作者/高遠山?來源/獨角金融

多年以來，監管層對“老鼠倉”的打擊從未松懈，該類案件也逐年下降。但巨大的利益面前，仍然有人不惜以身犯險。

近日，又一起老鼠倉事件被公諸于眾，河北證監局發布的兩則處罰公告揭開了該起事件的細節。

基金經理“指導”券商研究員炒股

12月28日晚，河北證監局發布了兩條處罰公告，事涉申萬菱信基金管理有限公司（下稱“申萬菱信”）基金經理與長江證券（000783.SZ）研究員老鼠倉事件。

來源：河北證監局

老鼠倉，一般是指在股市中，莊家在用公有資金拉升股價之前，先用自己個人的資金在低位建倉，等用公有資金拉升到高位后，最后在階段性高位賣出個人倉位，從而獲利。

從公告內容來看，老鼠倉事件的一方為申萬菱信基金經理徐遠航。2015年9月，徐遠航加入申萬菱信擔任行業研究員。2020年7月13日開始擔任申萬菱信智能驅動基金的基金經理。

在接管該只基金的第二年，2021年4月12日，徐遠航將錦泓集團（603518.SH）納入股票池，4月15日獲得交易許可后下達買入指令。4月16日開始，申萬菱信智能驅動基金買入該只股票，當日以4.37%漲幅、5.97元/股收盤。此后，從4月20日至5月12日，該只股票連續11個漲停，以17.17元/股收盤，與4月16日相比，漲幅達187%。2022年12月29日，錦泓集團收盤價為6.62元/股。

來源：騰訊自選股

據天天基金網顯示，2021年二季度末，申萬菱信智能驅動基金規模為2.01億元，若按4月19日基金凈值比例6%估算，該基金有約1200萬元資金買入錦泓集團這只股票。

該老鼠倉事件另一人為長江證券（000783.SZ）研究員靳昕，與徐遠航因工作關系認識。

2021年4月15日至30日期間，兩人在參加共同路演、調研等活動時，徐遠航向靳昕推薦了錦泓集團，并告知錦泓集團在基金中的占比等未公開信息。

爾后，靳昕將上述信息告知其父靳某，并指導靳某通過其賬戶于2021年4月15日先于申萬菱信智能驅動基金買入了錦泓集團股票，并在4月21日至30日期間持續買入錦泓集團股票，累計成交金額411.06萬元。

根據《證券投資基金法》第二十條規定，基金管理人、基金托管人及其董事、監事、高級管理人員和其他從業人員不得泄露因職務便利獲取的未公開信息、利用該信息從事或者明示、暗示他人從事相關的交易活動。

對于二人行為，河北證監局認為已構成違規，對徐遠航責令其改正，并處以五十萬元的罰款；對靳昕給予警告，并處以三萬元的罰款。

處罰公告發布前一個月，徐遠航已離任其所管基金。2022年11月14日，申萬菱信發布公告稱，徐遠航因個人原因離任所管的申萬菱信智能驅動、申萬菱信專精特新主題兩只基金，其中，申萬菱信智能驅動基金由基金經理周小波接管，申萬菱信專精特新主題基金由基金經理梁國柱接管。

值得注意的是，截至2022年9月30日，徐遠航所管理的申萬菱信智能驅動規模為6.11億元，規模增長了3倍。另外一只基金申萬菱信專精特新主題為7月份新發產品，截至2022年9月30日，該基金規模為0.35億元，較新發時下降了21.6%。

靳昕則是一名90后，自2019年1月起擔任長江證券研究所的研究員，據《時代周報》報道，靳昕已經不在長江證券從業。

“老鼠倉”的誘與禍

基金經理對其他賬戶實施趨同交易是行業紅線，但利益面前卻總有人心存僥幸，觸碰“高壓線”。

2021年12月24日廣西證監局公布的決定書顯示，2017年5月17日至2021年4月22日，大成基金原信息技術部總監蔣衛強，在任職的近4年時間里，利用未公開信息，操作他人證券賬戶，趨同交易股票245只，趨同交易成交金額約6.69億元，盈利575萬元。

根據行政處罰決定書，在上述趨同交易期間，蔣衛強擔任大成基金信息技術部總監職務，擁有大成基金恒生系統核心數據庫賬戶權限。蔣衛強利用該賬戶權限，使用辦公臺式電腦提取查看大成基金所管理的3個組合賬戶的交易數據。

