眾消費(fèi)品轉(zhuǎn)為“千人千面”的定制化研發(fā)；另一方面，技術(shù)升級(jí)引領(lǐng)制造業(yè)從規(guī)模效應(yīng)向精益管理轉(zhuǎn)型，降本增效成為主旋律。

在高瓴看來，每一個(gè)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，都值得進(jìn)行數(shù)字化改造和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

張磊明確表示過對(duì)于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的投資策略，即“傳統(tǒng)行業(yè)+ABC”，ABC即AI（人工智能）、Big Data（大數(shù)據(jù)）和Cloud（云計(jì)算），這也成為高瓴產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的投資重心。

高瓴資本創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官張磊

據(jù)企查查數(shù)據(jù)，僅2020年，高瓴在人工智能、企業(yè)服務(wù)和制造業(yè)分別出手次數(shù)為7次、10次和9次，占總投資次數(shù)的30%。這其中，對(duì)格力的投資算是比較典型的案例。

2019年4月，格力電器控股股東格力集團(tuán)通過公開征集受讓方的形式，協(xié)議轉(zhuǎn)讓格力電器總股本15%的股權(quán)。這不僅僅是牽涉到高達(dá)400多億元的股份轉(zhuǎn)讓，更是A股國(guó)企混改的一個(gè)標(biāo)志性事件，承載著時(shí)代和產(chǎn)業(yè)變遷的意義。

格力集團(tuán)為珠海國(guó)資委100%控股，持有格力電器18.22%的股權(quán)，是第一大股東。這次混改的目的，則是為了通過引進(jìn)市場(chǎng)戰(zhàn)略資本，進(jìn)一步釋放企業(yè)活力，提升制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

格力作為中國(guó)空調(diào)第一品牌，自然迎來資本市場(chǎng)的看多。格力電器披露的活動(dòng)記錄表顯示，意向投資者包括百度、淡馬錫控股、博裕資本、厚樸投資、高瓴資本等25家機(jī)構(gòu)。

這筆交易最終被高瓴拿下。其聯(lián)合多家LP成立的珠海明駿，以416.62億元轉(zhuǎn)讓總價(jià)成為了格力電器第一大股東，加上在二級(jí)市場(chǎng)購買的0.72%的格力電器股份，高瓴總持股比例達(dá)到15.72%，持倉總金額為 553億元，是持倉金額最大的公司。

格力與百麗也十分相似：行業(yè)龍頭、溢價(jià)能力強(qiáng)、有團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)，同樣也存在線上線下布局不均衡的問題。高瓴對(duì)百麗改造的經(jīng)驗(yàn)，自然可以遷移到格力上來。這也是高瓴能夠獲勝的原因之一。對(duì)于傳統(tǒng)制造業(yè)的大力投入，也表明了它投身產(chǎn)業(yè)升級(jí)的強(qiáng)烈愿望。

目前，格力電器的股價(jià)，相對(duì)于高瓴當(dāng)時(shí)買入的46.17元/股，已經(jīng)上浮了近50%。

下注賽道是表象，投資邏輯才是根本。

高瓴這幾年的投資邏輯，被張磊稱為創(chuàng)新2.0版本。他說，創(chuàng)新1.0的本質(zhì)是商業(yè)模式的創(chuàng)新，創(chuàng)業(yè)2.0版本的關(guān)鍵詞則是“融合”，通過科技創(chuàng)新讓各行各業(yè)實(shí)現(xiàn)全面升級(jí)。

張磊在“2019年未來論壇·技術(shù)峰會(huì)”演講

一端是新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的創(chuàng)新滲透，包含互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字科技，以及生命科學(xué)、新能源、新材料及人工智能等；一端是傳統(tǒng)企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型及創(chuàng)新，從規(guī)模經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向效率經(jīng)濟(jì)。這兩者可互相轉(zhuǎn)化和彼此借鑒，高瓴要扮演的是組織者和協(xié)調(diào)者的角色。

