作者/付影??來源/ 獨(dú)角金融

曾經(jīng)翻云覆雨的民營巨頭，橫跨實(shí)體產(chǎn)業(yè)、資產(chǎn)管理、金融等多個領(lǐng)域的“萬億商業(yè)帝國”中植企業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱“中植集團(tuán)”），誰也沒有料到，如今已嚴(yán)重資不抵債。

11月22日，中植集團(tuán)發(fā)布公開信表示，全面清產(chǎn)核資發(fā)現(xiàn)，集團(tuán)總資產(chǎn)賬面金額約2000億元，同時，由于債務(wù)規(guī)模巨大，剔除保證金后相關(guān)負(fù)債本息規(guī)模約4200億元-4600億元。初步盡調(diào)顯示，集團(tuán)已嚴(yán)重資不抵債，公司相關(guān)產(chǎn)品發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約，并向投資者致歉。

據(jù)“獨(dú)角金融”此前不完全梳理，中植集團(tuán)及旗下公司控股的金融機(jī)構(gòu)，數(shù)量至少33家，而其持股的上市公司達(dá)到56家。當(dāng)“掌門人”解直錕在鍛煉的時候突發(fā)心臟病去世后，留下萬億中植無人接班，風(fēng)雨飄搖。

今年下半年以來，中植集團(tuán)經(jīng)歷了旗下四大財(cái)富管理公司延期兌付，被認(rèn)為是中植集團(tuán)旗下最重要的持牌金融機(jī)構(gòu)中融國際信托有限公司（下稱“中融信托”）部分產(chǎn)品停兌，而其控股股東經(jīng)緯紡機(jī)因擔(dān)憂給公司帶來重大影響10月26日正式從深交所退市、兩家險(xiǎn)企急忙撇清與中植集團(tuán)的關(guān)聯(lián)關(guān)系、上市公司組團(tuán)“預(yù)警”，中植集團(tuán)暴雷帶來的震蕩持續(xù)發(fā)酵。

站在當(dāng)下回望過去，曾在資本市場翻云覆雨、攪弄風(fēng)云的“中植系”，也只是某一特定階段的注腳。

負(fù)債至少4200億，

自稱“存在重大持續(xù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)”

根據(jù)中植集團(tuán)發(fā)布的致歉信內(nèi)容顯示，中植集團(tuán)出險(xiǎn)后聘請中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行了全面清產(chǎn)核資，集團(tuán)總資產(chǎn)賬面金額約2000億元，由于集團(tuán)資產(chǎn)集中于債權(quán)和股權(quán)投資，存續(xù)時間長，清收難度大，預(yù)計(jì)可回收金額低，流動性枯竭，資產(chǎn)減值情況嚴(yán)重。同時，債務(wù)規(guī)模巨大，剔除保證金后，相關(guān)負(fù)債本息規(guī)模約為4200-4600億元。

中植集團(tuán)初步盡調(diào)顯示，集團(tuán)已嚴(yán)重資不抵債，存在重大持續(xù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)可用于兌付債務(wù)的資源遠(yuǎn)低于整體債務(wù)規(guī)模。由于集團(tuán)資產(chǎn)體量龐大，產(chǎn)業(yè)分布復(fù)雜、經(jīng)營主體和項(xiàng)目主體眾多，大量代持企業(yè)資產(chǎn)、關(guān)聯(lián)融資及對外擔(dān)保事項(xiàng)還須進(jìn)一步延伸審計(jì)進(jìn)行核查確認(rèn)，最終資產(chǎn)負(fù)債狀況可能還會根據(jù)核查情況予以調(diào)整。

由此計(jì)算，中植集團(tuán)資金缺口約2200億元-2600億元。

中植集團(tuán)還稱，將理清歷史脈絡(luò)，對于可能存在的侵占集團(tuán)和投資者利益的行為零容忍，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)和證實(shí)，無論企業(yè)還是個人，一律依法追究相關(guān)責(zé)任并追回相關(guān)財(cái)產(chǎn)。同時，中植集團(tuán)對投資者產(chǎn)生損失深表歉意，將積極配合中介機(jī)構(gòu)清產(chǎn)核資工作，準(zhǔn)確查清資產(chǎn)債務(wù)具體情況用于對投資者權(quán)益的保障。

