來源/市值觀察? 作 者?/ 云 潭??編 輯 / 小市妹

年銷量超12萬臺，超越一眾新勢力，廣汽埃安用數據證明了自己新能源車行業頭部車企的實力。

“埃安現象”背后，是廣汽集團深化改革，再造新能源新生機的決心，更是這家大型國有車企面對汽車革命吹響的沖鋒號。

▲幾家新能源汽車品牌2021全年銷量及增速?數據來源：各企業公告

混戰新能源，蝶變之路

持續大超預期。

盡管遭受罕見的全球缺芯潮，但依舊抵擋不住新能源汽車的火爆行情。2021年的新能源車產銷量再次刷新歷史記錄。

11月份，我國新能源汽車產銷分別完成45.7萬輛和45萬輛，環比分別增長15.1%和17.5%。而11月份汽車行業整體銷量為247萬輛，意味著每賣出6輛汽車，便有1輛是新能源汽車。

量變的快速積累帶來質的飛躍。新能源車滲透率持續上升，顯示出新能源車對傳統燃油車陣地的強勢“掠奪”。

11月份新能源汽車滲透率為17.8%，新能源乘用車滲透率為19.5%，最快有望在2022年實現新能源汽車滲透率20%的目標。

行業大佬和機構的預測更加樂觀，蔚來創始人李斌表示，2025年中國新能源汽車滲透率達到20%的目標保守了。而小鵬汽車創始人何小鵬預期2025年滲透率將達到30%，在限排政策的超一線城市更將實現60%。王傳福的預測就更加“激進”——2022年底新能源車滲透率將超過35%。

新能源車的黃金賽道吸引了眾多玩家進場，烈火烹油，繁花似錦，資本競相涌入，熱鬧非凡。

混戰之下，有一家車企的年銷量又一次實現翻倍，令市場為之側目。這家企業就是廣汽集團旗下新能源板塊的當家花旦——廣汽埃安。

2021年，廣汽埃安銷量超12萬臺，提前完成全年目標，并超過蔚來、理想等一眾造車新勢力。實打實的數據正是其“硬實力”的彰顯。

脫胎于廣汽集團，廣汽埃安不僅吸收了豐田、本田等世界頂級車企的造車技術和經驗，更在技術研發上進一步深度拓展維度，尤其在智能化、電動化、網聯化三大領域持續“先人一步”。

占領技術高地，頻繁產出顛覆性的黑科技，是對“埃安現象”的真切闡釋。

比如廣汽埃安自研的彈匣電池系統安全技術、超倍速電池技術、海綿硅負極片電池技術，分別解決了電池安全、充電時間長、續航里程焦慮三大核心痛點，重新定義了新能源汽車安全、充電、續航新標準。

在海綿硅負極片電池技術的加持下，埃安電池包能量密度可達到205Wh/kg，而比亞迪刀片電池裝車的頂級水準也才150Wh/kg。經工信部測試，搭載該技術的AION LX Plus CLTC續航達到了驚人的1008km。

在革命這件事上，廣汽埃安對自己“從不留情”。時至電動車智能化的下半場，埃安在快車道持續超車。

硬件升級方面，埃安“毫不吝嗇”。3個第二代智能可變焦激光雷達、6個毫米波雷達、12個超聲波雷達、8個高清攝像頭、4個環視攝像頭、2個獨立高精定位模塊，芯片算力飆升至200TOPS——即將上市的AION LX Plus濃縮了埃安所有的“黑科技”，將電動車的智能駕控體驗提升了一個新的維度。

不僅是硬件堆疊，智能化更需要躍進式的軟件系統。“硬件即插即用，軟件常用常新”，基于廣汽星靈電子電氣架構，將云、5G、智能計算、動力驅動一體化，形成真正的“車云一體”，實現軟件和智能化場景的全面融合。

星靈架構的控制器只需20個，而分布式則需要多達53個電子控制單元。前者算力將提升50倍，數據傳輸速率提升10倍，線束卻縮短約40%。星靈架構真正實現了“硬件即插即用，軟件常用常新”，讓升級像電腦和手機一樣便捷。

在無人智能駕駛領域，廣汽埃安敢于向未知進發。

和百度聯合開發的Apollo Moon埃安版無人車已經實現前裝量產；依托華為智能解決方案，L2++NDA的AION LX Plus將于2022年1月正式上市；L4級別車型將在2023年推出。