以這個(gè)邏輯去推導(dǎo)高瓴的產(chǎn)業(yè)投資方向，就更為清晰和具體。

首先是醫(yī)療健康賽道，不僅屬于新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的創(chuàng)新滲透，也是所有行業(yè)中對(duì)人類社會(huì)影響最深遠(yuǎn)、最具基礎(chǔ)性變革力量的領(lǐng)域。從投資角度而言，醫(yī)藥健康行業(yè)具有很強(qiáng)的消費(fèi)屬性和科技屬性，市場(chǎng)空間巨大，進(jìn)入壁壘高，同時(shí)具有成長(zhǎng)性、盈利性、抗周期性等特點(diǎn)，這也決定了這個(gè)行業(yè)需要長(zhǎng)期投資，并構(gòu)建一條又深又寬、持續(xù)創(chuàng)新的動(dòng)態(tài)護(hù)城河。

億歐曾針對(duì)IDG資本、紅杉中國(guó)、經(jīng)緯中國(guó)、軟銀中國(guó)、高瓴資本五大明星資本在醫(yī)療行業(yè)的布局做過統(tǒng)計(jì)，最后數(shù)顯顯示，他們?cè)诳萍坚t(yī)療、醫(yī)療器械、生物技術(shù)、專科醫(yī)療、醫(yī)藥電商五大賽道均有布局，也覆蓋了全產(chǎn)業(yè)鏈。

與高瓴資本在藥明康德等企業(yè)有投資交集的大型投資基金云鋒基金，近年來也是不但以貫穿產(chǎn)業(yè)上下游的生態(tài)投資思維重倉醫(yī)療大健康，而且將投資觸角延伸到了多個(gè)海外市場(chǎng)。

“醫(yī)療行業(yè)是投資熱點(diǎn)，一方面，在衣食住行等基本需求獲得滿足后，國(guó)民對(duì)生命健康有了更深層次的需求，另一方面，不同于其他行業(yè)的寡頭特性，醫(yī)療有很多的細(xì)分領(lǐng)域，很多企業(yè)都能在這個(gè)行業(yè)中生存。”匯鼎投資合伙人黨鋒曾這樣解釋道。

經(jīng)緯中國(guó)的張穎也曾表示：“我們相信，總有一天，醫(yī)療投資團(tuán)隊(duì)能成就經(jīng)緯的下一波回報(bào)。”

在大消費(fèi)領(lǐng)域，消費(fèi)者的需求變化帶來諸多新商業(yè)模式的產(chǎn)生。尤其在“消費(fèi)升級(jí)”的大背景下，圈層化趨勢(shì)明顯，大眾化走向多元化、個(gè)性化蘊(yùn)藏著無數(shù)創(chuàng)新機(jī)會(huì)。

以社區(qū)團(tuán)購和生鮮電商為例，據(jù)天眼查不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，中國(guó)社區(qū)團(tuán)購和生鮮電商領(lǐng)域已累計(jì)發(fā)生十余次融資，金額高達(dá)百億元。其中，十薈團(tuán)在今年內(nèi)三度獲投，共獲2.497億美元融資；興盛優(yōu)選則完成了高達(dá)8億美元的C+輪融資。

云鋒基金、紅杉中國(guó)、經(jīng)緯中國(guó)等基金的投資布局也都顯示，電商的投資賽道已轉(zhuǎn)向新零售領(lǐng)域，供應(yīng)鏈管理能力和全渠道能力，以及各細(xì)分領(lǐng)域的頭部是他們關(guān)注的重點(diǎn)。

新技術(shù)紅利從消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，不但是高瓴的投資重點(diǎn)，也是整個(gè)投資界關(guān)注的焦點(diǎn)。企業(yè)服務(wù)、人工智能、先進(jìn)制造都是重倉領(lǐng)域，人工智能尤其突出。

風(fēng)投調(diào)研機(jī)構(gòu)CB Insights的數(shù)據(jù)顯示，2017年全球共有152億美元資金流向AI初創(chuàng)企業(yè)，中國(guó)AI創(chuàng)業(yè)者獲得了73億美元投資，占比為48%。

