撰文 |?小不董??編輯 |?李信馬? 來源|Donews

上市當天，陸控股價最高價為36.50港元，最低價33.40港元，收盤價34.80港元，漲跌幅+10.30%，換手率0.05%，港股市值398.85億。

經過幾天的緩沖，陸控4月20日價格為32.15港元/股，總市值368.47億港元。

圖片來源：百度股市通

營收利潤雙下降，陸金所遭困？

2020年10月30日，陸金所登陸美股，發行價為13.5美元/ADS，市值曾經超過300億美元。然而近年來，其股價表現并不佳。最新股價僅為1.965美元，總市值約45億美元，兩年多的時間里，市值蒸發了超過1600億人民幣。

圖片來源：百度股市通

3月13日晚，陸金所控股發布了2022年第四季及全年財報。這份年收入581億元的成績單，并未使資本市場滿意，原因是營收和凈利潤雙雙下滑。

最近三年，陸金所的營收分別約為520.05億元、618.35億元和581.2億元；凈利潤分別為122.8億元、167.1億元和87.8億元。也就是說，2022年其營收同比下降6%，凈利潤同比下降47.5%。其中，四季度公司營收123.18億元，同比下降22.2%；凈利潤為-8.06億元，同比下降127.83%，這也是陸金所自2019年后首度出現季度虧損。?

對于2022年第四季度業績大幅下滑，陸金所控股表示，主要是因為公司的總收入結構隨著業務模式的演變而發生變化，信用風險逐漸增加。

陸金所的收入主要由5部分構成。去年四季度，3部分的收入明顯下滑，另外2部分同比微增，具體來看：基于技術平臺的收入58.74億元，同比下降33.5%；凈利息收入43.69億元，同比微增3.2%；擔保收入16.71億元，同比微增2.2%；其他收入1.31億元，同比大幅下滑83%；投資收入2.75億元，同比減少23.4%。

圖片來源：陸金所財報

此外，陸金所控股聯席首席執行官計葵生表示，宏觀經濟相關的不利因素導致信用減值損失激增，對公司第四季度業績產生不利影響。

轉型的陣痛

作為曾經的P2P（peer-to-peer）巨頭，隨著E租寶暴雷、團貸網等亂象的頻發，陸金所逐步弱化P2P業務，直到2019年8月，陸金所不再提供P2P產品，算是良性退出的。2020年，平安消費金融獲批，陸金所也獲得了合法經營個人借貸業務的資格。

然而陸金所放棄P2P業務后，被視為第二增長曲線的財富管理業務，表現并不令人滿意。2020年至2022年，陸金所包括資管計劃、公募基金投資、信托計劃等在內的投資收入，分別為9.4億元、11.52億元和13.06億元，雖然處于增長態勢，但在總營收中占比最高時不過2.2%，對業績影響不大。

從陸金所的官網上，可以看到其業務包括理財、網貸、基金、保險及陸易拍（網絡拍賣）等。也就是說陸金所依舊做貸款業務，只是從針對于個人的P2P業務拓展為了針對于小微企業的O2O（Online To Offline）業務，通過線下線上一體化渠道實現對全國約300個城市小微企業主的覆蓋。

圖片來源：陸金所官網

招股書中，陸金所給自己的定位是為小微企業主提供普惠型產品和服務，通過對接機構合作伙伴（主要是資金方和增信供應商）為借款人提供零售信貸服務。上市文件中表示：“我們的業務專注于解決小微企業主的痛點，并旨在協助金融機構合作伙伴服務小微企業主大量未被滿足的需求?！?/span>

截至2022年9月30日，陸金所合計為660萬名小微企業主提供服務，并與超過550家金融機構建立合作關系。截至2022年12月31日，陸金所已累計服務1900萬名借款人，賦能的零售信貸余額達人民幣5765億元。

圖片來源：陸金所控股有限公司聆訊資料

據灼識咨詢，截至2022年6月30日，按普惠型小微企業貸款余額總額計，陸金所控股在服務小微企業主的中國非傳統金融服務提供商中，排名第二，市場份額為17.6%。

但在陸金所經營過程中，其提供的產品和服務真的“普惠”嗎？

截至2022年底，陸金所的一般無抵押貸款、有抵押貸款、消費金融貸款的年化利率分別為21.1%、15.7%和20.6%，這已經遠超銀行的貸款成本，接近金融機構借款利率司法保護的上限24%。

DoNews在黑貓投訴官網查詢后發現，陸金所收到的“虛假宣傳”、“違法違規”等投訴也不在少數。

圖片來源：黑貓投訴

小微經濟體成熱門

“對陸金所控股來說，回港上市意味著里程碑，更意味著另一段旅程的開始，”陸金所控股有限公司董事長兼CEO趙容奭表示：“在過去幾年中，我們通過產品、科技手段、線下服務等方式助力解決小微融資難題。進入新發展階段，陸金所控股也將全面貫徹新發展理念，合規審慎經營，聚焦小微實體，積極向小微企業主生命周期顧問的角色轉型，攜手各位合作伙伴同廣大用戶共筑美好金融生活。”

而提到陸金所雙重上市的選擇——港交所，就會想到李小加。這位港交所的前掌門人在2021年8月3日和張高波共同創辦了滴灌通，同樣專注于小微經濟體的創新金融市場。

滴灌通澳交所推出了全球首個交易所收入分成產品DRO，為DRO掛牌發行、交易、登記、托管及清算交收提供服務的合法的場所，理論上，所有具有數字化基礎的品牌門店都可以到澳交所來掛牌發行DRO進行集資。

小微企業貢獻了中國60%以上的GDP和80%以上的就業機會，構成了中國經濟中發展迅速且具有系統重要性的領域。但截至2021年底，小微企業所獲得的融資金額僅為總融資規模的26%，與其經濟貢獻并不相符。據灼識咨詢在2022年12月對小微企業主進行的調查，95.3%的受訪者表示，目前獲得的資金僅能滿足少于其總需求的一半。

為小微企業提供融資產品看起來是一塊巨大的蛋糕，但實際上，小微企業員工一般少于50人，全年營業收入低于3000萬元，平均壽命不到5年，并且分布廣泛，通常無法提供抵押品，且現金流并不穩定。所以，這是塊看似廣袤但卻貧瘠，急需灌溉的土地。

但這塊“硬骨頭”想要啃下來，還要賺到錢，對剛剛成功上市的陸金所，是個不小的挑戰。