作者 | 梁春富

來源 | 獨(dú)角金融

8月10日晚上，對于小米來說本該是風(fēng)光的一晚，但卻因董事長的一句話引起了一場不大不小的風(fēng)波。

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雷軍在年度演講時提到，2019年小米股價跌入谷底，與17港元/股的價格相比，接近腰斬。“當(dāng)時跌到幾乎所有人都快崩潰了，甚至有人認(rèn)為還會跌到4港元/股。”

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他說，“那段時間，我特別不愿意見投資者。”但有個投資者執(zhí)意要見雷軍，而且剛見面就毫不客氣地指責(zé)：“你們怎么讓我賠了這么多錢，我真的不知道你們怎么干的？”從戰(zhàn)略到產(chǎn)品再到管理，這位投資人把雷軍像小學(xué)生一樣數(shù)落了一個多小時。

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當(dāng)時，雷軍的襯衣都濕透了。投資人走后，他一個人在會議室里坐了很久。那一刻，雷軍感到特別絕望。

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投資人給的是真金白銀，被投方價值的波動自然也會影響到投資人身價。這位訓(xùn)了雷軍一個多小時的神秘投資人究竟何人？他是已經(jīng)套現(xiàn)離場了，還是繼續(xù)陪著小米從谷底又走向巔峰？

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野馬財經(jīng)通過多方了解，這是一位機(jī)構(gòu)投資者的主要負(fù)責(zé)人，但不是張瑛、也不是劉芹。

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今年1月，小米股價相比IPO發(fā)行價翻倍，截至8月12日閉市，也有26.3港元/股，市值6598億港元。

馬云妻子數(shù)落雷軍一小時？

就在雷軍演講的當(dāng)晚，雷鋒網(wǎng)創(chuàng)始人林軍在社交媒體上透露，把雷老板批評得襯衫都濕了的，是阿里的M10，馬云的妻子張瑛。

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雷軍在朋友圈辟謠：“我跟張瑛是朋友，昨晚演講中的投資話題跟她沒關(guān)系。網(wǎng)上傳聞都是謠言。”緊接著，小米集團(tuán)的官方微信公號也將演講內(nèi)容里的“她”改為了“他”。而財視傳媒向馬云求證，馬云回應(yīng)：“我們馬上報案！”

作為馬云的妻子，張瑛的名字并不常見諸于報端，但她在阿里巴巴的崛起中扮演著重要角色。張瑛是當(dāng)年阿里巴巴的十八位創(chuàng)始人之一，工號是02號，歷任人事部經(jīng)理、阿里巴巴中國事業(yè)部總經(jīng)理，直到2004年，張瑛從阿里巴巴卸任。

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據(jù)悉，退出阿里后，張瑛很少在公共場合露面，她的主要精力放在打理家庭財富上。這也是為何外界猜測張瑛就是雷軍口中的投資人。

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隨著小米集團(tuán)的官方微信公號也將演講內(nèi)容里的“她”改為了“他”，吃瓜群眾將目光轉(zhuǎn)向了晨興資本劉芹。因為晨興資本是小米最早的投資人，而且在小米股價回暖后迅速退出，以他倆的關(guān)系，才有可能敢數(shù)落雷軍，讓他“濕了襯衫”。

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對此，小米內(nèi)部人士向野馬財經(jīng)明確否認(rèn)，“不是劉芹”。他說：“雷軍演講里提到的股價低迷被投資人數(shù)落一事，并沒有指責(zé)誰，也沒有特別指向誰，這是一個群像，不特指任何人和機(jī)構(gòu)，雷軍僅僅是拿這個事來鞭策自己，沒想到有好事者對號入座。畢竟當(dāng)時股價低，大家都在承受壓力，都可以理解的。

從記載小米創(chuàng)業(yè)史的《一往無前》一書看，劉芹與雷軍早在2003年即相識，當(dāng)時劉芹不過29歲，擔(dān)任晨星資本投資經(jīng)理也不過3年，這位年輕的投資經(jīng)理第一次見雷軍時候，還有些許緊張，但雷軍為人隨和，沒有企業(yè)家架子，兩人相談甚歡，自此結(jié)下了友誼的種子。

