文|恒心??來(lái)源|博望財(cái)經(jīng)

2022年以來(lái)，正邦科技已連收3份關(guān)注函，涉及事項(xiàng)各不相同。

但6月20日的關(guān)注函似乎更受市場(chǎng)關(guān)注，原因很簡(jiǎn)單，2021年養(yǎng)豬股“虧損王”正邦科技擬400億進(jìn)軍新能源產(chǎn)業(yè)。

大家都知道新能源行業(yè)近年大火，這正邦科技莫非也想分一杯羹？

但這400億從何而來(lái)？要知道，2021年正邦科技正是虧到姥姥家了，是A股22家養(yǎng)殖企業(yè)中虧損金額最高的公司。

這不，與大家有一樣疑問(wèn)的還有深交所，下發(fā)的關(guān)注函中重點(diǎn)要求正邦科技說(shuō)明資金來(lái)源。

但在資本市場(chǎng)上，正邦科技此番操作無(wú)疑是“滿載而歸”，股價(jià)直拉漲停板，截至20日收盤(pán)價(jià)6.95元/股，短短1日市值暴漲近20億元。按最新披露的股東戶數(shù)17.94萬(wàn)戶來(lái)估算，啥也沒(méi)干直接“狂賺”11萬(wàn)元/戶。不過(guò)此后股價(jià)開(kāi)始回撤，截至23日午時(shí)收盤(pán)于6.29元/股

資料來(lái)源：富途牛牛。

有人不禁會(huì)問(wèn)，同樣身處行業(yè)困難期，但為何正邦科技的虧損金額卻遠(yuǎn)超同行公司？應(yīng)對(duì)“豬周期”，正邦科技跨界搞新能源是好個(gè)辦法嗎？5億商票資金都拿不出來(lái)的正邦科技，這400億又從何而來(lái)？

深交所監(jiān)管名單的“常客”

6月18日，正邦科技披露的《關(guān)于與國(guó)家電力投資集團(tuán)有限公司浙江分公司簽署<“碳中和”綜合智慧能源項(xiàng)目合作協(xié)議書(shū)>的公告》稱，公司與國(guó)家電力投資集團(tuán)有限公司浙江分公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)家電投”）簽訂協(xié)議，國(guó)家電投對(duì)公司的土地、能源進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃，加快布局光伏、風(fēng)電、綜合智慧能源等產(chǎn)業(yè)，力爭(zhēng)在三年時(shí)間內(nèi)，建設(shè)生態(tài)光伏、風(fēng)電、分布式及集中式綜合智慧能源約1000萬(wàn)千瓦，預(yù)計(jì)投資總額達(dá)到400億元左右。

資料來(lái)源：正邦科技官網(wǎng)。

正邦科技在產(chǎn)業(yè)規(guī)劃、配套政策、資源配置、工作協(xié)調(diào)等方面給予國(guó)家電投支持和幫助，優(yōu)先篩選生態(tài)能源用地、養(yǎng)殖場(chǎng)等屋頂資源，與國(guó)家電投簽署屋頂租賃協(xié)議，為國(guó)家電投投資發(fā)展提供良好的外部環(huán)境。

對(duì)此，正邦科技表示，公司與國(guó)家電投簽署合作協(xié)議書(shū)，一方面有利于充分發(fā)揮雙方產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，提升雙方市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)合作共贏；另一方面則為公司的轉(zhuǎn)型發(fā)展助力，通過(guò)對(duì)農(nóng)業(yè)的空間立體利用，借助光伏、風(fēng)力發(fā)電等優(yōu)勢(shì)，打造農(nóng)業(yè)智能化及節(jié)能化，為公司經(jīng)營(yíng)賦能，促進(jìn)公司未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展。

合作雙方是何來(lái)歷？

正邦科技作為江西省規(guī)模最大的農(nóng)業(yè)企業(yè)之一，生豬養(yǎng)殖規(guī)模居行業(yè)領(lǐng)先，“種豬育種-飼料加工-獸藥-商品豬養(yǎng)殖”產(chǎn)業(yè)鏈較為完整，具備很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

再看國(guó)家電投，作為中國(guó)五大發(fā)電集團(tuán)之一，位列2021年《財(cái)富》世界500強(qiáng)企業(yè)中第293位，業(yè)務(wù)范圍覆蓋46個(gè)國(guó)家和地區(qū)，實(shí)力更是不容小覷。

如今強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合下，不少網(wǎng)友調(diào)侃道，“真遇上風(fēng)口，豬也能飛”、“碳中和豬來(lái)了”。

如此轟動(dòng)的大事件也引來(lái)監(jiān)管“問(wèn)候”。

6月20日，針對(duì)上述事項(xiàng)，深交所對(duì)正邦科技下發(fā)問(wèn)詢函。

深交所要求正邦科技結(jié)合主營(yíng)業(yè)務(wù)，詳細(xì)說(shuō)明與國(guó)家電投開(kāi)展本次合作的背景、目的與具體合作方式，與公司現(xiàn)階段發(fā)展?fàn)顩r以及未來(lái)發(fā)展規(guī)劃是否匹配。

