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在PE領(lǐng)域，一場(chǎng)被業(yè)內(nèi)稱為史詩(shī)級(jí)的大并購(gòu)顯現(xiàn)。

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3月16日，歐洲私募行業(yè)巨頭殷拓集團(tuán)（EQT）宣布將以總對(duì)價(jià)68億歐元收購(gòu)霸菱亞洲，收購(gòu)價(jià)折合約478億元。

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具體來(lái)看，EQT將以1.91億股EQT普通股，外加15億歐元（折合約105億元）現(xiàn)金完成交易，預(yù)計(jì)這筆交易于今年四季度完成。

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表面上來(lái)看，EQT的出手是看中霸菱亞洲的業(yè)績(jī)表現(xiàn)、資源等方方面面。實(shí)際上，更為關(guān)鍵的在于，EQT對(duì)于亞洲市場(chǎng)的看好，其一直以來(lái)都將亞洲市場(chǎng)作為戰(zhàn)略布局的重點(diǎn)。

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強(qiáng)強(qiáng)?聯(lián)合

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一方是歐洲最大的并購(gòu)基金之一，一方是亞洲地區(qū)內(nèi)的大型私募之一，這意味著兩者的“聯(lián)姻無(wú)疑是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。

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據(jù)公開(kāi)資料顯示，EQT是1994年由瑞典銀瑞達(dá)集團(tuán)成立的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，截至目前旗下共擁有10只基金，資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)734億歐元（折合約5162億元），是歐洲第二大（私募股權(quán)投資）PE機(jī)構(gòu)。

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值得一提的是，銀瑞達(dá)還是蔡崇信的老東家。1999年，時(shí)任Investor AB 大中華區(qū)高管的蔡崇信遠(yuǎn)赴杭州考察馬云的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，回香港后，蔡崇信毅然辭掉了年薪70萬(wàn)美元的風(fēng)投事業(yè)，跑到杭州加入了當(dāng)時(shí)阿里的草根創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)。

而由香港億萬(wàn)富豪莊佳誠(chéng)掌舵的霸菱亞洲實(shí)屬優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。根據(jù)殷拓發(fā)布的公告顯示，霸菱亞洲目前管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)177億歐元（約合1241億元），是亞洲第三大私募基金公司。

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如今，EQT大手筆收購(gòu)霸菱亞洲，也就是說(shuō)兩者的資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）合計(jì)超900億歐元，一個(gè)巨無(wú)霸的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)將由此誕生。

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收購(gòu)?fù)瓿珊螅粤鈦喼迣⑴cEQT亞太私募團(tuán)隊(duì)共同成立霸菱EQT亞洲（BPEA EQT Asia），負(fù)責(zé)EQT在亞洲的私募投資業(yè)務(wù)，繼續(xù)由原霸菱亞洲首席執(zhí)行官莊佳誠(chéng)和高級(jí)管理團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)。

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對(duì)于EQT來(lái)說(shuō)，這場(chǎng)收購(gòu)為其帶來(lái)源源不斷的好處。一方面是其在亞洲管理的AUM預(yù)計(jì)將超過(guò)200億歐元（約合人民幣1402億元）。

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另一方面，EQT將獲取霸菱亞洲控制旗下基金的普通合伙人實(shí)體—霸菱亞洲管理公司的100%股權(quán)，并可收取部分現(xiàn)有基金的超額收益（包括霸菱亞洲第六號(hào)基金25%的超額收益以及第七號(hào)基金35%的超額收益）。而從霸菱亞洲第八號(hào)基金（2021年九月完成首次募集）開(kāi)始，EQT將投資并有權(quán)收取霸菱亞洲未來(lái)一切新基金之35%的超額收益。

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同時(shí)，霸菱亞洲旗下的房地產(chǎn)投資業(yè)務(wù)將與EQT Exeter合并，以單一平臺(tái)于全球營(yíng)運(yùn)，這意味著EQT Exeter將極大擴(kuò)張其在亞洲地區(qū)的市場(chǎng)布局。

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“押注”亞洲市場(chǎng)

一直以來(lái)EQT都將亞洲市場(chǎng)作為公司戰(zhàn)略布局的重點(diǎn)方向，這在一定程度上也“催生”其將霸菱亞洲收入囊中。

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殷拓也表示，收購(gòu)將幫助公司大幅擴(kuò)張亞洲區(qū)布局，也將加速驅(qū)動(dòng)其房地產(chǎn)投資業(yè)務(wù)在亞洲市場(chǎng)的發(fā)展，并為公司帶來(lái)300名客戶，其中115名為新客戶。

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早在2006年，殷拓便開(kāi)始涉足亞洲市場(chǎng)，彼時(shí)EQT成立大中華基金Ⅱ，基金規(guī)模為5.35億美元。該基金以中國(guó)、香港及臺(tái)灣等大中華地區(qū)的中型企業(yè)收購(gòu)和投資為重點(diǎn)，其中最有名的投資項(xiàng)目當(dāng)屬老百姓大藥房。

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2007年，殷拓集團(tuán)以其控制的澤星投資向老百姓大藥房投入資金共4.3億元，成為其第一大股東。時(shí)隔7年后，老百姓大藥房于2015年成功在上交所掛牌上市，此時(shí)澤星投資的持股比例降至34.77%，但依然穩(wěn)居老百姓第一大股東的位置。

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自2018年以來(lái)，殷拓開(kāi)始減持老百姓，根據(jù)老百姓當(dāng)時(shí)的公告顯示，澤星投資在7月25日至11月19日期間，以每股59元至78.47元的價(jià)格累計(jì)減持750.2萬(wàn)股股份，占公司總股本的2.63％。若以期間內(nèi)老百姓股票均價(jià)61.43元/股計(jì)算，這次澤星投資共套現(xiàn)約4.61億元。