同時，蔣衛強控制著“郭某珍”，該證券賬戶于2015年1月22日開立于中國中金財富證券深圳某營業部，證券賬戶內資金均為蔣衛強所有。

最終，廣西證監局對蔣衛強采取10年市場禁入措施，沒收違法所得、罰款1726萬元。

2015年1月至3月，私募基金公司上海熙玥投資管理有限公司（下稱“上海熙玥”）實際控制人鄧二勇利用資管計劃交易信息，對其他賬戶實施趨同交易，獲利495萬元。

德邦基金監察稽核部副總經理楊志浩曾對《證券日報》表示，從上海熙玥利用未公開信息交易案可以看出，“老鼠倉”并不一定要求存在利益輸送。資產管理人只要利用資管計劃的交易信息，對其他賬戶進行趨同交易，就可能構成“利用未公開信息從事相關交易活動”。本案中，趨同交易損害了資管計劃投資人對私募基金管理人的信賴利益，損害了資產管理行業的秩序。

對普通投資者來說，因缺乏資金、信息等優勢，當面臨股價大幅異動之際，大多數的投資者均束手無策。更多時候，遇到股價盤中的瞬間跳水，敏感的投資者會果斷止損。然而發展至今，“老鼠倉”的手段也更加隱秘。

2022年8月初，一則關于基金經理參與場外期權套利的事件引起軒然大波，同時也被稱為基金“老鼠倉”2.0版。這個對于普通人相對陌生的詞匯，又是如何實現套利的？

據媒體報道，基金經理在建倉某只個股之前，先通過場外期權通道在券商下單看漲期權，杠桿普遍在10倍以上，最高可達20倍，建倉后該股票若上漲50%，則場外期權浮盈可能達到500%甚至更高。

來源：騰訊圖庫

雖然該傳聞尚未得到證實，不過《證券時報》從多位熟悉期權的業內人士處獲悉，該“盈利模式”理論上是存在的，換言之，基金經理是可以借道私募或者中介機構通過參與場外期權攫取巨額利潤。

“形式非常隱秘，即使通過數據篩查也很難查出，不像傳統‘老鼠倉’有著賬戶的關聯性。”一家公募基金總經理稱，如果屬實，全行業需要來一次肅清。

從業人員“出軌”如何防范？

殊不知，資本市場中操縱市場和“老鼠倉”行為，投資者無辜地成為了犧牲品。

最高法刑事審判第三庭副庭長祝二軍曾介紹，5年來，人民法院審結操縱證券、期貨市場，內幕交易、泄露內幕信息，利用未公開信息交易等3種證券犯罪案件共229件335人。

基金公司與監管層又是如何打擊基金“老鼠倉”行為的？

金樂函數分析師廖鶴凱指出，基金公司對于“老鼠倉”防范可謂是非常嚴格，除了監管規則要求的投資管理人電話、通信工具都需要全程監控并存檔備查外，基金公司員工不得購買股票，對于投資管理人員直系親屬買賣股票也有嚴格的限制。監管層更是多次推進法律法規的修訂，結合大數據、人工智能等現代化手段來與時俱進的大力度防范、發現并制裁“老鼠倉”行為。

早在2016年底時，證監會會同公安部聯合部署開展“打擊防范利用未公開信息交易違法行為專項執法行動”，對“老鼠倉”的打擊也從未松懈，從業人員職業素質也得到了提升，該類案件也逐年下降。

來源：騰訊圖庫

2019年，最高人民法院和最高人民檢察院聯合發布《關于辦理操縱證券、期貨市場刑事案件適用法律若干問題的解釋》和《關于辦理利用未公開信息交易刑事案件適用法律若干問題的解釋》，進一步明確相關違法犯罪行為的刑事認定標準，強化了對這兩類證券期貨違法犯罪行為的懲處力度。

中國證券投資基金業協會2021年8月17日發布《公開募集證券投資基金管理人及從業人員職業操守和道德規范指南》（簡稱《指南》）的通知，對基金行業職業道德規范、內部管理、自律管理等內容作出規定。

《指南》中提到，基金管理人和從業人員應當堅決杜絕內幕交易行為和利用未公開信息交易行為。基金管理人應當建立、健全涵蓋事前、事中、事后，包括董事、監事、高級管理人員，以及投資、研究和交易等部門相關人員在內的全方位、多層次的內幕交易防控機制。

2022年4月26日，證監會發布了《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》，要求嚴厲打擊“老鼠倉”、市場操縱、利益輸送、非公平交易等損害基金持有人利益的違法違規行為，建立違法違規人員從業“黑名單”制度和公示機制。

“碩鼠”正逐漸被鏟除，迷戀旁門左道發財致富，不僅不切實際，還可能涉及違規行為。你對“老鼠倉”事件還有哪些了解？歡迎留言告訴我們。