作者 | 高遠(yuǎn)山

來(lái)源 | 獨(dú)角金融

6月29日，“黑馬”東方財(cái)富的總市值連續(xù)9個(gè)交易日趕超中信證券。截至6月29日收盤(pán)，東方財(cái)富市值3281.6億元，中信證券的市值則為3205.84億元。

而在前一晚（28日），中信證券第一大股東中國(guó)中信有限公司（簡(jiǎn)稱“中國(guó)中信”）承諾以現(xiàn)金全額認(rèn)購(gòu)中信證券此前280億配股方案確定的可獲配股份。

回望市場(chǎng)，似乎對(duì)中信證券巨額再融資并不感冒，宣布配股后首個(gè)交易日（3月1日），中信證券盤(pán)中一度大跌8%。3月份以來(lái)，中信證券股價(jià)整體低迷。

面對(duì)大股東的力挺和承諾，中信證券能否打破近幾個(gè)月股價(jià)萎靡的局面？配股進(jìn)程又會(huì)如何發(fā)展？

280億配股融資獲大股東力挺

6月28日，中信證券公告稱，中國(guó)中信承諾將根據(jù)本次配股股權(quán)登記日收市后的持股數(shù)量，以現(xiàn)金方式全額認(rèn)購(gòu)本公司配股方案確定的可獲配股份。

來(lái)源：中信證券公告

2月27日，中信證券曾拋出配股公開(kāi)發(fā)行證券預(yù)案。擬按照每10股配售不超過(guò)1.5股的比例向全體股東配售，本次配股募集資金總額不超過(guò)人民幣280億元。

中信證券表示，此次認(rèn)購(gòu)承諾須待公司配股方案獲股東大會(huì)審議通過(guò)及中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)后方可履行，并且將在規(guī)定期限內(nèi)擇機(jī)向全體股東配售股份。

目前，中國(guó)中信持有中信證券19.997億股A股股份，占公司總股本的15.47%，為公司A股第一大股東。根據(jù)2月27日發(fā)布的公告，如果按照上限進(jìn)行配股，那么中國(guó)中信將斥資約為43.31億元。

而中信證券第一大股東對(duì)公司也是相當(dāng)看好，不久前已經(jīng)多次增持。

中信證券公告曾提到，配股募資280億元的主要用途有以下四項(xiàng)：不超過(guò)190億元發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)、不超過(guò)50億元增加對(duì)子公司的投入、不超過(guò)30億元加強(qiáng)信息系統(tǒng)建設(shè)以及不超過(guò)10億元補(bǔ)充其他營(yíng)運(yùn)資金。

來(lái)源：中信證券公告

同時(shí)，中信證券給出四點(diǎn)理由，說(shuō)明配股募集資金的必要性：響應(yīng)國(guó)家戰(zhàn)略，打造“航母級(jí)”券商；應(yīng)對(duì)日趨激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，積極參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)；推動(dòng)公司戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，助力公司“成為全球客戶最為信賴的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際一流的中國(guó)投資銀行”；降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，提升公司風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，再融資方式主要有配股、定增、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等等。

征途投資高級(jí)合伙人王兆江向獨(dú)角金融(微信號(hào)：uni-fin)表示，中信證券巨額配股而不采用增發(fā)的形式融資，主要是考慮不稀釋現(xiàn)有股東的權(quán)益。當(dāng)下配股融資主要是根據(jù)券商業(yè)務(wù)市場(chǎng)形勢(shì)發(fā)展而考慮的，一方面資本市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，資本中介業(yè)務(wù)需求旺盛，一方面中信也會(huì)考慮到市場(chǎng)擴(kuò)張中的布局需要，所以計(jì)劃拋出配股方案，最終目標(biāo)是做大市場(chǎng)。

因此，這次配股募資，將大幅提升中信證券的資產(chǎn)質(zhì)量與資產(chǎn)規(guī)模，從而進(jìn)一步鞏固在行業(yè)內(nèi)的龍頭地位，助力其“打造航母級(jí)券商”的目標(biāo)。

大手筆配股計(jì)劃有何影響？

中信證券這次上市以來(lái)規(guī)模最大的再融資計(jì)劃，引起市場(chǎng)廣泛討論，因?yàn)榕涔赏ǔ?huì)對(duì)個(gè)股股價(jià)短期帶來(lái)一些負(fù)面影響。

