作者/陳肖? 來(lái)源/格隆匯APP

數(shù)據(jù)支持/勾股大數(shù)據(jù)（www.gogudata.com）

隨著大寒潮退去，久違的陽(yáng)光重現(xiàn)人間，人們終于迎來(lái)春天應(yīng)有的暖意。

?

彌漫在全球資本市場(chǎng)上空的恐慌情緒也有了消散的跡象。

?

盡管?chē)?guó)外的烏俄局勢(shì)依舊動(dòng)蕩，但幾輪矛盾激化引發(fā)全球市場(chǎng)巨震之后，市場(chǎng)的擔(dān)心情緒明顯消退，就連俄羅斯股市都開(kāi)始出現(xiàn)反彈。

?

A股市場(chǎng)同樣也在喜慶。截至收盤(pán)，滬深創(chuàng)三大指數(shù)分別上漲0.93%、1.9%和2.82%。

?

同時(shí)，時(shí)隔一個(gè)月后，今天的A股交易額再度突破萬(wàn)億大關(guān)。這不僅代表的是市場(chǎng)的關(guān)注量在回升，也反應(yīng)了市場(chǎng)信心的回歸。

?

尤其是新能源車(chē)、光伏、計(jì)算機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體等大量科技賽道股全面回升并且伴隨著資金大筆流入，股民恍惚之間看到了曾經(jīng)在舞臺(tái)高光的新三樣，似乎又回來(lái)了。

?

投資講究邏輯，謀而后動(dòng)，這世間從沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故的愛(ài)，盡管一日大漲還不能說(shuō)明問(wèn)題，但此情此景，我們也是該想一想科技賽道股從高位回撤至今是不是到了開(kāi)始關(guān)注的時(shí)候。

?

現(xiàn)在資金對(duì)賽道股博弈態(tài)度又是什么？

?

科技賽道股集體暴漲

今天的A股盤(pán)面，其實(shí)挺有解讀的意義。

?

首先是大家非常期待的中央一號(hào)文件終于下發(fā)，但這個(gè)作為一年一度必定被炒作的固定概念，由于已被太多資金提前預(yù)期和潛伏，導(dǎo)致整個(gè)大概念高開(kāi)低走，很多散戶大面積被套牢，炒了個(gè)寂寞。

?

然后是科技賽道股突然大面積上漲，其中漲最兇的概念包括半導(dǎo)體、光伏、新能源車(chē)、化工材料、消費(fèi)電子等板塊，今天的一百多個(gè)漲停股中幾乎清一色也都是分布在這些板塊之下。

?

盡管還有很多其他大賽道今天表現(xiàn)不算明顯，但科技賽道的暴漲就已足夠煽風(fēng)點(diǎn)火了。

?

尤其科技賽道下的細(xì)分概念股幾乎都是全面上漲，下跌的幾乎可以忽略不見(jiàn)。板塊指數(shù)大漲的常見(jiàn)，但板塊個(gè)股全面上漲還是非常少見(jiàn)的，也僅有在市場(chǎng)情緒非常濃厚、一致性非常高的情況下才會(huì)出現(xiàn)。

?

同時(shí)，這些細(xì)分板塊作為成長(zhǎng)賽道股陣營(yíng)中最有力的代表，一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，它們的集體大漲，可以很容易形成賺錢(qián)效應(yīng)然后引燃市場(chǎng)情緒。

?

另一方面，今天市場(chǎng)表現(xiàn)較差的反而是農(nóng)業(yè)、金融、基建、地產(chǎn)、傳統(tǒng)消費(fèi)等周期板塊，這些板塊在前陣子大漲之后，資金也有了轉(zhuǎn)場(chǎng)的跡象，對(duì)比科技賽道股的大熱，很顯眼是在做風(fēng)格切換。

?

不過(guò)因?yàn)檫@個(gè)切換也是今天才比較明顯，還不能明確看出是否形成趨勢(shì)。

?

回顧開(kāi)年以來(lái)的A股市場(chǎng)走向，大多時(shí)候都是在避險(xiǎn)情緒、政策導(dǎo)向的大背景下，資金更傾向選擇“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”概念下的傳統(tǒng)周期行業(yè)。

?

比如前段時(shí)間大家經(jīng)常看到的新聞是：松綁地產(chǎn)、降息降準(zhǔn)利好大金融、上游材料上漲、各種新老基建的行業(yè)政策及目標(biāo)規(guī)劃出爐等，這些重磅政策就是一個(gè)個(gè)熱門(mén)題材，刺激資金不斷涌入。

?

但背景也總是在變的，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，在經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間、大力度的回撤考驗(yàn)后，有利于賽道股的風(fēng)也開(kāi)始慢慢吹起來(lái)了。

?

幾大反彈邏輯點(diǎn)

首先看外圍風(fēng)險(xiǎn)及宏觀環(huán)境。

?

