來源/博望財經? 文/王開心

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北京時間8月12日，蔚來發布2021財年Q2財報。但從財務數據和量產交付情況來看，蔚來的頭上懸著達摩克利斯之劍。

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這次， 財報中除了新車、新品牌以外，第二季度財報中蔚來虧損擴大。值得一提的是，自從2021年第一季度以來，隨著車輛交付數量增長，營業收入以及毛利率的提升，蔚來的經營性虧損持續下降，在一上季度財報中虧損已經收窄到了 2.96 億元。

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數據顯示，蔚來第二季度財報營業虧損為7.6億元，雖然同比下滑34.2%，但是環比卻大幅增加了158%，錢又花在了哪？

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正因財報的平淡，蔚來當日收盤時股價下跌0.57%至43.97美元/股，對于當下還在虧錢的造車新勢力蔚來而言，又能以什么方式鼓舞二級市場投資者的信心？

財務業績，無功無過

財報顯示，蔚來第二季度營收為84.5億元，同比增長127.2%，環比增長5.8%，相比一季度的增速稍有減緩。雖然營收總額在大家預期內，但失去了高增長性。

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毛利指標：蔚來Q2整車銷售毛利潤為16.04億元，整車銷售毛利率由上季度的21.16%下滑至20.27%；過去3年的季報中，蔚來整車銷售毛利率一直在上升，但2021 Q2的環比增速不僅沒有放緩，還在下降，從數據看，蔚來20%左右的整車銷售毛利率要遜于特斯拉，特斯拉同期的毛利率高達28.4%。

按照車企的玩法，一旦銷量上升，單車成本會越來越低，單車利潤會越來越高。但從這一季度看，盡管車賣得多了，蔚來的造血能力上，表現不太樂觀——虧損沒能收窄，反而擴增。

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凈利指標方面，蔚來二季度的凈虧損為5.87億元，與今年一季度4.51億元的凈虧損相比增加了1.36億元。為此，蔚來給出的解釋是，如果不算股權獎勵支出以及可贖回的非控制股東權益的收益（也就是股票利息），蔚來的(Non-GAAP)凈虧損為3.35億元，虧損沒那么嚴重。

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交付量方面，今年第二季度，蔚來汽車實現新車交付21896輛，其中ES8為4433輛，ES6為9935輛，EC6為7528輛，同比去年第二季度上漲了111.9%，但因為去年受疫情影響，各大車企的銷量都出現了明顯下滑，所以今年銷量同比增長也在情理之中。

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不過換個角度看蔚來的交付量，其實已經處在了危險的邊緣。7月份，蔚來交付新車7931輛，而理想和小鵬分別交付新車8589輛和8040輛，如果按照這個趨勢下去，蔚來很有可能保不住造車新勢力交付量榜首的位置。

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而且造車新勢力在7月成績單中，理想達成8589輛交付量的成績，僅用一款車型，小鵬達成8040輛交付量的成績，也僅用了P7和G3兩款車型。由此可見，蔚來現有的三款車型的銷量加起來還沒有競爭對手一款或者兩款車型的銷量多。

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同時，在上一季度的電話會議中，李斌也指出，受芯片短缺與電池供應不足影響，目前合肥工廠的產能不足4000輛/月。因為芯片短缺，蔚來3月份甚至停產了5天。但是相比較而言，小鵬、理想，以及體量更大的特斯拉，反而沒有因為供應鏈問題而過多地影響產能。

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面對競爭對手咄咄逼人的攻勢，蔚來創始人李斌在內部會議上首次確認，將會成立全新的品牌，以進入價格更低的大眾化市場。對于新品牌的定位，李斌用奧迪與大眾、雷克薩斯與豐田進行了類比。李斌還表示，“希望以比特斯拉更低的價格提供更好的產品和服務”。

年輕的蔚來，野心蓬勃

早在去年四季度及全年財報電話會議上，李斌就曾向媒體透露“不排除進入大眾市場的可能性。”此話一出，一度成為了業內關注的焦點，彼時蔚來內部人士也對媒體表示“蔚來內部正在為推出一個新品牌做準備”。

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“加推‘大眾’品牌，阻擊特斯拉”是創始人李斌在財報會議上的首次坦承。

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李斌談到，蔚來汽車將推出的大眾品牌希望在價格上比特斯拉更低，但體驗會超越后者。從目前來看，蔚來汽車在售車型的平均售價都在40萬元左右，遠高于特斯拉，而新的大眾品牌的推出，意味著蔚來將與特斯拉進行正面競爭，而目前特斯拉Model3的價格已經進入到25萬元以下。

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在蔚來此前的戰略規劃中，“高舉高打”是普遍的產品規律，而未來推出的定位于中低端的新品牌。可反觀該價位區間的新勢力品牌——比亞迪、威馬、、特斯拉等眾多新能源汽車領域玩家，也是吉利、長城等傳統汽車巨頭們的主力戰場，蔚來想要從中分食一杯羹，并沒有想象中的那樣簡單。

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由于定位高端，也就意味著蔚來要在渠道層面、研發技術、營銷上都需要巨額的投入。2019年下半年至2020年上半年，蔚來曾針對NIO Space開啟加盟模式，在二季度電話會議上，李斌坦言，“基于管理原因，NIO Space已經從去年第三季度開始完全轉成直營模式。此后，蔚來NIO House和NIO Space完全采取直營模式。”

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據wind數據顯示，蔚來打算2022年發布3款新車型，因此在研發環節的投入很可觀。據蔚來二季報顯示，其研發費用為8.837億元人民幣（1.369億美元），同比增長62.1%。除股權激勵費用外的研發費用（非美國通用會計準則）為8.009億元人民幣（1.240億美元），同比增長50.1%，環比增長23.2%。

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也就是說從二季度開始，會開始加速研發生產力，同時新產品和新技術的設計和開發成本也會增加。”李斌預計全年研發支出將達到50億元。

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為了讓蔚來NAD全面超越市場主流自動駕駛系統，人才也是一大筆資金投入，到2021年年底，蔚來的研發團隊規模將為年初的兩倍。

但回過頭看，相比新能源汽車中低端的市場規模，高端市場的增長空間已經有限。在當下激烈的新能源汽車市場上，蔚來勢力要成為“用戶最滿足的品牌”。這一定位注定其要比別家車企投入更多的資金。

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前不久，理想汽車也正式登陸港交所，對于既想吃肉，又想喝湯的任何一家新能源車企而言，芯片短缺的大環境下，都充滿了挑戰。