來源/黑池財經

作為食用最廣泛的肉類食品，豬肉的價格持續下行，讓大家實現了“豬肉自由”，相較之下，從事生豬養殖的上市公司們的日子卻越來越難過了。

近日，多家上市豬企披露了三季度業績報告，綜合來看，包括牧原股份、溫氏股份、新希望、天邦股份、正邦科技五家豬肉龍頭股等在內的公司們，幾乎都沒能實現盈利，均出現幾億、幾十億甚至近百億的巨額虧損，更是有企業把前幾年賺的錢都虧了進去。

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以虧損中值看，已預告業績公司第三季度合計總虧損超過200億元，這也是歷屆豬周期中，虧損數額最多的，可以說，中國的豬產業，“養一頭，虧一頭”成了常態。

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養豬的有多難？五大上市豬企三季度動輒虧幾十億

先來看看被大家稱為“豬茅”的牧原股份，業績預告顯示，2021年前三季度，預計歸屬凈利潤為85億-90億元，相較于上年同期的209.88億元同比下降57.12%-59.50%。

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雖然牧原股份前三季度保持了盈利，但是第三季度卻仍未逃過虧損困境，其預計第三季度凈利潤虧損5億元-10億元，同比下降104.9%至109.8%，要知道的是，去年第三季度牧原股份曾大賺102多億，這更是其近三年來首次預計單季虧損。

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對此，牧原股份表示，業績變動的主要原因還是源于出欄量同比大幅增加，但生豬價格明顯下降，行業的龍頭“老大哥”都已經扛不住了，剩下幾位“難兄難弟”似乎只有“比慘”的份了。

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首當其沖的是預虧最高的溫氏股份，其業績預告顯示，前三季度公司預計虧損92.5億-97.5億元，同比下降212.24%-218.30%，其中，第三季度單季預計虧損就達到了67.5億-72.5億元，也就是說，這個昔日的養豬大王平均每天虧損超2億元。

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而值得一提的是，截至今年上半年末，溫氏股份經營活動產生的現金流量凈額為-27.12億元，投資活動產生的現金流量凈額為-84.48億元，現金流狀況已出現嚴重虧損危機。

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另一個頗具戲劇性的是正邦科技，2018年凈利潤1.9億元，2019年凈利潤16億元，2020年凈利潤57億元，前三年合計凈利潤也不過才75億元，而此次正邦科技預計前三季度虧損69.5億元-79.5億元，也就是說，正邦科技今年前三季度已經把前三年掙的錢虧得差不多了。

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根據正邦科技年初的規劃，今年的目標是盈利100億，如今看來，四季度仍大概率會延續虧損，全年虧損或達100億。

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再來看看另一家養豬大戶天邦股份，公司預計2021年前三季度虧損27.00億元至29.00億元，其中第三季度虧損20.5億至22.5億元，據悉，基于謹慎性原則，公司根據市場價格對截至9月30日的存貨進行了減值測試，計提了減值準備。

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2019年、2020年天邦股份的年度凈利潤分別為1億元、32.45億元，兩年累計利潤33.45億元，從目前豬價走勢來看，天邦股份四季度仍大概率延續虧損態勢，今年全年虧損大概率將超過前兩年利潤之和。

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令人意外的是，上半年巨虧的新希望，預計前三季度虧損59.95億元至63.95億元，其中，第三季度虧損25.8億元至29.8億元，值得注意的是，今年上半年，新希望整體虧損34.15億元，其中，二季度更是虧損高達35.52億元，虧損額居豬企之首。

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要知道，今年三季度的豬價要遠低于二季度，據中國畜牧業信息網數據顯示，截至10月8日，全國生豬均價最低跌至11元/公斤以下，創下了2018年6月以來的新低，但新希望的虧損幅度并未進一步擴大，反有收窄的趨勢，這也說明了一定的問題。

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各大公司給出的主要原因差不多都是“生豬價格持續下跌，飼料原料等成本較高，生豬養殖成本上升，盈利水平同比下降”，據央視財經報道，由于極低的生豬價格和高漲的飼料價格，農戶每賣一頭200多斤的豬就要虧500元。

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而隨著各公司業績“崩盤”，上市豬企在二級市場的表現自然也不好看，正邦科技年內已下跌44%、新希望年內下跌近40%，溫氏股份年內下跌近20%，天邦股份年內下跌超50%。

