來源/一號(hào)企業(yè)家? 作者/金水

一號(hào)說：破圈之后，賺錢為大

今天，6月13日，是B站員工回公司返工的日子。而就在前兩天，6月9日，嗶哩嗶哩(BILI.US)的Q1財(cái)報(bào)才姍姍來遲。此時(shí)，距Q1季度結(jié)束日已過去70天左右。

財(cái)報(bào)顯示，Q1，B站營(yíng)收50.54億元，同比增長(zhǎng)30%，凈虧損22.841億元，較去年同期擴(kuò)大了152.56%，距離盈虧平衡的目標(biāo)又遠(yuǎn)一步。

在具體業(yè)務(wù)方面，Q1，B站終結(jié)了廣告業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，游戲業(yè)務(wù)卻出現(xiàn)了復(fù)蘇的曙光；B站用戶數(shù)依然不斷增長(zhǎng)，增值服務(wù)成為營(yíng)收重要來源，但帶來偏離Z世代特色的風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，B站股價(jià)在美股盤前由漲轉(zhuǎn)跌，收?qǐng)?bào)25.32美元，下跌14.78%。

總體業(yè)績(jī)慘淡

據(jù)這份財(cái)報(bào)，B站一季度的業(yè)績(jī)較為慘淡。

單就營(yíng)收來看，Q1，B站營(yíng)收50.54億元人民幣，相較去年同期同比增長(zhǎng)30%，該增速創(chuàng)2017年以來最低。也是在該季度，終結(jié)了B站2017年Q1以來季度營(yíng)收連續(xù)環(huán)比上升的趨勢(shì)。

B站預(yù)計(jì)Q2營(yíng)收在48.5億元至49.5億元之間，相較于Q1，將延續(xù)這種環(huán)比下降態(tài)勢(shì)。

利潤(rùn)方面，Q1，B站凈虧損額達(dá)到22.841億元，超出市場(chǎng)預(yù)期的18.33億元，較去年同期9.05億元的虧損額擴(kuò)大了152.56%。

不過，這并不是B站單季度最高虧損額，2021年Q3，B站的凈虧損額達(dá)到26.77億元。B站還預(yù)測(cè)今年Q2將持續(xù)虧損，且虧損額高于Q1。2015年-2021年，B站累計(jì)虧損已經(jīng)超過131億元。

關(guān)于Q1的虧損原因，B站表示，因?yàn)椤巴蝗缙鋪淼纳虾Ｒ咔椤?。在?cái)報(bào)電話會(huì)上，B站董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官陳睿表示：

“因?yàn)樯硖幧虾＃珺站全公司8000多名員工全部居家辦公。6月13日所有員工正式上班，相當(dāng)于整整3個(gè)月居家辦公。”

此季度，B站不僅虧損擴(kuò)大，毛利率也大幅下降。據(jù)財(cái)報(bào)，該季毛利率為16%，而去年同期為24%，上一季度為19.4%。此前B站毛利率一直在17%-24%之間浮動(dòng)，

毛利率下降，一個(gè)重要原因是Q1財(cái)季B站營(yíng)業(yè)成本較2021年同期增加43%至42.47億元。這當(dāng)中，作為營(yíng)業(yè)成本重要組成部分的收入分成成本達(dá)到21.46億元，較去年同期增加53%。其主要原因在于維護(hù)B站Up主活躍性的成本一直很高。

據(jù)海豚投研，B站45%的Up主收入來源都是現(xiàn)金激勵(lì)，即“薅B站營(yíng)收的羊毛”。但是，Up主被B站認(rèn)定為“核心資產(chǎn)”，一直以來，對(duì)其投入都很積極。

追求盈利成了當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)的主旋律，一直處于虧損狀態(tài)下的B站，也對(duì)扭虧為盈提出了目標(biāo)。

在2021年年報(bào)電話會(huì)上，B站首席財(cái)務(wù)官樊欣表示，預(yù)計(jì)將在2024年實(shí)現(xiàn)Non-GAAP盈虧平衡。他還表示，2022年B站毛利率會(huì)逐漸改善，預(yù)計(jì)將在3年內(nèi)提升至30%左右。

即使一季度業(yè)績(jī)承壓，陳睿依然堅(jiān)持2024年實(shí)現(xiàn)盈利的目標(biāo)不動(dòng)搖。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，陳睿認(rèn)為，疫情給B站業(yè)績(jī)帶來的影響都是短期的、臨時(shí)性。他表示，毛利率之所以下降，不僅在于營(yíng)業(yè)成本增加，更因?yàn)槭杖朐鲩L(zhǎng)放緩。

