作者/求實(shí)? 來(lái)源/黑池財(cái)經(jīng)

旺季不旺 凈利潤(rùn)重回4年前

格力電器交出了一份與2017年相當(dāng)?shù)呢?cái)報(bào)。

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10月26日，格力電器發(fā)布了2021年第三季度財(cái)報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入470.83億元，同比下滑16.5%，凈利潤(rùn)61.88億元，同比下滑15.66%，凈利潤(rùn)水平直接回到2017年同期。

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再來(lái)看2021年前三季度業(yè)績(jī)情況，格力電器三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1381億元，同比增長(zhǎng)9.73%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)156.44億元，同比增長(zhǎng)14.21%，這一凈利潤(rùn)水平同樣回到了2017年，彼時(shí)，格力電器凈利潤(rùn)為154.6億元。

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而值得注意的是，在凈利潤(rùn)相當(dāng)?shù)那樾蜗拢窳﹄娖鞯挠芰s已大不如四年前，2017年三季報(bào)的格力電器凈資產(chǎn)收益率達(dá)到了25%，毛利率達(dá)到了31%，而如今這份三季報(bào)其凈資產(chǎn)收益率與毛利率則分別下滑至15%、24%。

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與此同時(shí)，格力電器出現(xiàn)了“旺季不旺”的現(xiàn)象，從格力電器以往的營(yíng)收數(shù)據(jù)來(lái)看，每年三季度一般為旺季，所創(chuàng)造的營(yíng)收一般為該年最高，同時(shí)夏季炎熱導(dǎo)致空調(diào)高需求、618購(gòu)物節(jié)等因素均能帶動(dòng)公司營(yíng)收，然而今年三季度公司營(yíng)收卻環(huán)比下降超過(guò)100億元。

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而值得一提的是，格力電器曾于今年6月份發(fā)布首個(gè)員工持股計(jì)劃，格力1.2萬(wàn)名員工可以股價(jià)的五折購(gòu)買(mǎi)格力電器股票，但其業(yè)績(jī)考核指標(biāo)之一是：2021年凈利潤(rùn)較2020年增長(zhǎng)不低于 10%。

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格力電器2020年凈利潤(rùn)為221.8億元，若要完成指標(biāo)，2021年凈利潤(rùn)必須達(dá)到244億元，這樣的一個(gè)業(yè)績(jī)指標(biāo)對(duì)于格力電器而言，很難言樂(lè)觀。

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格力電器今年前三季度凈利潤(rùn)為156.45億元，距離股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)承諾還差87.55億元，而在空調(diào)企業(yè)業(yè)績(jī)通常最好的第三季度凈利潤(rùn)僅為61.88億元的情況下，第四季度實(shí)現(xiàn)“逆襲”的難度不小。

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關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)惡化

其他關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，存貨、長(zhǎng)期借款以及應(yīng)付票據(jù)均出現(xiàn)不良信號(hào)。

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格力電器存貨已達(dá)396.75億元，逼近400億元，創(chuàng)出歷史新高，不僅與去年同期相比增加92%，而且與今年初相比也增加了42%，而格力電器今年三季度的營(yíng)收增速僅僅只有9.73%，這也就是說(shuō)，如果以整個(gè)三季度營(yíng)收470億元來(lái)測(cè)算，意味著這些存貨大約需要一個(gè)季度才能消化完。

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長(zhǎng)期借款由去年同期的15.7億元猛增至88.4億元，增幅高達(dá)460%，雖然長(zhǎng)期借款絕對(duì)金額與格力電器賬上近1200億的現(xiàn)金相比微不足道，但要知道格力在2020年之前很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)均無(wú)長(zhǎng)期借款，而且這已經(jīng)超過(guò)了格力電器今年前三季經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~64.6億元。

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而應(yīng)付票據(jù)一項(xiàng)也由年初的214.27億元猛增至408.16億元，去年同期則僅有189億元，也就是說(shuō)格力電器三季報(bào)應(yīng)付票據(jù)額同比增幅超過(guò)一倍，格力電器在三季報(bào)里也僅表示系“本期尚未到期的應(yīng)付票據(jù)增加所致”。

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股價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新低 散戶卻增加了40萬(wàn)

業(yè)績(jī)下滑、關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)不良，導(dǎo)致格力電器遭市場(chǎng)“用腳投票”，格力電器的股價(jià)也自2020年底沖上66.79元/股的高位后，便一路震蕩下行，即便是今年連續(xù)啟動(dòng)的三次大規(guī)模回購(gòu)，分別耗資60億元、60億元、150億元，也未能阻止股價(jià)的下跌。

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截至10月27日收盤(pán)，格力電器報(bào)36.77元/股，較最高點(diǎn)已經(jīng)跌超44.9%，市值蒸發(fā)近2000億元，僅剩2212億元。

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從十大股東來(lái)看，多位股東選擇在三季度大幅降低倉(cāng)位，其中，代表北上資金的香港中央結(jié)算有限公司于今年三季度大幅減持2.04億股；珠海格力集團(tuán)有限公司減持1745.65萬(wàn)股；中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司從中報(bào)的8448萬(wàn)股減倉(cāng)至三季報(bào)的4004.8萬(wàn)股，減倉(cāng)超一半持股，公司前十大股東的合計(jì)持股比例也由二季度末的51.09%下降至46.10%。

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據(jù)東方財(cái)富統(tǒng)計(jì)，格力電器的機(jī)構(gòu)數(shù)量從2021年中報(bào)863家下降到2021年三季報(bào)63家。

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而值得注意的是，格力電器在第三季度卻增加了17.33萬(wàn)戶散戶，總股東數(shù)達(dá)到了887991戶，增幅24.25%，較今年初則增加40萬(wàn)戶，增長(zhǎng)82%，而近89萬(wàn)的散戶不僅是目前A股散戶最多的家電股，更是在目前已經(jīng)發(fā)布三季報(bào)的公司中位列第二。

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而格力電器今天36.77元/股的收盤(pán)價(jià)，更是創(chuàng)下了年內(nèi)新低，這也讓很多散戶苦不堪言，有投資者直言，“被套牢了”，還有的投資者表示，“47的本，有人高過(guò)我嗎？”

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不僅許多散戶“被套”，連高瓴資本也沒(méi)逃過(guò)，2019年，高瓴斥資416.62億元，以每股46.17元的價(jià)格，受讓了格力電器15%的股份，按照今日股價(jià)，高瓴資本已經(jīng)浮虧約70億元。