來源/江瀚視野觀察

從去年以來，中國乳制品市場(chǎng)可謂是風(fēng)起云涌，最近伊利即將完成收購澳優(yōu)的消息一時(shí)間成為了整個(gè)市場(chǎng)最受關(guān)注的焦點(diǎn)，很多人都在問，伊利收購澳優(yōu)到底該怎么看？乳制品產(chǎn)業(yè)的格局要大變了嗎？

一、伊利收購澳優(yōu)即將完成？

據(jù)中國證券報(bào)的報(bào)道，伊利股份發(fā)布公告，截至首個(gè)要約截止日期（2022 年3月3日下午4時(shí)），伊利股份共持有或控制澳優(yōu)乳業(yè)9.53億股股份，占澳優(yōu)乳業(yè)已發(fā)行總股本的52.70%。根據(jù)香港證監(jiān)會(huì)《公司收購及合并守則》，本次要約可供接受的時(shí)間將延長到2022年3月17日下午4 時(shí)。

這意味著繼成為第一大股東后，伊利股份即將完成對(duì)澳優(yōu)乳業(yè)的全面要約收購。

公開資料顯示，澳優(yōu)乳業(yè)是首家在港交所上市的嬰幼兒配方奶粉企業(yè)，公司業(yè)務(wù)涉及全球范圍內(nèi)高端乳制品及營養(yǎng)食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前公司全球員工總數(shù)超過5000人，其中海外員工占比超過20%。

分析人士稱，全面收購成功，將為伊利帶來業(yè)績的躍升，增厚公司每股收益。實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)并表后，伊利在各項(xiàng)業(yè)績指標(biāo)上的表現(xiàn)有望得到進(jìn)一步優(yōu)化。

據(jù)了解，全面收購后，雙方將在業(yè)務(wù)布局、供應(yīng)鏈、渠道建設(shè)等方面實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，協(xié)同作用將得到進(jìn)一步強(qiáng)化。

在我們看到伊利收購澳優(yōu)消息的同時(shí)，最近的中國乳制品市場(chǎng)可謂是消息不斷，前不久，伊利金領(lǐng)冠旗下倍冠奶粉率先完成升級(jí)，成為中國首批符合奶粉新國標(biāo)的嬰幼兒配方奶粉，而伊利也成為唯一一家通過新國標(biāo)的奶粉頭部企業(yè)。專業(yè)人士表示，“新國標(biāo)”遠(yuǎn)高于歐美國家標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)廠商而言無疑是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。所以，奶粉新國標(biāo)明確規(guī)定，將給嬰配粉生產(chǎn)企業(yè)留2年的過渡期。但伊利金領(lǐng)冠奶粉僅用了一年時(shí)間，就出現(xiàn)在首批名單，顯示出了超強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力和品控能力。

在國產(chǎn)奶粉一路高歌猛進(jìn)的時(shí)候，曾經(jīng)備受市場(chǎng)關(guān)注的洋奶粉日子卻過得并不太好，前段時(shí)間中國海關(guān)總署發(fā)布公告指出，美國食品和藥品監(jiān)督管理局正在調(diào)查四名嬰兒感染坂崎克羅諾桿菌和新港沙門氏菌事件的投訴，此次投訴事件涉及美國雅培公司旗下三款品牌的嬰幼兒配方奶粉。

事實(shí)上，在國產(chǎn)奶粉品質(zhì)持續(xù)提升的背景下，進(jìn)口奶粉卻頻頻出現(xiàn)安全質(zhì)量問題：美國雅培曾因添加香蘭素被罰909萬、法國喜麗雅被查疑似存在沙門氏菌感染問題、西班牙查獲8噸冒名品牌的奶粉運(yùn)往中國等等。