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2007年，雷軍離開金山，轉(zhuǎn)做天使投資，還和劉芹一道連續(xù)投出拉卡拉、UCWeb、YY語音、多看閱讀等十幾個項目。UC創(chuàng)始人俞永福曾表示，“基本上雷軍投資成功的幾個案子都跟劉芹分享了。”

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書中提到，2010年初，劉芹在家中休息時接到了雷軍的來電，他有預(yù)感，雷軍可能要“重出江湖”干一票百億美元的生意。于是劉芹拿起手機(jī)走進(jìn)書房，他和雷軍之間的每一次交談，時間都不會短，書房里正好有幾塊備用電池。

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一番通宵暢談后，雷軍果真在2010年再次出發(fā)，創(chuàng)立小米。當(dāng)時劉芹立馬以500萬美金投資小米種子輪，成為其最早投資人。此后小米的數(shù)輪融資，均有晨興資本旗下基金的身影閃現(xiàn)。8 年后，小米成功在港交所敲鐘，這也讓晨興資本爆賺百億美元。

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晨興資本（morningside）來頭也不小，最早是香港陳啟宗、陳樂宗兄弟的家族基金。陳氏家族是香港地產(chǎn)大亨，擁有知名商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商恒隆地產(chǎn)（0101.HK），其掌門人陳啟宗除商界影響力外，亦熱衷于社會活動、慈善。

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晨興資本早年熱衷于投資媒體，也曾經(jīng)在互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期投資了搜狐、九城等公司，后來引入了石建明、劉芹等職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊，2008年前后才對外募資成為了開放式基金。2020年，晨星資本更名為五源資本，由劉芹掌舵，擔(dān)任創(chuàng)始合伙人。

還有誰投資了小米？

事實上，當(dāng)年小米的投資人名單里張瑛并未在列，反倒是馬云的名字被雷軍特別提到。

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小米上市當(dāng)天，現(xiàn)場氛圍非常熱烈，這是香港首家同股不同權(quán)的公司上市，也是全球第三大規(guī)模的科技股IPO，港交所還專門花30萬港元定制了一面大鑼，現(xiàn)場觀禮人數(shù)超過了600人。

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這其中除了晨興資本劉芹，還有不少大佬到場祝賀，有順豐控股王衛(wèi)、紀(jì)源資本童士豪、啟明創(chuàng)投鄺子平、阿里俞永福、高通沈勁、金山求伯君和張旋龍、拉卡拉卡孫陶然、凡客陳年、天使投資人蔡文勝、匯豐銀行鄭海泉、長和集團(tuán)霍建寧等等。

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隨著這些大佬的亮相，一直非常隱秘的小米投資人也逐漸浮出水面。雷軍在現(xiàn)場發(fā)言時還提到了馬云、馬化騰以及李嘉誠，他們認(rèn)購小米的金額都在1億元以上。

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小米提交給中國證監(jiān)會的CDR招股書中，也清晰地記錄著小米過去8年的融資歷程。從2010年到2018年，小米一共進(jìn)行了六個輪次的融資，合共募集15.8億美元。

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作為小米最早的投資人，晨興資本旗下的四只基金參與了其A、B、C、E輪融資，而啟明創(chuàng)投、IDG資本、順為資本、淡馬錫、DST、高通、厚樸資本、全明星投資基金（精達(dá)股份）等旗下基金也都參與了小米早期融資。

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根據(jù)招股書文件，小米集團(tuán)一共有71個名義股東，其中有以雷軍、林斌等為代表的聯(lián)合創(chuàng)始人11位。也就是說，小米共有 60 個外部投資人。說當(dāng)年小米是“眾星捧月”并無過之。

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而這60個外部投資人中有不少與小米集團(tuán)和雷軍關(guān)系“曖昧”。比如，小米集團(tuán)前CFO周受資曾是DST合伙人，DST創(chuàng)始人則是俄國富豪YuriMilner，據(jù)稱與雷軍交情不淺；還有雷軍擔(dān)任董事長的順為資本；更有多只名稱里帶著“MI”的基金等。