廣汽集團還投資了L4級自動駕駛科技公司文遠知行WeRide，共同推進Robotaxi前裝量產車型的研發制造。

在科技領域堅決突圍，奮力擁抱產業潮流，年銷12萬輛，廣汽埃安不斷蝶變。在日趨“內卷”的汽車產業，廣汽埃安儼然已經活成了新的“產業藍本”。

混改發力，顛覆自我

新能源汽車的黃金賽道上，造車新勢力正風光無量。

前有“鋼鐵俠”馬斯克的特斯拉，后有股神光環加持的比亞迪，還有“小蔚理”、威馬、哪吒……紛紛登臺亮相。無論是資本市場還是銷量的爆發力都遠勝傳統車企。

但擁有技術、零部件、資本、品牌和渠道積累的傳統車企也不甘示弱，廣汽埃安就是一個典型案例。

缺乏“顛覆基因”和創造力，是人們對傳統車企的慣有印象，但定位創新科技公司的廣汽埃安，顯然已經擺脫了這種桎梏。

繼2021年8月30日，廣汽集團確定對廣汽埃安開展混合所有制改革后；11月29日，廣汽埃安混改事宜進入實質性階段。

當天發布的《關于廣汽埃安資產重組及增資的議案》顯示，廣汽集團以74.07億元現金向廣汽埃安增資，廣汽乘用車以35.57億元生產設備等實物資產向廣汽埃安增資；廣汽埃安以支付49.75億元現金購買廣汽研究院、廣汽乘用車等主體的純電新能源領域相關無形資產、固定資產；廣汽研究院的三電研發團隊將近600人，部分專利技術、研發中心均轉到了廣汽埃安。

超百億的資產注入，研發和技術層面的鼎力支持，不到百天，廣汽埃安完成了混改基礎工作。更值得注意的是，重組完成后，埃安已然是集“研產銷”為一體的新能源車企。

要知道，實現“研產銷”一體化一直是橫亙在造車新勢力頭頂的一道難題。當年特斯拉在制造Roadster 1時，便遭遇了諸多困難，于是馬斯克調轉槍頭，決定自建工廠。

時至當下，除了特斯拉，鮮有完全擺脫代工的新能源車企，蔚來要借江淮之手，華為則依靠小康的代工，理想仰仗力帆，乃至新晉入局的小米、小牛等，無一能“獨善其身”。

廣汽埃安卻不用發愁，廣汽集團是國內產業鏈最為完整、產業布局最優的汽車集團之一，涵蓋上游的汽車研發、零部件以及下游的汽車商貿、汽車金融、移動出行，產業鏈閉環完整；此外，廣汽擁有和豐田、本田等世界級汽車多年合作的技術積累和造車經驗。

依托廣汽集團，廣汽埃安可以擺脫“代工”的桎梏，而且廣汽的品牌積淀、銷售渠道，乃至強大的資本支持，都可以令埃安從容成長。

經歷了四年多的快速高質量發展，廣汽埃安成為廣汽集團最值得期待的頂梁柱，更是再造廣汽新生機的戰略重鎮。混改進入加速階段，埃安再次主動“顛覆自我”。

對于廣汽埃安來說，混改的目的不僅是資金的注入，更是要將國企優勢和造車新勢力的特質有效融合，打破傳統車企的窠臼，引入新鮮血液，提升創新能力。

要知道，小鵬、理想、蔚來乃至小米的創始人都是深耕互聯網多年的企業家，更是跨領域的顛覆者，他們都基于自己的思維，期望重新創造出全新的智能物種。

受制于體制等原因，傳統燃油車企普遍缺乏自我顛覆的勇氣，在智能化、互聯網化深度融合的當下，電動車市場更是風云變幻，技術迭代日益加速，引入新元素激發活力勢在必行。

廣汽埃安總經理古惠南就表示，在引進戰略投資時，優先考慮三電、智能網聯、自動駕駛等領域對企業發展有幫助的企業。2021年以來，缺芯潮嚴重影響了電動車企產能，產業鏈協同更顯迫切。2022年，廣汽埃安混改全面完成后，無疑將加強上下游的協作，夯實技術實力，融合為全新的造車新標桿。

