作者 /深鵬??數(shù)據(jù)支持/勾股大數(shù)據(jù)（www.gogudata.com）

來源/格隆匯APP

今天，一個表態(tài)，帶崩了一個YYDS板塊。

工業(yè)信息化部副部長辛國斌表示，目前中國新能源車成本依然偏高。另外，電動車關(guān)鍵部件動力電池面臨鋰鈷鎳等礦產(chǎn)資源保障和價格上漲壓力，工信部將與相關(guān)部門一起加快統(tǒng)籌，提高保障能力。

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兩大鋰業(yè)寡頭——天齊和贛鋒，相繼觸及跌停板，一眾鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的兄弟們，不管是大佬還是小弟，甚至連光伏板塊，都集體殺跌。

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說新能源是最熱門的賽道，相信沒有人會懷疑。

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的確，節(jié)節(jié)攀升的交付量，動則翻倍的營收增速，雖然有公司仍在虧損，但是毛利改善，現(xiàn)金儲備充裕，虧損面收窄，新能源企業(yè)們正交出一張張分量十足的成績單。而現(xiàn)實中，政策加持，資本簇?fù)恚蓛r上揚，一切看上去都很perfect。

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但今天，籍著大跌，我們不再說溢美之詞，而是要扒開新能源亮麗的外衣，看看它的內(nèi)在價值，究竟對不對得起市場對它的溺愛。

本質(zhì)

鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，堪稱新能源的YYDS。

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炒作鋰電池，似乎也有很多理由，下游需求增長前景廣闊、競爭格局已相對穩(wěn)定、龍頭效應(yīng)明顯，像上游鋰化合物還有漲價邏輯，一切都很完美。

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事實也確實如此，和自動駕駛、智能座艙這些還很虛無縹緲的概念相比，鋰電池至少能夠交出實實在在的銷售量、營收和利潤。

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但不要忘記，這個產(chǎn)業(yè)就是制造業(yè)，而且它連軟件的想象空間都沒有，內(nèi)在價值到底是什么？

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簡單地講，就是零部件公司的價值，不管技術(shù)高還是低，都離不開這個定性，本質(zhì)上和汽車零部件公司、智能手機零部件公司，沒有任何區(qū)別。別看有些產(chǎn)業(yè)鏈公司還有議價能力，但長線看，這種議價能力根本沒有持續(xù)的能力。

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就拿鋰電池廠來說，現(xiàn)在看著是龍頭，其實只是在于另一股力量沒有發(fā)力，一旦傳統(tǒng)車廠的電池產(chǎn)能集中釋放，就會砍掉外供廠商的單。因為作為核心的動力部件，汽車巨頭們不可能受制于人，就連特斯拉，都一直在做電池的研發(fā)項目。

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日后的格局，最有可能的是自供一部分，外購一部分。

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別看現(xiàn)在新能源車廠多如牛毛，但這個行業(yè)必定會經(jīng)歷一段慘烈的廝殺，到最后也必定是少數(shù)巨頭的天下，即使有的車廠不自己做電池，但憑借著產(chǎn)業(yè)鏈的地位，談判桌上，鋰電池廠商拿什么去威脅車廠？

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所以，純鋰電池廠商，時間越往后，議價能力會越弱，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的邏輯看，作為制造業(yè)配件，價格必定會降低，就跟當(dāng)年汽車、智能手機的配件公司一樣，賺的大概只是“量”的錢，是辛苦錢。

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這兩個月，鋰電池公司大漲，媒體就開始造勢，炮制出了所謂的“寧族”，然后說大有干翻“茅族”的趨勢，但撇開新聞炒作，你會發(fā)現(xiàn)，“寧族”和“茅族”的區(qū)別非常大。

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茅臺有稀缺性，有產(chǎn)能限制，定價權(quán)掌握在自己手里，基本不用砸錢搞研發(fā)，不存在趕不上技術(shù)變革就被拋棄的風(fēng)險，所以利潤率可以很高、很穩(wěn)，除非行政手段打壓。

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但你看鋰電池，何來的稀缺性、產(chǎn)能限制和定價權(quán)？而且每年都得砸大錢搞研發(fā)，一旦技術(shù)跟不上，隨時可能被拋棄，兩者無法同日而語。

