2023年以來，生豬價(jià)格在持續(xù)走低，盡管國家剛啟動今年第二輪的中央收儲工作，但并沒有對豬價(jià)形成明顯的“托市”作用。截至7月19日，外三元生豬價(jià)格為14.1/公斤，生豬外三元價(jià)格13.92/公斤，較2022年末價(jià)格近乎腰斬。

作為與我國民生息息相關(guān)的指標(biāo)，國家發(fā)改委持續(xù)密切關(guān)注生豬市場和價(jià)格動態(tài)。在近期的發(fā)布會上，發(fā)改委表示會同有關(guān)部門按照生豬豬肉市場保供穩(wěn)價(jià)工作預(yù)案，及時(shí)開展中央豬肉儲備調(diào)節(jié)，積極引導(dǎo)養(yǎng)殖戶合理安排生產(chǎn)經(jīng)營，促進(jìn)生豬市場平穩(wěn)運(yùn)行。

01

生豬產(chǎn)能過剩，豬價(jià)持續(xù)處于低位

根據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國生豬價(jià)格在2022年10月底上漲至約28元/公斤之后就開始急劇下降，到2023年1月中旬，不到三個(gè)月的時(shí)間生豬價(jià)格就下降至不到15元/公斤，近乎腰折。1月以來，國內(nèi)生豬價(jià)格就持續(xù)呈現(xiàn)低位運(yùn)行趨勢。

豬肉批發(fā)價(jià)自今年年初以來也出現(xiàn)斷崖式下跌。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，截至7月4日，全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場豬肉平均價(jià)格為18.92元/公斤。與去年年底25.96元/公斤的價(jià)格相比，豬肉批發(fā)價(jià)的跌幅已高達(dá)27%。

此輪豬價(jià)持續(xù)走低的原因，主要是受市場的供需不平衡影響，市場處于供給過剩，需求不足的局面。

從供給來看，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年上半年，全國生豬出欄保持增長，存欄總體穩(wěn)定。上半年，全國生豬出欄37548萬頭，同比增加961萬頭，增長2.6%；豬肉產(chǎn)量3032萬噸，增加93萬噸，增長3.2%。

二季度末，全國生豬存欄43517萬頭，同比增加461萬頭，增長1.1%；環(huán)比增加423萬頭，增長1.0%。全國能繁殖母豬存欄4296萬頭，同比增加20萬頭，增長0.5%；環(huán)比減少9萬頭，下降0.2%。

（數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局）

2023年上半年全國的生豬出欄量和存欄量都處在較高位，行業(yè)明顯供給過剩，需等待產(chǎn)能逐漸出清，而伴隨著養(yǎng)殖戶對豬價(jià)前景的預(yù)期轉(zhuǎn)弱，或?qū)⒓铀偕i出欄，繼續(xù)增加市場供給。而能繁母豬存欄的數(shù)量，理論上能影響10個(gè)月后的生豬出欄量，2023年下半年生豬出欄量或仍將處在較高水平。

從需求來看，生豬需求有一定的季節(jié)性特征，一般來說，寒冷天氣的肉類消費(fèi)相對較多，天氣炎熱時(shí)肉類消費(fèi)相對疲軟。同時(shí)國內(nèi)的豬肉消費(fèi)還跟重大節(jié)假日有關(guān)，如中秋、國慶、元旦、春節(jié)，春節(jié)期間對豬肉的消費(fèi)刺激尤為明顯，春節(jié)后豬肉消費(fèi)普遍下滑。且隨著全國高校放假和天氣逐漸炎熱，豬肉需求減少。目前的消費(fèi)無法消耗現(xiàn)有生豬產(chǎn)能，供過于求持續(xù)壓制豬肉價(jià)格，且下半年出欄量預(yù)計(jì)仍將處于高位，豬價(jià)短期內(nèi)回升的動力不足。

02

中央已啟動兩輪收儲工作

收儲是國家調(diào)控生豬價(jià)格的宏觀手段之一，由國家發(fā)改委牽頭，商務(wù)部、財(cái)務(wù)部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等多個(gè)部門參與，對促進(jìn)生豬產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展和市場平穩(wěn)運(yùn)行有重要意義。

