來源/環球老虎財經

ICT龍頭紫光股份，開始積極布局AI行業。

5月27日，紫光股份發布定增預案顯示，公司擬向不超過35名（含）特定對象發行不超過7.15億股股份（鎖定期6個月），募集資金不超過120億元（含），募資凈額將全部用于公司收購新華三49%股權。本次收購新華三49%股權的價格為35億美元，折合人民幣為246.85億元。

據了解，2015年，紫光股份就曾發布公告，籌劃拿下新華三51%的股權，最終在2017年完成收購。7年后的當下，紫光股份意圖將新華三全權收歸麾下。

兩次大手筆的收購，或將產生339億商譽。對于紫光股份來說，這會是一筆劃算的“買賣”嗎？

或將有339億商譽“壓頂”

從新華三的股權結構來看，此次紫光股份收購的49%股份，分別由HPE開曼和Izar Holding Co持有，雙方持股比例分別為48%和1%。

根據交易各方簽署的《股份購買協議》，本次HPE開曼持有的新華三48%股權的交易作價為34.29億美元，Izar Holding Co持有的新華三1%股權的交易作價為7146.42萬美元，新華三49%股權合計作價35億美元。

公告顯示，按照本預案簽署日的前一日國人民銀行授權中國外匯交易中心公布的人民幣匯率中間價折算，合計人民幣246.85億元。股權交割完成后，紫光股份將實現對新華三100%控股。

對于標的資產的定價合理性，紫光股份表示，在綜合考慮行業發展前景、標的公司財務狀況等因素的情況下，上市公司與交易對方協商形成本次交易對價。為驗證交易價格的公平合理，上市公司將聘請評估機構為標的資產出具評估報告。

當前，評估工作尚未完成，公司將盡快完成評估工作，并在重組報告書中對資產定定價的合理性進行補充說明。

實際上，此次紫光股份發起的，是一次高溢價的收購。

從公告披露的新華三資產負債項目表來看，截止2023年第一季度，新華三資產總計為330.44億元，歸屬于母公司所有者權益合計為97.56億元。

如果按照今年一季度新華三的凈資產數據97.56億元計算，49%股權對應的凈資產應為47.8億元。而紫光股份此次收購作價246.85億元，產生了199億元的商譽。

根據紫光股份2023年一季報顯示，公司當前的商譽為139.9億元，這部分商譽產生于2015年收購的新華三。如果算上此次的商譽，紫光股份將遭遇高達339億的商譽壓力。

眾所周知，高商譽是懸在上市公司頭頂上的達摩克里斯劍，一旦被收購企業經營未達到預期，便有可能出現巨額的商譽減值，使得企業出現虧損。

新華三，紫光股份的頂梁柱

從公開的資料來看，紫光股份十分看中新華三。

7年前，紫光股份耗資166億元，拿下新華三51%的股權。7年后的當下，紫光股份不惜再度募資，也要拿下新華三的全部股權。

紫光股份的公告顯示，新華三是國內領先的IT基礎架構整體解決方案提供商，是數字化解決方案領導者，公司擁有計算、存儲、網絡、5G、安全、終端等全方位的數字化基礎設施整體能力，提供云計算、大數據、人工智能、工業互聯網等在內的一站式數字化解決方案，以及端到端的技術服務。

市場份額方面，新華三在路由器、以太網交換機等多個領域保持市場份額前三的地位。根據IDC、Gartner、計世資訊的相關統計數據顯示，2020年至2022年，新華三在中國企業網路由器市場份額分別為30.8%、31.3%、31.8%，保持市場份額第二。

同期，新華三在中國以太網交換機市場份額分別為35.0%、35.2%、33.8%，保持市場份額第二；在中國企業級WLAN市場份額分別為31.3%、28.4%、28.0%，連續十四年保持市場份額第一。

更值得關注的是新華三擁有的服務器業務。2020年至2022年，新華三在中國X86服務器市場份額分別為15.4%、17.4%、18.0%，保持市場份額第二；在中國存儲市場份額分別為11.4%、12.6%、12.5%，持續保持市場份額第二。

近期，紫光股份也屢屢在社交平臺中公布新華三的相關信息以及技術成就。在紫光股份的公眾號中，新華三被提及的次數僅次于母公司，其先后迎來了多個單位參觀考察，紫光股份還發布文章稱，公司旗下新華三連續7年蟬聯中國SDN市場份額第一。

除了身處大熱賽道，手握多項技術，新華三也是紫光股份主要“賺錢”的子公司之一。

根據公告披露的財務數據顯示，2021年、2022年、2023年一季度，新華三的營業收入分別約為443.5億元、498.1億元、106.4億元，凈利潤分別為34.34億元、37.31億元、6.96億元。

同期，紫光股份的營收分別為676.38億元，740.58億元，165.29億元，凈利潤分別為21.48億元，21.58億元，4.39億元。紫光股份也曾在報告中表示，新華三是公司的主要增長動力。

由于報告期內的紫光股份僅持有新華三51%的股權，因此按照這一比例計算，2021-2023年一季度來自新華三收入占紫光股份營收比例30%以上，凈利潤占比80%以上。

就如紫光股份公告所言，本次收購新華三少數股權完成后，將最大限度提升公司歸屬于母公司股東的凈利潤規模，進一步改善公司財務狀況，鞏固并提升公司的持續經營能力。

“賣鏟人”紫光股份

不只是旗下的子公司，紫光股份本身也在近期迎來了重估的機會。

雖然，ChatGPT相關產業的炒作已逐漸冷卻，但與其相關的芯片、通信、大數據、AI服務器等行業均已被重估。近期，紫光股份的股價迅速上漲，從今年年初的19元左右一度增長至35.55元/股，當前仍在30元/股以上。

作為ICT行業龍頭，紫光股份除了在上述領域已占據較大的市場份額外，其云計算服務已滲透進各行各業，是公司的核心競爭力。公開資料顯示，截至目前，紫光股份參與了全國多地政府的政務云建設；服務中國90%以上金融機構；服務全國85家百強醫院；服務全國2600+所教育機構和研究所；服務46個城市300余條地鐵線路等等。

從近期的狀況來看，紫光股份也積極參與了這場AIGC的浪潮。

在紫光股份2022年年報中，公司表示，報告期內公司新一代GPU服務器開發項目已完成國內20P算力的G6AI服務器首發。

公司還定下目標表示，該項目將提供下一代GPU服務器產品，在CPU和GPU的規格上相對于上一代有顯著提升，可應用于深度學習模型訓練、深度學習推理、高性能計算、數據分析等多種應用場景。

今年第一季度，紫光股份AI服務訂單有很大提升，公司總裁王竑弢在昨日下午的業績說明會上稱，公司全面擁抱以ChatGPT為代表的AIGC領域前沿科技，將人工智能技術全面融入各產品線。

4月，紫光股份接待多家機構調研，還縷縷發布互動消息，力陳公司AI相關領域的戰略方向。紫光股份接受機構調研時稱，公司在人工智能方面已經有明確的戰略方向：聚焦算力基礎設施，與合作伙伴協作提供算法模型滿足不同行業的需求。目前，公司已經開始全面擁抱以ChatGPT為代表的AIGC領域前沿科技。

在互動平臺中，紫光股份回復的多數問題與AI算力相關。紫光股份表示，新華三預計將在2023年下半年發布800G交換機和800G光模塊；新華三聯合泰爾實驗室完成業界首次Wi-Fi 7 AP實測。

責任編輯 | ?陳斌