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現(xiàn)在，鋰電池廠商還在拼命地擴產(chǎn)能，尤以龍頭為代表，前前后后投入都快到千億規(guī)模。當(dāng)然，這或許是自稱“賭性更堅強”的福建人的高明之處，作為老大，它拼命擴產(chǎn)，其他小弟不能不跟，但從長遠來看，“軍備競賽”這種事，小弟們不跟是死，跟也是死，因為不跟，成本和價格將毫無優(yōu)勢，跟，萬一資金跟不上，又或者后續(xù)銷售跟不上，很容易被拖死。用幾百億，誘敵深入，進而干掉對手，不算貴，何況，這是權(quán)益市場的錢。

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對于其他火熱的概念，如很多資金炒作的上游鋰化合物公司，認(rèn)為巨頭們瘋狂收購鋰礦，有“鋰”走遍天下。這種邏輯不能說錯，因為作為資源型公司，缺乏原材料資源，要么被判死刑，要么被“卡脖子”，兩樣都是死路一條。

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但冷靜地想想，有鋰礦也只是說明你可以繼續(xù)經(jīng)營這門生意，不代表你高枕無憂，因為這種2B的生意，面對下游的車廠，定價權(quán)并不是你自己說了算，何況你又不是像芯片、操作系統(tǒng)這類強勢的公司，地位大到足以對下游客戶發(fā)號施令。

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這類配件公司，說白了還是拼成本，在技術(shù)、質(zhì)量差不多的情況下，誰的成本便宜誰就容易搶占到市場，所以廠家們都趁現(xiàn)在行情火熱，拿錢容易，拼命擴產(chǎn)能，但冷靜地看，這種“軍備競賽”，最后的結(jié)果往往是一地雞毛。

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如果算上鋰礦、碳酸鋰價格漲上天，當(dāng)中有一部分是下游需求擴張，但到現(xiàn)在這個價位，相信更多的是背后的資本瘋狂炒作，美聯(lián)儲收水預(yù)期越來越近，一旦跌起來，會更加慘烈。

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畢竟，制造業(yè)公司，產(chǎn)能擴張過度，高位接盤大宗原材料，然后崩塌的事情，見太多了。

終章

至于同屬大熱的整車板塊，不管如何粉飾，本質(zhì)上還是屬于制造業(yè)。如果把新能源汽車回歸制造業(yè)，那估值水位至少得下降一半。

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道理很簡單，將國際以及國內(nèi)幾大重要的汽車廠的PE拎出來，靜態(tài)均值為20倍，動態(tài)均值為13倍，如果剔除東風(fēng)、吉利、長城，其他的國內(nèi)外知名車廠的靜態(tài)和動態(tài)均值，分別降低為12倍、7倍。

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雖然新能源車企大多處于虧損狀態(tài)，PE尚沒有意義，但如果要計算未來的“終值”，方法也很簡單，預(yù)測一下未來銷量平穩(wěn)時的數(shù)據(jù)，乘以每輛車的純利，然后再乘以這個均值PE即可。

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以全球和國內(nèi)幾大車企做對比，豪車品牌奔馳和寶馬，每輛車的利潤在3.5萬（人民幣）、3.3萬，多車型的豐田和大眾分別為1.78萬、0.98萬，自主品牌吉利也去到1萬，這些車企都已經(jīng)處于非常成熟的階段，所以數(shù)據(jù)具備參考價值。

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樂觀情況下，新勢力的終極年銷量，按百萬臺算，那么對應(yīng)的利潤總額滿打滿算，大致如下：

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豪華車算300億，多車型的算100億。

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取動態(tài)PE10倍，對應(yīng)的市值分別為3000億、1000億，這大概就是新勢力們能夠觸及的“終值”，至于悲觀情況，就留給各位腦補了。

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這樣說，新勢力們可能不服氣，全世界都知道，新能源車除了硬件，智能化才是最值錢的，這里面的故事可是星辰大海，你怎么能如此簡單粗暴地，僅僅算硬件？

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好像很有道理，但事實卻是冰冷的。

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說起智能化，不要弄得太玄乎，無非就是自動駕駛和智能座艙，這些都是一個軟件操作系統(tǒng)就能搞定的事，全世界的車企，除了特斯拉，沒有哪個敢有信心說自己已經(jīng)在這兩塊取得了突破，至于國內(nèi)的新勢力，不說也罷。

