作者/于婞??編輯/繆凌云? 來源/風云資本界

說起華誼兄弟(300027.SZ)發展的分水嶺，2018年是一個重要節點。

彼時，曾經因《手機》這部電影飽受流言蜚語困擾的崔永元，因為《手機2》再次開拍怒不可遏，開始了對范冰冰和馮小剛的口誅筆伐。“陰陽合同”“稅務問題”成了當年人們飯后熱議的話題。

與二人關聯頗多的華誼兄弟，也在2018年出現上市十年首虧，且此后三年，持續虧損。

2018至2020財年，其歸母凈利潤分別為-11.69億元、-39.78億元、-10.48億元。值得一提的是，若非2020年末退市新規落地，如此業績的華誼兄弟將面臨暫停上市甚至退市的尷尬局面。

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王忠軍也坦承，這是華誼兄弟的轉折點。

除了賺不到錢，華誼兄弟還有巨額債務要還。

今年9月16日，深交所向華誼兄弟發函，要求說明公司是否存在短期或長期償債風險。

2021年半年報顯示，華誼兄弟短期借款為15.85億元，一年內到期的非流動負債為5.9億元，長期借款為8.08億元。但公司現金及現金等價物僅8.22億元。

為了還債，華誼兄弟和實控人開始走向了變賣資產的道路，先后出讓了香港豪宅、世界名畫、實景娛樂、英雄互娛股份等眾多資產。

10月12日晚間，華誼兄弟公告，實控人之一王忠磊計劃減持公司總股本的2%。盡管，現在的股票價格正處于歷史低位。

王忠軍曾說：“為了公司的安全性，我什么都可以賣掉，這沒什么丟人的?！?/span>

國內影視第一股

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時間轉回1994年。

那一年，《北京人在紐約》走紅全國，這是馮小剛個人執導的首部作品。

同一年，王忠軍赴美留學歸來，與弟弟王忠磊一同創立了華誼兄弟。

王忠軍自幼喜歡繪畫，留學之前，曾做過美術設計，因此，兄弟二人最初對公司的第定位是廣告設計。

憑借著王忠軍超群的社交能力，華誼兄弟成立之初便拿到了中國銀行全國1.5萬個網點的企業形象標準化訂單，賺了4.5億。

也正是有了這巨額的原始資本，讓華誼兄弟廣告公司有了向其它領域發展的沖動。

1997年，王忠軍機緣巧合下參投了英達的電視劇《心理診所》。高達90%的收益率，讓兄弟二人開始意識到影視行業所能帶來的財富與機遇。

1998年，王忠軍30萬入局馮小剛的電影《沒完沒了》。而當年《沒完沒了》的票房超過3000萬元，成為當年國內票房冠軍。

這一次的合作，不但從此綁定了華誼兄弟和馮小剛的關系，也使得公司的船頭徹底調轉向影視行業，從此揚帆起航，一路沖到了資本市場，成為國內影視第一股。

招股書顯示，?2006年到2008年，國產電影排名前十的票房收入有15.57%被華誼兄弟收入囊中，票房收入僅次于中影集團。

2009年10月，華誼兄弟成功登陸資本市場，上市首日發行價28.58元/股，開盤即暴漲，最高達到91.80元，飆升了221%。

按照當時馮小剛的持股比例計算，他的身價超過了2億。后來華誼兄弟20周年慶典上，在張國立的“威逼利誘”下，徐帆更是爆料套現光交稅就交了4000萬。

在最風光的時候，2015年6月，華誼兄弟股價最高達到了31.91元，總市值近900億。當時的華誼兄弟甚至喊出了千億市值的目標。

回到上面的問題，若是沒有范冰冰的稅務問題，華誼兄弟能一路高光，突破千億嗎？

去電影化

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“只把自己定位于影視公司是不會有未來的”王忠軍表示。

他的夢想，是把華誼兄弟做成中國的迪士尼。

2014年，在華誼兄弟成立20年的慶典上，王忠軍正式提出“去電影化”的口號。

馮小剛也跟著起哄：“我決定不當導演了，跟著忠軍去搞房地產?！?/span>

在這一口號的指引下，華誼兄弟重組內部組織架構，建立了影視娛樂、品牌授權與實景娛樂、互聯網娛樂三大事業群，開始了多元化發展的道路。

就像是房企跨界造車一樣，華誼兄弟跨界玩起了房地產，盤子也鋪得很大，先后聯手恒大在廣東陽江做電影城，總投資375億；聯手建業在鄭州做電影小鎮，總投資超過100億；海口、南京、蘇州、昆明......華誼電影主題公園在多個城市啟動。

兄弟倆躊躇滿志，計劃3年內在全國范圍內打造20個電影小鎮項目，預計每年帶來超過15億的凈利潤。

但現實并不像想象中美好，2014至2016年，該業務板塊三年營收總計僅為5.47億元，遠不及其期望收益。

與電影的周期短、高回報不同，實景娛樂是重資產項目，投資周期長達10年。收益不及預期的實景娛樂項目對華誼兄弟的業績增添了負重。

2014年，華誼兄弟扣非凈利潤5.4億元，此后連年下降，屋漏偏逢連夜雨，2018年范冰冰稅務事件爆發，華誼業績暴雷。

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二級市場方面，在2015年站上高位短暫風光過后，就開啟了股價的下坡路。

截至最新收盤，華誼兄弟的股價已經跌到3.36元/股，市值僅剩93億。

重拾主業

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在訪談節目中，王忠軍表示不后悔“去電影單一化”投資實景娛樂項目的決定。

但他顯然也意識到了，丟掉電影主業，迪士尼是不好做的。

2018年，王忠軍發公開信表示，自己將會參與公司所有的電影項目，全面強化對電影業務的管控，以此宣告華誼兄弟將重新回歸電影主業。

然而，離席容易，想要重新入場，卻并非易事。

在華誼兄弟去電影化的決定實施后，2014年，其電影事業急轉直下，發行份額僅有2%，光線、博納、萬達等競爭對手紛紛崛起。

2018年，剛剛重振旗鼓，卻又遭遇查稅風波，《手機2》投資過億，但幾乎已無上映可能。

2019年，《狄仁杰 3》和《云南蟲谷》等影片口碑票房雙雙不佳。被寄予厚望的馮小剛也不靈了，電影《只有蕓知道》票房不足2億。

2020年疫情暴發，全球影視業遭遇重創，華誼兄弟也未能幸免。雖當年的《八佰》斬獲全球票房第一，但對于巨虧的華誼兄弟來說，也只是杯水車薪。

在剛剛過去的國慶檔，《我和我的父輩》取得了10.55億元票房的好成績，但華誼兄弟來源于該影片的營業收入區間僅為150萬至190萬元。

2018年，王忠磊說，華誼兄弟做了很多業務板塊，但最重要的永遠是內容核心。無論何時，企業都要對內容有所敬畏。

王忠軍也曾表示：“誰都不是天生的企業家，雖然我快60歲了，但我依然保持著學習的習慣，經歷過2018年的艱難處境，也讓我重新審視公司的發展?！?/span>

但市場還會給華誼兄弟機會嗎？評論區聊聊吧。