作者/繆凌云??來源/野馬財經資本研究組

入股雷達領域細分龍頭，7年浮盈13億元

2022年8月24日，登陸創業板剛剛一年的雷電微力（301050.SZ），迎來巨額解禁，解禁股份數量占公司總股本達56.9712%，若以目前156億元左右市值計算，對應金額約88億元。

雷電微力位于雷達產業鏈中游，是國內少數能夠提供毫米波有源相控陣微系統整體解決方案的企業，相關產品主要應用于軍機、軍艦等高端雷達裝備，同時亦能夠在5G通信基站、車載無人駕駛雷達等民用領域應用，市場前景廣闊，公司整體毛利率常年保持在50%左右。

財報顯示，2019年至2021年，雷電微力分別實現營業收入2.97億元、3.42億元、7.35億元，三年時間增長超一倍；扣非凈利潤則從0.81億元增至1.82億元。

2022年上半年，其實現營業收入4.42億元，同比增長13.94%；實現扣非凈利潤1.74億元，同比增長60.23%。

不過，過去一年，雷電微力股價基本處于震蕩下行態勢，從2021年9月2日170.73元/股的高位，回落至90.02元/股（2022年8月26日收盤價），市值縮水一半。但得益于上市首日366.38%的驚人漲幅，該價格仍高于60.64元/股的發行價，彼時成功進入的機構，依舊有著不錯的浮盈，且更早布局的投資者，更是可以賺得盆滿缽滿。

這其中就包括新華都（002264.SZ）實際控制人，前福建首富陳發樹。

根據《招股書明書》及一系列《問詢函回復》，2015年6月，陳發樹以6740萬元增資雷電微力，取得440萬元（注冊資本），一個月后，其又以約1650萬元從雷電微力實控人鄧潔茹手中受讓了160萬元（注冊資本）。次年，雷電微力增資之時，陳發樹再度出手，以約1350萬元，取得270萬元（注冊資本）。2019年11月，陳發樹的女婿韓陳誠還擔任了雷電微力董事。

兩年時間三次出手，陳發樹以近1億元成本，取得雷電微力對應約14%股份（注冊資本），后經一系列股改、增資、轉讓，解禁前夕，陳發樹持股比例為8.99%，位列公司第二大股東，對應市值約14億元。

這些錢最終有多少能夠落袋為安還不能確定，但7年12倍的浮盈，已經足以令人咂舌。

值得一提的是，鄧潔茹并非雷電微力創始人，2011年，在核心產品“毫米波有源相控陣微系統”第一臺原理樣機研制完成后，身為中國慶安國際貿易集團部門經理的鄧潔茹適時出手，以股權代持等方式，將公司控制權逐步拿下。當然，這是另一個故事。

福建前首富，鐘情資本運作

雷電微力讓陳發樹再次浮盈超10億元，而這只是其眾多投資之中，相對“平平無奇”的一個。

最經典的，自然要數紫金礦業（601899.SH）。

陳發樹的故鄉是福建省泉州市安溪縣，因家境貧寒，他很早便出門打工。1987年陳發樹在廈門盤下一家雜貨店，取名“華都百貨”，做起了零售生意，這也是新華都上市平臺的前身。

隨著規模越做越大，新華都廈門、福州等地開設了多家購物廣場。1997年，也就是十年之后，陳發樹將自己當初的雜貨店，做成了閩南最大的民營百貨企業。也正是這一年，陳發樹與同鄉、恒興集團董事長柯希平合作成立新華都工程有限責任公司，承接一些土石方開采工程。

彼時，同為福建企業的紫金礦業（前身），本就存在較大的土石方開采需求，很快，陳發樹與陳景河在業務層面達成合作。

與時下礦業巨頭的地位不同，三十多年前，尚且處在發展初期的紫金礦業現金流并不十分寬裕。根據《時代周報》文章，當時紫金礦業主要業務為開采當地的紫金礦山，由于該礦山是貧礦，開采難度較大，再加上陳景河重視技術，在技術攻關過程中需要不斷試錯，欠下了陳樹發很多工程款，因此在2000年改制之時，就將這部分欠款折為了股份。

再加上追加投資，陳發樹通過個人及旗下公司，以3359萬元，合計拿下紫金礦業20.19%股份。2008年，隨著紫金礦業在A股上市，僅以7.13元/股的發行價計算，陳發樹手中股份便已價值155億元，若以當日收盤價計算，對應市值則突破300億元。江湖中其8年賺了460倍（900倍）的數字，也是因此而來。2009年，陳發樹還以218.5億元的身家，登頂福建首富。

或許是在資金礦業上嘗到了大甜頭，陳發樹一直對資本運作保持著高度熱情。

坐上福建首富同年，百威集團將所持7.01%青島啤酒（600600.SH）股份，以16億元人民幣（2.35億美元）轉讓給陳發樹；紅塔集團欲轉讓所持12.32%云南白藥（000538.SZ）股份，但最終未獲批文。不過，2015年至2016年間，陳發樹還是通過二級市場增持及混改等方式，拿下了云南白藥25.07%股份，僅次于云南國資的25.14%。

