長(zhǎng)期以來，線上招聘行業(yè)都被認(rèn)為是一個(gè)缺乏創(chuàng)新機(jī)會(huì)的領(lǐng)域，智聯(lián)招聘、前程無憂等作為行業(yè)內(nèi)的代表玩家們一直在不斷尋求突破點(diǎn)未果。2013年，Boss直聘橫空出世，以“找工作和老板談”的直聊模式切入，短短8年便成為了當(dāng)下最火的在線招聘軟件。

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雖然Boss直聘很火爆，但并不代表它便是國內(nèi)規(guī)模最大的在線招聘軟件。整體來看，在線招聘企業(yè)們也是各有千秋，囊括綜合招聘、垂直招聘、校園招聘和社交招聘等細(xì)分領(lǐng)域在內(nèi)的多元格局。自然，不同的出發(fā)點(diǎn)代表了時(shí)代的變化，也為企業(yè)們未來發(fā)展方向做出了選擇。

（配圖來自Canva可畫）

Boss直聘進(jìn)，前程無憂退

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2021年6月11日晚，Boss直聘正式登錄美股納斯達(dá)克。上市首日，Boss直聘以37.2美元收盤，較19美元的發(fā)行價(jià)上漲95.79%。截至當(dāng)天收盤，Boss直聘市值達(dá)148億美元，一躍成為中國招聘行業(yè)龍頭。

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除去在2017年宣布在紐交所退市的智聯(lián)招聘，目前仍在資本市場(chǎng)活躍的招聘企業(yè)中，前程無憂總市值49.94億美元，獵聘總市值112.46億港元，Boss直聘的市值約等于3個(gè)前程無憂和10個(gè)獵聘，上市也成為了Boss直聘的高光時(shí)刻。

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Boss直聘在資本市場(chǎng)表現(xiàn)驚艷不但對(duì)自身的品牌影響力和資金方面都起到了莫大的幫助，對(duì)整個(gè)在線招聘行業(yè)來說都是一個(gè)推動(dòng)作用，也燃起了資本市場(chǎng)對(duì)于招聘行業(yè)的信心。然而就在Boss直聘上市不久，同樣在美上市的在線招聘企業(yè)前程無憂也步入了智聯(lián)招聘的后塵。

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日前，前程無憂宣布，公司將以每ADS79.05美元的價(jià)格被一個(gè)投資者財(cái)團(tuán)收購，此次收購財(cái)團(tuán)包括德弘資本、鷗翎投資、前程無憂CEO甄榮輝等，合并預(yù)計(jì)在2021年下半年完成。交易完成后，前程無憂也將成為一家私人控股公司，也將正式從從美股退市。

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作為國內(nèi)最早一批登錄資本市場(chǎng)的老牌企業(yè)，前程無憂的私有化消息一經(jīng)宣布也引起了軒然大波，其私有化原因也被多方猜測(cè)。一時(shí)間，前程無憂的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、品牌表現(xiàn)、股價(jià)跌漲等都成為熱門的話題。

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私有化并非業(yè)績(jī)?cè)?/span>

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日前，前程無憂公布了2021年第一季度財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，前程無憂一季度凈營(yíng)收為8.952億元，同比增長(zhǎng)13.2%；凈利潤(rùn)為5729萬元，同比下滑72%。對(duì)比同行的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來看，獵聘一季度的營(yíng)收為5.23億元，Boss直聘更是一直未能盈利。

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從收入來源方面看，在線招聘服務(wù)業(yè)務(wù)依舊是前程無憂的主要營(yíng)收來源，第一季度實(shí)現(xiàn)收入5.454億元，來自于其他人力資源相關(guān)營(yíng)收為3.50億元，其營(yíng)收來源也比較健康，并未依賴單項(xiàng)業(yè)務(wù)。對(duì)比起來，BOSS直聘在營(yíng)業(yè)收入中為企業(yè)提供在線招聘服務(wù)占營(yíng)收的99%。

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由此可見，前程無憂無論是在運(yùn)營(yíng)能力還是還是商業(yè)化布局層面都走在行業(yè)前方，私有化和其業(yè)績(jī)表現(xiàn)的關(guān)系并不大。而作為老牌企業(yè)，前程無憂的傳統(tǒng)招聘模式并未緊跟時(shí)代潮流，而上市企業(yè)想要大刀闊斧的改革也容易受到股價(jià)和市值的制約，私有化更有利于前程無憂未來的轉(zhuǎn)型和競(jìng)爭(zhēng)。

