來源/丁祖昱評樓市

1月24日，國務院國資委產權管理局負責人謝小兵在國新辦發布會上表示，將把市值管理成效納入對中央企業負責人的考核。

1月29日，國務院國資委召開中央企業、地方國資委考核分配工作會議指出，2024年全面推開央企上市公司市值管理考核。

這意味著，央企不僅要提升企業經營的業績表現，而且要加強市值管理。

聚焦物管行業，2023年資本市場觸底未反彈，僅華潤萬象生活一家物企上榜中國市值500強，市值管理的必要性可見一斑。其中物管行業5家上市央企市值管理表現良好，平均市值達到207.3億元。

未來如何更好地做市值管理，回報投資者，將成為上市央企思考的關鍵課題。

央企上市公司市值管理考核內容主要有兩方面變化。

據克而瑞物管整理發現，第一個變化是，考核內容從央企上市公司的價值實現變為全面推開央企上市公司市值管理考核，市值乃是價值實現較為合理的觀察指標。

從現實情況來看，部分央企集團對下屬控股上市公司均進行了市值表現的考核，但大都沒有形成市值管理的考核評價機制。

此次市值管理新政意味著市值管理將從此前的軟約束變成硬約束考核指標。

其二，市值管理考核或將從兩個維度展開，一方面，市值的相對變化，體現于央企的市值總量增長、市值增長率等；另一方面，央企估值水平，市凈率或是重要的考核指標。

目前，物管行業共有65家上市公司，其中5家為央企，分別為華潤萬象生活、中海物業、保利物業、招商積余和金茂服務。

央企經營業績繼續保持較快增長態勢。2023年上半年，5家上市央企平均凈利潤多達6.89億元，同比增長32%。例如華潤萬象生活，2023年上半年實現凈利潤14.09億元，同比增長37%。

央企市值管理同樣表現良好。2023年末，5家上市央企平均市值達到207.3億元，遠高于國企及民企。值得一提的是，華潤萬象生活上榜中國市值500強，截至2023年末，華潤萬象生活總市值576.1億元，位列第263位，成為唯一登榜的上市物管公司。

受限于資本市場持續低迷，物管行業總市值進一步縮水，央企也未能幸免，但整體調整幅度明顯小于國企及民企。2023年末，5家上市央企平均市凈率約2.79倍，反映投資者更為偏好經營業績較好的央企，愿意給予央企較高的估值水平。

國資委早在2014年就已經提及“市值管理”，態度上以鼓勵為主。從后續幾年國資委的表述來看，市值管理主要包括增強股東回報、加強投資者溝通交流、依托上市公司平臺整合優質資產、強化上市企業資本運作。

從市值管理工具來看，增強股東回報的工具主要涉及大股東增持、股票回購和現金分紅。2023年1月，上交所發布《上海證券交易所上市公司現金分紅指引》，鼓勵上市公司現金分紅比例不低于30%；對于現金分紅比例不低于50%的上市公司，在涉及再融資、并購重組等市場準入情形時，上交所將給予“綠色通道”待遇；防止出現大股東利用現金分紅“套現”，重點核查大比例現金分紅涉嫌大股東套現等異常情形。

2023年12月，證監會發布《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》，明確提出支持上市公司在其股價低于每股凈資產的情形下（虧損公司除外）回購股份。

據悉，在國資委監測的央企上市公司中，2023年有12戶央企上市公司進行了回購，32戶得到了大股東的增持。2022年度，央企控股上市公司現金分紅比例達到44.6%，到2023年中期，20戶央企推出了中期業績分紅近800億元。

投資者關系管理工具則有上市公司業績發布會和說明會、新聞發布會、路演等，便于上市公司與投資者保持良好溝通，應對突發事件，穩定投資者預期，穩定二級市場價格。目前，舉辦業績說明會已經成為大多數上市公司投資者關系管理的必選項。

先來看市值管理中的股票回購情況。

2023年，物管行業的下行趨勢與地產相伴而行，上市物企股價持續下跌。許多上市物企為表明對自身未來業績增長的確定性態度，紛紛發起大規模回購計劃。

克而瑞物管監測數據顯示，2023年共有10家上市物企回購259次，累計回購2.91億股，回購金額達10.10億元，回購次數、回購股數和回購金額均遠高于2022年（92次，9919.68萬股，3.98億元）。

區別于金科服務、碧桂園服務等上市民企積極回購股票，5家上市央企均未發生回購動作。

5家上市央企現金及現金等價物較高，說明上市央企實際有著較強的回購能力。

例如華潤萬象生活，2023年上半年現金及現金等價物多達117億元。而在股價非理性下跌的情況下，上市央企完全有能力回購股票，以便于向市場傳遞信心、穩定預期，更好地做市值管理。

2023年，物業行業持續低迷，但仍有一些企業向股東發起分紅，更好地回報投資者。

而在5家上市央企中，也有2家央企推出了中期業績分紅。其中，華潤萬象生活分紅最“慷慨”，2023年中期每股派息0.223元，現金分紅比例多達36%。中海物業同樣派發中期股息每股0.05元，現金分紅比例達18%。

而在資本市場持續低迷的大環境下，上市央企更要做好良好的示范作用。

在無重大資金支出安排的前提下，建議上市央企持續分紅，并適度提高現金分紅比例，與投資者共享經營成果，積極回饋投資者。

2024年，全面推開央企上市公司市值管理考核，意味著央企不僅要提升企業經營的業績表現，而且要加強市值管理。聚焦物管行業，2023年資本市場觸底未反彈，僅華潤萬象生活一家物企上榜中國市值500強，市值管理的必要性可見一斑。

長期來看，不僅僅是納入考核的上市央企，上市國企、民企同樣需要加強市值管理，尤其是那些股價接近破凈的上市公司更要加強市值管理，靈活應用大股東增持、股票回購、提高現金分紅比例等手段，既能回報投資者，也能提升資本市場形象和品牌價值。