外圍風(fēng)險(xiǎn)方面，現(xiàn)在俄羅斯與美歐已把局勢(shì)逼到了最沖突的極限，但美歐宣布對(duì)俄羅斯新一輪經(jīng)濟(jì)和金融新制裁，其實(shí)也差不多是在宣告這輪沖突的最終結(jié)果。畢竟對(duì)h強(qiáng)國(guó)動(dòng)武，是不可能的。

?

其實(shí)就算是烏俄打起來(lái)，其實(shí)也是兩國(guó)影響最大，只要沖突不演變?yōu)槎砹_斯與整個(gè)美歐的軍事沖突，那這一危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的直接影響就不會(huì)太大，離中國(guó)的金融市場(chǎng)就更遠(yuǎn)了。

?

這種局勢(shì)，在某方面來(lái)說(shuō)對(duì)中國(guó)反而不是壞事，俄羅斯與歐洲撕裂的結(jié)果肯定是在經(jīng)貿(mào)上與中國(guó)走得更近。從兩國(guó)的貿(mào)易訴求上，俄羅斯可以給我們出口天然氣、能源、礦石、農(nóng)產(chǎn)品等，我們可以給對(duì)方提供各種輕工業(yè)、機(jī)電機(jī)械、半導(dǎo)體等。

?

其實(shí)中國(guó)在出口俄羅斯商品方面，各種電機(jī)、電氣等設(shè)備一直是最重要的大頭，這或許也是今天科技賽道股大爆發(fā)的催化劑之一。

?

如今美歐的“判書(shū)”下來(lái)，也就意味這個(gè)事件最大沖擊過(guò)去了，后續(xù)負(fù)面的邊際影響會(huì)逐漸減小，這也是為什么這兩天俄羅斯及美歐股市大幅反彈的原因。

?

而對(duì)于國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力因素確實(shí)是影響市場(chǎng)情緒的一大原因，在這個(gè)最大背景下，“反壟斷”、“限地產(chǎn)”、“控教育”、“醫(yī)藥集采”等重大行業(yè)政策都是為了各方面更好刺激市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活力服務(wù)。這兩年的股市也一直在預(yù)期和消化這些重大利空因素，但這個(gè)消化期總歸是有個(gè)盡頭的。

?

這個(gè)盡頭的體現(xiàn)，無(wú)非是逆周期政策的大面積出臺(tái)、糾偏措施的出現(xiàn)、股市的大幅回調(diào)、企業(yè)業(yè)績(jī)改善等多各方面。現(xiàn)在這些利好的因素都在不斷出現(xiàn)。

?

尤其是兩會(huì)的即將開(kāi)啟為市場(chǎng)帶來(lái)太多的重磅炒作題材。作為一年一度難得的投資盛宴，今年的全國(guó)兩會(huì)在復(fù)雜宏觀背景下更具有期待意義。因?yàn)樵绞切蝿?shì)不容樂(lè)觀，我們就可以越期待利好政策更重磅和具體。

?

一般來(lái)說(shuō)，資金都是提前兩周左右布局一個(gè)大題材，現(xiàn)在剛好已是窗口。

?

關(guān)于兩會(huì)的我們之前已寫(xiě)過(guò)太多了，這里不用贅述。其實(shí)很多政策方向都是可以預(yù)期的，比如“擴(kuò)投資”所需要的各種大的新老基建大項(xiàng)目，“產(chǎn)業(yè)升級(jí)”下的人工智能、數(shù)字化經(jīng)濟(jì)、先進(jìn)科技、半導(dǎo)體、先進(jìn)設(shè)備，“雙碳計(jì)劃”下的各種新能源產(chǎn)業(yè)鏈等。

?

那么為什么是科技賽道股率先漲起來(lái)，而不是醫(yī)藥或者消費(fèi)？

因?yàn)榇罂萍即淼氖侵袊?guó)未來(lái)發(fā)展最確定最迫切的發(fā)展方向，它們就是中國(guó)的新基建。

?

更關(guān)鍵的是它們可以做出非常明顯的新增量蛋糕，并且可以帶動(dòng)更多的其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展，這就好比近20年來(lái)大力發(fā)展大基建帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的效果。盡管它們需要投入強(qiáng)力的政策、海量的資本和技術(shù)，但它們的性感故事性預(yù)期也誕生于此。

?

而醫(yī)療和消費(fèi)兩個(gè)賽道，從資本的角度看想要做增量都非常困難，尤其前者在“集采”大刀下利潤(rùn)率受影響，后者在居民收入水平?jīng)]有與通脹同步明顯提高的情緒，相關(guān)行業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)很難在短時(shí)間得到足夠改善。

?

如果大家細(xì)心一點(diǎn)，可以看到各大官網(wǎng)對(duì)于發(fā)布各種產(chǎn)業(yè)政策的新聞非常密集，大部分也是科技行業(yè)的利好驅(qū)動(dòng)。相信在兩會(huì)之前，這些利好都會(huì)不斷會(huì)有。

?