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此外，小米還有7家基石投資者，包括國開行旗下私募基金、天海投資（順豐控股）、中國移動、中投中財娛樂、招商集團(tuán)、保利集團(tuán)和高通，一共認(rèn)購了5.48億美元。

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上市當(dāng)天，穩(wěn)站C位的雷軍自信滿滿，只可惜萬眾矚目的小米以破發(fā)收場。

“對于IPO來說，破發(fā)是一件很難堪的事情。”雷軍在年度演講中回憶道，當(dāng)時心里特別難受，上市儀式結(jié)束后，還有一大堆媒體在門口等著采訪，而雷軍和其他小米高管都不愿意面對這個局面，于是就和林斌躲到了港交所的一個雜物間里，“然后有一個同事問我們在干什么？我跟林斌很尷尬地笑了笑。”

誰跑了，誰還在堅守？

小米在上市首日破發(fā)后，此后幾個交易日股價小幅上漲，但接下來又是震蕩下行，最低時低至2019年的8港元/股，較17港元的發(fā)行價腰斬，也是在這段時間里，雷軍挨了投資人的數(shù)落。

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根據(jù)招股文件，2014年底簽署首購股協(xié)議的F-1輪，認(rèn)購價為20.168美元/股，對應(yīng)估值450億美元，而2017年8月結(jié)束的F-2輪認(rèn)購價為17.927美元/股，對應(yīng)估值420億美元。

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450億美元是小米上市前最高的估值點，按照散戶的話來說，認(rèn)購小米F輪融資份額就是站在山頂。這也意味著，對于參與小米F輪融資和IPO基石投資者來說，事實上2019年大都是處于巨額虧損狀態(tài)，尤其是沒有參與前幾輪融資降低綜合成本的新投資人。

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而參與小米F輪融資的有全明星基金（精達(dá)股份）、厚樸資本、高盛、美的集團(tuán)、諾基亞、印度的塔塔集團(tuán)、印尼的金光集團(tuán)等。

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不過，小米早期的投資人要另當(dāng)別論，他們不少都賺到了大錢。

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小米集團(tuán)在上市前，晨興資本在F輪期間讓渡部分股份給全明星基金，賺了 1.5 億美元。在450億美元最高估值點減持，晨興資本踩得非常準(zhǔn)。在小米上市時，晨興資本又轉(zhuǎn)讓了部分老股，套現(xiàn)百億港元，此后兩年又多次減持。低價買入高價減持，晨興資本怎么看都是贏家。

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2019年1月，小米第一波股份解禁洪峰到來。當(dāng)時小米解禁的限售股包括7家基石投資者、超過50家機(jī)構(gòu)投資者和4位個人股東持有的股份，數(shù)量高達(dá)63.1億股，占總股本的26.85%。

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第一家出手的是俄羅斯富豪掌控的DST集團(tuán)，通過神奇的“轉(zhuǎn)倉”方式將持股比例由9.25%減至4.99%，減倉5.94億股，價值約60億港元。低于5%的持股比例后，DST再減持無需公開披露。此時退出，DST無疑獲利頗豐，從C輪到E輪均有參與，成本價在從0.4115至3.0732美元之間不等。

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DST之后，又有一家機(jī)構(gòu)投資者計劃配售2.31億股普通股，配售價介于9.28港元至9.6港元，價值22.2億港元。配售文件并未披露這家機(jī)構(gòu)投資者的信息，也就無從得知是誰。

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根據(jù)小米2020年年報披露，目前小米的前五大股東早也不見到當(dāng)年投資人的身影。華為因為被美國制裁出貨量斷崖式下跌，小米迅速填補(bǔ)空白，取代華為完成對蘋果的反超。小米的股價也來到34港元/股的歷史最高點。在資本市場和市場份額雙雙兌現(xiàn)承諾，誰還會把雷軍再數(shù)落一番？