來源/翠鳥資本

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嘉實(shí)基金的“扛把子”、“頭牌”之一，擁有長達(dá)16年投資經(jīng)歷的歸凱，已經(jīng)連續(xù)兩年業(yè)績處于低谷期，而這期間市場爆發(fā)了芯片、新能源、人工智能等熱點(diǎn)行情。

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歸凱在嘉實(shí)基金內(nèi)部的地位相當(dāng)之高，并擔(dān)任成長風(fēng)格投資總監(jiān)。

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然而，歸凱的產(chǎn)品凈值表現(xiàn)，與頻繁異動(dòng)的板塊“絕緣”。

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這位明星基金手持嘉實(shí)基金的“傳家寶”，業(yè)績持續(xù)“開倒車”，這是為什么呢？

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歸凱是誰？

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公開資料顯示，歸凱畢業(yè)于清華大學(xué)，早期曾經(jīng)在國都證券擔(dān)任傳媒行業(yè)研究員，之后進(jìn)入其自營投資部門擔(dān)任基金經(jīng)理。

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2014年，歸凱正式加盟嘉實(shí)基金——中國“老十家”公募，最初進(jìn)入時(shí)，他擔(dān)任機(jī)構(gòu)投資部QFII專戶投資經(jīng)理一職。

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這個(gè)職位看似不起眼，但相當(dāng)有分量。

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由于嘉實(shí)基金是中國最早一批受托管理海外大資金的機(jī)構(gòu)，屬于公募機(jī)構(gòu)的“國際門面”，并安排歸凱擔(dān)任QFII投資經(jīng)理，可見歸凱作為“優(yōu)質(zhì)引進(jìn)人才”的定位。

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此后不到3年，歸凱開始擔(dān)任嘉實(shí)泰和基金的基金經(jīng)理，可謂“更上一層樓”。

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上述產(chǎn)品可謂嘉實(shí)基金的“傳家寶”，是該公募自1999年初便成立的公募產(chǎn)品，在基金圈有“嘉實(shí)長子”之稱。

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據(jù)悉，“泰和”二字意喻天地間沖和之氣的期望。

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實(shí)際上，歸凱在加盟嘉實(shí)之前，在券商自營部門的實(shí)盤投資僅僅有3年時(shí)間，但之后在嘉實(shí)基金內(nèi)部得到火速提拔。

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當(dāng)時(shí)，公募機(jī)構(gòu)普遍內(nèi)部自主培養(yǎng)人才，或者從其他大型公募挖人，但歸凱創(chuàng)造了非典型“升遷路徑”。

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既然操盤著“嘉實(shí)長子”，歸凱自然就成為了這家公募的“扛把子”。

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截至2023年6月末，歸凱管理多只公募產(chǎn)品，總計(jì)受托規(guī)模達(dá)到288.45億元人民幣。

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業(yè)績“名落孫山”

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歸凱管理嘉實(shí)泰和，在2019年和2020年可謂贏得滿堂彩，分別獲得71.11%和70.6%的年度收益。

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2021年二季度末，這只基金的資產(chǎn)規(guī)模曾達(dá)到73.27億元，之后不斷下滑，2023年二季度末縮水至41.23億元。

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規(guī)模縮水的背后是業(yè)績的快速下滑。

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2021年,抱團(tuán)股解崩之年，歸凱的跌幅甚至超過滬深300指數(shù)，不僅業(yè)績告負(fù)，而且跑輸大盤股。

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到了2022年,全球局勢突變，許多基金均凈值大幅回撤，歸凱也未幸免，全年以虧損18個(gè)點(diǎn)跨進(jìn)2023年。

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然而，這種跌勢在今年并未收住。

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截至今年9月8日，嘉實(shí)泰和的年內(nèi)凈值漲幅為-13.75%，同期滬深300指數(shù)漲幅為-3.4%。

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歸凱操盤的基金表現(xiàn)，不僅落后于大盤股指數(shù)，而且跑輸了高達(dá)10個(gè)點(diǎn)。

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可能投資者會(huì)感嘆：還不如今年初申購滬深300ETF，也不至于虧這么多。

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配置如何“解釋”？

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歸凱在最新的基金中報(bào)透露：2023年上半年本基金在持倉結(jié)構(gòu)總體穩(wěn)定的情況下對板塊內(nèi)的個(gè)股做了一定優(yōu)化，行業(yè)配置依次為科技、制造、醫(yī)藥和消費(fèi)。

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其中，科技板塊主要新增了對受益于算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的通訊設(shè)備類個(gè)股的投資，醫(yī)藥板塊增持了受益院內(nèi)復(fù)蘇的醫(yī)療器械個(gè)股，另外也對原有持倉中基本面扎實(shí)、但因市場風(fēng)格原因表現(xiàn)不好的股票做了增持。

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嘉實(shí)泰和的前五大重倉股依次為華測檢測、廣聯(lián)達(dá)、國瓷材料、中興通訊和邁瑞醫(yī)療。可以看出，歸凱對高端制造和醫(yī)療公司的相關(guān)個(gè)股，給出了非常高的配置權(quán)重。

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對比一季報(bào)的重倉股，歸凱降低了一只股的權(quán)重——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板公司中科創(chuàng)達(dá)。該機(jī)器人概念的公司2023年上半年凈利潤3.88億，同比減少1.21%。

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中科創(chuàng)達(dá)可謂歸凱的“心水股”，2022年二季度和三季度，該公司位列嘉實(shí)泰和的第一大重倉股，這一年其余兩個(gè)季度也位列前三大重倉股行列。

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實(shí)際上，中科創(chuàng)達(dá)的業(yè)績出現(xiàn)了翻車。2022年可謂一切正常，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入54.45億元，同比增長31.96%，凈利潤7.69億元，同比增長18.77%。誰知，轉(zhuǎn)眼到了2023年，基本面就生變了。

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可見，歸凱的重倉思路出現(xiàn)了失誤，也未察覺到這只高端制造股票的“突變”。

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高點(diǎn)募資，基民吃虧

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基金經(jīng)理的募資時(shí)點(diǎn)，有時(shí)候會(huì)導(dǎo)致投資者受傷。

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歸凱就是一個(gè)典型例證。

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目前歸凱管理的絕大部分產(chǎn)品，成立時(shí)點(diǎn)均是2020年，也是上一輪指數(shù)型牛市期間。? ? ? ? ?

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以嘉實(shí)核心成長為例，目前累計(jì)凈值僅有0.6572。

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這意味著，這只成立三年的產(chǎn)品，目前依然在1元面值以下，首批投資者的本金浮虧比例高達(dá)35%。

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很多股民“高買低賣”，公募基金經(jīng)理照樣也讓基民掉進(jìn)了這個(gè)“規(guī)律旋渦”。