國內(nèi)乳制品企業(yè)不斷崛起，而國際奶粉問題卻不斷出現(xiàn)的情況下，中國乳制品產(chǎn)業(yè)正在發(fā)生什么樣的變革？

二、中國奶粉產(chǎn)業(yè)的格局要大變了嗎？

最近一段時(shí)間，這一系列事件其實(shí)都在表明一個(gè)特殊的現(xiàn)象正在出現(xiàn)，這就是中國的奶粉產(chǎn)業(yè)格局正在發(fā)生根本性的變革，那么，這種變革到底該怎么看呢？

首先，國內(nèi)奶粉企業(yè)正在強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合形成更強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。從伊利收購澳優(yōu)來看，當(dāng)前中國的奶粉企業(yè)其實(shí)正在走向不斷做大做強(qiáng)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，正如我們前文所說，澳優(yōu)乳業(yè)是國內(nèi)首家港交所上市的嬰幼兒配方奶粉企業(yè)，在市場(chǎng)上具有極強(qiáng)的市場(chǎng)號(hào)召力，這次伊利收購澳優(yōu)乳業(yè)成功將有可能為伊利的業(yè)績帶來快速的躍升，根據(jù)Wind一致性預(yù)期數(shù)據(jù)顯示，2021年伊利和澳優(yōu)合計(jì)規(guī)模近1200億元。實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)并表后，伊利在各項(xiàng)業(yè)績指標(biāo)的表現(xiàn)也有望得到進(jìn)一步優(yōu)化。

兩者聯(lián)合的優(yōu)勢(shì)其實(shí)不僅在財(cái)務(wù)層面，更是業(yè)務(wù)層面，從業(yè)務(wù)的角度來看，幾個(gè)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)體系正在形成：

一是“牛+羊”的業(yè)務(wù)整合將會(huì)帶來奶粉產(chǎn)業(yè)的新型領(lǐng)軍企業(yè)。伊利在嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)上有有著較強(qiáng)的技術(shù)積累和產(chǎn)品力，是中國第一家專業(yè)研究母乳成分的嬰幼兒配方奶粉企業(yè)，旗下產(chǎn)品已經(jīng)涵蓋了成人奶粉、嬰幼兒配方奶粉、嬰童營養(yǎng)補(bǔ)充劑等等多種產(chǎn)品，幾乎覆蓋了全年齡段人群的需求。而澳優(yōu)乳業(yè)也是嬰幼兒配方奶粉市場(chǎng)的龍頭之一，擁有全球第一羊奶粉佳貝艾特，而且還有牛奶粉品牌海普諾凱1897、能立多、悠藍(lán)等等系列，兩家一旦實(shí)現(xiàn)整合，伊利奶粉業(yè)務(wù)將擁有產(chǎn)業(yè)內(nèi)最全的矩陣，涵蓋幾乎所有奶粉產(chǎn)品體系，這種“牛+羊”的組合將有可能催生出產(chǎn)業(yè)新的領(lǐng)軍者，兩家在多個(gè)業(yè)務(wù)門類中形成產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，形成多協(xié)同的戰(zhàn)略格局，這對(duì)于伊利來說將會(huì)是一次巨大的市場(chǎng)良機(jī)。

二是兩者可以通過業(yè)務(wù)整合打通營養(yǎng)品賽道，澳優(yōu)乳業(yè)這些年在保健品、益生菌、特殊醫(yī)學(xué)用途食品領(lǐng)域都有著全方位的布局，在這樣的情況下，伊利通過和澳優(yōu)的結(jié)合，可以在大健康食品這個(gè)賽道上進(jìn)一步有所布局，本身以及就有一定的營養(yǎng)品市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，再結(jié)合當(dāng)前澳優(yōu)的優(yōu)勢(shì)，無疑會(huì)形成1+1>2的效果，從而幫助伊利在市場(chǎng)上擁有更多的競(jìng)爭(zhēng)可能性。