此外，深交所還要求詳細(xì)說(shuō)明正邦科技在本次合作中需承擔(dān)的義務(wù)，預(yù)計(jì)投入的資產(chǎn)規(guī)模或投資金額，以及本次合作對(duì)公司可能產(chǎn)生的影響；在此基礎(chǔ)上，結(jié)合當(dāng)前的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、流動(dòng)性情況及本次合作所需的資金來(lái)源等，說(shuō)明是否存在資金狀況等條件不足以支持相關(guān)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)等風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，在本次“靈魂”拷問(wèn)中，深交所還捎上近三年正邦科技簽訂的框架協(xié)議，要求公司列示近三年披露的所有框架協(xié)議、合作協(xié)議、意向協(xié)議的后續(xù)進(jìn)展情況，包括公司在相關(guān)合作事項(xiàng)中的具體投入情況和項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)展、獲取訂單和確認(rèn)收入情況（如有）等，無(wú)實(shí)質(zhì)進(jìn)展的請(qǐng)說(shuō)明具體原因，以及與前期公告內(nèi)容是否存在差異。

事實(shí)上，這并非2022年正邦科技首次被監(jiān)管“問(wèn)候”。

2022年3月以來(lái)，正邦科技已收到3份關(guān)注函和1份年報(bào)問(wèn)詢函，成為監(jiān)管名單的“常客”。

一年虧掉近2個(gè)小目標(biāo)，逾期商票超5億

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，正邦科技2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入476.70億元，同比下降3.04%；利潤(rùn)總額-190.79億元，上年同期盈利59.91億元，虧損額在4000余家A股公司中位列第三位，在A股22家養(yǎng)殖企業(yè)中位居首位。在上市的4家豬企中，正邦科技資產(chǎn)規(guī)模最小，但虧損額卻最高。

對(duì)于巨額虧損，正邦科技?xì)w因于受“豬周期”等影響，生豬銷售價(jià)格持續(xù)下跌、飼料原料價(jià)格大幅上漲、淘汰能繁母豬及后備母豬等。

這個(gè)“窟窿”對(duì)于正邦科技而言無(wú)疑是巨大的，要知道2014年至2020年其利潤(rùn)總額之和也僅為100.49億元。

值得注意的是，正邦科技2022年一季度并沒(méi)有好轉(zhuǎn)，延續(xù)虧損。當(dāng)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64.90億元，同比腰斬，利潤(rùn)總額-26.61億元，上年同期盈利2.29億元。

不僅如此，另?yè)?jù)正邦科技于6月8日發(fā)布的5月生豬銷售簡(jiǎn)報(bào)顯示，1~5月累計(jì)銷售生豬409.44萬(wàn)頭，同比下降24.34%，累計(jì)銷售收入42.50億元，同比下降71.07%；其中5月單月銷售生豬74.97萬(wàn)頭（其中仔豬31.24萬(wàn)頭，商品豬43.73萬(wàn)頭），同比下降54.42%、環(huán)比下降18.39%，銷售收入7億元，同比下降80.82%、環(huán)比下降8.97%。

換句話說(shuō)，正邦科技2022年前5個(gè)月銷售端仍未見(jiàn)改善，上半年?duì)I收預(yù)計(jì)同比將繼續(xù)大幅下滑。

再來(lái)看正邦科技的現(xiàn)金余額，2022年3月末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅7.06億元，較年初大幅減少11.11億元。

當(dāng)然，正邦科技也在積極“自救”，為了補(bǔ)充流動(dòng)資金，5月20日發(fā)布公告稱，根據(jù)當(dāng)前行業(yè)以及公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)際情況，擬終止部分區(qū)域新建產(chǎn)能。

事實(shí)上，比業(yè)績(jī)虧損更可怕的是商票逾期。

6月9日，正邦科技公告稱，受豬周期影響，公司及子公司江西正邦養(yǎng)殖有限公司等近期因流動(dòng)資金緊張出現(xiàn)部分商票逾期未兌付的情形，截至本公告披露日，逾期未兌付余額合計(jì)5.42億元。

昔日江西養(yǎng)豬巨頭，如今連5億資金也拿不出來(lái)了。

逆勢(shì)擴(kuò)張為虧損“罪魁禍?zhǔn)住?/span>

談及生豬養(yǎng)殖行業(yè)，就不得不提“豬周期”。

正如百度給出的解釋，“豬周期是一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，指‘價(jià)高傷民，價(jià)賤傷農(nóng)’的周期性豬肉價(jià)格變化怪圈。‘豬周期’的循環(huán)軌跡一般是：肉價(jià)高——母豬存欄量大增——生豬供應(yīng)增加——肉價(jià)下跌——大量淘汰母豬——生豬供應(yīng)減少——肉價(jià)上漲”。

