得知主辦方加班加點準備“個貸不良烏鎮(zhèn)千人峰會”，主持人這樣說。業(yè)內(nèi)人士明白，在監(jiān)管強化之下，個人信貸領域的機會越來越少，不良資產(chǎn)處置成為難得的風口。

這一活動受到了廣泛關注。疫情影響，大量廣深從業(yè)者未能如期到來。盡管如此，會場的布置服務商李先生稱，人數(shù)上也已達到約500人。

個貸不良資產(chǎn)處置的風口喊了多年。但實際上資本進來的并不多，也難見到市場上做得好的企業(yè)，主要還是對公業(yè)務的AMC在唱主角。這其中，政策掣肘明顯。

不過，在年初銀保監(jiān)會辦公廳于下發(fā)《關于開展不良貸款轉(zhuǎn)讓試點工作的通知》(下稱《通知》)后，場子一下子就熱起來了。

在以前，個人貸款不良資產(chǎn)不得進行批量轉(zhuǎn)讓，對公貸款不良資產(chǎn)也只能以3戶及以上的數(shù)目進行組包轉(zhuǎn)讓?！锻ㄖ吠貙捔瞬涣假Y產(chǎn)轉(zhuǎn)讓類別，也放寬了不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓門檻要求。從業(yè)者甚至圍觀者，都想在場盛宴中分一杯羹。

然而事實卻并不樂觀。或者說，高興得有些過早了。參會的幾類代表，包括資管公司、數(shù)據(jù)征信平臺、法訴渠道、技術(shù)服務商等從業(yè)者均表示，目前個貸不良資產(chǎn)處置還處于黎明前的黑夜。盡管政策出臺已有數(shù)月，但一切流程都未理順。

“過來也就是了解下，現(xiàn)場交流經(jīng)驗還早。大家都想著摸石頭過河，但石頭可能還沒有摸到呢。”

比如，缺少一定規(guī)模的資產(chǎn)包，就是行業(yè)的一大痛點。

當下我國商業(yè)銀行處置不良資產(chǎn)的主要渠道是清收重組和減免、自主核銷、不良資產(chǎn)對外轉(zhuǎn)讓和不良資產(chǎn)證券化。其中，速度慢、批量化處置能力不足是商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置中普遍面臨的問題。因此《通知》的推出順應趨勢。

客觀上說，行業(yè)進展還是比較快的。從《通知》發(fā)布到首批試點項目成交，僅僅用了1個多月時間。

3月1日，在銀登中心競價的首批不良貸款轉(zhuǎn)讓試點業(yè)務共有6單，出讓方為工商銀行和平安銀行。其中4單為個人不良貸款批量轉(zhuǎn)讓，2單為單戶對公不良貸款轉(zhuǎn)讓。僧多肉少，這點資產(chǎn)包，怎么能讓市場滿足？

在尋找更多資產(chǎn)包的同時，幾家從業(yè)者也想了解這幾個包的成色，以判斷這門生意的定價、方法和其他門道。

目前來看，3家銀行5期不良資產(chǎn)包除工行2期53戶外，其余戶數(shù)均在50戶以下，作為個貸不良資產(chǎn)包風險較為集中。而且由于資產(chǎn)包均為純信用貸，執(zhí)行較為困難。

除工作2、3期外，其余3期賬齡都在4年以上，個貸不良賬齡越長回款難度越大的冰棍效應更為明顯。

因此，行業(yè)推測，接下這些資產(chǎn)包的東方、國厚、北京資產(chǎn)三家AMC無論首季、首年還是全周期的處置回款率都不會太高。

正因為如此，行業(yè)興奮之余，又添擔憂：這些資產(chǎn)包該如何定價，回款率該如何保證，無抵押的催收該如何做，個貸量大數(shù)據(jù)多該如何辦？

怎么看，當下進場做個貸不良處置，想要賺錢并不易。

作為首批地方資產(chǎn)管理公司的國厚資產(chǎn)重視這一趨勢。該公司的一位企業(yè)代表稱，他們較早地成立了相關事業(yè)部，但受讓前就已做好前期虧損準備?！案嗍菫榱耸煜I(yè)務，打通流程，打造品牌以及鍛煉隊伍?！?/span>