公開信息顯示，中植集團(tuán)由黑龍江人解直錕創(chuàng)辦于上世紀(jì)90年代，20世紀(jì)初開始在金融資本領(lǐng)域擴(kuò)張，成為國內(nèi)知名的民營資本集團(tuán)，巔峰時曾經(jīng)號稱萬億資產(chǎn)。

在金融業(yè)務(wù)板塊，中植集團(tuán)控股或參股中融信托、中融基金、橫琴人壽、恒邦財(cái)險(xiǎn)、中融匯信期貨和天科佳豪典當(dāng)行；控股或參股五家資產(chǎn)管理公司，包括中海晟融、中植國際、中新融創(chuàng)、中植資本、首拓融盛；控股或參股四家財(cái)富管理公司，分別為恒天財(cái)富、新湖財(cái)富、大唐財(cái)富和高晟財(cái)富。

2021年12月，解直錕因突發(fā)心臟病離世，中植集團(tuán)一度陷入動蕩。2023年下半年開始，恒天財(cái)富、大唐財(cái)富、新湖財(cái)富和高晟財(cái)富代銷的定融產(chǎn)品相繼出現(xiàn)逾期，在7月后全面停兌，涉及15萬名高凈值投資人（300萬以上的投資者）、近5000家企業(yè)客戶。

因中融信托與中植系千絲萬縷的聯(lián)系，經(jīng)緯紡機(jī)的退市也備受市場關(guān)注。

8月28日至29日短暫停牌兩日后，經(jīng)緯紡機(jī)8月29日深夜決定，主動撤回A股股票在深交所的上市交易，并轉(zhuǎn)而申請?jiān)谌珖行∑髽I(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)轉(zhuǎn)讓。

圖源：公告

經(jīng)緯紡機(jī)以紡織機(jī)械為主業(yè)，是由1951年投入建成的經(jīng)緯紡織機(jī)械廠改制成立，1996年12月上市。2015年底，其市值一度逼近200億元。經(jīng)緯紡機(jī)的直接控股股東中紡機(jī)集團(tuán)，也是恒天集團(tuán)旗下子公司，恒天集團(tuán)于2017年6月29日并入中國機(jī)械工業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱“國機(jī)集團(tuán)”），因此，中紡機(jī)集團(tuán)、恒天集團(tuán)以及經(jīng)緯紡機(jī)的最終控股股東均為國機(jī)集團(tuán)。

圖源：天眼查

對于退市原因，經(jīng)緯紡機(jī)披露公司經(jīng)營面臨重大不確定性，可能會對公司造成重大影響。為保護(hù)中小股東利益，才拋出了此次方案。

根據(jù)其2022年報(bào)顯示，紡織機(jī)械設(shè)備營收66億，信托業(yè)務(wù)收入48.62億，旗下信托機(jī)構(gòu)中融信托，曾支撐著經(jīng)緯紡機(jī)的主要利潤來源。

2021年中融信托凈利潤達(dá)14.87億元，但2022年降至10.56億元。上半年，中融信托歸母凈利潤約為3.32億元，同比減少51.63%。業(yè)績不佳的背后，也反映出中融信托盈利能力開始惡化。

作為中融信托的控股股東，經(jīng)緯紡機(jī)主動退市后，能否與中融信托進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離？

北京周泰律師事務(wù)所楊夢琛律師表示，經(jīng)緯紡機(jī)主動退市，不排除可以從法律層面將金融風(fēng)險(xiǎn)與資本市場有效隔離。但中融信托逾期兌付問題若一直持續(xù)，經(jīng)緯紡機(jī)依然可能會受到其影響，因退市后降低信息披露要求僅能隔離部分風(fēng)險(xiǎn)。

