作者/艾希? 編輯?/吾人??來源?/融中財(cái)經(jīng)（ID：thecapital）

兩家同屬復(fù)星系的各自行業(yè)巨頭，要聯(lián)手投資了。

近日，上海豫園旅游商城(集團(tuán))股份有限公司（下稱“豫園股份”）發(fā)布公告表示，公司擬參與組建“復(fù)星漢興（杭州）私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）”。

為何說豫園股份也屬于復(fù)星系？原來，2018年，豫園股份完成重大資產(chǎn)重組，復(fù)星集團(tuán)通過混改，注入更多核心資產(chǎn)，持股比例接近70%，從大股東變成實(shí)際控制人。

此后，在復(fù)星支持下，豫園股份開始頻繁布局資本運(yùn)作，通過直接投資老廟黃金、AHAVA、華誼兄弟、星豫珠寶、愛寵醫(yī)生、云尚星科技等諸多項(xiàng)目，以及成為知名機(jī)構(gòu)LP的方式，不斷擴(kuò)展自身業(yè)務(wù)版圖，目前，豫園股份已經(jīng)是一家集黃金珠寶、餐飲、醫(yī)藥、工藝品、百貨、食品、旅游、房地產(chǎn)、金融和進(jìn)出口貿(mào)易等產(chǎn)業(yè)為一體的綜合性商業(yè)集團(tuán)，市值超300億元。

而另一邊，同屬于復(fù)星旗下的知名機(jī)構(gòu)復(fù)星創(chuàng)富，主要關(guān)注新材料與智能制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)與大消費(fèi)、大健康，以及新一代信息技術(shù)四大賽道，已經(jīng)投資了坤天新能源、縱目科技、韻達(dá)股份等超百家企業(yè)，并已有近50家企業(yè)已成功通過國內(nèi)或海外上市等途徑實(shí)現(xiàn)退出。

具體到消費(fèi)領(lǐng)域，復(fù)星創(chuàng)富曾與多家消費(fèi)產(chǎn)業(yè)資本共設(shè)基金，專注對該領(lǐng)域的投資。有相關(guān)人士表示，復(fù)星以擅長消費(fèi)領(lǐng)域投資而著稱，其此次聯(lián)手豫園股份投資消費(fèi)品牌、消費(fèi)科技、消費(fèi)服務(wù)等領(lǐng)域，有望投出優(yōu)質(zhì)案例。可以預(yù)見的是，未來一段時(shí)間內(nèi)，復(fù)星創(chuàng)富或?qū)⒓哟a消費(fèi)投資。

放眼大環(huán)境，豫園股份并非個(gè)例。今年以來，歐萊雅、資生堂、華熙生物、來伊份、千味央廚、喜茶、奈雪的茶等消費(fèi)企業(yè)紛紛下場投資，他們或與知名機(jī)構(gòu)合作，成為消費(fèi)基金LP；或親自下場直投，挖掘投資機(jī)會。

這一次，300億的消費(fèi)巨頭與業(yè)內(nèi)知名的投資機(jī)構(gòu)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，又會碰撞出什么樣的火花？

金主再出手

成立10億消費(fèi)基金

消費(fèi)募資寒冬下，上市公司們開始出手了。

近日，上海豫園旅游商城(集團(tuán))股份有限公司（下稱“豫園股份”）發(fā)布公告稱，公司擬聯(lián)合杭州拱墅產(chǎn)業(yè)基金有限公司、安徽創(chuàng)信股權(quán)投資有限責(zé)任公司、上海安亭實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司等組建“復(fù)星漢興（杭州）私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）”。

值得注意的是，該基金規(guī)模為10億元，由上海復(fù)星創(chuàng)富投資管理股份有限公司（簡稱 “復(fù)星創(chuàng)富”）擔(dān)任基金管理人，后者成立于2007年，是豫園股份的控股股東復(fù)星高科全資子公司。該基金背后共有11位LP，其中豫園股份下屬企業(yè)出資4.9億元。

