來源/環球老虎財經

歷時兩年，螞蟻集團整改現新成果。

2023年1月7日，螞蟻集團在官網發布了關于持續完善公司治理的公告。在一系列股權架構與人事變動完成后，馬云正式卸任螞蟻集團實控人，公司日常經營管理權也將徹底從阿里“剝離”。

結合近期螞蟻消金105億增資獲批，合規化整改或進入收尾階段，有關螞蟻上市的預期得以“重振”。

受此消息影響，1月8日，阿里港股收漲近9%，報110.4港元，美股盤前漲超5%。

對于外界盛傳的，螞蟻有關人士回應稱，目前公司仍專注于整改和業務升級，沒有啟動上市的計劃。

阿里淡出、業務切割，600億螞蟻戰配基金陸續到期，四支負收益產品、最差跌幅達36%……已聲量式微的螞蟻，究竟還在牽動誰的心弦？

完成“分權”

1月7日公告顯示，螞蟻計劃繼續引入第五名獨立董事，以實現董事會中獨立董事過半數。同時，已卸任ceo的阿里合伙人胡曉明卸任了執行董事，阿里創業元老“十八羅漢”之一的蔣芳卸任了非執行董事，螞蟻相關管理層成員不再擔任阿里巴巴合伙人。

上一次調整發生在2022年6月，螞蟻集團公告顯示，新聘楊小蕾、史美倫兩名女性擔任獨立董事，后者為現任港交所主席。董事會最新構成為：井賢棟、倪行軍；非執行董事：蔡崇信、程立，獨立董事：郝荃、黃益平、史美倫、楊小蕾。

更重要的變化則在于股東投票權的分散：從馬云及其一致行動人共同行使股份表決權，到包括螞蟻集團管理層、員工代表和創始人馬云在內的10名自然人分別獨立行使股份表決權。

具體而言，馬云及其一致行動人井賢棟、胡曉明及蔣芳已簽署協議，終止了在杭州云鉑層面的一致行動關系。同時，作為員工持股平臺的杭州君瀚和杭州君澳也將進行“分拆”。通過一系列股權轉讓，使相關普通合伙人公司股東由馬云及其一致行動人，變更為螞蟻集團管理層、員工代表和創始人馬云的組合。

調整完成后，馬云及其一致行動人的表決權從53.46%下降到6.208%，不再是實控人。股東持股比例沒有變化，經濟利益不受影響。

螞蟻表示，上述變動進一步提升了公司治理的透明度和有效性，強化與股東阿里巴巴集團的隔離。表決權變得更加分散，不再存在任何直接或間接股東單一或共同控制螞蟻集團的情形。

業內人士認為，此份公告意味著螞蟻歷時兩年的整改獲得階段性成果，阿里與其完成初步切割，未來有望獨立申請金融控股公司牌照，甚至重啟上市。

關于最新監管風向，2023年1月8日，中國人民銀行黨委書記、中國銀保監會主席郭樹清首次透露整改進展：“14家平臺企業金融業務專項整改已經基本完成，少數遺留問題也正在抓緊解決。后續將實行常態化監管，鼓勵平臺企業合規經營。”

“遙不可及”的上市

2022年12月30日，螞蟻集團旗下螞蟻消金擬增資105億元獲批，被市場解讀為重啟上市信號。

據重慶銀保監局公告，同意螞蟻消金將注冊資本由80億元人民幣增加至185億元人民幣；并同意杭州金投數字科技集團有限公司、浙江舜宇光學有限公司、傳化智聯股份有限公司投資入股螞蟻消金。

調整完成后，螞蟻消金股東名單將變為12名。螞蟻集團出資92.5億元，控股50%；實控人為杭州市人民政府的杭金數科出資18.5億元，占比10%，為第二大股東；南洋商業銀行出資12.01億元，占比6.491%，為第三大股東。

除了上述股權架構與人事變動，業務側調整也有序進行。據此前公布的整改方案，螞蟻正斷開支付寶與花唄、借唄與其他金融產品的連接，壓降余額寶業務，關停相互寶，回歸核心支付業務。

