撰文|蜜姐? ?來源|閨蜜財經

10月30日，海天味業發布了2023年三季度報告，當季增收不增利。

今年前三季度更慘一點，營收和歸屬上市公司股東的凈利潤雙降，分別同比下滑2.33%和7.25%。? ?

此次三季報發布之前，市場已經提前反應。10月24日，海天味業出現了近4年來的股價低點。

截止11月1日收盤，海天味業股價為37.15元/股，年內累計跌幅43.5%，較2021初最高點126.2元/股已跌去七成。

01

今年第三季度增收不增利，歸屬凈利潤連續5個季度同比下滑。

財報顯示，第三季度，海天味業實現：

營收56.85億元，同比增長2.2%，這也是其自去年第三季度營收連續4個季度負增長以來，首次轉正；

歸屬凈利潤12.32億元，同比下滑3.24%；

基本每股收益0.22元，同比減少4.35%；

毛利率34.54%，同比減少0.75個百分點；? ?

凈利率21.73%，同比減少1.24個百分點。? ? ???

今年前兩個季度的業績更差一些，尤其是第二季度，歸屬凈利潤同比下滑超兩位數，達11.74%。

因此，盡管第三季度營收同比增速轉正，前三季度仍為負增長。

前三季度，海天味業營收186.5億元，同比減少2.33%；歸屬凈利潤43.29億元，同比減少7.25%。

02

“雙標門”后遺癥，同行“獲益”？

去年9月，有人在社交平臺稱，發現國內外海天醬油產品的配料表添加劑不一致。輿論嘩然，稱其為“雙標門”事件。

盡管此后海天味業發布了澄清公告，聲明其在國內外市場，均有銷售含食品添加劑的產品及不含食品添加劑的產品，但一些消費者似乎動搖了。

2022年第四季度，海天味業營收同比下滑7%，歸屬凈利潤同比減少22%。?

Sandalwood紫檀數據中國電商監測數據顯示，“雙標門”事件發酵的2022年10月，海天味業在主要電商平臺的銷售額同比減少32%；而以“零添加”為標簽的千禾味業當月線上銷售額同比大增226%；同期，李錦記和中炬高新旗下的廚邦醬油產品銷售額分別同比增長55%和46%。

這樣的行情延續到了今年。

比如，今年前三季度千禾味業營收23.31億元，同比增長50%；歸屬凈利潤3.87億元，同比增長106.6%；毛利率37.80%略高于海天味業的34.54%；凈利率16.60%，不及海天味業的21.73%。???

圖片來源|海天味業（特此感謝）

受房地產業務及內斗風波等因素影響的中炬高新，前三季度營收整體下滑，但旗下的美味鮮公司實現營收37.90億元，同比增長4.21%；凈利潤4.74億元，同比增長24.06%。

03

轉型陣痛：“只要活著，就逃不過海天醬油”的神話變了。???

海天味業B端銷售的優勢早已聞名業內。

媒體也曾多次報道其贊助新東方等烹飪學校，從小抓住未來廚師們的口味和使用習慣。且產品豐富，其官網介紹涵蓋醬油、蠔油、醬、醋、料酒、調味汁、雞精、雞粉、腐乳、火鍋底料等十幾大系列百余品種800多規格。

海天味業的產品大量銷往餐館、食堂及預制菜工廠等。因此市場上有“只要活著，就逃不過海天醬油”的說法。

但疫情三年，零售渠道發生翻天覆地的變化，社區團購興起、直播等網上購物方式盛行。作為“醬油一哥”的海天味業也受到了沖擊。? ? ? ???

據中報披露，今年上半年，海天味業的主營業務收入分渠道來看：

線下渠道收入116.18億元，占主營業務營收的比例高達96.2%，同期下滑4.39%；

線上渠道收入4.69億元，營收占比僅為3.88%，同比減少12.54%。

海天味業也在財報中承認：“外部銷售環境發生了巨大變化，越來越碎片化的需求，對公司過往積累的優勢是一個挑戰”，并稱會“加快在產品、渠道、終端建設等全面變革”。

此外，多元化策略還未見明顯成效。

上半年，其醬油營收67.98億元，營收占比達56.24%，同比減少9.28%；調味醬和耗油分別同比下滑5.96%、0.53%。? ?

而其他產品雖然同比增速達12.19%，但營收占比僅為14.52%，還難以撐起第二增長曲線。? ? ???

目前來看，海天味業也意識到了市場的變化和自身的問題，除了渠道變革外，還在發力品種， 口味、規格等細分賽道。

04

9個月，近7.7萬散戶進場抄底。

有意思的是，去年“雙標門”及業績下滑，輿論和投資者罵得不少，抄底的人也不少。

截至三季報末，海天味業的普通股股東總數達233,535戶，相比2022年底的156,565戶，有近7.7萬散戶進場抄底。

哪怕是今年上半年其出現了上市以來最差中報，營收、凈利潤雙降的情況，第三季度就有近3.6萬散戶抄底。

這也不難理解。海天味業除了是龍頭企業，也曾創造了上市8年股價漲12倍的神話，2021年高點其市值近7000億元。還曾因市值趕超萬科、中石化等，估值水平超伊利股份、貴州茅臺等知名公司而上熱搜。? ?

而對于“雙標門”，也有投資者將其與曾經的“三聚氰胺”、“瘦肉精”及白酒行業的“塑化劑”事件進行對比，認為總會挺過去的。

值得注意的是，基金等機構卻沒有這么樂觀，“跑了”不少。

2022年6月底，海天味業基金持倉475家，機構持倉一共479家；今年6月底，基金持倉降至277家，機構持倉一共280家。

10月17日，海天味業的董事長龐康坐不住了，發公告提議回購公司股份。

本次回購資金總額在5億元—8億元，實際影響不大，主要還是象征意義，表達對公司未來的信心吧。

總的來看，海天味業目前面臨的壓力不小：

一方面是“雙標門”的影響短期難消除，而同行恰好抓住時機搶占市場；

另一方面消費者的偏好變化、零售渠道巨變，公司面臨改革陣痛，且通常都會持續不短的時間。

加之當前資本市場大環境比較“涼爽”，對于抄底的散戶們而言，除了勇氣、相信自己的眼光外，也考驗著他們堅持的耐心。? ? ???