來(lái)源/環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)

2024年第一個(gè)交易日，新華保險(xiǎn)欲掏出百億元來(lái)押注不動(dòng)產(chǎn)。

1月1日晚，新華保險(xiǎn)發(fā)布公告稱，擬與中金資本運(yùn)營(yíng)有限公司（下稱“中金資本”）共同設(shè)立一家規(guī)模達(dá)100億元的基金。

新華保險(xiǎn)表示，該基金投資策略是以股權(quán)及適用法律允許的其他方式，直接或間接地主要投向持有型不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目資產(chǎn)的被投資企業(yè)，為合伙人實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)。

不過(guò)，二級(jí)市場(chǎng)的投資者似乎對(duì)新華保險(xiǎn)此次的“動(dòng)作”反響平平，1月2日，新華保險(xiǎn)A股盤(pán)中一度飄綠，截至收盤(pán)微漲0.22%。港股跌2.23%，報(bào)14.88元/股。

事實(shí)上，過(guò)去一年間，不少險(xiǎn)資都選擇了加碼不動(dòng)產(chǎn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年，中國(guó)平安、泰康人壽、太保壽險(xiǎn)等多家險(xiǎn)企先后共發(fā)布42份關(guān)于大額不動(dòng)產(chǎn)投資的信息披露公告。

信達(dá)證券研報(bào)指出，不動(dòng)產(chǎn)投資“長(zhǎng)期持續(xù)回報(bào)”屬性較為契合險(xiǎn)企資金長(zhǎng)期屬性，在宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)的預(yù)期下，相關(guān)不動(dòng)產(chǎn)投資項(xiàng)目有望為險(xiǎn)企帶來(lái)較好的長(zhǎng)期投資收益。

新華保險(xiǎn)攜手中金資本成立基金

據(jù)新華保險(xiǎn)披露，本次成立的基金規(guī)模為人民幣100億元，其中新華保險(xiǎn)作為有限合伙人擬認(rèn)購(gòu)99.99億元，中金資本作為普通合伙人擬認(rèn)購(gòu)100萬(wàn)元。中金資本負(fù)責(zé)基金的投資、管理及運(yùn)營(yíng)。

投資期限為8年，若投資期結(jié)束，上述基金即進(jìn)入退出期。

對(duì)于基金設(shè)立原因，新華保險(xiǎn)表示，公司作為有限合伙人參與設(shè)立基金，主要借助專業(yè)機(jī)構(gòu)投資優(yōu)勢(shì)，通過(guò)專業(yè)化投資管理團(tuán)隊(duì)，拓展投資渠道，挖掘投資機(jī)會(huì)，多元化管理資產(chǎn)，符合公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求及股東利益。

需要注意的是，此次新華保險(xiǎn)的伙伴中金資本大有來(lái)頭。據(jù)了解，中金資本是中金公司的全資子公司，累計(jì)資產(chǎn)管理規(guī)模超5100億元。

整體來(lái)看，新華保險(xiǎn)在近半年尤為活躍。

在2023年12月下旬，維梧資本旗下最新一支百億基金維梧（蘇州）健康產(chǎn)業(yè)投資基金完成終關(guān)，LP方就包括新華保險(xiǎn)。

此外，一個(gè)月前，新華保險(xiǎn)剛與中國(guó)人壽同時(shí)官宣稱，擬共同設(shè)立一家注冊(cè)資本達(dá)500億元的“鴻鵠基金”私募證券投資基金，兩家公司分別出資250億元。

不過(guò)，彼時(shí)的公告顯示，鴻鵠基金擬投資公司治理良好、經(jīng)營(yíng)運(yùn)作穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)上市公司股票，也就是說(shuō)，該基金的資金或流向A股市場(chǎng)。本次新華保險(xiǎn)與中金資本合伙設(shè)立的基金則是直接或間接地主要投向持有型不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目資產(chǎn)的被投資企業(yè)。

險(xiǎn)資進(jìn)擊不動(dòng)產(chǎn)

