來源/《港灣商業觀察》作者/廖紫雯

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在業績整體承壓、門店部分關停的情況下，2023年年底，永輝超市股份有限公司（以下簡稱：永輝超市，601933.SH）接連發布公告披露短期內兩次出售資產。此外，自2021年提出全渠道戰略轉型以來，公司線上營收占比出現增長，但仍遠落后于線下營收情況，2023年10月，永輝超市提出增設“正品折扣店”。種種舉措之下，公司業績能否得到一定提振？

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短期內接連兩次出售資產

2023年12月14日，永輝超市發布《關于出售資產的公告》，公告披露，大連御錦貿易有限公司（以下簡稱“購買方”）擬向永輝超市股份有限公司（以下簡稱“本公司”、“公司”、“永輝超市”）現金購買公司持有的大連萬達商業管理集團股份有限公司（以下簡稱“萬達商管”）股份（以下簡稱“轉股交易”）3.89億股，占萬達商管總股本的1.43%，轉讓價格約45.30億元。

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截止至公告日，該投資標的賬面價值為39.18億元，預計本次交易完成后，公司整體收益為6.12億。其中第一期股權交易完成交割后，該批股權交易將增加公司稅前利潤2859.58萬元，現金流量增加3億。公司表示，本次資產交易的目的是為了盤活公司資產，符合公司縮小投資規模戰略。

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距離上述出售資產不到一周的時間里，2023年12月20日晚間，公司發布《永輝超市股份有限公司關于出售資產的公告》，公告披露，四川商投投資有限責任公司（以下簡稱“川商投”）擬向永輝超市股份有限公司（以下簡稱“本公司”、“公司”、“永輝超市”）現金購買公司持有的成都紅旗連鎖股份有限公司（以下簡稱“紅旗連鎖”，證券代碼002697）股份1.36億股，占紅旗連鎖總股本的10.00%，5.88元/股，轉讓總價為8.00億。本次交易完成后，公司仍持有紅旗連鎖股份1.496億股，占紅旗連鎖總股本的11%。

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本次交易前，永輝超市持有紅旗連鎖21%股權。經初步測算，交易完成后，對于本次轉讓的紅旗連鎖10%股權，公司從投資至出售累計確認投資收益為1.16億。

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本次轉讓紅旗連鎖10%股權對應的賬面價值為9.63億，股權交易價格較股權賬面價值折價1.63億，交易完成后，該交易預計將減少公司當年稅前利潤1.63億，最終結果以公司經審計的財務報告為準。

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12月30日，公司發布《永輝超市股份有限公司關于出售資產的進展公告》，公告披露，2023年12月29日，公司已收到股份轉讓價款共計3億元。?

IPG中國首席經濟學家柏文喜對《港灣商業觀察》表示，永輝超市接連兩次出售資產，資產轉讓價分別為45億、8億，這對公司短期內業績產生一定的影響。資產出售可以緩解公司資金壓力，改善財務狀況和提升公司流動性，但也可能會減少公司的資產和業務規模，對未來的經營產生影響。此外，如果資產出售價格低于資產的實際價值，也會對公司的股東權益造成損失。

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業績承壓，ROE不足1%

2023年前三季度，永輝超市實現營收為620.88億，同比下降12.44%；實現歸母凈利潤為5229.12萬，同比增長105.90%；其中，第三季度，公司實現營收為200.61億，同比下降9.54%，實現歸母凈利潤為-3.21億。

永輝超市表示，一方面經濟在逐步恢復，居民消費選擇較多，競爭環境仍十分嚴峻；另一方面，公司主動進行門店優化，淘汰部分虧損門店；報告期內門店數量較上年同期下降，兩方面因素共同導致公司前三季度營業收入同比下滑。

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同時，永輝超市指出，公司前三季度歸母凈利潤為0.52億元，扣非后歸母凈利潤為-3.75億元，較上年同期分別減虧9.39億元、2.67億元。公司三季度歸母凈利潤為-3.21億元，扣非后歸母凈利潤為-4.74億元，較去年同期分別減虧4.53億元及2.62億元。經營方面，公司毛利率逐步回升，數字化轉型初見成效，整體經營效率有所提升。隨著降本增效的深入開展以及公司持有的金融資產公允價值的持續上升，公司前三季度已經實現扭虧為盈。