簡(jiǎn)單而言，就是豬肉價(jià)格高刺激農(nóng)民積極性造成供給增加，供給增加造成肉價(jià)下跌，肉價(jià)下跌到很低打擊了農(nóng)民積極性造成供給短缺，供給短缺又使得肉價(jià)上漲，周而復(fù)始，這就形成了所謂的“豬周期”。

我國(guó)生豬養(yǎng)殖行業(yè)是萬(wàn)億級(jí)別市場(chǎng)，但行業(yè)極度分散，以農(nóng)民散養(yǎng)為主，導(dǎo)致抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力弱。但相比于個(gè)別養(yǎng)殖戶，上市企業(yè)能夠調(diào)動(dòng)資金的能力明顯偏大，這便讓一些豬企萌生“豪賭”的念想，即在豬肉價(jià)格低時(shí)選擇加大投資。

2018年8月非洲豬瘟爆發(fā)，活豬禁止跨區(qū)域運(yùn)輸影響，豬價(jià)開(kāi)始下降；但2019年3月以來(lái)，受非洲豬瘟疫情造成的產(chǎn)能出清嚴(yán)重，供給不足影響，豬價(jià)開(kāi)始上漲，在高位震蕩一年之久。

在此背景下，大型養(yǎng)豬企業(yè)瞄準(zhǔn)市場(chǎng)，紛紛投資新設(shè)養(yǎng)豬項(xiàng)目，擴(kuò)大產(chǎn)能。

以正邦科技為例，在2019年生豬出欄量不足600萬(wàn)頭的規(guī)模下，提出“2020年生豬出欄將在900萬(wàn)至1100萬(wàn)頭”，為實(shí)現(xiàn)此目標(biāo)，2020年更是全面推出“四搶”戰(zhàn)略，即搶母豬、搶仔豬、搶養(yǎng)殖指標(biāo)、搶人才，不惜舉債。

毋庸置疑，舉債擴(kuò)張的確讓正邦科技嘗到了“短暫”的甜頭，2020年生豬出欄量達(dá)955.97萬(wàn)頭，成為全國(guó)第二大養(yǎng)豬企業(yè)，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)100.53%至491.7億元，利潤(rùn)總額更是暴漲251.49%至59.91億元，也迎來(lái)了上市以來(lái)的高光時(shí)刻。

但人總是“貪婪”的，不是嗎？

在其他豬企已在2020年停止擴(kuò)張的情況下，正邦科技似乎還沒(méi)有“贏”過(guò)癮，愈發(fā)激進(jìn)，仍在加碼養(yǎng)豬業(yè)務(wù)。本來(lái)想著再收一波韭菜，結(jié)果自己卻成了韭菜。

隨著2021年生豬養(yǎng)殖行業(yè)進(jìn)入“低谷”，豬企均深陷虧損泥潭。

激進(jìn)擴(kuò)張的背后，正邦科技的資產(chǎn)負(fù)債率也在飆升，2022年3月末已高達(dá)97.03%，比2020年末的58.56%大幅增加近40個(gè)百分點(diǎn)，由此引發(fā)債務(wù)危機(jī)。

對(duì)于正邦科技出現(xiàn)巨額虧損的原因，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)兼職教授譚浩俊指出其在三個(gè)層面存在決策失誤。

宏觀層面，存在著一些不太科學(xué)的現(xiàn)象，在前兩年生豬市場(chǎng)價(jià)格一路上升的情況下，為了解決眼前的問(wèn)題，相關(guān)職能部門(mén)提出要求地方政府大力發(fā)展生豬養(yǎng)殖。由于高額利潤(rùn)，造成整個(gè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張，企業(yè)也面臨產(chǎn)能過(guò)剩的現(xiàn)象。有業(yè)內(nèi)人士提醒已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩，但有關(guān)部門(mén)仍在鼓勵(lì)地方政府促使投資者養(yǎng)豬，這就必然帶來(lái)整個(gè)的產(chǎn)能過(guò)剩。此外，很多小型養(yǎng)豬場(chǎng)被治理，這造成一些已有的生豬養(yǎng)殖場(chǎng)消失。

中觀層面，由于地方政府決策錯(cuò)誤導(dǎo)致了本地區(qū)的生豬供應(yīng)出現(xiàn)問(wèn)題，不斷鼓勵(lì)企業(yè)及投資者建立新的生豬養(yǎng)殖場(chǎng)。一旦各地都在新建，最終的產(chǎn)能則會(huì)大大超過(guò)市場(chǎng)所需求的狀態(tài)。

微觀層面，企業(yè)的決策不科學(xué)，沒(méi)有在充分了解整個(gè)生豬市場(chǎng)產(chǎn)能的情況下，就盲目地?cái)U(kuò)張且只顧眼前利益，這也是導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損的一個(gè)重要原因。

深陷債務(wù)漩渦的正邦科技，能否搭乘新能源實(shí)現(xiàn)自救，尚需市場(chǎng)給出答案，我們拭目以待。