事實(shí)上，不只是新華保險(xiǎn)，過(guò)去一年以來(lái)，險(xiǎn)資似乎都格外“偏愛(ài)”不動(dòng)產(chǎn)。

據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)披露的數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在2023年，中國(guó)平安、泰康人壽、太保壽險(xiǎn)、建信人壽、海保人壽等多家險(xiǎn)企先后共發(fā)布42份關(guān)于大額不動(dòng)產(chǎn)投資的信息披露公告。

從具體項(xiàng)目來(lái)看，投資地點(diǎn)包括武漢、寧波、北京、上海等一線城市，主要投資項(xiàng)目涉及商業(yè)辦公、養(yǎng)老社區(qū)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等，投資方式包括物權(quán)投資、股權(quán)投資、債券計(jì)劃等多種方式，有多個(gè)項(xiàng)目已進(jìn)入實(shí)際出資階段。

其中，中國(guó)平安延續(xù)了“大地主”的投資風(fēng)格。2023年一月份再度投資了包括東方萬(wàn)國(guó)項(xiàng)目、弘源科創(chuàng)項(xiàng)目、弘源國(guó)際項(xiàng)目、弘源新時(shí)代項(xiàng)目在內(nèi)的四個(gè)產(chǎn)業(yè)園區(qū)不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目，總投資金額預(yù)計(jì)不超過(guò)73.33億元。

而據(jù)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)披露，中國(guó)平安還有上海來(lái)福士廣場(chǎng)等六個(gè)商業(yè)辦公不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目，北京麗澤金融商務(wù)區(qū)南區(qū)E-06地塊不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目，北京麗澤商務(wù)區(qū)D-03、D-04不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目及北京市豐臺(tái)區(qū)麗澤路第E-01、E-05地塊C2商業(yè)金融項(xiàng)目四個(gè)不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目在手。截至目前，中國(guó)平安已對(duì)五個(gè)不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目累計(jì)出資總額超500億元。

中國(guó)平安三季報(bào)顯示，截至2023年9月30日，其保險(xiǎn)資金投資組合中不動(dòng)產(chǎn)投資余額為2094.82億元，在總投資資產(chǎn)中占比4.5%。該類投資以物權(quán)投資為主，在不動(dòng)產(chǎn)投資中占比76.1%，主要投向商業(yè)辦公、物流地產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)園、長(zhǎng)租公寓等收租型物業(yè)。

同年1月，友邦人壽披露了1份大額不動(dòng)產(chǎn)投資公告，擬合計(jì)出資約51.81億元拿下上海市虹口區(qū)北外灘89街坊項(xiàng)目，并將該項(xiàng)目命名為“友邦金融中心”；隨后友邦人壽又收購(gòu)了上海金創(chuàng)大廈4棟物業(yè)組合，總投資金額逾32億元。

泰康人壽也在1月份公告披露，將出資1200萬(wàn)元投資北京燕園養(yǎng)老社區(qū)項(xiàng)目。

此后在2023年5月，太保壽險(xiǎn)公告，出資1.72億元投資上海市黃浦區(qū)淮海中路街道123、124、132街坊地塊。

險(xiǎn)資為什么頻頻加碼不動(dòng)產(chǎn)投資？在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)利率大環(huán)境持續(xù)走低的情況下，一線城市的不動(dòng)產(chǎn)投資無(wú)論是出于抗低利率風(fēng)險(xiǎn)還是長(zhǎng)期投資規(guī)律來(lái)說(shuō)，都是不錯(cuò)的選擇。

信達(dá)證券研報(bào)指出，優(yōu)質(zhì)不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目不僅有望為險(xiǎn)企貢獻(xiàn)穩(wěn)定的租金收入現(xiàn)金流，同時(shí)項(xiàng)目本身或擁有一定的增值潛力。在房地產(chǎn)利好政策密集出臺(tái)的背景下，險(xiǎn)企所投優(yōu)質(zhì)不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目估值或有望逐步回升，同時(shí)也有望為險(xiǎn)企貢獻(xiàn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，或有助于險(xiǎn)企增強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配，提高長(zhǎng)期資金回報(bào)率。