至少15家上市公司“踩雷”中融信托

中融信托逾期兌付風(fēng)波，也波及A股多家上市公司。

8月至今，已有永新光學(xué)、雙成藥業(yè)、藥石科技、安記食品、三德科技、微光股份、先鋒電子、中瑞泰、安邦電氣、金房能源、金博股份、南都物業(yè)、咸亨國際紛紛披露遭遇中融信托逾期兌付。據(jù)不完全梳理發(fā)現(xiàn)，截至目前，官宣踩雷中融信托的A股上市公司已達(dá)15家，逾期本金合計(jì)超5億元。

圖源：易維視

永新光學(xué)11月13日公告稱，6月30日，公司與中融信托簽訂了《中融-唐昇1號集合資金信托計(jì)劃之信托合同》，以自有資金5000萬元購買了唐昇1號產(chǎn)品，期限為2023年6月30日至2023年10月30日。截至公告披露日，上述信托產(chǎn)品已到期，但尚未收到本金及投資收益。

10月26日，雙成藥業(yè)發(fā)布一則風(fēng)險(xiǎn)提示公告顯示，公司使用閑置自有資金3000萬元購買的中融國際信托理財(cái)產(chǎn)品逾期兌付。這并不是雙成藥業(yè)第一次購買理財(cái)產(chǎn)品“踩雷”。今年9月，雙成藥業(yè)公告披露，公司使用閑置自有資金2000萬元購買的部分理財(cái)產(chǎn)品遭遇逾期兌付，投資對象是中融國際信托同一理財(cái)產(chǎn)品。

9月6日，藥石科技發(fā)布公告稱，公司斥資1000萬元購買中融信托發(fā)行的“圓融1號”產(chǎn)品出現(xiàn)逾期。值得注意的是，藥石科技的購買時間是中融信托暴雷之后。今年6月7日，藥石科技購買了1000萬的“圓融1號”，到期日為今年9月5日，預(yù)計(jì)年化收益率5.6%。不過，截至9月6日，藥石科技尚未收到本金及投資收益。

此外，藥石科技還在公告中還披露，截至6月30日，公司總資產(chǎn)為51.47億元，資產(chǎn)負(fù)債率為46.23%。而本次逾期的“圓融1號”投資金額僅占總資產(chǎn)約0.19%，占凈資產(chǎn)約0.36%，不影響公司正常現(xiàn)金周轉(zhuǎn)。

也有上市公司未雨綢繆，提前防備逾期問題。8月22日，雷科防務(wù)在2023年半年報(bào)中披露，出于謹(jǐn)慎性原則，公司就中融信托3000萬元未到期的理財(cái)產(chǎn)品，提前計(jì)入公允價(jià)值變動損失1500萬元。

實(shí)際上，停兌風(fēng)波最早在4月就已出現(xiàn)端倪。4月初，吉華集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司購買的中融-驥達(dá)11號集合資金信托計(jì)劃、中融-豐騰83號存在延期兌付風(fēng)險(xiǎn)。截至4月30日，吉華集團(tuán)出現(xiàn)3000萬逾期。

4月7日，塔牌集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司于2021年4月27日以自有資金1000萬元認(rèn)購中融信托發(fā)行的“中融-豐騰83號集合資金信托計(jì)劃”，業(yè)績基準(zhǔn)每年7.2%，期限12個月，該產(chǎn)品大部分金額自動展期。

德邦證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)，目前A股購買中融信托產(chǎn)品上市公司以生物醫(yī)藥、機(jī)械設(shè)備和汽車行業(yè)為主。已披露購買中融信托產(chǎn)品的上市公司中，一級行業(yè)分類下，生物醫(yī)藥公司合計(jì)8家，機(jī)械設(shè)備公司合計(jì)5家，汽車公司合計(jì)5家。另據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，A股上市公司購買的中融信托相關(guān)產(chǎn)品尚未到期金額達(dá)10.34億元。