隨著上海疫情的緩解，陳睿相信各項(xiàng)業(yè)務(wù)將盡快恢復(fù)到正常的增長(zhǎng)軌道上來，在6月份后，即Q3，影響會(huì)逐步降低。

而且，2022年以來，B站的戰(zhàn)略重心將側(cè)重于加速商業(yè)化進(jìn)程，并進(jìn)一步降本增效。

廣告、電商業(yè)務(wù)增速放緩

B站的營(yíng)收主要來自四大業(yè)務(wù)，即廣告業(yè)務(wù)、游戲業(yè)務(wù)、增值業(yè)務(wù)、電商及其他業(yè)務(wù)。

Q1，B站游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收13.58億元，同比增長(zhǎng)16%；電商及其他業(yè)務(wù)一季度營(yíng)收6.03億元，同比增長(zhǎng)16%；增值業(yè)務(wù)營(yíng)收20.52億元，同比增長(zhǎng)37%；廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收10.41億元，同比增長(zhǎng)46%。

廣告業(yè)務(wù)是4大業(yè)務(wù)板塊中增長(zhǎng)最快的，其46%的增速已經(jīng)高于互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)的平均增速。

據(jù)前瞻研究院，2022年Q1，整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)廣告的增速只有1.4%。而且，在Q1，騰訊的廣告收入同比下降18%，百度的廣告收入同比下滑了4%；淘系廣告及傭金營(yíng)收同比增長(zhǎng)僅為0.3%，均不如B站廣告業(yè)務(wù)的增速。

其實(shí)，該季度B站廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收已放緩，此前的增速更高。

2021年全年，B站營(yíng)收的最大看點(diǎn)就是廣告業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，一舉成為新的增長(zhǎng)引擎。

2021年Q1，B站廣告收入同比增長(zhǎng)234%，Q2增速為201%，Q3同比翻番。Q4，廣告收入首超游戲業(yè)務(wù)收入，增長(zhǎng)120%至15.9億元，一舉成為B站第二大業(yè)務(wù)板塊。

與2021年Q4的業(yè)績(jī)相比，今年Q1廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收環(huán)比下滑3成左右，而且終結(jié)了B站2021年創(chuàng)造的廣告營(yíng)收按季度環(huán)比增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

對(duì)于今年Q1廣告收入增速放緩，B站認(rèn)為原因在于宏觀環(huán)境波動(dòng)和疫情反復(fù)，從而導(dǎo)致整個(gè)廣告行業(yè)都在遭受負(fù)面影響，處于投放停止或推遲、預(yù)算縮減的階段。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，B站副董事長(zhǎng)兼首席運(yùn)營(yíng)官李旎表示廣告業(yè)務(wù)的未來前景樂觀。

B站Q1電商業(yè)務(wù)也受疫情影響嚴(yán)重。Q1，其電商及其他業(yè)務(wù)營(yíng)收6.03億元，同比增長(zhǎng)僅有16%。

此前的2021年，B站電商業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，在2021年Q4，營(yíng)收突破10億大關(guān)。

此次財(cái)報(bào)電話會(huì)上，B站表示，其主要貨倉(cāng)在江蘇昆山，上海疫情后，昆山與上海之間交通受阻。而且，這種交通阻礙的影響一直持續(xù)到了4、5月，因此，B站二季度的電商業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)或也不樂觀。

不過，B站表示，隨著6月份國(guó)內(nèi)抗疫進(jìn)入新階段，疫情對(duì)B站廣告和電商業(yè)務(wù)造成的影響會(huì)逐漸消退。

Q1，B站三大業(yè)務(wù)中，增值服務(wù)成為B站Q1營(yíng)收的重要來源，同比增長(zhǎng)37%至20.5億元，占總營(yíng)收的四成，這得益于B站直播及大會(huì)員業(yè)務(wù)的良好發(fā)展，而背后的根基是B站用戶數(shù)的進(jìn)一步增長(zhǎng)。

Z世代標(biāo)簽褪色，游戲業(yè)務(wù)現(xiàn)曙光

目前，全網(wǎng)用戶增長(zhǎng)放緩，據(jù)QuestMobile，截至2021年12月，全網(wǎng)用戶達(dá)到11.74億，較2020年12月，僅僅增長(zhǎng)1510萬；但是，B站的用戶增長(zhǎng)依然較為迅速。

Q1，B站MAU月均活躍用戶（月均活躍用戶）同比增長(zhǎng)31%，達(dá)2.94億；移動(dòng)端MAU同比增長(zhǎng)33%，達(dá)2.76億。另外，B站DAU（日均活躍用戶）數(shù)量達(dá)到7940萬 ，同比增長(zhǎng)32%。

