把觀察不到的東西當成不存在，這是近年來開始流行的一種疾病。

?我們?？吹皆S多專業人士犯下類似的錯誤。經濟學家、律師、公眾人物……他們常常基于錯誤的前提和一廂情愿，對生活如何運作提出宏大、籠統的主張，卻缺乏清晰的頭腦以及對肥尾的真正理解。

塔勒布在自己的新書《肥尾效應》中也對類似情況有所論述，比如有的專家會引用所謂的“經驗”數據來說明我們不該擔心埃博拉病毒，因為 2016 年只有兩個美國人死于埃博拉病毒。他們認為，從死亡數字看，我們更應該擔心自己死于糖尿病。

但是，假設有一天報紙報道突然死了 20 億人，他們更可能死于埃博拉病毒還是死于吸煙或是糖尿病呢——這就是肥尾分布會考慮的問題。

一、塔勒布其人——「黑天鵝」之父

他們所謂的“風險”，我稱之為機遇；他們所謂的“低風險”機遇，我稱之為愚人的問題。

——塔勒布

塔勒布出生于黎巴嫩，從小經歷戰亂。塔勒布稱自己當時每周的閱讀時間長達 60 個小時，這讓他成長為一個嚴肅的自學成才者。同樣，由于童年被內戰打亂，塔勒布對小概率事件的敏感程度也遠遠大于我們這些在和平世界長大的人。

塔勒布的職業生涯始于華爾街的衍生品交易員，他的基金被稱為尾部基金（Tail Fund），大家也喜歡稱之為黑天鵝基金（Black Swan Fund）。塔勒布的交易策略大致是平時每天小虧一點點，一遇到黑天鵝就大賺。

與其說塔勒布是一位對自己的交易策略有高度信仰的投資家，倒不如說他是一名數學家型的交易員。他基于自己強大的數學能力和對小概率事件研究異于常人的堅持，在美國 9·11 事件之前，通過押注期權一戰成名。

除了成功采取了一種不同尋常的方法進行期權交易，塔勒布還在投資生涯的中期，開始寫書和論文，他擁有沃頓商學院的 MBA 學位和巴黎大學的博士學位，資歷優秀，但在有關量化金融的研究領域，他認為學術界產生的洞察力與現實世界相去甚遠，資歷在很大程度上只是擺設。

塔勒布將自己應用于期權交易的肥尾研究訴諸真實世界與日常生活，是《黑天鵝》、《反脆弱》等一系列暢銷書的作者，這些書無一例外講述了復雜性與隨機性的本質，對不確定性以及如何生活在一個自己不完全理解的世界進行了深入思考。在塔勒布眼中，我們生活的世界是由罕見事件主宰的，即“極少數極端事件的影響超過絕大多數平常事件”。不難發現，塔勒布的投資哲學與他的交易風格完全一致。

通過塔勒布的作品，人們試圖找到一種能讓自己在不確定性中幸存的生活策略。在這個世界上，罕見事件的后果最嚴重，“知識”不能被視為理所當然的真實，只有時刻準備的人才能生存。

二、肥尾是什么——一句頂一萬句

肥尾下的推斷本身具備不確定性，與證明黑天鵝存在相比，我們需要更多的數據來論證黑天鵝不存在。

——塔勒布

一直以來，塔勒布的主要目標是理解統計學家所說的“肥尾”的應用——在統計分布的邊緣發生的罕見事件往往帶來最嚴重的后果，但這些罕見事件往往也是最不可預測的。他還試圖為“肥尾”建立嚴格的數學基礎，同時涉足經濟學、心理學、博弈論和政治科學等領域，《肥尾效應》一書也因此應運而生。?

在塔勒布的眼中，我們生活的世界是由「肥尾」事件主宰的，只是人們對此知之甚少。塔勒布稱自己的主要愛好就是取笑那些過于重視自己和自己知識質量的人，因為「人們對世界的了解越是粗淺，做決策越是輕易」。他推崇“不確定性”，認為「注入一些混亂可以穩定系統」，「脆弱的人才渴望安寧，反脆弱的人則在無序中成長」。

簡單地說，肥尾效應就是極少數決定絕大多數，比如“一句頂一萬句”。應用在金融市場，就是極端事件引起市場大震蕩的情況，這其中最典型的，就是 2008 年美國第四大投行雷曼兄弟破產引發的次貸危機（次貸危機繼而席卷全球，成為海嘯般的金融危機）。

近年來，市場極端行情發生的機率日益增加，這越來越使我們相信， 肥尾效應是金融世界的本質屬性之一。

在我們身處的這個時代，肥尾效應也無處不在。

肥尾分布與簡單的經驗分布大不相同，在統計學中的簡單解釋就是：從歷史經驗數據中簡單估計未來的極值偏差會很大。再簡單一點，經驗分布往往會超出所謂的“經驗”。這就像有人想通過修筑堤壩來防止洪水，簡單的經驗分布會基于歷史最高水位，也就是說，更高水位的發生概率為 0。但當你反過來想，歷史最高水位在成為最高水位之前肯定要超越之前的最高水位，因此，經驗分布已經被突破。