在生豬價(jià)格過度下跌時(shí)，會啟動豬肉收儲，啟動條件參考豬糧比價(jià)。當(dāng)豬糧比價(jià)低于 5∶1，或能繁母豬存欄量單月同比降幅達(dá)到10%，或能繁母豬存欄量連續(xù)3個(gè)月累計(jì)降幅超過 10%時(shí)，發(fā)布一級預(yù)警。國家層面，當(dāng)一級預(yù)警發(fā)布時(shí)，啟動臨時(shí)儲備收儲，地方啟動臨時(shí)儲備收儲條件參照國家層面做法執(zhí)行。

當(dāng)前的豬糧比價(jià)也已經(jīng)下降至8.82:1，嚴(yán)重低于6:1的合理下限，豬價(jià)處于過度下跌的一級預(yù)警區(qū)間。為了穩(wěn)定豬肉市場價(jià)格，國家今年已經(jīng)啟動了兩輪的央豬肉收儲工作。2月24日，今年第一批中央收儲工作完成收儲量7100噸。第二批中央儲備凍豬肉收儲競價(jià)交易于7月14日啟動，收儲掛牌競價(jià)交易2萬噸。

隨著收儲工作的進(jìn)行，豬價(jià)近幾天呈現(xiàn)止跌轉(zhuǎn)穩(wěn)的態(tài)勢。但考慮到目前利好豬價(jià)向上改善的利好不足，收儲工作的提振效果有限。

（數(shù)據(jù)來源：發(fā)改委，華安期貨研究所）

03

養(yǎng)豬企業(yè)利潤承壓

豬價(jià)持續(xù)低價(jià)，壓縮養(yǎng)殖企業(yè)利潤，企業(yè)虧損嚴(yán)重，國內(nèi)的主要生豬養(yǎng)殖上市企業(yè)2023年上半年的凈利潤全部預(yù)虧。其中出欄量最高的四大頭部養(yǎng)殖企業(yè)為牧原股份（002714.SZ）、溫氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）和正邦科技（002157.SZ），承受巨大的虧損壓力。

2023年上半年牧原股份、溫氏股份、新希望和正邦科技的生豬出欄量分別為3026.50萬頭、1178.57萬頭、298.91萬頭和899.4萬頭，同比為-3.24%、47.21%、-38.31%、31.33%，溫氏股份和正邦科技大幅增加，牧原股份和新希望的出欄量下降。

由于玉米、豆粕等飼料原料價(jià)格的下跌，大多數(shù)生豬企業(yè)的整體養(yǎng)殖成本有所下降，企業(yè)的虧損程度同比收窄。但受到生豬價(jià)格持續(xù)下跌的影響，企業(yè)利潤端承壓，仍舊面臨巨大的虧損壓力。

根據(jù)企業(yè)公布的盈利預(yù)告，2023年上半年，牧原股份預(yù)虧25.5億元至32.5億元，同比收窄51.37%至61.85%。溫氏股份預(yù)虧25.5億元至32.5億元，同比收窄27.64%至7.78%。正邦科技預(yù)虧18億元至20億元，同比收窄58.22%至53.34%。新希望預(yù)虧27.9億元至29.9億元，同比收窄32.60%至27.77%。

（數(shù)據(jù)來源：公司公告）

展望2023年下半年，豬價(jià)會一直下跌嗎？影響生豬價(jià)格的核心因素是供求關(guān)系，受產(chǎn)能過剩需求不足影響，短期內(nèi)豬價(jià)上升的動力不足。但下降空間也有限，一方面是目前豬價(jià)已經(jīng)處在過度下跌一級預(yù)警區(qū)間，中央收儲工作一定程度上能夠抑制豬價(jià)下行；另一方面近期原材料豆粕價(jià)格的上漲，或?qū)ωi價(jià)起到一定的支撐作用，維持其短期內(nèi)低位震蕩的趨勢。

隨著后續(xù)高校陸續(xù)開學(xué)，中秋國慶等重要節(jié)假日的到來，需求量的增大有望推動生豬價(jià)格有所回升，帶動相關(guān)養(yǎng)豬企業(yè)下半年利潤回暖。