在投資方向上，公告指出，將通過對具備快速成長潛力的、有競爭力的消費(fèi)品牌、消費(fèi)科技、消費(fèi)服務(wù)、消費(fèi)健康及數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域項(xiàng)目進(jìn)行適用法律及經(jīng)營范圍所允許的參股為主的股權(quán)及股權(quán)相關(guān)投資，實(shí)現(xiàn)資本增值。

實(shí)際上，早在去年12月，豫園股份就提出擬組建該基金，經(jīng)過一年準(zhǔn)備，公司董事會已經(jīng)審議通過了該提案，但尚未正式成立和登記備案。

而關(guān)于本次的基金管理人，復(fù)星創(chuàng)富是復(fù)星旗下的股權(quán)投資管理公司，主要關(guān)注新材料與智能制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)與大消費(fèi)、大健康，以及新一代信息技術(shù)四大賽道，已經(jīng)投資了坤天新能源、縱目科技、韻達(dá)股份等超百家企業(yè)，并已有近50家企業(yè)已成功通過國內(nèi)或海外上市等途徑實(shí)現(xiàn)退出。

而記者通過梳理天眼查信息發(fā)現(xiàn)，今年以來復(fù)星創(chuàng)富共投資了16個(gè)項(xiàng)目，如加特蘭、安譽(yù)生物、閃量科技、比昂芯科技、科曜能源等企業(yè)，主要集中在半導(dǎo)體、新能源、生物醫(yī)藥、無人駕駛等領(lǐng)域，而對消費(fèi)品牌的投資基本沒有。

此次聯(lián)手參設(shè)一只消費(fèi)新基金，意味著未來一段時(shí)間復(fù)星創(chuàng)富將會關(guān)注消費(fèi)領(lǐng)域的投資機(jī)會。而在今年以來，消費(fèi)VC募資難成為通病，政府引導(dǎo)基金的錢機(jī)會不投消費(fèi)，也因此今年消費(fèi)領(lǐng)域投融資數(shù)量直線下降。但另一方面，上市公司成為成為機(jī)構(gòu)們募資的重點(diǎn)對象。

回到復(fù)星創(chuàng)富，本次成立新基金也并非是首次與消費(fèi)上市公司聯(lián)手。今年8月，博士眼鏡就曾出資1億元，投了復(fù)星創(chuàng)富。前者成立于1993年，是中國知名的眼鏡零售商，已開設(shè)400 余家連鎖門店，代理銷售全球100多個(gè)知名品牌。雙方合作的基金主要專注于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)，眼視光產(chǎn)業(yè)上下游、智能穿戴設(shè)備（AR與VR 等） 的投資機(jī)會；2月，復(fù)星成立時(shí)尚消費(fèi)產(chǎn)業(yè)基金，背后包括高端鞋履開發(fā)及制造商九興控股等產(chǎn)業(yè)資本；更早些時(shí)候，復(fù)星創(chuàng)富還與杭州解百、歌力思等消費(fèi)產(chǎn)業(yè)資本合作，設(shè)立相關(guān)基金，專注于對時(shí)尚消費(fèi)品牌的投資。

在業(yè)內(nèi)人士看來，復(fù)星以擅長消費(fèi)領(lǐng)域投資而著稱，其此次聯(lián)手豫園股份投資消費(fèi)品牌、消費(fèi)科技、消費(fèi)服務(wù)等領(lǐng)域，有望投出優(yōu)質(zhì)案例。

背靠復(fù)星系

靠投資做大的300億巨頭

而作為該基金背后最大投資人，豫園股份是什么來歷？

作為與上交所同歲的新中國最早上市企業(yè)之一，豫園股份是一家集黃金珠寶、餐飲、醫(yī)藥、工藝品、百貨、食品、旅游、房地產(chǎn)、金融和進(jìn)出口貿(mào)易等產(chǎn)業(yè)為一體的綜合性商業(yè)集團(tuán)。

2018年，豫園股份完成重大資產(chǎn)重組，復(fù)星通過混改，注入更多核心資產(chǎn)，持股比例接近70%，從大股東變成實(shí)際控制人。這一年，豫園股份總資產(chǎn)達(dá)到853億元，凈利潤首次突破30億元。