除了上市前布局、股權轉讓、增資擴股外，在風口到來前夕，二級市場大幅增持同樣是陳發樹的手法之一。

例如中國國免（1880.HK）。財報顯示，2020年一季度末，陳發樹以0.74%的持股比例（約1446.81萬股），首次躋身中國中免十大股東行列。

圖源：東方財富網

從上圖可以看到，陳發樹增持時間段內，公司股價約在70元/股，此后，隨著2020年中《海南自由貿易港建設總體方案》等免稅政策發布，中國中免等相關公司股價出現大幅上漲，一度攀突破400元/股，即便此后震蕩回落，價格仍在200元/股左右。

且2021年前三季度，陳發樹對手中股份進行了部分減持，又在四季度及今年一季度再度增持，成功“做T”。截至2022年一季度末，其持股比例為0.67%。

野馬財經不完全統計，通過直接或間接的形式，陳發樹另外還投資布局了必創科技（300667.SZ）、久日新材（688199.SH）、恒合股份（832145.BJ）、祥源文化（600576.SH）、森特股份（603098.SH）、隆基綠能（601012.SH）等多家上市公司，大都取得了不錯的成績。陳發樹也因此被冠以“超級牛散”的稱號。

需要注意的是，陳發樹的眼光及手法固然高超，卻難以為常人所復制，一個重要原因，在于常年積累而來的人脈關系。

將青島啤酒股份收入囊中時，青島啤酒時任董事長金志國是陳發樹中歐國際工商學院EMBA班的同學；云南白藥原董事長王明輝，是陳發樹在長江商學院所結識；“阿里系”公司杭州瀚云新領股權投資基金合伙企業（下稱“杭州瀚云”）、阿里巴巴（成都）軟件技術有限公司（下稱“阿里成都”）并列新華都第五大股東，2017年前后，“阿里系”一度被傳“借殼”祥源文化（時為“萬家文化”）；隆基綠能成為森特股份第二大股東同年，陳發樹買入森特股份......

定增縮水，新華都轉型求重生

在投資領域，陳發樹勝多敗少，且收益斐然，但作為起家之業的新華都，近年發展卻不是很順利。

前文提及，新華都主要從事商超零售業務，在日益發達的互聯網購物沖擊下，線下百貨發展空間本就變得狹窄，近兩年疫情的反復，又進一步加強了這一現象。

圖源：東方財富網

2013年至今，新華都營業收入不增反降，從73.8億元一路下滑至2021年的50.32億元，盈利狀況同樣不容樂觀，扣非凈利潤常年呈現虧損狀態，2019年更是巨虧6.36億元。

如此情形下，新華都也在嘗試轉型自救。

早在2014年，公司便與阿里巴巴建立了戰略合作關系，準備打造O2O商業模式；2016年，連續收購久愛致和、久愛天津和瀘州致和三家公司，增加數字營銷及電商運營相關業務；2018年，杭州瀚云及阿里成都成為公司重要股東。

進入2022年，新華都開始進一步“騰籠換鳥”。

一方面，快速剝離零售業務，專注于互聯網營銷。

上半年內，新華都完成了零售業務板塊11家子公司股份的出售。業績預告顯示，2022年上半年，公司預計實現歸母凈利潤1.8億元至2.5億元，同比增幅144.7%至239.86%；預計實現扣非凈利潤0.73億元至0.85億元，同比增幅1.68%至18.4%。

扣非凈利潤同比增長雖然不多，但實際上，新華都一季度時該數據同比下降了35.84%，這意味著二季度同比增幅相對較高。

另據2021年年報，剔除零售業務拖累后，新華都實現歸屬凈利潤1.42億元，同年互聯網營銷業務實現營業收入18.74億元，轉型取得了一定成效。

2022年7月17日，新華都董事會還自愿披露了《關于電商板塊未來三年規劃綱要》，提出“堅持深耕酒類行業，深度挖潛線上滲透率高、市場規模大的日化和母嬰等優質行業，加大數字技術投入，深耕以精準消費者洞察驅動的營銷一體化數據服務平臺建設”等思路。

另一方面，募集資金，進一步加碼新業務。

2021年9月，新華都拋出的定增方案獲得證監會批復核準，2022年8月15日，該定增成功發行并完成上市。從結果來看，該定增最終募得資金1.7億元，用以品牌營銷服務一體化建設項目、倉儲物流建設項目及研發中心建設項目建設。

只是，該定增原本預計募集5.6億元資金，最終縮水至三成。

你現在是習慣于線上還是線下購物？如果你所關注的公司超一半總股份面臨解禁，會對你產生怎樣的影響？歡迎在文末留言。