入局者眾，資產(chǎn)包少，短期出現(xiàn)了資產(chǎn)包漲價趨勢。

“以前不良資產(chǎn)包一折兩折轉(zhuǎn)，現(xiàn)在被頂?shù)搅巳恼邸＿@誰還能賺錢？”

不過從業(yè)者也都明白，這是短期現(xiàn)象，后期大量資產(chǎn)包入市，還有在市場的自動較準下，資產(chǎn)包的價格會回到合理區(qū)間。

除了源頭上資產(chǎn)包的問題外，這個行業(yè)想要搞清楚的問題還不少。他們當下要做的是，是找到解決問題的關鍵點。

這下，又回到了老主角AMC的身上。

抱緊AMC大腿是王道？

自2020年，銀河資產(chǎn)成為第5家全國性的資產(chǎn)管理公司后，AMC進入了G5時代。

AMC是我國不良資產(chǎn)處置的主體。全國性AMC產(chǎn)生的背景是1997-1998年亞洲金融危機（當是國有大行的不良率多在30%以上）。雖然地方性AMC最早于1999年便已產(chǎn)生，但其真正放量是源于2007-2008年的美國次貸危機，主因是國內(nèi)商業(yè)銀行大量的壞賬問題自2012年開始有所暴露。

從盈利方面講，此前以四大AMC為代表的不良資產(chǎn)處置企業(yè)的增收增利，主要得益于中國經(jīng)濟快速發(fā)展，貨幣超發(fā)下的資產(chǎn)增值；而當下經(jīng)濟發(fā)展降速，企業(yè)以及個人暴露出的債務風險，則給了他們第二次“機會”。

銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年，銀行業(yè)累計處置不良貸款8.8萬億元，超過之前12年總和。

目前這些全國性AMC已轉(zhuǎn)型為擁有銀行、信托、券商、基金、信托、金融租賃、消費金融等各類牌照的金融控股集團，在資金、資源、渠道等方面擁有絕對主導權(quán)。

民營公司參與到個貸不良處置，此前是以“委外催收”等方式進行。他們在政策限制下不能以直接購買資產(chǎn)包的形式獲得債權(quán)的受讓，但可以與AMC以“長租”的形式合作。

可預見的是，在政策開放后，個貸不良資產(chǎn)包入市的途徑，在短期內(nèi)，還將以全國性AMC為主。

不過就目前個貸不良轉(zhuǎn)讓情況來看，雖然試點通知發(fā)布后五大AMC及其子公司都在銀登中心開立不良貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務賬戶，但除東方資產(chǎn)拿下平安銀行1期外，其他4家AMC競價并不踴躍。

這并影響AMC在個貸不良資產(chǎn)處置領域的地位。多位行業(yè)人士認為，在金融業(yè)強化持牌經(jīng)營的思路下，與AMC合作可能才會事半功倍。抱緊AMC大腿，才會在行業(yè)中搶得先機。

同時需要認識到，全國性的AMC在批發(fā)與對公業(yè)務中有路徑依賴。個貸不良的新機會，還可以多多關注下地方AMC的動作。他們更為靈活，可以為債務人提供更具有吸引力的解決方案，從而提高壞賬的處置效果。

不過他們的短板也顯而易見。向上沒有全國AMC的資源，向下沒有缺少科技能力。尤其是個貸不良對于數(shù)據(jù)建模的能力要求較高。因此，第三方科技服務平臺可與地方AMC合作，以實現(xiàn)合作共贏。

目前與助貸、融擔公司合作的貸后平臺中，有一些較為活躍的非持牌機構(gòu)，如湖南永雄、平安普惠立信等，通過受讓追償權(quán)等方式參與到個貸不良處置工作中。這類業(yè)務模式如果要做大，對于牌照的需求也會相應提升。