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“三大傻”中，只有南方那家號稱在智能化道路上走得最遠，但這個所謂的最遠， 也不過是自動泊車這類非常初級的功能，所以在今年的新車，雖然安裝上了激光雷達，但實際上，究竟自動駕駛功力去到哪里，沒人知道。

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實際上，自動駕駛的研發(fā)涉及到人工智能、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，以及非常復(fù)雜的數(shù)據(jù)收集和算法設(shè)計，還需要大量的路測數(shù)據(jù)，既燒錢又耗時，失敗風(fēng)險極高，甚至說是“一將功成萬骨枯”，新勢力們早已想明白，也算清楚了，結(jié)論就三個字——不值得。

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所以，我們看到現(xiàn)在的新勢力，都把注意力放在車?yán)锛觽€冰箱，又或者加塊可拉伸的電影屏幕，要不就再加一個躺平即可當(dāng)床用的座椅，還有就是做人機交互，語音控制，說白了還是在智能座艙上做文章，要真的做自動駕駛，燒錢、芯片、算法、數(shù)據(jù)，它們沒有任何一個占優(yōu)。

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蹭燃油車光的那一家暫且不談，號稱比肩BBA的那家，基本上都是在服務(wù)上下功夫，把顧客寵成上帝，但問題在于，大家搞清楚BBA為什么可以賣高價沒？

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除了多年來積累的品牌，更多的是這些車的質(zhì)量也是配得起這樣的價格，核心的發(fā)動機、變速箱都是自家的，奧迪的發(fā)動機全球聞名，寶馬是做航空發(fā)動機起家的，F(xiàn)1賽車的發(fā)動機，有不少出自奔馳，外觀內(nèi)飾上，都是下重本的。

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相比之下，新能源車核心的硬件、軟件，沒有一個屬于自己，充其量就是一個組裝廠，而這樣的組裝廠，居然賣出了BBA的價格，為了享受所謂的上帝般服務(wù)，需要多付幾十萬的銀子，這智商稅收得是不是太高了？

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退一步說，如果外觀內(nèi)飾都用最好的材料，成本必然很高，難道還想繼續(xù)虧損到什么時候？

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如果說用燃油車廠作為對比錨不合適，那用智能手機作為對比，大家應(yīng)該沒有意見了。軟件方面，要求新勢力自己做研發(fā)，成功率很低，它們最后采用別家的系統(tǒng)，就像智能手機采用安卓系統(tǒng)一樣，才是靠譜的方案，但是智能手機廠商，國內(nèi)的除了華為，其他的基本就是個組裝廠，地位還不如燃油車在汽車業(yè)中的地位，至于賺錢能力，還是不說了吧。

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拋開那些胡里花哨的概念，用制造業(yè)來看待新勢力，你大概率不會掉坑里。

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結(jié)語

資本市場需要概念，所謂有概念要上，沒有概念造概念也要上。

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畢竟，資本天生逐利，時機到了，概念有了，買進，然后炒高，最后跑路，只要在這段時間內(nèi)能夠獲利，沒有人會在意公司后續(xù)怎樣，哪怕是滔天洪水，只要自己能溜得掉。

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索羅斯說過：“世界經(jīng)濟史是一部基于假象和謊言的連續(xù)劇。要想獲得財富，做法就是認(rèn)清其假象，投入其中，然后在假象被公眾認(rèn)識之前退出游戲。”

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這大概就是股市眾生相最好的概括，炒股不考慮賺錢，那是騙人的。

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新能源行業(yè)前景廣不廣闊？

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當(dāng)然廣闊。

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新能源有沒有炒作價值？

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當(dāng)然有，而且不但當(dāng)下，未來還有，金錢永不眠，新能源的炒作也不會熄滅。

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我們只是想說，賺錢之余，也得保持清醒，知道邊界在哪里，知道終章會去到哪里，以確保音樂停止的時候，自己不至于醉得不省人事，也不至于曲終人散時，自己還在那尬舞。既然是游戲，如果不能在假象被公眾認(rèn)識之前退出，那鐵定是loser。

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經(jīng)歷了2個多月的狂歡，新能源汽車慢慢傳出一些令人揪心的消息，不管是整車還是鋰電池，產(chǎn)能都已經(jīng)很大。

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新能源可以繼續(xù)炒，享受泡沫的日子很舒坦，但無論如何，不要忘記終章在哪里，也只有這樣明白這點，你才不會迷失。