而且，在Q1財(cái)報(bào)電話會(huì)上，陳睿表示，該季度用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)95分鐘，創(chuàng)下公司運(yùn)營(yíng)史上最高記錄。B站平均每月付費(fèi)用戶2720萬，同比增長(zhǎng)33%，月均付費(fèi)用戶比例也升至9.3%。

用戶增長(zhǎng)的背后，是B站優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容創(chuàng)作。B站的Up主數(shù)量一直在增長(zhǎng)，Q1，B站月均活躍Up主數(shù)量達(dá)380萬，同比增長(zhǎng)75%，一萬粉以上的創(chuàng)作者數(shù)量同比增長(zhǎng)44%，Up主月均投稿量達(dá)到1260萬，同比增長(zhǎng)63%。

早在2021年年報(bào)電話會(huì)上，陳睿就表示，B站未來三年的用戶增長(zhǎng)目標(biāo)，即2023年B站月活躍用戶數(shù)突破4億。

用戶數(shù)的增加，也給B站帶來了喪失調(diào)性和丟掉Z世代的專屬標(biāo)簽的風(fēng)險(xiǎn)。

在2018年赴美上市前，B站招股書中披露，其81.7%的用戶是Z時(shí)代(1995-2009年間出生的一代人)；但是，2021年赴港上市的招股書，就已經(jīng)將核心用戶定義為“Z+世代”（1985-2009年出生的人群）。

如果B站的用戶數(shù)達(dá)到4億，其用戶屬性離Z時(shí)代標(biāo)簽將會(huì)越來越遠(yuǎn)，據(jù)第七次人口普查的數(shù)據(jù)，中國(guó)15歲-34歲的用戶規(guī)模僅有3.6億。

原國(guó)金證券分析師裴培曾在一篇文章中表示：中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的歷史上，還從未有內(nèi)容平臺(tái)做到過在用戶基數(shù)急劇擴(kuò)張的同時(shí)，不損害原有內(nèi)容調(diào)性。

B站已經(jīng)主動(dòng)從二次元社區(qū)轉(zhuǎn)向綜合性視頻平臺(tái)，而且為了用戶破圈，已經(jīng)在不斷挑戰(zhàn)原有Z世代用戶敏感的神經(jīng)。

此前的2014年，陳睿在微博硬氣地承諾，“B站永不添加貼片廣告。”而兩年后，多部番劇出現(xiàn)貼片廣告。

2020年末，B站效仿抖音，悄悄推出豎屏模式，夾雜在橫屏視頻中間，這也導(dǎo)致很多用戶的不滿，

目前，B站的利好消息來自游戲領(lǐng)域。

Q1，B站游戲業(yè)務(wù)收入13.6億元，同比增長(zhǎng)16%，環(huán)比增長(zhǎng)5%。整個(gè)游戲行業(yè)已經(jīng)開始復(fù)蘇，早在4月份，沉寂已久的國(guó)內(nèi)游戲版號(hào)恢復(fù)審批。

今年以來，B站已獲得3款新游戲版號(hào)，Q2，還將在海外市場(chǎng)推出3款游戲新作。

B站還不斷投資國(guó)內(nèi)外的游戲公司。近十年來，B站在游戲領(lǐng)域的投資約有50起。2020年投資約8家、2021年投資約21家。

2021年8月B站新品發(fā)布會(huì)上，陳睿表示，游戲自研是公司重點(diǎn)，預(yù)測(cè)在幾年以后，游戲業(yè)務(wù)一半收入來自自研產(chǎn)品。此前的5月24日，B站自研產(chǎn)品之一的《碳酸危機(jī)》上線Steam，獲得92%好評(píng)。

此前，B站能走進(jìn)二級(jí)市場(chǎng)，離不開游戲業(yè)務(wù)的助力，2018年，B站游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收近30億人民幣，貢獻(xiàn)了超七成的營(yíng)收，甚至曾被稱作是“靠游戲上市的公司”。

后來，B站不斷降低游戲營(yíng)收的比重，這才導(dǎo)致2021年度廣告業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展。如今，B站有重回游戲賽道的苗頭，也給了資本市場(chǎng)較多的信心。

另外，在資本市場(chǎng)方面，今年3月，B站就轉(zhuǎn)換為在港主要上市向香港聯(lián)交所提出申請(qǐng)，目前已獲得港交所確認(rèn)，預(yù)計(jì)生效時(shí)間為今年10月3日。生效后，B站將成為在港交所及美國(guó)納斯達(dá)克雙重主要上市公司。