核心是資產(chǎn)包估價？

個貸資產(chǎn)包的定價，沒有成熟的經(jīng)驗可以參考。在首批個貸不良資產(chǎn)包出讓時，銀行與AMC討論最多的，就是如何確定個貸資產(chǎn)包的估值方法等問題。

在活動現(xiàn)場，多位參會人士均表示，個貸不良資產(chǎn)包的估值與定價問題，現(xiàn)在還難以確定。他們都是一邊問一邊學一邊試。

比如，有的企業(yè)認為，資產(chǎn)質(zhì)量首要看上不上征信?！安簧险餍?-5分（0.2-0.5折），上了征信，1毛（1折）。”

有的企業(yè)則認為，不同客群不同質(zhì)量，與上不上征信可能關聯(lián)不大，主要還應該看債務人的分布、年齡、資產(chǎn)等指標。

一些企業(yè)會先看過往數(shù)據(jù)，但這些數(shù)據(jù)并不能起到關鍵作用?！跋葴y試100萬元的資產(chǎn)，先往高了報，先試了再說?！币患移髽I(yè)認為，每批次的包質(zhì)量并不同，需要每次都測試一下，才會更放心。

一位資管公司的聯(lián)合創(chuàng)始人認為，目前資產(chǎn)價值存在虛高傾向，不過從長期看，資產(chǎn)價值會回歸正常。當下信用卡不良ABS的回收率在20%的水平，10年前在30%。目前趨勢還在下降。銀行的資產(chǎn)應該在1毛左右。非銀資產(chǎn)應該在1-5分左右。

從業(yè)者呼吁，價格高了買方賺不到錢，賣方應該合理定價，行業(yè)才能良性發(fā)展。

據(jù)公開信息披露，在首批不良資產(chǎn)包的公開競價中，平安銀行的資產(chǎn)包內(nèi)債權(quán)本金共計618萬元，經(jīng)過44輪競價，最終溢價189%、以289萬元價格成交，超出市場的預期。

多位參會人士稱，這里面主要因素是試水企業(yè)想要占得先機的熱情，肯定不會賺錢的。

在實踐中，銀行與受讓方可通過單戶估值，全部資產(chǎn)估值累加得出資產(chǎn)包估值的方式來定價。這種方式還較為粗糙。

未來批量轉(zhuǎn)讓的預期方式應該是采取抽樣估值，但這種估值方式需要模型計算以實現(xiàn)對整體的準確估值。

多位從事數(shù)據(jù)與技術(shù)的服務商在圓桌討論時稱，這種方式需要大量的數(shù)據(jù)支持和不斷優(yōu)化的分析模型。以現(xiàn)在的資產(chǎn)包數(shù)據(jù)，很難得出一個使得全行業(yè)信服的模型。不過已有多個團隊在嘗試此類工作。因此一些技術(shù)類的服務商，在這項工作中有著巨大的機會。

但銀行與AMC有些擔心，大數(shù)據(jù)公司介入后，數(shù)據(jù)安全該如何把握？在當下監(jiān)管重視隱私數(shù)據(jù)的前提下，行業(yè)想要在數(shù)據(jù)上做文章，恐怕還需要更加謹慎。這也是《通知》所關切的內(nèi)容。

一位嘉賓就直接表示，“要緊的并不是科技，而是資源與規(guī)則?！?/span>

在下半年資產(chǎn)包密集入市的預期之下，從業(yè)者更看重的是先行者趟出一條路來?！鞍岩?guī)則制定好，才敢大膽做?！边@或許是更多人的心態(tài)。

正如浙江省投融資協(xié)會會長章建新所呼吁的，行業(yè)發(fā)展的當下，要重視合規(guī)，要陽關化，才能長遠健康。

個貸不良處置作為信貸鏈條上最后一個風口，入局者在藍海中遨游時，也要小心呵護。