之后，為了實(shí)現(xiàn)家庭快樂消費(fèi)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的目標(biāo)，豫園股份開始頻繁進(jìn)行資本運(yùn)作，通過“投資+產(chǎn)業(yè)”雙輪驅(qū)動，不斷拓展產(chǎn)業(yè)賽道。

比如，在白酒行業(yè)方面，豫園股份一年內(nèi)攬入中國金徽、舍得兩個(gè)老牌名酒。

2020年5月，其耗資18.37億元收購金徽酒約30%股份，隨后又斥資7.15億增持，今年初又斥資45.3億元收購四川舍得集團(tuán)70%股權(quán)。值得注意的是，僅一年時(shí)間，豫園股份耗資70.82億元買的兩大名酒股權(quán)已大幅增值。合計(jì)增值約134億元，增幅1.89倍，其中持有的金徽酒市值增幅達(dá)2.3倍。

航空領(lǐng)域，去年5月，豫園股份公告稱，公司擬聯(lián)合關(guān)聯(lián)方、航空產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資者等共同設(shè)立合伙企業(yè)豫航產(chǎn)業(yè)，并以該等合伙企業(yè)投資航空實(shí)體企業(yè)。豫航產(chǎn)業(yè)合伙出資總額不超過400億元人民幣，其中公司出資額不超過100億元人民幣。這意味著豫園股份版圖將新增航空企業(yè)。

美妝領(lǐng)域，豫園股份曾通過投資收購復(fù)星津美，而間接持有AHAVA和WEI兩家化妝品企業(yè)的股份，由此實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。去年，其化妝品業(yè)務(wù)已然實(shí)現(xiàn)4.87億的營收。物管領(lǐng)域，2022年9月底，豫園股份以2.6億元收購了復(fù)星國際旗下的物管資產(chǎn)——高地資產(chǎn)管理100%股份……

此外，豫園股份還先后購買比利時(shí)國際寶石學(xué)院、松鶴樓、如意情、海鷗表、星圻投資、復(fù)地東郡、益邦投資等項(xiàng)目股權(quán)，上述收購耗資約92億元。

據(jù)天眼查顯示，豫園股份目前共完成了44起投資事件。從2007年首次投資招金礦業(yè)開始，之后又相繼投資了老廟黃金、AHAVA、華誼兄弟、星豫珠寶、愛寵醫(yī)生、云尚星科技等諸多項(xiàng)目，其中以消費(fèi)項(xiàng)目居多，投資階段涵蓋了天使輪、Pre-A輪、戰(zhàn)略融資、并購等多個(gè)階段。

從營收來看，數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，豫園股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入220.09億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.54億元。其中，珠寶時(shí)尚貢獻(xiàn)了豫園消費(fèi)產(chǎn)業(yè)的主要營收，今年上半年?duì)I業(yè)收入156.36億元，同比增加3.5%。此外，酒業(yè)已成為豫園產(chǎn)業(yè)運(yùn)營中第二大營收業(yè)務(wù)板塊，上半年實(shí)現(xiàn)收入12.29億元。餐飲、美妝等業(yè)務(wù)也貢獻(xiàn)了部分收入。

當(dāng)前，豫園股份總市值超過300億元，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，豫園股份或?qū)⑼ㄟ^最新參設(shè)的基金，再次對新消費(fèi)品牌出手了，從而繼續(xù)擴(kuò)大版圖，豐富“快樂時(shí)尚”版圖中的戰(zhàn)略性品牌及產(chǎn)品資源，逐步新城面向家庭消費(fèi)，具有獨(dú)特競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)集群。

今年，消費(fèi)企業(yè)

成為行業(yè)投資主要力量

而在豫園股份再次成為消費(fèi)基金LP背后，今年，消費(fèi)寒冬之下，消費(fèi)企業(yè)們反而紛紛下場投資。

其中首當(dāng)其沖的便是一批美妝企業(yè)。比如，1月15日，資生堂中國宣布其全新增長計(jì)劃，其中指出要繼續(xù)加碼投資，其專項(xiàng)投資基金資悅基金的規(guī)模最高可達(dá)10億人民幣。同時(shí)也明確了資悅基金的投資方向，即聚焦美妝、健康等前沿市場新興品牌及上下游相關(guān)技術(shù)公司。

