來源/地產(chǎn)知識橘

爆雷400多天之后，恒大拿出了詳細的境外債務(wù)重組計劃。

文件一共201頁，內(nèi)容翔實豐富，算是厘清了吃瓜群眾們對于公司現(xiàn)狀的各種猜測和想象。

比如說，大伙兒第一次知道了，截止去年底，恒大境內(nèi)外逾期的有息+或有債務(wù)規(guī)模已經(jīng)達到了7537個億。

其中，只有3112億債務(wù)背后，是有擔(dān)保物的。

再比如說，截止2021年底，恒大地產(chǎn)的總資產(chǎn)大概是1.699萬億，但是總負債已經(jīng)達到了1.898萬億。

凈資產(chǎn)缺口2000個億，很明顯的資不抵債。

還比如說，集團手頭不受限制的資金只有13.4個億，其中98%屬于房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)部門，分布在7000多個實體項目中。

我算了一下，平均每個項目手里，不到20萬……

哦，恒大也很直白地說了，萬一債務(wù)重組這事兒沒有談成，恒大會進入破產(chǎn)清算環(huán)節(jié)。

那么，債權(quán)人最終可以拿回來的錢，根據(jù)渠道不同，大概是本金的2.05%-9.34%不等。

加上時間等各類成本，約等于血本無歸吧。

好了，你看，話攤開來說到這份上了，各位苦主不會真想血本無歸吧？

許老板甩出了一道選擇題。

地產(chǎn)知識橘就是「地產(chǎn)知識局」，還是「局姐本尊」坐鎮(zhèn)，我們還在！421篇原創(chuàng)內(nèi)容公眾號

恒大境外債務(wù)的主體有三個，其中絕大部分的債務(wù)是以恒大集團為境外借錢主體所獲得的，一小部分是以昌程、天基為借錢主體獲得的。

針對恒大這一部分境外債權(quán)人，許老板在計劃書里，給了兩個選項——

方案一：恒大發(fā)行新的美元票據(jù)，替換舊的債務(wù)。

新債的期限長達10-12年，年息壓到了2%-4%。

我仔細看了計劃書，發(fā)現(xiàn)這種新債屬于擔(dān)保發(fā)行票據(jù)，擔(dān)保主體是恒大及下屬公司。

這也意味著，選這種方案是在押注恒大地產(chǎn)未來十幾年內(nèi)的銷售情況，以及保交樓的進展。

方案二：發(fā)行新債加轉(zhuǎn)股。

在這個方案下，新債期限為5-9年，利息相對高一點，在5%-7.5%之間.

余下的債務(wù)將與恒大物業(yè)、恒大汽車的股權(quán)掛鉤，可轉(zhuǎn)換成對應(yīng)的股票。

換句話說，就是押注恒大物業(yè)和恒大新能源汽車的未來。

并且，無論選擇哪種方式，恒大現(xiàn)在都沒錢付息，要到第四年才能給付第一筆利息。

現(xiàn)在我比較好奇的是，在這三塊產(chǎn)業(yè)中，債權(quán)人到底更看好哪一邊。

既然說到這了，再掰扯一下恒大的產(chǎn)業(yè)。

如上一part所說，恒大旗下主要產(chǎn)業(yè)一共包括地產(chǎn)開發(fā)、物業(yè)管理和新能源汽車三塊。

這三塊產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀，公告里也都提及了——

地產(chǎn)開發(fā)方面：

如上所說，資不抵債，核心任務(wù)是保交樓和復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

不過從銷售端來看，恒大今年的情況明顯好起來了。

1-2月合約銷售額達到65.7個億。而去年全年，恒大只賣了317億元。

如此看來，今年的銷量是有跟著小陽春一起回暖的。

恒大手上有高達1316個項目，后續(xù)如果能夠修復(fù)購房者信心，銷售額應(yīng)該能繼續(xù)上升。

但能不能達到恒大自己預(yù)期的“第四年基本恢復(fù)正常運營”，那就不得而知了。

畢竟，未來三年，恒大在地產(chǎn)這塊預(yù)計有2500億元到3000億元的融資需求。

我的理解是，如果沒有這些新增融資，恒大沒辦法真正活過來。

就算有了新增融資，文件里也提到了別的風(fēng)險——

物業(yè)管理方面：

截止2021年底，恒大物業(yè)的現(xiàn)金流是正的，資產(chǎn)負債表也是相對健康的，未來不需要額外融資就可以生存。

預(yù)計2023年至2026年，每年可以回血32.5億元-42.5億元。

這算是恒大手上最值錢的資產(chǎn)了，如果在最近這一年多以內(nèi)，沒有被掏空的話。

新能源汽車方面：

從去年9月開始量產(chǎn)至今，恒大新能源汽車只推出了一個車型，共計交付900輛車，這個交付量，低于絕大部分造車新勢力一個月的銷量。

公告里表示，如能在未來尋求超過290億元的融資，計劃推出多款旗艦車型，并望實現(xiàn)量產(chǎn)。

假如沒有新入現(xiàn)金流，新能源汽車將面臨停產(chǎn)。

這就有點尷尬了。

在白條和白條之間，也不知道境外債權(quán)人到底愿意選擇哪一個？

最后，以上只是針對境外債務(wù)的解決方案，在境內(nèi)，恒大還有超過6000億的存量債務(wù)。

要想真正續(xù)命成功，估摸著還需要一個大金主現(xiàn)身紓困。

這個大金主啥時候才會來呢？

以上為正文，來自局姐本尊