來源/ 深藍財經?撰文/王鑫

閃崩80%

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1月16日，樂華娛樂（02306.HK)突然盤中暴跌80%，股價從開盤價5.73港元飛流直下到1.13港元，創上市以來新低，幾乎快成“仙股”了。

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以此計算，樂華娛樂內日蒸發40億港元市值，目前僅剩11.77億。

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實際上，樂華娛樂今日的暴跌并非毫無征兆，就在昨天，也大跌25.39%，這意味著兩天市值沒了55億港元。

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這種破產式跌法，直接把樂華娛樂送上了熱搜第一。

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“王一博塌了？”懵圈的股民紛紛找原因。

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畢竟，樂華娛樂有王一博概念股之稱，其招股書18次提到王一博，2022年前三季度，王一博貢獻的收入占同期總收入59%。

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這種高度依賴頭部藝人的模式，也決定了其風險的最大來源。

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巧合的是，1月15日，樂華娛樂在微博發布《關于王一博先生名譽維權案件進展的說明》，公司指發現仍有大量網絡主體在各個平臺持續發布針對公司旗下藝人王一博的涉嫌侮辱、誹謗性言論......公司堅決維護王一博的合法權益并積極通過法律途徑維權。?? ?

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不過，這只是這家公司的常規操作而已，目前旗下藝人并沒有什么傳聞。

先割為敬？

導致樂華娛樂閃崩的導火索可能跟其解禁有關。

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作為國內最大的藝人管理公司，樂華娛樂于2023年1月19日登陸港交所，圓夢“偶像第一股”。

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彼時公司招股書顯示，基石投資者購買的發售股份受到上市日期起12個月的禁售規定。也就是說，基石投資者的禁售截止日期為2024年1月18日，從1月19日起就可以拋售了。

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根據發售價及配發結果公告，樂華娛樂上市時引入了多位基石投資者，分別為Sun Mass Energy（中國儒意全資控股公司）、貓眼香港、丁世家（安踏體育執行董事兼副主席）以及好贊資產管理有限公司，合計認購1990萬美元，對應3794.4萬股，占超額配股后總股本比例4.35%。?? ?

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有分析師認為，可能是有投資者知悉基石即將解禁，而提前沽售相關股份。

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但很無奈的是，一些人的搶跑，直接讓樂華娛樂跌成渣，如今這些基石股份對應市值僅約4300萬港元，合約550萬美元，血虧超70%！

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這樣的情況，誰能忍痛割肉？

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不僅如此，樂華娛樂的女老板杜華，這下也得身價暴跌。截至2023年中報，杜華持股占比43.17%，大概兩天沒了23億港元。

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值得注意的是，樂華娛樂今日的成交金額為1.59億港元，也不是特別夸張。

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說到底，現在市場流動性真不足了，一遇到集中拋壓就是這種破產式跌法，大股東也拿不出錢來維護市值。

警報早已拉響

對樂華娛樂來說，這樣的暴跌也反映了投資人對其極弱的信心，背后則是脆弱的基本面。

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樂華娛樂追逐資本市場長達7年，上市前共經歷了3輪融資，投資方包括樂博資本、融璽創投、華人文化、字節跳動、阿里巴巴等，這說明其曾經也被資本“寵愛”過。

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但是在流量明星和資本加持下，樂華娛樂上市后就變臉。

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上市前，樂華娛樂營收從2019年的6.31億元，跨越到2021年的12.9億元；同期凈利潤從1.19億暴增至3.35億，增速非常亮眼。同時，凈利率高達30.6%，利潤非常豐厚。

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但是上市后的第一份成績單，也就是2022年，其營收9.8億元，同比下降24%，凈利潤反常漲超4倍至17.24億元，這主要是由于可轉換優先股的估值，帶來收益15.82億元。

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拋開公允價值變動，凈利潤實際是下降的，公司經調整凈利潤為2.67億元，同比下降32.4%。

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2023年上半年，樂華娛樂是徹底撐不住了，營收3.65億元，同比下降25.24%，凈利潤為虧損1.75億元，同比下降287%。

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業績擺爛背后，是藝人經濟退潮，如選秀節目叫停、一些愛豆塌房，都對樂華娛樂帶來不小打擊。

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更值得注意的是，樂華娛樂與王一博的合約將于2024年10月到期，屆時將再次考驗這家公司業務模式的持續性。

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但神奇的是，盡管有一系列問題，公司上市后，股價還一度走出了“偶像光環”，從4.08港元最高漲至8.25港元，用一年時間，翻了一倍。

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只是，如今暴跌的速度更快，兩天時間打了骨折價。

結語

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電視劇《繁花》有一句臺詞說得好，“從帝國大廈底下跑到屋頂要一個鐘頭，從屋頂跳下來只要8.8秒，這就是股票。”

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當一家公司把泡沫吹得足夠大后，它破裂的速度其實會比任何人想的都快。

你怎么看？