作者 I?楊繼云?何彩儷

報道 I 投資界PEdaily

沒有最火，只有更火——咖啡賽道又一筆重磅融資出爐。

7月23日，新銳咖啡連鎖品牌M Stand正式宣布完成B輪融資，由啟承資本、黑蟻資本聯(lián)合領(lǐng)投，高榕資本跟投，老股東CMC資本、挑戰(zhàn)者資本在本輪中繼續(xù)加碼。易凱資本在本次交易中擔任了首席財務(wù)顧問，鞍羽消費亦參與了財務(wù)顧問工作。

這是咖啡賽道又一個現(xiàn)象級的企業(yè)。投資界獨家獲悉，這一輪融資金額超5億人民幣，預估投后估值約40億。

時間回到2017年，還在大廠上班的葛冬用閑暇時間，在上海建國西路開出了第一家極具特色的工業(yè)風咖啡門店，M Stand就此誕生。埋頭打磨了數(shù)年之后， M Stand才開始了擴張之路，短短幾個月，定位為“更好的咖啡和更時尚的社交空間”的M Stand來勢洶洶：其門店規(guī)模以單月超10店的速度實現(xiàn)了數(shù)倍增長，并從上海一地拓展到了杭州、寧波、深圳和廣州等地，而且全國所有門店全部持續(xù)盈利。

M Stand的融資是眼下咖啡賽道火熱的一縷縮影。放眼看去，兩個月前爭搶Manner的一幕還在眼前，新的融資在近幾周內(nèi)又紛至沓來——代數(shù)學家、三頓半、Seesaw等接連公布了最新融資情況，直至M Stand官宣近期最大B輪融資，讓人直呼殺瘋了。時至今日，為何投資人依然篤定在投咖啡品牌？

咖啡圈近期最大一筆融資：

一舉融了超5億，今年沖破100家店

一匹咖啡黑馬飛沖出，M Stand又融資了。

這是M Stand今年拿到的第二輪投資。投資界獨家獲悉，自今年1月宣布完成了A輪融資后，M Stand方面并未正式路演的情況下，依舊有不少投資方主動找上門尋求投資機會。于是，距離A輪官宣不足6個月的時間，來自黑蟻資本、啟承資本、高榕資本，以及老股東CMC資本、挑戰(zhàn)者資本的新一筆融資正式落地。

超5億人民幣，這是近期異常火熱的咖啡賽道最大一筆B輪融資。上海一位接觸過M Stand的消費投資人向投資界透露：“M Stand這一輪融資是超募的，最初他們只開放了2500萬美金的份額。”但投資人十分熱情，最終M Stand的B輪融資額至少超出預期3倍。

時間回到今年初， M Stand對外宣布完成A輪超1億元融資，由CMC資本領(lǐng)投，挑戰(zhàn)者資本跟投。那是M Stand成立3年來第一次接受外部投資。當時，僅僅擁有10家門店的M Stand品牌估值7億人民幣，如今剛剛過去半年，M Stand的估值水漲船高，投后估值6億美元（約40億人民幣）。

這是一家什么樣的咖啡店？投資界了解到，M Stand的核心用戶為25-45歲的都市青年，其最大的特色在于：區(qū)別于標準化、商務(wù)化的傳統(tǒng)咖啡第三空間，創(chuàng)造了“一店一設(shè)計”的具有工業(yè)風、極簡風的第三空間2.0模式。高級冷淡色系的結(jié)合、極簡和獨特店鋪設(shè)計風格，使得M Stand門店吸引了眾多年輕人前來打卡。

定位成為“中國新一代年輕人的星巴克”，M Stand的單價通常在30元以上，以咖啡日常+下午茶+晚間三種場景拓展產(chǎn)品線，涵蓋30多個SKU。鮮椰冰咖和燕麥曲奇拿鐵是M Stand今夏的兩個爆款產(chǎn)品：前者是用整只椰子注入咖啡，后者則用燕麥曲奇餅干做成可食用的杯子。

眼下咖啡賽道融資一筆接一筆，競爭空前激烈。M Stand此輪融資主要用于打造頂尖人才團隊、強化供應(yīng)鏈體系、升級智能信息數(shù)字化平臺，和加快拓展全國擴張門店等方面。資料顯示，目前M Stand的門店覆蓋了上海、杭州、寧波、深圳、廣州等核心城市；下半年，M Stand將繼續(xù)拓展門店，北京、蘇州、南京、武漢、成都等新城市首店及全國品牌旗艦店即將開業(yè)。

一位知情人士向投資界透露，M Stand成立的前三年僅僅開出了10家門店，但今年短短幾個月以每個月新開10家店的規(guī)模擴張，擴充規(guī)模這件事的優(yōu)先級已經(jīng)提前。按照目前的發(fā)展節(jié)奏，M Stand將在2021年內(nèi)突破100家門店。