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雖然“豬茅”牧原股份年內股價保持微增，但值得注意的是，牧原股份的股價自2月19日創下年內高點92.53元之后，截至10月20日收盤，其股價暫報57.60元，已經跌去37.7%，以此計算，牧原股份的實際控制人、河南首富秦英林（家族）合計53.87%的持股，市值從最高點已縮水超1000億元。

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資本市場熱情不減 豬肉股大幅反彈

雖然各大豬企的日子不好過，但是資本市場的關注卻沒有絲毫減弱，多家機構看好第四季度豬企“絕地反擊”，并密集調研豬肉股，有數據顯示，近3個月，18家上市豬企共接受583家機構的38次調研。

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據統計，溫氏股份被209家證券公司、基金公司、保險及保險資管公司等機構合計調研9次；

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在10月14日天邦股份的小型投資者交流會中，南方基金、廣發基金、景林資產等50多家機構及個人投資者就2022年的成本管理計劃、外購仔豬比例、降低苗種成本措施等進行提問；

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10月15日，在溫氏股份三季度業績預告解讀電話會議上，富國基金、易方達基金、高毅資產等173位知名機構投資者與會。

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“生豬養殖是典型的周期性行業，當上市豬企出現集體虧損時，意味著周期下半程的進展已至白熱化”，有熱衷投資豬板塊的投資者不禁發問：板塊左側布局的時點到了嗎？

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在近期券商觀點中，多家券商談及豬周期的時間拐點，不少券商認為四季度是左側布局的時間窗口。

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海通證券認為，近日生豬價格上漲或不具備持續性，受收儲、消費旺季等提振，四季度豬價下行空間有限，預計豬價觸底反彈可能在明年二季度，若行業去產能力度加強，豬價拐點也可能提前到來。

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太平洋證券表示，隨著收儲和產能調控“托市”效果的顯現，疊加秋冬季和雙節豬肉消費旺季因素的影響，豬價將企穩回升，目前絕大部分豬企的頭均市值仍處于歷史底部區間，向上空間明顯，建議近期關注豬價反彈和估值修復疊加的投資機會。

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“雖然豬價跌跌不休，但目前機構投資者對‘豬肉股’的興趣依舊高漲”，從近期豬板塊的表現來看，板塊抗跌屬性明顯，Wind數據顯示，9月，豬板塊25只個股中23只股錄得正增長，8只股漲逾10%，新希望單月大漲34.9%，領漲板塊；牧原股份漲超22%；正邦科技、天邦股份等個股股價均有不俗表現。

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豬價首現回升 見底了嗎？

值得注意的是，中國畜牧業信息網數據顯示，截至10月15日，每周統計的22省市生豬平均價格回升至12元/公斤，這也是生豬價格近3個月來首次回升。

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這或許與中央儲備豬肉收儲工作有極大關系，商務部10月11日消息顯示，多部門展開本年度第四批中央儲備豬肉收儲，前不久，生豬產能調控實施方案發布，“十四五”期間，能繁母豬正常保有量穩定在4100萬頭左右。

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翻閱中國畜牧業信息網歷史數據不難發現，生豬最新價跌入歷史低位區間，近10年內，2014年和2018年生豬價格均跌破過11元/千克，且生豬價格谷底的出現也并非一蹴而就，而是經過多次反復，且生豬價格跌入谷底后，價格并未出現大幅反彈，而是振蕩走高。

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“本輪豬周期導致的行業虧損大幅高于前幾輪豬周期底部，也因此落后產能的淘汰速度更快，9月份，各大豬企進入深度虧損區間，四季度雖然會有一定程度改善，但虧損狀態預計仍將持續”，有業內人士如此表示。

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國信證券則表示，從歷史復盤來看，本輪下行周期或將縮短，而不是拉長，原因在于散戶群體仍然是國內產能占比最大的群體，該群體在產能投放上更多呈現“追漲殺跌”特點，因此散戶沒有完全分享高價紅利，卻實實在在地在經歷2021年5月以來的深度虧損，同時，集團養殖企業本輪產能投放加速，養殖盈利更多轉為固定資產，在手儲備現金并沒有過于充裕。

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國信證券預計，接下來的半年內，規模集團養殖企業可能出現現金流極度緊張或者破產案例；周期波動仍然取決于散戶而不是集團企業，豬價持續低迷有利于周期提前反轉。