“AI四小龍”也在近年來迅猛崛起，其中，AI芯片第一股寒武紀(jì)登陸科創(chuàng)板，上市首日開盤上漲290%，市值突破1000億元。其它AI獨(dú)角獸也加快了上市的步伐。

人工智能具有投資周期長(zhǎng)、門檻高等特性，產(chǎn)業(yè)和資本起伏也比較大，但在巨大前景的吸引下，資本巨頭們依然還在持續(xù)關(guān)注和跟進(jìn)，在各行業(yè)中，其融資活躍度依然遙遙領(lǐng)先。

產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，也讓To B的企業(yè)服務(wù)迎來春天。

年初以來，視頻會(huì)議軟件公司Zoom股價(jià)漲幅突破500%，目前已達(dá)到1400億美元，超過老牌企業(yè)服務(wù)巨頭IBM，高瓴作為其背后的投資人大賺了一筆。隨著疫情的常態(tài)化存在，線上企業(yè)服務(wù)商無疑迎來了巨大的發(fā)展機(jī)遇。

2月24日，高瓴資本在其官方公眾號(hào)發(fā)布《致創(chuàng)業(yè)者的一封信》，宣布成立專注于投資早期創(chuàng)業(yè)公司的高瓴創(chuàng)投，主要專注的領(lǐng)域依然集中在生物醫(yī)藥及醫(yī)療器械、軟件服務(wù)和原發(fā)科技創(chuàng)新、消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)及科技、新興消費(fèi)品牌及服務(wù)四大領(lǐng)域。

回顧近兩年的投資布局，高瓴走的依然是堅(jiān)持長(zhǎng)期主義的價(jià)值投資之路。

不論醫(yī)療健康、大消費(fèi)領(lǐng)域，還是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，都是能夠穿越周期的行業(yè)，并有巨大創(chuàng)新空間。擁有創(chuàng)新空間和動(dòng)能，這也是張磊投資時(shí)最為看重的。

他說：“真正的護(hù)城河是不斷地去擁抱創(chuàng)新，不斷的去瘋狂地創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值，科技創(chuàng)新的大潮來臨，只有動(dòng)態(tài)護(hù)城河，沒有靜態(tài)護(hù)城河。”

西方投資界有個(gè)詞叫“造雨人”，意思是“沒雨的時(shí)候能讓天空下雨，在沒有交易的地方能使交易發(fā)生。”龐大的體量和巨量資源，讓高瓴在投資界也越來越有“造雨”的能力。

作為頂尖資本機(jī)構(gòu)，以高瓴所掌握的信息和視角，其重點(diǎn)關(guān)注的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，必然有其前瞻性和趨勢(shì)性，其重倉的三大產(chǎn)業(yè)，也正在資本市場(chǎng)產(chǎn)生中更大的影響。某對(duì)沖基金一位投資經(jīng)理就曾這樣形容他的投資策略：“跟著高瓴買，大佬買什么，你就買什么。”

但高瓴也并不是神，即便在其看好的領(lǐng)域，甚至投資成功之后的退出時(shí)點(diǎn)選擇，也都有被時(shí)間檢驗(yàn)出的事實(shí)上的決策虧損。比如，最近被熱傳的，在低點(diǎn)賣出京東，在更低點(diǎn)賣出蔚來汽車，然后又在高點(diǎn)追高。

因此，看高瓴在投什么、賭什么，更重要的是，看其選擇投資的產(chǎn)業(yè)和背后的邏輯，而不是一定跟隨其買賣某家公司。“學(xué)我者生，似我者死”，在投資領(lǐng)域也是如此。

據(jù)了解，合計(jì)規(guī)模約100億元人民幣的高瓴創(chuàng)投，將以美元和人民幣雙幣種模式運(yùn)作，全面覆蓋從300萬人民幣到3000萬美元不等的多輪投資策略和創(chuàng)新領(lǐng)域。百億級(jí)的規(guī)模，加上高規(guī)格的管理團(tuán)隊(duì)配置，體現(xiàn)了高瓴資本對(duì)創(chuàng)投的重視，以及專注支持早期創(chuàng)業(yè)者的決心。