中融信托前身為1987年的哈爾濱國際信托投資公司。2002年，中植集團(tuán)出資1.2億通過參與重組將中融信托收入囊中，一舉成為其第一大股東。2010年，經(jīng)緯紡機(jī)通過受讓中植集團(tuán)持有的1.17億股本，完成對中融信托的實(shí)際控股，持股比例為37.47%，中植集團(tuán)也由此成為第二大股東，持股比例32.99%。

盡管中植集團(tuán)身為二股東，但中融信托的董事長兼公司法人劉洋，是中植集團(tuán)已故實(shí)控人解直錕的外甥，其曾在中植集團(tuán)擔(dān)任副總裁。此外，中融信托監(jiān)事會主席金慶浩，也是由中植集團(tuán)推薦。

截至2022年末，中融信托有存續(xù)信托計(jì)劃1633個，受托管理資產(chǎn)6293億元。

面對上市公司購買的產(chǎn)品未能兌付以及“預(yù)警”，中融信托相關(guān)人士曾向投資者回應(yīng)稱，公司經(jīng)營正常，外部全面停兌的消息不實(shí)。

北京京師律師事務(wù)所高級合伙人陳振輝曾向《北京商報(bào)》表示，信托產(chǎn)品逾期兌付，對上市公司可能會產(chǎn)生的負(fù)面影響，包括影響公司的現(xiàn)金流、財(cái)務(wù)狀況，逾期兌付可能使公司的資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)異常，影響公司財(cái)務(wù)狀況評估，可能導(dǎo)致公司信用評級下降，進(jìn)而影響公司的借款成本和融資能力。

長期以來，房地產(chǎn)信托成為較多的違約主體。用益信托官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年，房地產(chǎn)信托違約數(shù)量和規(guī)模占比分別約為58%、76%。截至2022年四季度末，中融信托地產(chǎn)敞口占信托資產(chǎn)比例為10.69%，高于行業(yè)平均水平，數(shù)據(jù)的背后能夠說明，中融信托也是受害一方。

金樂函數(shù)分析師廖鶴凱表示，中融信托近年來業(yè)務(wù)問題不斷，逾期業(yè)務(wù)持續(xù)，特別地產(chǎn)業(yè)務(wù)深陷，信用受損。這里涉及兩方面問題，一是前期自身布局的房地產(chǎn)和部分股權(quán)業(yè)務(wù)問題影響了信譽(yù)，二是中植關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)導(dǎo)致了信用崩塌，與其他公司關(guān)聯(lián)度不高，會影響行業(yè)信用，但預(yù)計(jì)沒有什么關(guān)聯(lián)效應(yīng)。

獨(dú)角金融梳理發(fā)現(xiàn)，中融信托“踩雷”多家融資方，包括恒大集團(tuán)、佳兆業(yè)、融創(chuàng)、藍(lán)光集團(tuán)、泰禾集團(tuán)、世茂集團(tuán)、華夏幸福、海倫堡、名門地產(chǎn)、東亞地產(chǎn)、鄭和發(fā)展、皇庭國際等至少15家地產(chǎn)商，在地產(chǎn)行業(yè)去杠桿的大背景下，這些表面輝煌的房企露出了融資發(fā)展的本來面目。一旦無法借新還舊，就走到了出險(xiǎn)的境地。而與眾多地產(chǎn)商做生意的中融信托也就陷入困境。

橫琴人壽強(qiáng)調(diào)與中植集團(tuán)將“分離”，

能否獨(dú)善其身？

就在中植集團(tuán)旗下公司處于兌付漩渦之際，參股的保險(xiǎn)公司橫琴人壽保險(xiǎn)有限公司（下稱“橫琴人壽”）曾在8月發(fā)文強(qiáng)調(diào)二者將“分離”。