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諸如此前聚美優(yōu)品私有化退市、新浪私有化退市的前浪們來看，保存實(shí)力、重組上陣，從而謀取更大發(fā)展空間才是當(dāng)下上市企業(yè)私有化的主要原因。因此，私有化并非是前程無憂的結(jié)束，或是一個(gè)重新開始的契機(jī)。

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或?qū)⒅鼗貒鴥?nèi)？

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當(dāng)下，在線招聘行業(yè)市場(chǎng)格局正在不斷變化更迭，前程無憂在美股的表現(xiàn)力并不穩(wěn)定，其私有化后回國上市的傳聞也不絕于耳，私有化也是中概股回歸的一個(gè)信號(hào)。但無論未來前程無憂選擇A股還是港股，對(duì)其來說都是一個(gè)較好的選擇。

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其一，國內(nèi)上市可以尋求更高估值。美股對(duì)“增長(zhǎng)型”的互聯(lián)網(wǎng)公司會(huì)給予更高的估值，但對(duì)于前程無憂、智聯(lián)招聘等營(yíng)收穩(wěn)定，成長(zhǎng)性卻不明顯的傳統(tǒng)類型公司來說卻并不友好。

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上市17年，前程無憂作為營(yíng)收占全行業(yè)比例超過三分之一的企業(yè)，估值卻僅為Boss直聘的三分之一，的確在美股受了很大的“委屈”。如果前程無憂回到國內(nèi)的資本市場(chǎng)，也能夠?qū)で蟾鼮檎虻钠髽I(yè)市場(chǎng)價(jià)值判斷。

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其二，國內(nèi)市場(chǎng)對(duì)其業(yè)務(wù)更為了解。前程無憂99%的業(yè)務(wù)都在國內(nèi)市場(chǎng)，其相關(guān)數(shù)據(jù)也與國內(nèi)就業(yè)市場(chǎng)息息相關(guān)，而國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)與美國同行們的商業(yè)模式和發(fā)展相差較大，美國資本市場(chǎng)對(duì)于中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)及其商業(yè)模式了解程度是相當(dāng)有限的。因此，回國上市對(duì)于前程無憂的未來也是比較貼合的。

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其三，中概股遭遇承壓。瑞幸事件使美國資本市場(chǎng)對(duì)中概股報(bào)以偏見，此前，有多家中概股企業(yè)遭受做空機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑，這對(duì)包括前程無憂在內(nèi)的中概股們來講都是一個(gè)不好的信號(hào)。而2020下半年以來，中概股回港熱潮掀起也與此脫不開關(guān)系。

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前程無憂真的“無憂”嗎？

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雖然目前市場(chǎng)對(duì)前程無憂回國上市抱以期待和看好的態(tài)度，但其從私有化退市再到未來有可能上市仍有一個(gè)漫長(zhǎng)的過程。而就在當(dāng)下，Boss直聘雖然在營(yíng)收、市場(chǎng)份額層面都不敵前程無憂，但已然受到資本市場(chǎng)青睞的Boss直聘并非沒有超越的可能。

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根據(jù)此前數(shù)據(jù)來看，前程無憂在PC端的滲透率不及智聯(lián)招聘和獵聘，在移動(dòng)端的月活數(shù)量則低于BOSS直聘，正好處在了一個(gè)較為尷尬的局面。即便目前前程無憂的各項(xiàng)數(shù)據(jù)暫時(shí)穩(wěn)定，然而私有化后，少了上市公司這個(gè)具備公信力的名頭，前程無憂能否無憂仍是一個(gè)問題。

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因此，不論是在美股市場(chǎng)繼續(xù)尋求全球資本的目光，還是日益完善自身業(yè)務(wù)或投身國內(nèi)資本市場(chǎng)，企業(yè)自身擁有強(qiáng)勁的實(shí)力才是吸引投資者的不二法則，否則無論身處那個(gè)市場(chǎng)，都只會(huì)陷入僵局。

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對(duì)于前程無憂來講，雖然對(duì)手實(shí)力強(qiáng)勁，但并非面面俱到。取其精華去其糟粕，結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)去優(yōu)化業(yè)務(wù)，改善行業(yè)共有的痛點(diǎn)是前程無憂接下來的一步。相信對(duì)于這個(gè)成立20多年的企業(yè)來講，這并不難。