離開大廠，他全職開起了咖啡館，VC/PE來了，熱情高漲

站在M Stand背后，是一位至今鮮少露面的年輕創(chuàng)業(yè)者——葛冬（Kimi）。

他的創(chuàng)業(yè)故事并不復雜。在開咖啡館之前，葛冬曾先后就職于時尚集團和互聯(lián)網(wǎng)大廠，任互聯(lián)網(wǎng)廣告營銷項目負責人。因為工作原因，葛冬接觸到了大量消費品品牌，期間他漸漸萌生了創(chuàng)立一個自己的消費品牌的想法。

經(jīng)過反復考慮后，他將目光投向了咖啡行業(yè)。為此，他曾去到50個國家的1000多家咖啡店考察——一位熟悉葛冬的投資人告訴投資界，葛冬是咖啡愛好者，通過一家咖啡館來認識一個城市，是他創(chuàng)業(yè)之前就保持的習慣。

2017年11月，上海建國西路街邊的梧桐樹下，M Stand開出了第一家門店。鮮為人知的是，葛冬當時是兼職開店，直到2019年下半年，走上正常運營軌道的M Stand已經(jīng)在幾個不錯的商場連續(xù)開店，模式漸漸跑通，他終于意識到：開咖啡館這件事不僅僅是自己的興趣愛好，更非常有可能成為一個厲害的事業(yè)。于是，葛冬辭去了在大廠的工作，一門心思投入了自己的咖啡事業(yè)。

“自從他全職加入以后，M Stand的業(yè)務(wù)開始明顯上了新臺階。”上述投資人介紹。2020年暑期，M Stand日常經(jīng)營交出了一份非常漂亮的數(shù)據(jù)，擴張之路擺在眼前，葛冬開始慎重考慮融資事宜。

CMC資本是最早投資了M Stand的外部機構(gòu)。2020年底，仔細調(diào)研連鎖咖啡賽道的多家標的后，他們決定迅速出手：無論在坪效、毛利還是門店的回本周期上，M Stand的數(shù)據(jù)都讓他們眼前一亮。CMC資本董事張琳介紹：“我們做了很多行業(yè)研究，也咨詢了各地門店所在的地產(chǎn)招商，大家對于這個品牌能夠自帶流量、深受年輕人喜愛的口碑都是一致的，這種情況對于一間創(chuàng)業(yè)公司是非常少見的。”

這一筆投資很快敲定下來，M Stand成為CMC歷史上領(lǐng)投決策最快的一家企業(yè)。隨后，葛冬也陸陸續(xù)續(xù)見了十幾家VC/PE機構(gòu)。

沒過多久，挑戰(zhàn)者資本也關(guān)注了這個項目，2020年12月28日下午3點，合伙人周華在上海久光百貨店跟葛冬聊了30分鐘以后心里面任務(wù)只有一個：想辦法拿到M Stand的份額！他馬上打電話跟挑戰(zhàn)者資本創(chuàng)始人進行溝通，并安排了葛冬和唐彬森視頻了一次，唐彬森也表示支持！但是由于介入比較晚，當時還有很多投資機構(gòu)盯著，跟CMC的SPA都已經(jīng)定稿了，投進M Stand并非易事。為了完成這筆投資，周華記得，2021年新年跨年夜他是與葛冬在一起過的，“爭分奪秒”。

“我為什么對M Stand這么大興趣？”周華向投資界分析了幾點原因：1、對人的確信，葛冬與咖啡這件事匹配度非常高，無論是審美、對咖啡的認知、視野；2、咖啡無外乎兩件事，空間和產(chǎn)品，M Stand千店千面的空間打造，是與生俱來的，“給我1億讓我搞個M Stand空間和產(chǎn)品的設(shè)計我也搞不出來”，而且M Stand在保持咖啡品質(zhì)的前提下還能規(guī)模化，這是非常難得；3、財務(wù)數(shù)據(jù)非常好，M Stand無論是客單價、復購還是單店的回報、利潤率，遠超同類。周華回憶，“我從見到葛冬，到打錢，一共就5天時間。”

2021年1月，M Stand完成首輪融資，來自CMC和挑戰(zhàn)者資本。此后，M Stand的門店規(guī)模開始以單月超10店的速度數(shù)倍增長，從上海一地拓展到了杭州、寧波、深圳和廣州等地，從“網(wǎng)紅店”打卡深入到了商務(wù)、休閑、社區(qū)、交通樞紐等多個場景。未來M Stand將延伸至更多品類。

模式已經(jīng)被市場驗證，張琳介紹，“從公司現(xiàn)金流的角度并不需要以這種節(jié)奏融資，因為M Stand的每一家門店都賺錢。”

新一輪融資在半年后完成。只有10家店時，M Stand就進入了啟承資本團隊的視野。啟承資本創(chuàng)始合伙人張鑫釗見證了M Stand在上海以及各地的密集擴張，在這個過程中，他深切感受到這是一個很稀缺的、兼具品牌天賦和商業(yè)化能力的團隊，值得早期下注和長期陪伴。“當公司成功實現(xiàn)擴區(qū)并拓展門店后，我們立刻決定投資。”

