作者 I 周佳麗?報(bào)道 I 投資界PEdaily

“復(fù)工開門的第一件事，就是簽字蓋章。”

掌舵著上海一家新銳早期基金，80后投資人王凱今天特意起了個(gè)大早，“兩家被投企業(yè)新一輪融資已經(jīng)到位，就等我這邊走流程了。”

上午9點(diǎn)，王凱準(zhǔn)時(shí)回到了闊別已久的浦東辦公室，令他驚喜的是，公司里的植物在這么長(zhǎng)時(shí)間無(wú)人照看的情況下竟依然長(zhǎng)勢(shì)喜人，尤其是那棵最醒目的發(fā)財(cái)樹還留有幾片綠葉堅(jiān)挺著。

打開窗戶，讓新鮮空氣流通進(jìn)來(lái)，這份久違的熟悉感一下子把王凱拉回到了3個(gè)月前，“從未發(fā)現(xiàn)上班的感覺讓人如此踏實(shí)。”

千呼萬(wàn)喚，上海復(fù)蘇。上海發(fā)布顯示，6月1日起，進(jìn)入全面恢復(fù)全市正常生產(chǎn)生活秩序階段，全面實(shí)施疫情防控常態(tài)化管理。這意味著，上海兩個(gè)月的全域靜態(tài)管理終于畫上了階段性的句號(hào)。

錯(cuò)過魔都的春天，那個(gè)人潮涌動(dòng)、生機(jī)盎然的上海終于在盛夏來(lái)臨之前回歸。此情此景，王凱也是干勁十足：“接下來(lái)就是報(bào)復(fù)性工作。”

我，做投資的，開始出差了

異地隔離結(jié)束后做盡調(diào)

“實(shí)在憋不住了，我得趕緊出差。”靜態(tài)許久的上海創(chuàng)投圈涌動(dòng)了起來(lái)，VC/PE投資人早已按捺不住，出差成為他們走出小區(qū)門后的頭等大事。

實(shí)際上早在5月初左右，身邊已經(jīng)有一批符合流動(dòng)條件的上海投資人組團(tuán)踏上了出差之旅，大家想盡各種辦法，爭(zhēng)取在配合疫情管理的情況下減少受到出差限制的影響。甚至在上海有一個(gè)“VC/PE流浪群”——他們自費(fèi)包車分散到不同的城市隔離，以盡快恢復(fù)對(duì)LP以及創(chuàng)業(yè)公司的拜訪和市場(chǎng)調(diào)研。

“等不及了，如果我能比別人早出去，那就能更早地見到LP和創(chuàng)始人。”一位在異地完成隔離正在密集看項(xiàng)目的上海投資人急切地說。

5月下旬，身處防范區(qū)的許孟考量再三，還是向街道申請(qǐng)了離滬，并在幾經(jīng)周折后取得了老家的“同意返鄉(xiāng)”。

“過去兩個(gè)月，我們手上好幾個(gè)項(xiàng)目因?yàn)橐咔橛绊懚坏⒄`了，原本在4月交割的項(xiàng)目因?yàn)闆]法簽字只能作罷。”作為上海一家知名PE機(jī)構(gòu)的高管，許孟心里五味雜陳，“箭在弦上，說不著急是假的。”

就這樣，許孟踏上了自駕返鄉(xiāng)并自費(fèi)260元/天隔離的旅途。實(shí)施完7+7的防疫管理后，他沿著長(zhǎng)三角跑一圈，對(duì)擬投資的項(xiàng)目進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)盡調(diào)，以及老項(xiàng)目的回訪等投后管理工作，隨后再往南，走西寧、深圳等地。

這種忙碌感和充實(shí)感，很難在各種線上會(huì)議填滿的居家辦公中尋求得到。用許孟的話來(lái)說，當(dāng)可以面對(duì)面與項(xiàng)目方交流，“我的心里就有了底”。

看光伏新能源行業(yè)的上海投資人呂禾也一樣：“來(lái)深圳跑盡調(diào)，轉(zhuǎn)一圈，訪談了一批很有潛力的光伏企業(yè)，也拜訪了高校的科研轉(zhuǎn)化，基本上把深圳的圈子摸排得七七八八了，充實(shí)感前所未有。”

過去兩個(gè)月，上海堅(jiān)決迎戰(zhàn)奧密克戎疫情。作為VC/PE活躍指數(shù)最高的城市之一，一批投資機(jī)構(gòu)的募資和投資工作也隨之停下腳步。

“期間，我們沒有新看過任何一個(gè)項(xiàng)目，哪怕真的看了也沒有辦法推進(jìn)到投決會(huì)。作為一家專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，一定還是要回到線下面對(duì)面做訪談和盡調(diào)，我們也因此錯(cuò)過了一些好的機(jī)會(huì)，甚至因?yàn)闊o(wú)法完成現(xiàn)場(chǎng)審計(jì)而導(dǎo)致上市進(jìn)度推遲。”上海某知名VC投資副總裁遺憾道。