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僅一次的減持就以覆蓋殷拓對(duì)老百姓的投資成本。加上其在2019年老百姓大藥房股價(jià)上漲之際，接連三次減持，可見(jiàn)其收獲頗豐。

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嘗到甜頭的殷拓加大對(duì)亞洲市場(chǎng)的布局，2018年5月，殷拓宣布設(shè)立亞洲中型市場(chǎng)第三號(hào)基金，募集規(guī)模為8億美元。

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EQT“押注”亞洲市場(chǎng)的背后是因?yàn)槠鋼碛袕V闊的發(fā)展空間。據(jù)EQT表示，亞洲市場(chǎng)是驅(qū)動(dòng)全球私募市場(chǎng)發(fā)展的增長(zhǎng)引擎，其市場(chǎng)體量在2021年達(dá)2.1萬(wàn)億美元，8年來(lái)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)24%，遠(yuǎn)超歐洲與北美市場(chǎng)總和的14%增長(zhǎng)率。

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此外，亞洲目前占全球GDP的三分之一以上，預(yù)計(jì)到2030年將貢獻(xiàn)全球GDP增長(zhǎng)的40%以上。這對(duì)于亞洲私募市場(chǎng)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是有利的。

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值得注意的是，盡管EQT在亞洲市場(chǎng)布局較早，但其在亞洲市場(chǎng)的投資規(guī)模并不大，僅有20億-30億歐元，占其700億歐元資管規(guī)模的比例微乎其微，而伴隨著殷拓將霸菱亞洲拿下，其在亞洲管理的AUM預(yù)計(jì)將超過(guò)200億歐元。

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這也側(cè)面印證除作為“賣方”的霸菱亞洲是不可多得的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

起初霸菱亞洲設(shè)立的基金所募集的金額較小，直至第五只基金的設(shè)立，其募資規(guī)模已達(dá)24.6億美元，超過(guò)之前成立的三只基金所募集的金額。不同于以往的是，這只基金超3成資金都投向大中華區(qū)的企業(yè)。

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自此，霸菱亞洲加速在中國(guó)地區(qū)的“跑馬圈地”，曾投資網(wǎng)易、徐福記、諾亞舟等知名企業(yè)，其中耳熟能詳?shù)耐顿Y項(xiàng)目便是京東健康。2019年，在京東健康10億美元A輪融資中，也出現(xiàn)霸菱亞洲的身影，這筆投資使其在IPO前持有京東健康3.16%的股份，是僅次于高瓴的第二大外部機(jī)構(gòu)投資方。

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在此背景下，自成立以來(lái)，霸菱亞洲已實(shí)現(xiàn)總投資收益倍數(shù)達(dá)到2.6倍，管理規(guī)模也不斷增加，據(jù)EQT數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，霸菱亞洲管理規(guī)模以25%的復(fù)合年均增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，可產(chǎn)生管理費(fèi)的AUM從2019年的113億歐元增長(zhǎng)至177億歐元。

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種種跡象表明，霸菱亞洲在一定程度上助力EQT在亞洲市場(chǎng)的“開(kāi)疆?dāng)U土”，也就不難理解EQT花費(fèi)巨資收購(gòu)其的原因。

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PE駐足亞洲市場(chǎng)

已成大勢(shì)所趨

不僅是殷拓，黑石、KKR等PE巨頭也在重倉(cāng)亞洲市場(chǎng)，這似乎已成為PE領(lǐng)域的大勢(shì)所趨。

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2018年，黑石正式拉開(kāi)進(jìn)軍亞洲市場(chǎng)的帷幕，其設(shè)立首只專注于亞洲市場(chǎng)的私募基金，規(guī)模為23億美元。彼時(shí)其在亞洲投資的業(yè)務(wù)占公司的總業(yè)務(wù)的比重并不高，略低于10%。

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直至2020年，黑石急速擴(kuò)大亞洲市場(chǎng)，不僅在7月設(shè)立首期生命科學(xué)基金，規(guī)模達(dá)46億元，還籌集110億美元設(shè)立第二個(gè)針對(duì)亞洲企業(yè)私募基金，而這次基金規(guī)模是2018年首個(gè)基金的3倍。

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與此同時(shí)，黑石還在一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)完成兩筆大額收購(gòu)，繼2020年8月初，黑石剛剛宣布斥資47億美元（約合326億元）收購(gòu)基因族譜網(wǎng)站Ancestry后，8月24日，黑石再次出手，拿下日本最大制藥商武田制藥的非處方藥部門，交易價(jià)格約為2500億日元（約166億元）。

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黑石在亞洲市場(chǎng)的“買買買”仍在繼續(xù)，其在近期還表示，將擴(kuò)大亞洲團(tuán)隊(duì)的隊(duì)伍規(guī)模，擬在新加坡、香港和東京招聘新員工，將其在亞洲的員工人數(shù)增加一倍。

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另一PE巨頭KKR也不斷“攻城略地”。

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2021年4月，KKR 亞洲四期基金募資150億美元，一舉成為投資于亞太地區(qū)規(guī)模最大的私募股權(quán)基金。并且在這只基金中，KKR的自有資金和員工跟投高達(dá)13億美元。

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KKR并未止步于此，據(jù)官網(wǎng)消息顯示，近日，KKR擬以20億美元現(xiàn)金收購(gòu)日本最大的房地產(chǎn)資產(chǎn)管理公司之一三菱-瑞銀房地產(chǎn)，折合約127億元。

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亞洲市場(chǎng)逐漸成為PE巨頭布局的重點(diǎn)方向，如今EQT收購(gòu)霸菱亞洲，在多位PE業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，或?qū)⑾破鹑騊E行業(yè)并購(gòu)潮。