出品｜大摩財(cái)經(jīng)

7月5日，東建國際公告披露，該公司與中靜新華資產(chǎn)管理有限公司在7月2日簽訂意向書，東建國際或其指定實(shí)體（包括但不限于SPC基金）有意向收購、中靜新華有意向出售徽商銀行不超過19.77億股。意向書期限為6個(gè)月。

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幾天前，中靜新華也曾公告稱，董事會(huì)已在6月25日同意與東建國際就出售全部徽商銀行持股達(dá)成合作意向。

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東建國際公告顯示，中靜新華打算出售的19.77億股包括潛在收購股份，但潛在收購可能會(huì)、也可能不會(huì)實(shí)現(xiàn)。這也意味著，中靜系此前已向杉杉控股轉(zhuǎn)讓、目前存在訴訟爭(zhēng)議的徽商銀行5.06億內(nèi)資股也在交易計(jì)劃之列。

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中靜新華6月25日的最新跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告披露，中靜新華通過母公司及多個(gè)下屬主體直接持股的方式投資徽商銀行，截止2020年末對(duì)徽商銀行投資余額92.31億元、持股比例10.59%（含內(nèi)資股2.25億股、H股12.46億股），占中靜新華總資產(chǎn)的58.53%。

2019年、2020年，徽商銀行凈利分別為98.19億、95.7億元。中靜新華獲得投資收益為14.04億元、10.55億元，占其營(yíng)收的絕大多數(shù)。

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中靜系長(zhǎng)期為徽商銀行第一大股東，但從2019年起去意堅(jiān)決。2019年8月，中靜新華宣布以121.5億元向杉杉控股清倉出售所持徽商銀行股權(quán)，但交易在2020年6月因雙方付款爭(zhēng)議而中止。

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當(dāng)時(shí)，中靜系通過中靜新華、中靜四海等持有徽商銀行19.77億股，其中中靜系控股的中靜四海持有徽商銀行5.06億股內(nèi)資股。不過，中靜系所持中靜四海51.65%股權(quán)已在交易終止前以18.82億元的對(duì)價(jià)交割給杉杉，事后雙方相互訴訟至今，中靜系要求杉杉返還已完成工商變更的中靜四海51.65%股權(quán)，杉杉則為追討資金訴至法院凍結(jié)了中靜新華名下徽商銀行內(nèi)資股2.25億股。

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東建國際此番出手欲接盤中靜系所持徽商銀行股權(quán)，能否打破中靜系與杉杉的股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛僵局，又能否改善徽商銀行長(zhǎng)期存在的治理難題，并推動(dòng)徽商銀行加速回歸Agu股，市場(chǎng)頗為關(guān)注。

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東建國際是誰

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中靜新華的母公司為中靜實(shí)業(yè)集團(tuán)，創(chuàng)始人高央祖籍浙江，幼時(shí)隨父赴奧地利生活，后以華僑商人的身份歸國經(jīng)商，并在世紀(jì)之初的城商行改制中嗅到了生意機(jī)會(huì)。2007年，中靜實(shí)業(yè)集團(tuán)和杉杉聯(lián)手通過雙方共同持股的中靜四海投資徽商銀行，此后中靜實(shí)業(yè)集團(tuán)子公司中靜新華和中靜四海先后通過增資、受讓等方式增持徽商銀行股權(quán)。2013年徽商銀行在港股上市后，中靜新華又進(jìn)一步在二級(jí)市場(chǎng)增持，最終成為徽商銀行第一大股東。

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作為徽商銀行第一大股東，中靜系與徽商銀行管理層長(zhǎng)期存在矛盾，在徽商銀行回A上市的問題上多次產(chǎn)生沖突，導(dǎo)致徽商銀行從2015年起遲遲未能回歸A股。目前，受中靜系與杉杉股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛影響，徽商銀行的A股發(fā)行方案有限期已延期至2022年6月29日，即一年后。

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杉杉控股日前公開稱，中靜系之所以欲出讓所持徽商銀行股權(quán)，是因?yàn)椤爸徐o新華購入徽商銀行股權(quán)的資金大多來自融資，而徽商銀行股權(quán)分紅并不足以支付高額的融資利息。中靜新華為要求徽商銀行足額分紅，利用大股東地位在徽商銀行公司治理中處處設(shè)阻，并通過各種舉報(bào)對(duì)徽商銀行管理層不斷施壓，卻一直未能解決中靜新華在徽商銀行股權(quán)低分紅與融資高利息倒掛的難題?！?/span>