與此同時，與葛冬相識的黑蟻資本合伙人楊誠也決定出手。他認為，M Stand是一家將年輕人的創(chuàng)造性、潮流感與產(chǎn)品開發(fā)和品牌內(nèi)涵做了高度融合的公司，打造出具有體驗價值的品牌和空間，是在突破“中國自有咖啡文化的可能”。最終，啟承資本和黑蟻資本成為了M Stand新一輪融資的領(lǐng)投方，高榕資本跟投。

他們?yōu)楹芜€在投咖啡？中國終將誕生自己的千億咖啡巨頭

恐怕沒有人想到，咖啡賽道依舊火爆如斯。

一筆筆過億元的融資，就這樣在外界的詫異中誕生。據(jù)投資界不完全統(tǒng)計，今年上半年咖啡賽道相關(guān)項目融資事件近20筆，從絕處逢生的瑞幸，到線上網(wǎng)紅三頓半、永璞和時萃，走精品路線的Manner和M Stand……它們背后資方既有紅杉中國、高瓴、IDG資本、CPE源峰這樣的頭部VC/PE，也不乏騰訊、美團龍珠、字節(jié)跳動等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的身影。

為何還在投咖啡？外界只看到投資機構(gòu)一擁而上，但投資人似乎比想象的更為冷靜。在采訪中，大家給出的結(jié)論出奇地一致：咖啡依然是一門好生意。

挑戰(zhàn)者資本一貫的投資邏輯是，中華有為、挑戰(zhàn)巨頭、投資好產(chǎn)品、相信年輕人。周華對投資界分享了他的思考：首先，對于中國消費的未來的確信感是毋庸置疑的，包括咖啡，“這是海外的東西，但是中國一定會有自己的咖啡品牌。其次，咖啡這條賽道非常大，標桿企業(yè)星巴克1300億美金，市場是被證明了的。第三，投資好產(chǎn)品和相信年輕人，拿M Stand來說，創(chuàng)始人就十分年輕，產(chǎn)品也受到了年輕人的喜愛。

他將咖啡與奶茶賽道進行了對比：星巴克做到如此大的規(guī)模，但產(chǎn)品基本不需要創(chuàng)新，有70%的基本盤不用動，成癮性也更強，只需要每個季度來一點小創(chuàng)新——這是咖啡品類的好處。“你不需要天天想著創(chuàng)新、去玩花頭，你只需要保持好自己的水準，加上適當?shù)膭?chuàng)新就可以很好。”

對于這一點，張鑫釗也表示認同：從賽道看，咖啡行業(yè)能做到規(guī)模化連鎖的玩家將會比茶飲賽道中的稀缺性更強，“因為在民族自信日益增強的今天，中國也一定會誕生自己的星巴克。”

“中國人對咖啡這個舶來消費品的理解經(jīng)歷了速溶咖啡、以星巴克為代表的外資連鎖咖啡品牌、本土精品和獨立咖啡館等幾個階段，歷時20多年。在這個過程中，咖啡逐漸成為眾多中國年輕一代消費者日常生活所必需的產(chǎn)品，特別在疫情后市場增長迅猛。”黑蟻資本合伙人楊誠談到，要跟新一代中國消費者一起，去探索和發(fā)現(xiàn)不同于歐美咖啡文化的另一種中國自有咖啡文化的可能。

在CMC資本看來，現(xiàn)在的年輕人不再喜歡篇一律、標準化的咖啡館，投資人們也在思考，中國的年輕消費者會培養(yǎng)出什么樣的中國咖啡品牌？“其實有各種各樣的品牌在嘗試，無論是價格低于星巴克的，還是鎖定在星巴克價格帶、性價比更高的，無論是什么都需要符合新一代年輕人的調(diào)性。”張琳說，在她看來，咖啡應(yīng)該是生活方式的外延，除了產(chǎn)品剛需和相對難以量化的“好喝”，還需要好的品牌調(diào)性和空間場景的營造。

中國年輕人需要自己的咖啡品牌——多位投資人這樣坦誠給出了自己為何頂著質(zhì)疑出手的原因。

同一時間，喜茶也官宣悄悄投資了一家咖啡品牌Seesaw，一舉進入咖啡領(lǐng)域。有知情人透露，喜茶的首筆投資落子十分謹慎，過去半年接觸了市場上多家茶飲咖啡連鎖品牌，最終選擇了價格定位接近的Seesaw。值得注意的是，這個融資的輪次被定義為A+輪，而距離Seesaw的A輪融資已經(jīng)過去了3年時間。

所有人都相信，中國有望誕生一個屬于自己的千億咖啡巨頭。這條賽道，大概率會誕生下一個顛覆著所有人想象的新物種，只是長成什么樣，目前還沒有人說清楚。