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安信證券對公司給出中性-A投資評級。其指出，由于居民消費力仍待恢復，結合公司業績表現，預計2023-2025年公司實現營業收入878.86/908.48/947.45億元，同比-2.45%/+3.37%/+4.29%，預計實現歸母凈利潤1.14/4.80/7.60億元，2024-2025年同比+321.40%/+58.18%。由于公司凈利潤波動較大、凈資產相對穩定，采用PB估值法，維持6個月目標價3.73元，對應2023年4.3倍PB。

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安信證券認為，第三季度收入端下滑主要系消費環境依然承壓，以及公司進行門店優化、淘汰部分虧損門店；降本增效下利潤端虧損幅度減小。

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據悉，近期永輝超市正式官宣拓店進展，將于年底前開設山東濟南北辰龍湖天街店、安徽合肥東風大道店/合肥砂之船奧萊店、重慶沙坪壩新紀元店、四川成都金牛區蜀西路店、內蒙古包頭萬科印象城店、廣東廣州星河COCOpark店、浙江杭州市曹家橋開元廣場店、北京臥龍悅購店/陶然亭店、云南昆明世紀金源購物中心店等超10家新店。

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三季報披露，2023第三季度，公司在全國新開1家門店，新簽約6家超市門店。半年報披露，公司2023年度上半年新增門店4家（含百佳永輝，不含永輝生活、超級物種），面積2.09萬平方米；關閉超市門店29家；截至報告期末，已開業門店合計1008家，覆蓋全國29個省和直轄市；已簽約未開業門店達105家，儲備面積81.79萬平方米。

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2024年1月10日，永輝超市官網顯示，公司目前已開業門店數為999家，籌建中門店數為100家。

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開源證券指出，公司主營收入分地區來看，2023年前三季度東南/華北/華東/華西/西南/華南/華中地區分別實現營收98.93/61.15/135.87/114.02/93.63/26.74/47.63億元，同比分別-9.1%/-14.4%/-11.1%/-17.4%/-9.9%/-13.9%/-13.0%，營收承壓主要系一方面居民消費選擇多樣化持續提升，競爭環境仍十分嚴峻，另一方面則是公司主動進行門店調優，門店數較2022年同期減少所致。

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2023年9月19日，有投資者于交流平臺表示，“能不能說下公司的未來規劃呢？傳統商業百貨超市的增長邏輯在于開店，那公司目前來講不停的在關店，關的大于開的，公司未來的增長點在哪呢？公司如果找不到新的增長點會不會以后是維持現狀or一直走下坡路二選一？”

永輝超市表示，公司從用戶體驗出發，以商品、場景、服務3個維度為切入點，增強人、貨、場匹配度，推進門店的精細化運營；同時，公司不斷強化生鮮供應鏈的壁壘，調整商品結構，強化趣味性陳列，提升線下渠道吸引力。

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此外，2023年前三季度，公司實現ROE為0.70%；2020年-2022年，公司實現ROE分別為8.80%、-30.24%、-30.21%。

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柏文喜指出，永輝超市業績端出現如此大的壓力的原因是多方面的。一方面，受到新冠疫情的影響，人們的消費習慣和購買力發生了變化，對商超零售業產生了沖擊。另一方面，隨著電商的興起和線上購物的便利性增加，傳統商超也面臨著越來越大的競爭壓力。此外，永輝超市在擴張過程中可能也存在一些管理和運營問題，導致業績下滑。

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全渠道戰略轉型，增設“正品折扣店”

2023年11月9日，有投資者于交流平臺提出，“目前永輝超市營收絕大部分還是依賴線下，但是相比疫情之前，消費者現在到線下購物的意愿并不強。公司管理層是否有想過如何讓消費者重新回歸線下消費。其實讓用戶回歸線下的方法還是很多的，但是公司管理層并沒有實質行動，是因為公司管理層也是更傾向往線上發展嗎？”

永輝超市表示，在較為嚴峻的競爭氛圍里，公司已堅定線上+線下全渠道發展模式，努力實現大幅減虧，詳情請見公司定期報告。

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柏文喜指出，目前，傳統商超普遍面臨業績經營困境。隨著消費升級和電商的沖擊，傳統商超的競爭壓力不斷加大，增長乏力。為了應對困境，許多商超開始進行轉型和創新，探索線上線下融合、社區團購等新模式，以提高效率和盈利能力。