中靜新華最新跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，2020年末其全部債務(wù)合計(jì)為29.92億元，其中約20億元在2022年到期。截止2020年末，中靜新華流動(dòng)資產(chǎn)20.98億元，其中貨幣資金0.41億元、其他應(yīng)收款20.49億元。

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此番欲接盤中靜系持股的新買家東建國際，專業(yè)從事股權(quán)、債券投資等資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。東建國際原主要股東為東方證券和建銀國際，去年10月起新進(jìn)入的JZ Investment Fund成為第一大股東，東方證券、建銀國際退為第二大、第三大股東。東建國際未披露JZ Investment Fund的詳細(xì)背景，但大摩財(cái)經(jīng)注意到，東建國際董事會(huì)中出現(xiàn)了鼎暉投資的身影。

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東建國際現(xiàn)任董事長(zhǎng)為焦樹閣，又名焦震。焦震即為鼎暉投資總裁，系今年3月出任東建國際董事長(zhǎng)。另外，東建國際另三名執(zhí)行董事之一魏斌是鼎暉投資高級(jí)合伙人，系從去年10月起擔(dān)任執(zhí)行董事。

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焦震坐陣東建國際，出手接盤中靜系持有的徽商銀行股權(quán)，是否能理順徽商銀行長(zhǎng)期存在的治理難題、助力徽商銀行回歸A股，讓市場(chǎng)也抱有期待。

“舉報(bào)”杉杉

中靜系與杉杉發(fā)生徽商銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛后，雙方矛盾至今未能化解。

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杉杉控股以服裝起家，后轉(zhuǎn)型進(jìn)軍新能源鋰電池等多元化產(chǎn)業(yè)，并涉足金融投資，在資本市場(chǎng)頻頻出擊。但幾年折騰下來，杉杉系的潛在風(fēng)險(xiǎn)亦在累積，受鋰電池利潤(rùn)下滑等影響，杉杉系核心上市平臺(tái)杉杉股份（600884.SH）去年更出現(xiàn)十年來首次扣非后利潤(rùn)虧損。

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2020年6月，杉杉股份宣布收購LG化學(xué)偏光片業(yè)務(wù)，欲提振上市公司業(yè)績(jī)。當(dāng)年底，杉杉控股董事長(zhǎng)鄭永剛回歸擔(dān)任杉杉股份董事長(zhǎng)，顯示其重新做強(qiáng)上市公司的決心。過去一年，受并購LG化學(xué)偏光片業(yè)務(wù)利好驅(qū)動(dòng)，杉杉股份的股價(jià)從低谷大幅上漲近300%。

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不過，杉杉并購的LG化學(xué)偏光片業(yè)務(wù)屬于成熟產(chǎn)業(yè)，未來發(fā)展前景存在不確定性，在市場(chǎng)上也不乏爭(zhēng)議。就在7月3日，杉杉控股發(fā)布聲明，指責(zé)中靜新華及其董事長(zhǎng)高央在雙方發(fā)生糾紛后，對(duì)杉杉并購LG化學(xué)偏光片業(yè)務(wù)等事項(xiàng)進(jìn)行“不實(shí)舉報(bào)”，“刻意引導(dǎo)證券監(jiān)管部門、案件審理法院、金融機(jī)構(gòu)及廣大投資人，企圖以此對(duì)杉杉股份國際并購、定向增發(fā)等資本運(yùn)作、法院判案、銀行授信、上市公司股價(jià)等造成影響?！?/span>

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據(jù)杉杉控股的聲明描述，杉杉控股旗下上市公司杉杉股份2020年并購LG化學(xué)偏光片業(yè)務(wù)后，中靜新華在去年下半年不斷向證券監(jiān)管部門及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)舉報(bào)稱：“杉杉股份以LCD偏光片生產(chǎn)線搬遷落地為由一女二嫁；杉杉股份經(jīng)營(yíng)存在重大風(fēng)險(xiǎn)；杉杉控股及杉杉集團(tuán)在向中靜收購徽商銀行股份交易中嚴(yán)重違約，可能觸發(fā)百億規(guī)模的賠償損失?！?/span>

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杉杉在聲明稱，杉杉在LG化學(xué)偏光片業(yè)務(wù)并購及并購后與相關(guān)政府和企業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本合作中，均嚴(yán)格遵守國家法律法規(guī)及規(guī)章要求，相關(guān)資金安排完全符合與相關(guān)方的協(xié)議約定，不存在任何違法、違規(guī)及違約行為。“針對(duì)不實(shí)舉報(bào)，有關(guān)部門與杉杉進(jìn)行了溝通，在了解事件背景和真實(shí)情況后，對(duì)企業(yè)表示同情、理解和支持。”