有投資人士指出，作為市場關注重點，消費金融業務增資與國資入股，將能降低違規風險。但對于從集團可持續經營角度，后續還需觀察金融控股公司的成立，以及征信牌照的申領進展等。

值得一提的是，由于最新調整中涉及實控人變化，螞蟻集團三年內無法符合上市要求。

根據現行A股IPO的規定，申報滬、深交易所主板上市的，要最近3年實控人沒有發生變更；申報科創板、創業板上市的，要最近2年實控人沒有發生變更。換句話說，螞蟻集團經歷此次調整后，至少2年內，不能申報A股IPO。

而即使沒有上述限制，“防止資本無序擴張”的監管重壓仍懸在頭頂，互金企業上市短期難見“松綁”。

自2020年11月，螞蟻集團在上市前36小時被暫緩上市，相關部門對從事金融業務的網絡平臺開展密集監管約談，互聯網金融專項整改由此揭幕。

據約談名單，參與專項整改的14家公司包括：螞蟻、騰訊、度小滿（百度）、京東金融、字節跳動、美團金融、滴滴金融、陸金所、天星數科（小米）、360數科、新浪金融、蘇寧金融、國美金融、攜程金融。除了螞蟻，上述多家公司均暫停了彼時進行中的上市輔導，至今未見實際進展。

誰還在關注IPO

即使能夠ipo，一地雞毛的螞蟻，資本難談“盛宴”。

經過一系列整改，螞蟻估值僅剩1/3。據2022年多份外資機構研報，對螞蟻的增長和利潤預期大幅降低，富達投資將螞蟻集團的估值從IPO暫停前的2350億美元下調至700億美元。貝萊德集團將其估值下調至1510億美元。普信集團將其估值下調至1120億美元。

螞蟻集團的經營現狀，從本次螞蟻消金增資也可略見一二。

相較2021年底的增資方案，此次增資規模大幅縮水，已從原增資方案的220億元縮減至105億元，增資后的注冊資本從原增資方案的300億元縮減至185億元。盡管螞蟻已啟動花唄，借唄品牌隔離，但市場仍對185億元的資本金是否足夠支撐螞蟻消金的自營業務規模懷有疑問。

據媒體報道，2021年底時，花唄借唄的余額達到2.1萬億元的高峰，此后不斷縮水。2022年7月，螞蟻集團消費貸款整體余額1.8萬億元，其中花唄借唄合計7000億-8000億元，信用貸和信用購合計1萬多億元。

業內人士指出，按螞蟻消金7000億元的信貸規模，再考慮聯合貸30%出資比例和消金10倍杠桿，粗略需要資本金210億元。增資后資本金185億元，可對應信貸規模6000多億元，說明螞蟻消金的業務規模恐怕還要下臺階。

另有分析人士指出，由于當前監管嚴控小貸等風險業務的利潤，相關業務不得不在盈虧線邊緣徘徊，另有跨區域展業限制，這一業務早已也不是當初人人想做的“香餑餑”。

一個現象是，曾爭相跨界金融的互聯網平臺們，均已對金融業務轉型或徹底關停。

據不完全統計，23年1月，京東科技宣布重大架構調整，或以云業務轉型赴港ipo；22年8月，攜程旗下一張小貸牌照被注銷；22年1月，360數科稱將轉型數字安全，被傳或將“回a”。

日益縮小的規模，與不再性感的業務賽道，螞蟻ipo關注者或僅剩“套牢”的投資機構與員工。

據參投螞蟻的一位投資人表示，由于無人接盤，一些機構早已停止轉讓老股，目前只能等待回購。

曾有媒體報道，以員工數量16660人計算，平均每個員工可以分到830萬人民幣，相當于人均可以在杭州全款買一套200多平米的豪宅。

一位不愿具名的前螞蟻員工表示，已對上市不報期望，身邊有不少人仍因此困于房貸。“當初一房難求，現在杭州的房價跌到心碎。”