三是伊利的國際戰(zhàn)略布局將會(huì)更加完善。作為“全球乳業(yè)五強(qiáng)”之一，伊利在亞洲、歐洲、美洲、大洋洲等乳業(yè)發(fā)達(dá)地區(qū)構(gòu)建了一張覆蓋全球資源體系、全球創(chuàng)新體系、全球市場(chǎng)體系的骨干大網(wǎng)。而澳優(yōu)已在荷蘭、澳大利亞、新西蘭等全球“黃金奶源地”完成研發(fā)及供應(yīng)鏈布局，如果把兩者的優(yōu)勢(shì)合并計(jì)算的話，伊利與澳優(yōu)在全球共計(jì)擁有15個(gè)研發(fā)創(chuàng)新中心、13個(gè)海外生產(chǎn)基地，產(chǎn)品銷往60多個(gè)國家和地區(qū)。兩者合并將會(huì)讓伊利的國際戰(zhàn)略布局更加完善，全球市場(chǎng)影響力進(jìn)一步提高，伊利的國際化將會(huì)邁上更高的一級(jí)臺(tái)階。

因此，兩者合并的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)將會(huì)非常顯著，業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合將有可能改變整個(gè)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

其次，國內(nèi)奶粉企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)正在加速優(yōu)化過程中。我們前面說到了伊利金領(lǐng)冠奶粉率先完成升級(jí)，成為中國首批符合奶粉新國標(biāo)的嬰幼兒配方奶粉，這其實(shí)就是奶粉企業(yè)技術(shù)優(yōu)勢(shì)不斷提升的一個(gè)縮影。

早在2003年，伊利便開啟了中國母嬰營養(yǎng)研究之路，并建成國內(nèi)首個(gè)企業(yè)級(jí)“母乳研究數(shù)據(jù)庫”。在迄今長達(dá)二十年的科研過程中，積累千萬母乳成分?jǐn)?shù)據(jù)，獲得了5項(xiàng)核心配方發(fā)明專利，14項(xiàng)中外專利授權(quán)認(rèn)證。這些專利技術(shù)成為了伊利奶粉在市場(chǎng)上快速發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，根據(jù)根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，2021年前三季度，伊利奶粉業(yè)務(wù)取得了同比30%以上的增長，全渠道增速行業(yè)第一。進(jìn)入2022年，伊利嬰幼兒配方奶粉業(yè)務(wù)繼續(xù)快速增長，1月份增速接近20%。

其實(shí)，伊利的技術(shù)優(yōu)勢(shì)也不止于此，金領(lǐng)冠當(dāng)前已經(jīng)獲得了5項(xiàng)國家發(fā)明專利，同時(shí)還獲得了歐洲專利局的認(rèn)證授權(quán)。在生產(chǎn)方面，伊利打造了業(yè)內(nèi)首家的全維度智能化生產(chǎn)的奶粉“智慧工廠”，通過自動(dòng)化、密閉化、管道化等等領(lǐng)先的技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)生產(chǎn)品質(zhì)的全方位把控。

可以說，伊利當(dāng)前借助自身技術(shù)專利、智能生產(chǎn)、黃金奶源地等等市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)逐漸形成了伊利奶粉的技術(shù)深度，這是伊利自身的優(yōu)勢(shì)所在。

從當(dāng)前產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局的角度來說，伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國奶粉企業(yè)已經(jīng)有了長足的進(jìn)步，國際奶粉巨頭之前的市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)格局已經(jīng)發(fā)生了根本性的逆轉(zhuǎn)，在這樣的大背景下，以伊利為代表的中國奶粉企業(yè)正在通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合實(shí)現(xiàn)自身更大的發(fā)展。

根據(jù)荷蘭合作銀行（RABO BANK NEDERL-ANDS）公布的2021年全球乳業(yè)20強(qiáng)（該機(jī)構(gòu)依據(jù)年?duì)I收發(fā)布發(fā)布全球乳業(yè)20強(qiáng)排行榜，是目前全球乳業(yè)最權(quán)威的排行榜單之一），2021年全球乳業(yè)第一為Lactalis（年?duì)I收230億美元），雀巢（208億美元）位居第二，伊利（138億美元）位居第5，蒙牛（110億美元）位居第9。

如此看來，伊利就是中國乳企沖擊全球第一最有希望的那一個(gè)。

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