根據(jù)《北京商報(bào)》報(bào)道，一份名為《關(guān)于橫琴人壽與中植集團(tuán)有關(guān)情況的說明》的文件顯示，橫琴人壽參股股東中植集團(tuán)有意轉(zhuǎn)讓股權(quán)。

早在2022年5月23日，中植集團(tuán)基于自身經(jīng)營考慮，擬轉(zhuǎn)讓其持有的橫琴人壽全部股權(quán)，該保險(xiǎn)公司正在推進(jìn)增資引戰(zhàn)工作，尋找投資者以推進(jìn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，以盡早完成公司股權(quán)優(yōu)化工作。

按以往經(jīng)驗(yàn)看，通過轉(zhuǎn)讓股權(quán)尋找有實(shí)力的“接盤俠”，能部分化解險(xiǎn)企股東帶來的風(fēng)險(xiǎn)，以保證其自身的穩(wěn)定發(fā)展。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓前，投資者最擔(dān)心的是，中植集團(tuán)與橫琴人壽是否有存量關(guān)聯(lián)交易。對此，橫琴人壽則表示，雙方及其關(guān)聯(lián)方無任何存量關(guān)聯(lián)交易。中植集團(tuán)對橫琴人壽系財(cái)務(wù)股權(quán)投資，不具有控制或共同控制影響，同時包括中植集團(tuán)在內(nèi)的五家股東均不向公司提名高管，也不干預(yù)關(guān)鍵崗位的人員任免與考核，也不存在違規(guī)干預(yù)公司決定以及任何不當(dāng)利益輸送情況。

成立于2016年底的橫琴人壽，是橫琴粵港澳深度合作區(qū)首家全國性法人壽險(xiǎn)企業(yè)，2022年前，由珠海鏵創(chuàng)投資管理有限公司、亨通集團(tuán)有限公司、廣東明珠集團(tuán)深圳投資有限公司、蘇州環(huán)亞實(shí)業(yè)有限公司、中植企業(yè)集團(tuán)有限公司5家股東聯(lián)合創(chuàng)立，持股比例均為20%。

2022年，珠海鏵創(chuàng)對橫琴人壽的持股比例增至32.9%，其他4家股東持股比例均降為16.775%。在此股權(quán)治理結(jié)構(gòu)之下，股東之間相互制衡，也避免了大額資金的違規(guī)流出。

成立至今，橫琴人壽保費(fèi)規(guī)模不斷增長，尤其是2019年，其保費(fèi)規(guī)模從24.6億元升至59.55億元。此外，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入在2022年達(dá)79.71億元，同比增長17.47%。今年上半年其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入58.1億元，已超過2022年全年的7成。

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增長，但業(yè)績?nèi)匀挥捎D(zhuǎn)虧。2022年，橫琴人壽虧損1.79億元，上半年凈利潤1.35億元，而在其尋找投資者過程中，最直接的壓力便是業(yè)績不佳的壓力。

中植集團(tuán)在保險(xiǎn)行業(yè)的布局除了橫琴人壽，還有恒邦財(cái)險(xiǎn)。?根據(jù)恒邦財(cái)險(xiǎn)今年二季度償付能力報(bào)告顯示，中植集團(tuán)持有恒邦財(cái)險(xiǎn)16.81%的股權(quán)。其中，中植集團(tuán)持有全部股權(quán)被質(zhì)押或凍結(jié)。

時移事易，民營資本系族企業(yè)的興衰，令人喟嘆。30年間，民營資本系族大佬你方唱罷我登場，上演了令人嘆為觀止、唏噓不已的資本大戲。

但隨著中國資本市場30多年的發(fā)展，市場已經(jīng)愈發(fā)規(guī)范，也讓上世紀(jì)90年代興起的資本系族們漸漸失去了生存空間。取而代之的是，更加透明化、規(guī)范化的以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新經(jīng)濟(jì)、新產(chǎn)業(yè)資本。

你怎么看待中植平地起高樓、最后又樓塌了？這給你什么啟示？評論區(qū)聊聊吧！