業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)以2021年為基期，未來(lái)10年投資性不動(dòng)產(chǎn)整體投資收益率有望逐步恢復(fù)攀升至8%以上。

雖然看起來(lái)險(xiǎn)企們都在心照不宣的加碼不動(dòng)產(chǎn)，不過(guò)整體的配置比例并不高。

中國(guó)人壽副總裁劉暉2023年8月在該公司業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上介紹，成熟的商業(yè)地產(chǎn)有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，能夠跨越周期實(shí)現(xiàn)保值增值，同時(shí)抵御通脹、抵御波動(dòng)，與其他品種相關(guān)性較低，是保險(xiǎn)等長(zhǎng)期資金的重要配置品種，在組合中配置一定的不動(dòng)產(chǎn)實(shí)物資產(chǎn)有利于保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期獲得穩(wěn)健回報(bào)。國(guó)外保險(xiǎn)公司對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)配置一般在10%左右，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司目前對(duì)于商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)的配置比例仍比較低。

“掉隊(duì)”的新華保險(xiǎn)

在A股、不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域豪擲數(shù)百億的新華保險(xiǎn)回歸自身上，卻并不令人滿意。

成立于1996年的新華保險(xiǎn)在2008年業(yè)因保費(fèi)收入超過(guò)千億而被業(yè)內(nèi)矚目。彼時(shí)在行業(yè)排名中“坐三望二”，位居行業(yè)第一梯隊(duì)。隨后，新華保險(xiǎn)還成為了中國(guó)第一家A+H股同步上市的保險(xiǎn)公司。

不過(guò)，隨著轉(zhuǎn)型失利，公司保費(fèi)增長(zhǎng)停滯，再加上原董事長(zhǎng)“萬(wàn)峰”事件，以及“后萬(wàn)峰時(shí)代”的人事地震，新華保險(xiǎn)出現(xiàn)“掉隊(duì)”跡象。

具體來(lái)看，新華保險(xiǎn)在萬(wàn)峰之后，先后經(jīng)歷劉浩凌、徐志斌、李全、楊玉成四任董事長(zhǎng)。目前，新華保險(xiǎn)的掌舵人是70后“券商系”大佬楊玉成，作為券商老將，楊玉成曾在申萬(wàn)宏源集團(tuán)供職長(zhǎng)達(dá)15年。

2023年前三季度，新華保險(xiǎn)業(yè)績(jī)不如人意，營(yíng)收利潤(rùn)雙降，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6188.55億元，同比下降18.6%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)95.42億元，同比下降15.5%。其中，第三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入129.12億元，同比下降47.6%；歸母凈利潤(rùn)虧損4.36億元，同比下滑120.7%。

12月11日，新華保險(xiǎn)最新發(fā)布的保費(fèi)收入公告顯示，公司2023年前11個(gè)月累計(jì)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為1597.38億元，同比增長(zhǎng)1.91%。而中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)太保、中國(guó)人壽前11月保費(fèi)收入分別為7383.78億元、6132.26億元、3987.34億元、6146億元，增速分別為4.5%、7.3%、7.5%和3.9%。和同行相比，新華保險(xiǎn)保費(fèi)收入規(guī)模與增速明顯稍遜一籌。

此外，新華保險(xiǎn)目前還面臨著新業(yè)務(wù)價(jià)值下滑的難題，據(jù)了解，壽險(xiǎn)的新業(yè)務(wù)價(jià)值可以理解為壽險(xiǎn)新保單的利潤(rùn)，反映了一家壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)能力和業(yè)務(wù)拓展銷售水平，代表著公司未來(lái)的增長(zhǎng)潛力。

數(shù)據(jù)顯示，新華保險(xiǎn)的新業(yè)務(wù)價(jià)值在2021年下降34.9%至59.8億元，2022年繼續(xù)縮減至24.23億元，2023年上半年雖同比上升17.1%至24.74億元，但仍與2020年上半年的52.21億元有較大差距。

償付能力方面，截至2023年三季度末，新華保險(xiǎn)核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為146.10%、239.52%。

責(zé)任編輯 | 李明慶