今年入職上海一家半導(dǎo)體基金的90后王傳不敢放松警惕，“可以不投決，但項(xiàng)目還是要看的，不能沒有儲(chǔ)備。一旦等到同行都出手投資的時(shí)候，我們無(wú)項(xiàng)目可投，那就更被動(dòng)了。”

但也有一些投資團(tuán)隊(duì)依然保持著往常的出手節(jié)奏。啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平透露，啟明今年1-4月的投資進(jìn)度和規(guī)模與去年同期大致相當(dāng)，其中不少是對(duì)已投項(xiàng)目的追加。

滬上一家國(guó)資背景且以母基金+直投一體化為特色的市場(chǎng)化母基金機(jī)構(gòu)管理合伙人透露，過去兩個(gè)月，他所在機(jī)構(gòu)內(nèi)部開了3次投決會(huì)，總過會(huì)金額近2億元人民幣，“基本上能保證2022全年總投資額10億元的體量。”當(dāng)然，這也得益于至今還在上海外全國(guó)性出差的同事配合。

那個(gè)錯(cuò)失的春天

上海投資人都做了什么？

回首那個(gè)被按下暫停鍵的春天，身居上海的人們一定感慨萬(wàn)千，滬圈投資人亦如是。也就是在這個(gè)春天，他們劃出了難忘的一幕幕。

4月的上海，路面上除了防疫和保供物資等官方許可車輛，還有一支穿梭于藥店和社區(qū)的外賣送藥隊(duì)伍，邵楠就是其中之一。邵楠，上海拙樸投資創(chuàng)始合伙人，也是上海市政協(xié)委員。3月31日晚，邵楠在外賣平臺(tái)注冊(cè)成為一名眾包騎手，緊接著就騎著自己的小電驢往返于藥店和居民小區(qū)——“我是兼職，只送藥”。

“疫情導(dǎo)致很多店關(guān)門，大家吃的還能克服，但吃藥這件事沒法耽擱，買藥難也是一個(gè)實(shí)際的民生需求，而我家附近方圓2公里就有5家藥店。”說起做騎手的起因，邵楠坦言，“電瓶車?yán)m(xù)航有限，有時(shí)候跑著跑著就沒電了，所以我每天做騎手的有效工作時(shí)間只有兩三個(gè)小時(shí)，大概能幫忙配送6-7單藥品，最多的一天接了13單。”

邵楠一直堅(jiān)持到五月上旬，直至看到街面上跑腿快遞等運(yùn)力越來(lái)越多后才結(jié)束了這份特殊的兼職。期間，他還是小區(qū)的一名志愿者，各個(gè)樓棟都能看到他忙碌的身影。與此同時(shí)，他還要帶著投資團(tuán)隊(duì)按部就班地實(shí)施工作計(jì)劃。

“我們一直在跟進(jìn)他家的合作溝通。”在看到邵楠做騎手的事跡后，一位活躍于長(zhǎng)三角的母基金合伙人如是說。邵楠也透露，不少LP了解這件事后通過各方渠道找到了他。

特殊時(shí)期下，做騎手和志愿者的過程也成為邵楠難忘而寶貴的經(jīng)歷，他感慨這期間所親歷的一切平凡的美好，“本來(lái)在這個(gè)快節(jié)奏的城市，人人都仿佛不相交的平行線，但是這次突如其來(lái)的災(zāi)難讓大家攜起手來(lái)，眾志成城。海納百川是上海的城市精神，如果到具體的市民精神，我看到的是友愛、互助和擔(dān)當(dāng)。”

過去兩個(gè)月，上海投資圈發(fā)生了許多事。猶記得4月初，一則今日資本徐新在浦東御翠園社區(qū)群內(nèi)詢問團(tuán)購(gòu)面包和牛奶的聊天記錄在圈內(nèi)瘋傳。在上海本階段防疫的初期，連“風(fēng)投女王”徐新也下場(chǎng)搶菜，這樣的反差感一瞬間引爆了全網(wǎng)。

我們也了解到，有數(shù)以百計(jì)的投資圈朋友忙碌在社區(qū)里，他們或是申請(qǐng)成為防疫志愿者，亦或是成為為了居民物資而奔走的公益團(tuán)長(zhǎng)，在寒冷的上海春天注入了一股暖流。

當(dāng)然，更多的投資人朋友全力配合著防疫管理，于是居家辦公也成了每天的日常，但這也并不輕松。王凱笑言，他就曾收到同事小伙伴的吐槽：“原來(lái)大概一天工作10個(gè)小時(shí)，居家后基本上要16個(gè)小時(shí)，一天會(huì)議下來(lái)之后喉嚨都啞掉了。”

