作者丨鉛筆道編輯部

近期，多家核酸試劑公司密集上市，其中一家叫“達科為”的公司火了：被爆出最大股東生于1995年（27歲），目前大學未畢業；最小股東生于2005年（17歲），尚未成年。

火爆背后的原因，在于這些事實令人匪夷所思：

一，該公司去年營收8.37億元，一位大學尚未畢業的創業者能成就這番業績，難以想象。

二，該公司的上市與各地大規模核酸檢測有多大關系，是否有“發橫財”之嫌？

事實到底是怎樣？該公司的創業歷程對創業者又有哪些啟發？

1985年6月，一位叫吳慶軍的小伙子從山東大學植物學專業畢業，他南下杭州，攻讀浙江大學的生物物理專業。

正是這個專業，成為了他日后職業+創業的主旋律。碩士畢業的頭4年，他選擇去深圳打拼，在一家名為“新元實業”生化試劑廠擔任廠長助理。

四年后的1992年，他升職調任至生物醫藥發展部，擔任部門經理。擔任部門經理的三年里，他遇到了他創業中的兩個貴人。

第一位叫吳映潔——吳慶軍的女兒，也就是媒體報道中的“95后大股東”。1995年2月，吳映潔出生。

起初，吳映潔不持有“達科為”任何股份，直到2015年10月，“達科為”第三次增資，吳映潔首次進入股東名單，成為與吳慶軍齊名的大股東（股份比例一致）。

吳映潔成為單一大股東發生在2018年9月。彼時，吳慶軍以1元價格將部分股份轉讓至其前妻，股份被削弱。但實際上，公司實控人依然是吳慶軍。據招股書陳述，吳映潔不在公司任職，并且與吳慶軍有一致行動人協議。

吳慶軍遇到的第二位貴人叫何俊峰，何是吳的骨灰級前同事，也是吳的聯合創始人。

據招股書陳述，兩人從1994年8月起便開始共事：那會吳慶軍是部門經理，何俊峰是公司的會計。

后來吳慶軍跳槽至“白雅克泰生物”，擔任總經理職位。1年后的1996年7月，何俊峰也跟著跳槽至該公司，擔任公司財務主管。

1999年11月，倆人又一起創業，吳慶軍持有60%股份，何俊峰持有40%股份。2005年，何俊峰生下一子“何政龍”，也就是媒體熱議的“05后股東”。

綜上所述，鉛筆道認為：“達科為”的創始團隊并無蹊蹺之處，二人均為上世紀八九十年代的高材生，創業前的履歷也與“達科為”較為匹配。

那么第二個問題：“達科為”的上市與各地大規模核酸檢測有多大關系？

它的業務分為三塊：

第一塊是代理業務，代理形式為獨家或一級代理，品類為科研試劑與儀器，上游是100多家國際試劑與儀器品牌——營收占比達80.59%（2021年）。

第二塊是病理診斷設備及試劑的研發、生產、銷售。

病理診斷的一個重要應用場景為癌癥檢測，用于確定癌癥病理類型。比如肺癌，它又分為非小細胞癌與小細胞癌，不同類型的治療方法差異很大。

不過，這只是“達科為”的極小業務，營收占比僅為10.65%。

第三塊是“其他業務”，其中也包含與核酸有關的“病毒保存試劑”。2020年，營收占比為8.71%（5260萬元）；2021年占比為5.78%（4827萬元）；今年上半年營收占比為8.84%（4190萬元）。

綜上，鉛筆道認為：過去兩年，核酸檢測業務對“達科為”的收入影響很小。未來，該業務的增長潛力不大。

近2年，核酸試劑的價格越來越低，導致“達科為”的毛利下滑。據財報數據，2020年一管試劑的價格為4.13元，2021年為3.01元，今年則降至1.95元——毛利率由63.93%降低至16.3%。因此，核酸檢測變化對“達科為”的業績影響很小。

而鉛筆道認為，“達科為”未來更大的挑戰是：如何從一家傳統的代理公司，變成真正的生物科技公司。

從收入構成看，“達科為”實質就是一家傳統代理公司：代理業務占比高達80.95%。更關鍵的是：在代理業務上，“達科為”還高度依賴單一客戶——Biolegend（安諾倫）。最近3年，它從Biolegend的采購金額占總金額達51.43%。

如果未來出現偶發因素，Biolegend一旦不與“達科為”合作，后者將付出較大代價。

從研發投入看，“達科為”本質是一家銷售導向的公司。該公司目前員工人數為791人，銷售人員為409人，占比高達51.7%；研發人員為117人，占比為14.79%。

當然，近幾年“達科為”也在努力拓展“自研業務”，降低代理業務比重。先幫別人賣，然后一邊賣一邊學，最終完成自學——這可能是它的未來升級路徑。

鉛筆道編輯部成員不持有所述企業股份，本文不構成任何投資建議。