另外還有催化劑就是近期包括鋰電材料、電子化工材料、芯片半導(dǎo)體等領(lǐng)域產(chǎn)品都還在陸續(xù)漲價(jià)，尤其鋰電池材料，簡(jiǎn)直一天一個(gè)價(jià)。同時(shí)在需求旺盛、政策利好等種種利好的疊加下，炒作情緒不斷被刺激起來(lái)。

?

尤其是鋰電概念股雅化集團(tuán)一季度“靚到爆”的業(yè)績(jī)預(yù)告，掀開(kāi)了鋰電股重新爆炒的新幕。

?

今年一季度，雅化集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9億元-12億元，同比增長(zhǎng)1053.67%-1438.22%。這不僅讓其股價(jià)短短幾天瘋狂飆漲，也同時(shí)讓市場(chǎng)對(duì)于鋰電行業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)高漲產(chǎn)生了巨大信心。

?

然后很快，從鋰電材料、到新能源、到半導(dǎo)體，越來(lái)越多板塊被炒了起來(lái)。

?

如果不是近期外圍市場(chǎng)環(huán)境太差，這些領(lǐng)域可能起來(lái)更早一點(diǎn)。

?

賽道股跌到位了嗎

很多賽道股從去年的高位殺跌開(kāi)始都出現(xiàn)了非常可觀的回撤調(diào)整，即使是未來(lái)空間很好的行業(yè)也未能幸免。

?

除了被政策嚴(yán)重影響的教育和醫(yī)療醫(yī)藥板塊外，很多賽道股到現(xiàn)在確實(shí)處于了一個(gè)相對(duì)自身來(lái)說(shuō)比較低的估值位了。但相對(duì)于很多正處于政策利好催化期的周期行業(yè)來(lái)說(shuō)，估值吸引力又被削弱下去了。

?

所以現(xiàn)在科技、醫(yī)藥、消費(fèi)這些賽道股否調(diào)整到合理的位置，即使是任何券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家都說(shuō)不清。

?

在A股看賽道股的PE估值本來(lái)就是一個(gè)玄學(xué)。很多概念很好的賽道股，幾百倍PE是正常，還在虧損狀態(tài)見(jiàn)慣不怪。尤其如今在疫情沖擊、宏觀風(fēng)險(xiǎn)及政策影響下，估值短期失真是非常嚴(yán)重。

?

如科技股估值從來(lái)都是跟之前的生物科技股一樣高來(lái)高走的，盡管目前也回撤比較大，數(shù)據(jù)看還是很高位，但不代表它就是貴。比亞迪現(xiàn)在的動(dòng)態(tài)PE還有224倍，但不代表它就是貴了，因?yàn)樗慕?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)一直還很強(qiáng)勁，并且成長(zhǎng)前景很廣闊，就算估值高一點(diǎn)，只要資金愿意買(mǎi)，它就不算貴。

?

而邁瑞醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥從高位跌倒現(xiàn)在，股價(jià)大幅腰斬，估值也回到了40倍出頭，這水平無(wú)論是跟自己比還是跟同行比都可以說(shuō)是在很低位了。但相對(duì)來(lái)說(shuō)資金，整個(gè)賽道都還有政策壓力帶來(lái)的利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)，所以可能也不算更好的選擇，那也算是貴。

?

所以現(xiàn)在而言，賽道股貴不貴并不是它們自身的估值數(shù)字說(shuō)了算，而是由資金說(shuō)了算。

?

就資金選擇而言，除了有政策扶持和前景巨大的科技賽道股外，醫(yī)療和消費(fèi)賽道股還沒(méi)有太多吸引力，甚至還不如當(dāng)下的周期股。

?

當(dāng)然，僅是大科技這個(gè)板塊也有足夠多值得關(guān)注的布局機(jī)會(huì)了。

結(jié)語(yǔ)

在前天，國(guó)泰君安研究所所長(zhǎng)黃燕銘發(fā)布對(duì)今年A股的最新看法，認(rèn)為：不要期待今年會(huì)有很大的牛市，節(jié)奏是先價(jià)值后成長(zhǎng)，看好“泛新能源”。

?

如今看來(lái)，這段時(shí)間的A股風(fēng)格軌跡如出一轍，其很多觀點(diǎn)都判斷對(duì)了。比如年初是金融、房產(chǎn)、基建等價(jià)值大藍(lán)籌，現(xiàn)在是新能源接著火爆的主線切換。

?

所以盡管A股可能真的沒(méi)有大牛市，但我們其實(shí)是可以期待很多結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)的。

?

站在目前的這個(gè)時(shí)點(diǎn)，我們或許真的可以對(duì)A股多樂(lè)觀一點(diǎn)了。