“996是最基本的了。”從事募資的IR朋友何溪無(wú)奈地說，即便如此，工作效率還是大打折扣，失去了線下環(huán)節(jié)，她的募資工作也只能僅限于整理報(bào)告材料與LP線上訪談。而當(dāng)涉及只能線下給LP查閱的私密性財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告，她所在機(jī)構(gòu)也是想盡了辦法，甚至“開攝像頭實(shí)時(shí)視頻，手舉著報(bào)告給LP看”。

好在經(jīng)歷兩個(gè)多月的不容易后，那個(gè)喧囂的上海正在歸來(lái)。在被問及復(fù)工后的第一件事最想做什么時(shí)，她告訴我：“我只想趕緊出差。”

憂心忡忡的投資人很難出手

“下半年，干就完了

上海投資人所經(jīng)歷的或許只是偌大VC/PE圈的一縷縮影。拉長(zhǎng)來(lái)看，出差是短期影響，還有更多因素導(dǎo)致創(chuàng)投行業(yè)的節(jié)奏放緩。?

5月下旬，啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平罕見發(fā)文：今年，企業(yè)家和投資界情緒低迷。全球股市在過去幾個(gè)月大幅度回調(diào)，二級(jí)市場(chǎng)的動(dòng)蕩造成很多一級(jí)市場(chǎng)在融企業(yè)難以定價(jià)，買賣雙方都無(wú)法給出有說服力的估值建議，在這種情況下，很多優(yōu)秀的項(xiàng)目進(jìn)入了漫長(zhǎng)的融資進(jìn)程。

信心不足，這也讓不少投資人重新審視以往的投資邏輯。過去幾個(gè)月，上海以及北京的疫情，讓身處這兩個(gè)城市、構(gòu)成中國(guó)投資圈的大半壁江山的投資人感到焦慮。

面對(duì)不確定性，大家不約而同放慢了腳步。我們從清科研究中心的數(shù)據(jù)，看到更為真實(shí)的狀態(tài)——今年一季度，中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)節(jié)奏明顯放緩，投資案例數(shù)和金額分別同比下降27.5%和47.1%。換言之，今年投出的錢比去年同期少了近一半，堪稱腰斬。LP端也開始謹(jǐn)慎起來(lái)，一季度新募集數(shù)量、規(guī)模出現(xiàn)近一年來(lái)的首次下滑。

中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)走到了近幾年最為嚴(yán)峻的時(shí)刻，于VC/PE而言，眼前有一場(chǎng)硬仗要打。一周前，紅杉美國(guó)團(tuán)隊(duì)基于當(dāng)下的宏觀形勢(shì)以及各種壓力進(jìn)行了一次分享，引發(fā)共情，他們提醒：“當(dāng)下不是一個(gè)需要焦慮的時(shí)刻，只是需要暫停和重新思考。”

蜂巧資本創(chuàng)始合伙人常欣說，每逢大事有靜氣是一種能力，現(xiàn)在到了要在這樣快速得到結(jié)果的慣性中停下來(lái)的時(shí)候，平鋪心力，把功夫用得更深久，借事磨心。“投資是建立在常識(shí)之上，但又超出常識(shí)的判斷，特性是變化，魅力或者說難點(diǎn)也在于此。”而真理永遠(yuǎn)只掌握在少數(shù)創(chuàng)始人和投資人手上。

這恰恰是市場(chǎng)出清并回歸理性的過程——順風(fēng)順?biāo)床怀霾罹啵绞瞧D難的上坡，才更能彰顯真實(shí)本事。

站在洗牌和分化的十字路口，當(dāng)資金集體涌向頭部基金，一批小玩家面臨著募不到錢、投不了、退不出的循環(huán)窘境。大浪淘沙，他們可能就此漸漸消失在時(shí)間的長(zhǎng)河里。

仍然是那個(gè)樸素的道理：守得云開見月明。上海復(fù)蘇，一切都在朝著好的方向前進(jìn)著。今天上午，總部在上海的威馬汽車在港交所提交了上市申請(qǐng)，正式邁出了IPO步伐。

轉(zhuǎn)眼間，今年第二季度只剩最后一個(gè)月，2022年已經(jīng)過半。鄺子平感嘆：“創(chuàng)業(yè)投資是一個(gè)重倉(cāng)未來(lái)的行業(yè)，是一個(gè)每天早上起來(lái)都要充滿活力與期待的職業(yè)，憂心忡忡的投資人很難出手。”

正如上海一位創(chuàng)投大佬所說那樣——等聽到布谷鳥叫的時(shí)候，春天早已經(jīng)過去了 ，“下半年，擼起袖子埋頭干。”

*文中王凱、許孟、呂禾、何溪、王傳為化名。