資生堂在華布局投資始于2019年，集團(tuán)設(shè)立了中國事業(yè)創(chuàng)新投資室。而上述提到的資悅基金則成立于2021年，由資生堂中國與國內(nèi)資產(chǎn)管理公司博裕資本合作設(shè)立，是中國大陸首個(gè)美妝領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)投資基金。

自成立以來，資悅基金已出手近億元領(lǐng)投重組膠原蛋白生物材料企業(yè)創(chuàng)健醫(yī)療A輪融資。目前僅出手這一次。

另外一個(gè)國際美妝巨頭歐萊雅同樣很早就開始在華投資。2003年，歐萊雅收購了國產(chǎn)護(hù)膚品牌小護(hù)士；2004年，又收購了彩妝及護(hù)膚品牌羽西；2014 年收購了美即面膜。通過國產(chǎn)美妝產(chǎn)品的一系列收購，歐萊雅收獲了更多市場份額，并逐漸站穩(wěn)中國市場。

但近幾年來，歐萊雅開始轉(zhuǎn)變投資思路，開始以LP的身份進(jìn)行投資。

2019年，歐萊雅投資了凱輝基金旗下的跨境風(fēng)險(xiǎn)投資基金；2021年，歐萊雅出手成為高榕四期基金的LP，同在2021年，歐萊雅等企業(yè)還與凱輝基金共同設(shè)立凱輝消費(fèi)共創(chuàng)基金，聚焦消費(fèi)品與零售領(lǐng)域，共同挖掘并孵化高成長的早期項(xiàng)目。

在直投方面，早在2018年歐萊雅成立了第一支風(fēng)險(xiǎn)投資基金“BOLD基金”，開始做起直投。今年5月，歐萊雅又宣布在中國市場設(shè)立首家投資公司上海美次方投資有限公司，注冊資本為1億元人民幣。值得注意的是，這是歐萊雅進(jìn)入中國25年來首次成立的投資公司。

實(shí)際上，今年以來，由于疫情造成的消費(fèi)市場萎縮，以及資本市場由熱轉(zhuǎn)冷，諸多幻象被戳破，“今年消費(fèi)不行了”似乎已成共識，不少大LP在今年停止出資消費(fèi)基金便是最真實(shí)的寫照。而從消費(fèi)企業(yè)來看，這對于一些有實(shí)力的企業(yè)來說，也是一次“抄底”挖掘機(jī)會的好時(shí)機(jī)。

今年是消費(fèi)企業(yè)做投資的大年，比如，水羊股份投資了女性健康護(hù)膚品牌“青顏健康”；奈雪的茶成立投資公司。12月5日，奈雪的茶5.25億投資樂樂茶；書亦燒仙草也入股了咖啡品牌“DOC咖啡”、蜜雪冰城投資匯茶、雞裝箱炸雞……

此外，還有丸美股份、貝泰妮、麗人麗妝、華熙生物、來伊份、千味央廚、喜茶等上市公司也紛紛布局投資基金，投資相關(guān)賽道。

不難發(fā)現(xiàn)，上述列舉的企業(yè)的投資范圍基本都與自身業(yè)務(wù)有很強(qiáng)的相關(guān)性，通過投資，可以擴(kuò)展自身業(yè)務(wù)版圖，達(dá)到強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的效果，更加放大品牌勢能。

而在當(dāng)前的消費(fèi)寒冬下，不少消費(fèi)企業(yè)增長乏力，通過股權(quán)投資豐富自身產(chǎn)品線，股權(quán)投資將成為企業(yè)度過“洗牌期”的利器。從另一個(gè)層面來看，在當(dāng)前的消費(fèi)投資寒冬下，估值打折，或許正是投資的好時(shí)機(jī)。