來源/地產知識橘

爆雷400多天之后，恒大拿出了詳細的境外債務重組計劃。

文件一共201頁，內容翔實豐富，算是厘清了吃瓜群眾們對于公司現狀的各種猜測和想象。

比如說，大伙兒第一次知道了，截止去年底，恒大境內外逾期的有息+或有債務規模已經達到了7537個億。

其中，只有3112億債務背后，是有擔保物的。

再比如說，截止2021年底，恒大地產的總資產大概是1.699萬億，但是總負債已經達到了1.898萬億。

凈資產缺口2000個億，很明顯的資不抵債。

還比如說，集團手頭不受限制的資金只有13.4個億，其中98%屬于房地產開發業務部門，分布在7000多個實體項目中。

我算了一下，平均每個項目手里，不到20萬……

哦，恒大也很直白地說了，萬一債務重組這事兒沒有談成，恒大會進入破產清算環節。

那么，債權人最終可以拿回來的錢，根據渠道不同，大概是本金的2.05%-9.34%不等。

加上時間等各類成本，約等于血本無歸吧。

好了，你看，話攤開來說到這份上了，各位苦主不會真想血本無歸吧？

許老板甩出了一道選擇題。

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恒大境外債務的主體有三個，其中絕大部分的債務是以恒大集團為境外借錢主體所獲得的，一小部分是以昌程、天基為借錢主體獲得的。

針對恒大這一部分境外債權人，許老板在計劃書里，給了兩個選項——

方案一：恒大發行新的美元票據，替換舊的債務。

新債的期限長達10-12年，年息壓到了2%-4%。

我仔細看了計劃書，發現這種新債屬于擔保發行票據，擔保主體是恒大及下屬公司。

這也意味著，選這種方案是在押注恒大地產未來十幾年內的銷售情況，以及保交樓的進展。

方案二：發行新債加轉股。

在這個方案下，新債期限為5-9年，利息相對高一點，在5%-7.5%之間.

余下的債務將與恒大物業、恒大汽車的股權掛鉤，可轉換成對應的股票。

換句話說，就是押注恒大物業和恒大新能源汽車的未來。

并且，無論選擇哪種方式，恒大現在都沒錢付息，要到第四年才能給付第一筆利息。

現在我比較好奇的是，在這三塊產業中，債權人到底更看好哪一邊。

既然說到這了，再掰扯一下恒大的產業。

如上一part所說，恒大旗下主要產業一共包括地產開發、物業管理和新能源汽車三塊。

這三塊產業的現狀，公告里也都提及了——

地產開發方面：

如上所說，資不抵債，核心任務是保交樓和復工復產。

不過從銷售端來看，恒大今年的情況明顯好起來了。

1-2月合約銷售額達到65.7個億。而去年全年，恒大只賣了317億元。

如此看來，今年的銷量是有跟著小陽春一起回暖的。

恒大手上有高達1316個項目，后續如果能夠修復購房者信心，銷售額應該能繼續上升。

但能不能達到恒大自己預期的“第四年基本恢復正常運營”，那就不得而知了。

畢竟，未來三年，恒大在地產這塊預計有2500億元到3000億元的融資需求。

我的理解是，如果沒有這些新增融資，恒大沒辦法真正活過來。

就算有了新增融資，文件里也提到了別的風險——

物業管理方面：

截止2021年底，恒大物業的現金流是正的，資產負債表也是相對健康的，未來不需要額外融資就可以生存。

預計2023年至2026年，每年可以回血32.5億元-42.5億元。

這算是恒大手上最值錢的資產了，如果在最近這一年多以內，沒有被掏空的話。

新能源汽車方面：

從去年9月開始量產至今，恒大新能源汽車只推出了一個車型，共計交付900輛車，這個交付量，低于絕大部分造車新勢力一個月的銷量。

公告里表示，如能在未來尋求超過290億元的融資，計劃推出多款旗艦車型，并望實現量產。

假如沒有新入現金流，新能源汽車將面臨停產。

這就有點尷尬了。

在白條和白條之間，也不知道境外債權人到底愿意選擇哪一個？

最后，以上只是針對境外債務的解決方案，在境內，恒大還有超過6000億的存量債務。

要想真正續命成功，估摸著還需要一個大金主現身紓困。

這個大金主啥時候才會來呢？

以上為正文，來自局姐本尊