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2021年9月，永輝超市CEO李松峰發布全員內部信表示，永輝將在十年內，建立在一個以生鮮為基礎，以客戶為中心的全渠道數字化零售平臺，其組織革新的方向為：更加扁平、更加靈活、更加年輕。

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對于永輝后續的目標和戰略定位，李松峰當時表示，將積極進行業態升級改造，在存量中做增量，向科技型平臺轉型，以數字化驅動提升效率，并且把能力沉淀到平臺以服務主業和新業態。

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截至2023年9月，公司線上業務營收122.6億元，同比增長5.69%，占比主營收入19.75%。

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2023年前三季度，“永輝生活”自營到家業務覆蓋930家門店，實現銷售額63.8億元，日均單量31.1萬單，月平均復購率為49.8%。報告期內第三方平臺到家業務已覆蓋908家門店，實現銷售額58.8億元，同比提升10.94%，日均單量20.6萬單。

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而以2022年全年數據來看，2022年年報披露，報告期內，2022全年線上業務營收159.36億元，占比17.69%，同比增長21.37%，日均單量51.8萬單。

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詳細來看，2022年全年，“永輝生活”自營到家業務已覆蓋984家門店，實現銷售額88億元，同比增長24%，日均單量31.6萬，月平均復購率為51.5%。第三方平臺到家業務已覆蓋958家門店，實現銷售額71.2億元，日均單量20.2萬單。

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在黑貓投訴平臺上，關于“永輝生活”的投訴量也不算少。2024年1月18日，永輝生活于黑貓投訴平臺共累計有5569條投訴量。

有多名消費者投訴不能退款、虛假宣傳等。2024年1月10日，有消費者指出，“超市卡虛假宣傳，誘導我購買，在我發現問題后想退卡，永輝霸王條款不給退”，涉訴金額達500元。

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該消費者詳細描述到，“永輝超市app顯示購買永輝卡可以送券包，且顯示的券包使用條款只有如下圖兩條，按照這個條件，我想買的商品可以使用一張8.5折的優惠券。為了使用這個券包，我原價購買了面值500的永輝卡。購卡后券包的使用范圍發生了變化，突然多出了很多限制條款，我想買的物品無法使用，讓客服退卡也不給我退。多次與客服交涉，均未收到結果。我是用自己的賬號購卡，一經出售概不退換本來就是霸王條款，而且是由于永輝超市的虛假宣傳我才買了卡，買卡后發現券包的描述與之前不符，因此要求永輝要么退卡，要么讓我能按照購卡前宣傳的一樣能夠使用券包。下圖交叉對比可以看見，12元券可以使用，其限制條件完全包含購卡前顯示的條件（500元已經購買不能再顯示，故截圖200元券包展示）。”

2024年1月8日，有消費者指出，永輝生活“虛假宣傳，誘導消費，活動頁面宣傳與實際不清晰很混亂。”

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此外，推進線上業務發展的另一面，2023年10月，永輝超市提出，計劃在全國范圍門店中增設“正品折扣店”，并同步在線上APP/小程序增設折扣專區，提供食品、用品驚喜折扣價。

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據永輝超市官網信息，在折扣商品選擇方面，區別于傳統的臨期商品折扣價的運營邏輯，永輝以提高商品效率為核心，通過自有供應商系統、YHDOS數字化系統等數字化手段，科學地對商品績效進行評估。同時，結合數字化銷售看板下的商品數據情況，永輝每日將從新品、網紅商品及常規商品中選擇一部分進入折扣商品池，根據具體情況按照其原價的七折、五折及三折進行銷售。

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永輝超市負責人表示：“折扣店是當前市場環境下零售行業的大趨勢，不僅可以加快永輝商品的汰換效率，打破營銷環境與日常環境下的高低價差異，同時也能夠進一步豐富商品的種類，為消費者帶來更多高性價比的選擇。”

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柏文喜指出，永輝超市提出全渠道轉型和增設“正品折扣店”的舉措，有望提升公司的競爭力和盈利能力。線上業務的拓展可以增加銷售渠道，擴大客戶群體，提高營收。而增設“正品折扣店”可以提供更多的商品選擇和價格優惠，吸引更多的消費者。這些舉措有望幫助永輝超市在競爭激烈的市場中保持領先地位，提升業績表現。（港灣財經出品）