果不其然，3月1日，即宣布配股后首個(gè)交易日，中信證券盤(pán)中一度大跌8%。4月28日曾創(chuàng)年內(nèi)低點(diǎn)22.59元，較宣布配股前下跌約17%。之后一個(gè)月的時(shí)間里，有小幅反彈，但據(jù)年初高點(diǎn)32.21元/股相差甚遠(yuǎn)。截至6月29日收盤(pán)，中信證券A股報(bào)收24.8元/股。

反觀互聯(lián)網(wǎng)券商龍頭股——東方財(cái)富，3月下旬開(kāi)啟強(qiáng)勁反彈，逐漸逼近上一高點(diǎn)。

作為A股券商股“市值王”，近期中信證券的市值也被持續(xù)趕超。截至6月29日，東方財(cái)富總市值3282億元，連續(xù)9個(gè)交易日超越中信證券。詳情請(qǐng)戳：《57億到3000億：東方財(cái)富16年的進(jìn)階之路》

來(lái)源：wind

“129億的總股本，280億配股對(duì)中信證券來(lái)說(shuō)，融資額度不多，如果能通過(guò)當(dāng)然是利好，有資本再開(kāi)拓市場(chǎng)了。”王兆江認(rèn)為，對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)投資者來(lái)說(shuō)，對(duì)戰(zhàn)略投資的股東更加有利，而對(duì)中短期投資者來(lái)說(shuō)，配股方案對(duì)股價(jià)的影響暫時(shí)不會(huì)很大。

王兆江表示，如果行業(yè)發(fā)展前景可期，上市公司再融資發(fā)展的策略都是符合常理的，也基本是正確的。重點(diǎn)看上市公司能否把從股東方融來(lái)的錢，繼續(xù)做大業(yè)務(wù)，做大市場(chǎng)蛋糕，這樣對(duì)整個(gè)企業(yè)，對(duì)股東都是有利的。同時(shí)，他認(rèn)為，中信證券的配股計(jì)劃應(yīng)該能夠順利實(shí)行。

中信證券營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速略顯遜色

回顧已披露的券商數(shù)據(jù)，中信證券牢占行業(yè)“大哥”位置。2020年，中信證券營(yíng)收543.83億元，同比增長(zhǎng)26.06%。

圖片來(lái)源：野馬財(cái)經(jīng)攝

從收入增幅看，中信證券增速略高于證券行業(yè)平均收入增幅（24.41%），低于東方財(cái)富（94.69%）、中信建投（70.53%）的收入增速。

去年，中信證券合并凈利潤(rùn)149.02億元，同比增長(zhǎng)21.86%。除去個(gè)別特殊小券商，這一凈利潤(rùn)增速已居于行業(yè)較低水平。原因?yàn)楹危窟@也讓去年中信證券的計(jì)提減值重回視線。

中信證券2020年計(jì)提減值損失達(dá)70.76億元，同比增長(zhǎng)173.15%，接近所有券商計(jì)提減值額的一半。其中信用減值損失計(jì)提最高，達(dá)65.81億元，同比增長(zhǎng)247.89%，該項(xiàng)計(jì)提額高于前三年之和。

從行業(yè)數(shù)據(jù)看，中信證券2020年信用減值損失位居同業(yè)減值排名榜首。主要原因是，其買入返售金融資產(chǎn)和融出資金信用減值損失計(jì)提增加所致，其中，買入返售金融資產(chǎn)減值損失48.8億元，主要為股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)計(jì)提，計(jì)提其他資產(chǎn)減值4.95億元，合計(jì)計(jì)提減值同比增長(zhǎng)173.15%。

光大證券分析認(rèn)為，作為行業(yè)龍頭公司，中信證券整體業(yè)績(jī)?nèi)骖I(lǐng)跑行業(yè)。隨著資本市場(chǎng)深化改革的推進(jìn)，公司有望持續(xù)分享政策紅利，公司優(yōu)秀的展業(yè)能力及強(qiáng)大的資源優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步提升公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)占有率。盡管近期受內(nèi)外環(huán)境因素的影響，公司股價(jià)短期內(nèi)受配股事件及市場(chǎng)回調(diào)影響有所下跌，但這不改公司基本面長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)。

中信證券巨額配股融資能帶來(lái)多少增量業(yè)務(wù)不得而知，能否加快提高業(yè)績(jī)?cè)鏊龠€需拭目以待，你對(duì)中信證券此次配股怎么看，歡迎留言討論。