作 者?/?張 偉

編 輯 /?小市妹

來源/市值觀察

近日，“市值管理”掮客葉飛在網絡上瘋狂喊話，帶火的不僅僅是涉事的關聯公司，更是這條隱秘的產業鏈。

市值管理，這本屬于上市公司治理的正常手段，為何會異化成操縱股價的代名詞？

中國資本市場，究竟需要怎樣的市值管理？

“假管理”真“操縱”大行其道

市值管理的概念首次出現在中國股權分置改革啟動的2005年，到了2014年5月，國務院明確提出“鼓勵上市公司建立市值管理制度”，決策層對市值管理頗具期待。

但從概念提出到落地實施，市值管理不斷被污名化。在當下資本市場的語境中，提到市值管理，甚至很多人認為就是股價操縱的代名詞。

在葉飛的爆料里，這場故事的最初劇本是，操盤團隊會通過中介（葉飛），談好出資金額、收益分成，再由中介找到資金方買入股票“鎖倉”。鎖倉后莊家拉升股價，在高位清倉出逃套住散戶獲利。

▲葉飛（左一）

事實上，相較于浮出水面的冰山一角，潛藏在隱秘角落里的“市值管理”，早已大行其道。徐翔的寧波敢死隊介入股市，所打的旗號正是“市值管理”，但用的卻是些內幕交易、操縱股價、編造概念等難以見光的手段。

縱觀A股市場的眾多妖股，盡管操盤方各異，但暴力控盤、暴力拉升，雪崩式崩盤的劇本卻別無二致：鐮刀揮向韭菜，散戶接盤。

目前而言，異化的市值管理也源自于行業“專業化程度”的提升。一批職業操作業務、籠絡資源的“掮客”，其中既有陽光私募或財經公關公司，也有與券商、公募機構有千絲萬縷聯系的中間人。他們經驗豐富，甚至被標榜為“擁有操控市場能力、坐擁定價權的專業機構”。

急功近利的心態之下，以操縱市場的方式來實現股價管理的方式大行其道。就意義而言，異化的不僅僅是市值管理，還是整個資本市場的心態。

怎樣做市值管理？

正確而高效的市值管理，是上市公司綜合運用商業模式創新、回購增持、股權激勵、投資者關系管理等手段，實現公司和股東價值最大化。

事實上，在A股市場有不少上市公司，在市值管理方面表現得可圈可點。

美的集團堪稱A股回購之王，通過不斷回購、增持進行市值管理，甚至能起到定海神針的作用。

2019年2月-2020年10月，美的集團累計耗資59億回購了1.04億股股份，伴隨著白馬股抱團和北向資金的瘋狂買進，這期間公司股價一路上行，從每股40元左右一直上漲到2021年2月的最高108元。盡管這之后公司股價進入下行周期，但美的集團也在年內啟動了多輪回購計劃，以提升投資者對股價的信心。

▲美的集團股價

同樣，素來以管理層優秀著稱的洋河股份、中國聯通等公司也善于以回購、增發等方式激勵股價。

于上市公司而言，構建市值管理的方法論，不僅是對公司股價波動的應對，而是進行全方位的管理。2019年伯克希爾股東大會上，巴菲特提到：市值管理不是簡單拉升股價，而是講究價值創造和價值實現。

一直以來，巴菲特都在進行著市值管理，54年前解散合伙企業入主伯克希爾-哈撒韋，其打造的經典IP——伯克希爾的股東大會，成為市值管理的最佳載體。

▲巴菲特股東大會現場

股東大會將IR（投資者關系），AR（分析師關系），MR（媒體關系），RR（監管層關系）幾乎做到了極致。不僅建立了與投資者順暢溝通的橋梁，還充分通過專業KOL傳遞市場價值，在公共媒體獲得良好的聲望以及與監管層形成良性互動。

董秘的必修課

正確的市值管理于上市公司的重要性毋庸置疑，但對于一些董秘來說，是他們亟需補上的必修課。

通過公關手段提升品牌聲量、與投資者進行溝通，是市值管理的重要內容。但本應作為與投資者搭建交流渠道的董秘，卻屢屢因為傲慢發聲而成為新聞頭條。

2019年，作為國內醫療器械龍頭邁瑞醫療的董秘，在股東大會現場對股東說“今天有好多股東，只有100股，也來參加股東大會，不知是何居心”，直接將其推入輿論旋渦。

去年在交易所互動平臺上，有投資者對上海滬工提問：“軍工漲時沒它的份，衛星漲時沒它，機器人漲時也沒它，這公司到底定位在哪里？”

董秘回懟公司股票年內最高漲幅達90.56%，遠遠跑贏大盤，同時還不忘“關心”股民的身體：“至于您為什么沒能賺到錢，建議您還是好好修煉內功……同時祝您早日康復！”

▲圖源：上海e互動平臺

事實上，在這些投資者交流平臺，董秘的回復幾乎都缺乏實質性的內容，大多數回復也沒有直面問題，“一切以官方通告為準”、“謝謝關注”、“感謝您的支持”，成為約定俗成的標準答案。特別是對于投資者關切的重大信披事件，董秘幾乎都“三緘其口”“王顧左右而言他”。

顯然，這種專業度和誠意的缺失，很難贏得股民的認同。

健康、規范的市值管理，不是股價操控的急就章，也不是董秘們的敷衍了事，而是需要持續耕耘、用心經營的長期事業。