敢于突破常規，通過引入新鮮血液，廣汽埃安的混改將全面提速。

擇機上市，增厚資本價值

在看重成長性和想象空間的資本市場，造車新勢力的聲量遠勝過了傳統車企。

縱觀全球汽車產業，當前的電動車企資本價值遠超傳統汽車，其對產業鏈的帶動無疑是顛覆性的，資本市場毫不吝嗇給予電動車企超高的估值。

乘著新能源的風口，近兩年來，造車新勢力的市值持續飆升。兩年時間，特斯拉市值漲超12倍，比亞迪漲了近5倍。

當前，特斯拉已經穩居全球車企市值第一的寶座，市值更是超過了TOP10中其余九家市值的總和。中國車企中，比亞迪市值是長城的2倍，上汽的3倍，廣汽的5.6倍，新勢力中的小鵬、蔚來市值超越上汽，理想汽車超廣汽、長安。

▲數據來源：wind，2021年12月29日

估值層面，比亞迪、特斯拉市盈率高達260倍和320倍，而“小蔚理”乃至RIVIAN、LUCID都還在虧損中。比亞迪利潤僅為上汽的12%，市值卻是后者的3倍，要知道上汽是中國車企中的“利潤王”，但動態PE居然不到9倍。

新能源車銷量大增是比亞迪股價暴漲的“核動力”，作為中國最大的新能源汽車企業，銷售結構中，比亞迪新能源車占比93%；而上汽的盤子里，新能源車銷量占比僅有13%。

因此，對于傳統車企來說，要想更好的體現資本價值，分拆或許是一條不錯的選擇。

廣汽埃安完成混改基礎工作后，已開始進行引戰。根據此前透露的混改時間表，2022年一季度將完成員工持股，隨后將引入戰略投資者。

通過“混改+制度優勢+技術+銷量”，埃安資本估值正不斷提升。據悉，已經有機構給到了超千億的估值，甚至有分析認為其估值不會低于300億美元（約合2000億元）。

不過對于這樣一個獨立運營近一年的高端智能電動車品牌，廣汽埃安還有不少需要提升的地方。

此前，在埃安的整體銷量中，網約車市場占比一度接近60%，但隨著C端市場的大力培育，當前其C端銷售占比已提升至七成左右。

此外，相比主打30萬元以上產品的特斯拉、蔚來，埃安的主打車型依然以10－20萬的AION S?Plus、AION?V Plus、AION Y為主，產品和品牌需要繼續向上。

將于2022年1月上市的AION LX Plus，是埃安的旗艦SUV車型，代表了品牌最高科技水準，肩負著品牌向上的重任。可以看出，埃安的戰略是，先站穩10萬級以上主流中高端消費者市場，打響知名度后，其正不斷向高端拓展。

獨立運營一年后，廣汽即開始著手埃安的分拆上市，這意味著埃安已經獨立成長。另一方面，上市更能體現其價值，提升品牌影響力，同時補充資本血液，滿足密集研發和擴產的需求。

首先，上市對企業品牌的提振大有裨益。古惠南就曾公開表示，單靠品牌宣傳遠不及資本的影響力，當一家企業的股票大漲時，會吸引上億人的關注，而靠宣傳很難做到。

此外，埃安目前的產能已經捉襟見肘。年銷超12萬臺，而其產能僅有10萬輛/年，明顯供不應求。

根據擴產計劃，廣汽埃安計劃于2022年初實現產能翻倍，達到20萬輛/年。全新的20萬產能的工廠也將在2022年底建成投產，2023年產能將提升至40萬輛/年。但這些都需要巨額的資金作為支撐。

按照廣汽集團的計劃，2025年自主品牌中新能源汽車銷量要占到一半、2030年全集團新能源車銷量占比達到50%。這其中，埃安將是集團電氣化的急先鋒，更是充當起廣汽集團變革的橋頭堡。上市融資無疑將補充發展的彈藥和糧草，為新一輪競爭做準備。

此外，在電動車進入智能化競賽的下半場，巨額的研發投入不可缺少，上市可以打通資本血脈，為廣汽埃安再出發裝上新的“推進器”。

年銷量破12萬輛、發力混改、分拆上市，作為一家“非典型”電動車企，廣汽埃安正在新能源汽車江湖的混戰中，強勢突圍。