這也側面解釋了為什么人們對世界的了解越是粗淺，做決策越是輕易。

數學上的統計研究一般聚焦于當 n =1 （ n 為求和的數目）和 n = ∞ 的情況，而真實世界正是處于中間的那部分——這也是塔勒布肥尾研究的核心。塔勒布眼中的概率是“自由的藝術”，是“懷疑主義的產物”，真正的概率并不服務于那些想要通過精巧的計算得出確定性答案的人。確定性是塔勒布宇宙的偽命題。

雖然我們所在的世界是如此不確定和不透明，信息和我們的理解也極不完整，卻沒有人研究在這種不確定性的基礎上我們應該做些什么——塔勒布在《肥尾效應》中提出了這一問題，并通過講述極端事件的分布類型及肥尾分布帶來的效應，告訴人們該如何從肥尾的角度制定決策。如果你也被「黑天鵝」愚弄過，很可能只是因為你還不夠了解「肥尾效應」。

三、肥尾的應用——如何“預測”第三次世界大戰

許多人是如此缺乏獨創精神，以至于他們需要去研究歷史，尋找哪些錯誤是自己可以重復的。

——塔勒布

部分知識分子認為，“數據顯示”暴力事件發生的概率在降低，但他們沒有意識到科學沒那么簡單，在肥尾條件下分析數據需要更高的置信度和更仔細的檢驗。

在近期的 Significance 期刊上，邁克爾·斯帕加特教授稱 :“超大型戰爭的發生不是不可能，但是概率極低?！睘榱俗C實這一觀點，斯帕加特教授搬出了斯蒂芬·平克教授在《人性中的善良天使》中的論述。平克教授認為，世界正處于一個暴力事件下降的長期趨勢中，由此說明人性向善的結構性變化。

但不幸的是，斯帕加特教授在回答時引用了包括塔勒布在內的幾位學者的論文(即塔勒布新書《肥尾效應》第十六章的內容)，恰好是塔勒布肥尾變量研究項目的一部分。

「肥尾」具有什么特征？它們的統計性質（比如均值）被極端事件也即那些“尾部”事件主導，其中最知名的是 80/20 法則。塔勒布看到的數據并不支持人性向善的假設，歷史數據給出的統計圖景也并不支持人類將處于“長期和平”的結論。

所以，斯帕加特教授犯的第一個錯誤是曲解了塔勒布的意思。塔勒布在自己的新書《肥尾效應》中回應道：我們并沒有給出悲觀或樂觀的傾向，我們只相信統計學家應該遵守統計學理論的基礎，避免通過主觀臆測處理數據。

圖 1? 在拿破侖之后，歐洲出現過暫時的和平，直到后來民族主義興起。

事實上，單從統計分析的角度看，世界比簡單看數字得到的結論更不安全。對歷史數據進行新聞式的解讀（簡單求平均）或者不理解事件到達時間間隔的隨機性，都會嚴重低估暴力事件。

此外，大型戰亂沖突事件的到達時間間隔非常長，不存在任何顯著的趨勢，人類也無法證明自己比先輩更善良。對于導致 1000 萬人傷亡的大型沖突事件（量級稍弱于一戰和二戰），其平均時間間隔是 136 年，平均偏差是 267 年（或者按今天的人口重整數據，平均時間間隔為 52 年，平均偏差為 61 年）。當前 70 年的“長期和平”顯然不足以推測出未來發生第三次世界大戰的概率。

四、肥尾的哲學——隨機生活的智慧

我們是獵人：我們只有在隨機應變的時候才真正活著；沒有日程安排，只有來自周圍環境的新鮮刺激。

——塔勒布

通過對肥尾分布及其效應的推導，塔勒布探討了運氣、不確定性、可能性、人為錯誤及其相關的風險與決策，對我們每天處理的生活中的細枝末節都有寶貴的借鑒意義：

1.????? 我從未見過有錢的預言家。

2.????? 我們認為有害的東西，肯定在某些情況下是有益的；認為有益的東西，肯定在某些情況下是有害的。系統越復雜，“普遍規律”的效應就越差。

3.????? 真正的愛是特殊性對普遍性的勝利，也是無條件對有條件的勝利。

4.????? 黑天鵝來自認知的不完備性，同時和觀察者相關：9·11 恐怖襲擊事件對受害者來說是黑天鵝，但對恐怖分子不是。

5.????? 重申一下 :黑天鵝不是肥尾，只是肥尾會讓它們變得更糟糕。肥尾和黑天鵝的聯系在于，肥尾區域的大偏差會放大黑天鵝的影響。

6.????? 左派認為市場是愚蠢的，所以模型應該是聰明的；右派認為模型是愚蠢的，所以市場應該是聰明的。雙方都從來沒有意識到，市場和模型都是極度愚蠢的。

7.????? 決策者可以在預測的準確率達到 99.99% 的情況下破產。在 2008—2009 年金融危機期間，破產的基金恰恰是那些之前業績無可挑剔的基金。

8.????? 無法“風險共擔”的領域包括：互相引用的學術界。學術領域的從業者只依賴同儕的相互評估而非從真實世界中獲得反饋。

9.????? 經濟學就像是一顆死亡的恒星，盡管看上去好像仍然在發光，但你知道它已經死了。

10.?? 通過感染新冠你導致了大于自身的死亡。雖然得傳染性疾病死亡的概率小于車禍致死的概率，但此時遵循“合理性”顯得異?；奶疲驗樽罱K你會危害整個系統，甚至反過來傷到你自己。

11.?? 機構問題會導致隱含風險的增加，讓所有公司的脆弱程度最大化。

12.?? 要讓傻瓜破產，給他信息即可。

13.?? 股市概論：參與者平靜地排隊等待著遭受宰割，還以為自己是排隊參加百老匯的表演。

14.?? 如果有人跟你說“我很忙”，那她要么是在宣稱自己的“無能”（以及對自己生活的缺乏控制），要么是在試圖擺脫你。

15.?? 你得隨時提醒自己，魅力存在于沒有說出來、沒有寫下來、沒有展示出來的東西中。把握沉默需要境界。

正如經濟學家凱恩斯所說：“人類大多數的積極行動源于自發的樂觀情緒，而不取決于對前景的數學期望值?！睆?17 世紀的郁金香泡沫到英國鐵路泡沫、日本經濟泡沫，再到 2008 年的次貸危機，無一不驗證了凱恩斯對于人類盲目自信及幼稚經驗主義的判斷。

2020年，新冠疫情暴發，肥尾事件對全球經濟再次造成了巨大影響，塔勒布又一次以“預言家”的身份登上舞臺。同年 3 月，美國金融市場出現多次熔斷的歷史性場面，很多大型機構衍生品部門在巨大風險事件面前展現出了脆弱性。而塔勒布擔任顧問的 Universa 尾部基金在恐慌中一枝獨秀，為股票多頭實現了有效保護，再一次證明了尾部風險管理的意義。

即使跳過所有的公式，只讀懂了《肥尾效應》的 10%，也會受益匪淺。

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基本信息：

書名：《肥尾效應》

書號：9787521743913

作者：[美]納西姆·尼古拉斯·塔勒布（Nassim Nicholas Taleb） 著

? ? ? ? ? ? 戴國晨 譯

定價：198.00

出版時間：2022-7

內容簡介：我們所在的世界是如此不確定和不透明，信息和我們的理解都極不完整，卻很少有人研究在這種不確定性的基礎上我們應該做什么。塔勒布的不確定性系列，包括《隨機漫步的傻瓜》《黑天鵝》《反脆弱》《非對稱風險》以及本書開啟的不確定性量化研究系列，都在關注我們該如何在一個不確定性結構過于復雜的現實世界中生活。

本書從數學和統計學出發，講述產生極端事件的統計分布類型，以及在這些分布下如何進行統計推斷并做出決策。作者認為，社會科學和金融學研究中現有的大多數“標準”統計理論均來自薄尾分布，然而用薄尾思維衡量肥尾事件有可能導致嚴重問題。在金融市場，一個人所獲得的不是概率，而是直接的財富。分布的尾部越肥，就越需要關心收益空間。“收益遠勝于概率。”如果犯錯的成本夠低，決策者可以經常犯錯，只要收益是凸性的（即預測準確時會獲得很大的收益）。反過來，決策者也可以在預測準確率高達 99.99% 的情況下破產。事實上，2008年金融危機期間，破產的基金恰恰是那些之前業績無可挑剔的基金。?

總之，不理解肥尾效應會導致謬誤。糟糕的是，這種謬誤在當今世界，尤其是金融領域非常普遍。面對風云詭譎的金融市場與不確定性結構異常復雜的現實世界，作者在本書中為參與者點出了破局之道：小概率極端事件不可預測，理解肥尾效應、管理尾部風險是必然選擇。

作者簡介：納西姆·尼古拉斯·塔勒布 暢銷書《黑天鵝》《反脆弱》《隨機漫步的傻瓜》《非對稱風險》作者。塔勒布是我們這個時代偉大的思想者之一，是當今令人敬畏的風險管理理論學者，被譽為擁有“罕見的勇氣與博學”。他傾其一生研究概率和風險問題，撰寫了50篇學術論文來探討“不確定性”，內容涉及國際關系、風險管理、統計物理學。他大部分時間都在閑逛，在世界各地的咖啡館中冥想。在成為作家和學者之前，塔勒布做過 20 年交易員，目前是紐約大學理工學院風險工程學特聘教授。塔勒布的“不確定性”系列作品已被譯為36國語言在全球發行。