文|翠鳥資本

在消息層面，2024年1月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布通報(bào)，指出自2023年11月24日起已對存在退市風(fēng)險(xiǎn)的*ST左江展開立案調(diào)查。

被立案調(diào)查

經(jīng)初步調(diào)查揭示，*ST左江在2023年所披露的財(cái)務(wù)信息嚴(yán)重失實(shí)，涉嫌重大財(cái)務(wù)欺詐行為。證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，此案仍在深入調(diào)查中，將不遺余力地盡快查明所有違法事實(shí)，并依法予以嚴(yán)厲懲處。

值得一提的是，早前在2023年12月1日，*ST左江已公告收到立案告知書，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對其進(jìn)行正式立案調(diào)查。

*ST左江介創(chuàng)立于2007年8月，總部位于北京中關(guān)村翠湖科技園云中心，子公司位于成都高新西區(qū)，是一家集信息安全產(chǎn)品設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)、服務(wù)于一體的高科技創(chuàng)新企業(yè)，于2019年10月在創(chuàng)業(yè)板上市。

另據(jù)*ST左江2023年半年報(bào)顯示，公司的法定代表人由張軍擔(dān)任，而控股股東和實(shí)際控制人則包括張軍、何朝暉、張漪楠以及何培翛，這四人保持一致行動(dòng)。

其中，張軍不僅是公司股東之一左江未來的執(zhí)行事務(wù)合伙人和普通合伙人，還是公司的核心領(lǐng)導(dǎo)人；何朝暉則是左江未來的有限合伙人，并共同擔(dān)任控股股東和實(shí)際控制人之一；張漪楠為張軍的直系親屬，即其女兒；而何培翛作為何朝暉的女兒，也共同擔(dān)任著控股股東和實(shí)際控制人的重要角色。

值得注意的是，2024年1月20日，*ST左江發(fā)生了重要人事變動(dòng)，其財(cái)務(wù)總監(jiān)周樂午因個(gè)人健康及家庭原因向公司遞交了書面辭職報(bào)告，決定辭去所擔(dān)任的財(cái)務(wù)總監(jiān)職務(wù)，并且辭職后將不再擔(dān)任公司內(nèi)任何其他職位。

涉嫌重大財(cái)務(wù)造假

*ST左江是信息安全領(lǐng)域的軟硬件解決方案提供商與軟硬件平臺(tái)的供應(yīng)商，主要從事信息安全領(lǐng)域相關(guān)的軟硬件平臺(tái)、板卡和芯片的設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)與銷售，曾以其可編程網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)處理芯片（DPU）的研發(fā)而受到市場追捧。然而，商業(yè)的風(fēng)云變幻莫測，曾經(jīng)的輝煌如今已蒙上陰影。

2023年5月4日，由于公司財(cái)務(wù)狀況的嚴(yán)重惡化，包括經(jīng)審計(jì)的凈利潤負(fù)和營業(yè)收入不足1億元，公司被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡稱也由“左江科技”變更為“*ST左江”。然而令人意外的是，公司股票在被警示后并未下跌，反而一路攀升，股價(jià)最高達(dá)到299.8元/股，創(chuàng)下了史上最貴ST股的紀(jì)錄。

好景不長，2023年三季度的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，公司的營業(yè)收入和虧損額均大幅偏離市場預(yù)期，退市風(fēng)險(xiǎn)依然高懸。更為嚴(yán)重的是，2022年的財(cái)務(wù)報(bào)告已被出具保留意見的審計(jì)報(bào)告，若2023年再次收到非標(biāo)審計(jì)報(bào)告，公司將觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)。

2023年12月1日，ST左江因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，這一消息導(dǎo)致公司股價(jià)大幅下跌。

然而，令人意想不到的是，面臨多重退市風(fēng)險(xiǎn)的ST左江股價(jià)卻在此后突然連續(xù)漲停。為保護(hù)投資者利益和維護(hù)市場秩序，公司決定自2024年1月24日起停牌核查股票交易異常波動(dòng)情況。

之后，隨著證監(jiān)會(huì)調(diào)查的深入，公司的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況逐漸浮出水面。

據(jù)證監(jiān)會(huì)披露，*ST左江在2023年的財(cái)務(wù)信息中存在重大不實(shí)之處，包括虛增收入、利潤等關(guān)鍵指標(biāo)，以及通過虛構(gòu)交易、濫用會(huì)計(jì)估計(jì)等手段粉飾財(cái)務(wù)狀況。其中，一筆涉及5100萬元的網(wǎng)卡合同履行情況尤為特殊，公司在信息披露方面存在前后矛盾，而這筆交易對于公司的保殼至關(guān)重要。

在財(cái)務(wù)造假的手法上，*ST左江可謂花樣百出。例如，公司通過虛構(gòu)銷售合同、偽造發(fā)貨單據(jù)等方式虛增收入；通過少計(jì)成本、多計(jì)收益等方式虛增利潤；甚至還存在通過關(guān)聯(lián)方交易進(jìn)行利益輸送等惡劣行為。

此外，*ST左江在2023年的DPU芯片銷售收入實(shí)現(xiàn)情況也備受關(guān)注。

盡管公司在前期宣傳中聲稱DPU芯片銷售收入取得了顯著進(jìn)展，但實(shí)際情況卻并非如此。深交所對公司2023年前三季度DPU芯片銷售收入實(shí)現(xiàn)情況進(jìn)行了問詢，并要求公司說明相關(guān)銷售的具體情況。然而，*ST左江的回復(fù)顯示，除了與昊天旭輝的交易外，沒有其他芯片銷售收入實(shí)現(xiàn)。

乘AI東風(fēng)？

2023年，隨著“人工智能”在A股市場的火熱，眾多上市公司紛紛進(jìn)軍該領(lǐng)域。作為數(shù)據(jù)中心場景中的第三顆重要算力芯片的DPU，以其數(shù)據(jù)中心的專用處理能力，為云平臺(tái)等需求高帶寬、低延遲、數(shù)據(jù)密集的計(jì)算場景提供了強(qiáng)大的計(jì)算能力。

據(jù)*ST左江2022年年報(bào)披露，其控股子公司北中網(wǎng)芯正在研制的可編程網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)處理芯片，不僅是公司網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品體系的核心組成部分，更是公司面向未來的重要戰(zhàn)略布局。這款作為國內(nèi)首顆全國產(chǎn)自主可控的可編程網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)處理芯片，能夠有效解決25G和100G網(wǎng)絡(luò)接入問題，滿足網(wǎng)絡(luò)協(xié)議處理、交換路由、加密解密、安全檢測等高性能需求。

或是由于*ST左江緊密關(guān)聯(lián)了芯片概念，迅速切入DPU芯片市場，從而為其股價(jià)帶來了巨大的上漲空間。

然而，盡管*ST左江在DPU芯片領(lǐng)域有著高調(diào)的宣傳，但北中網(wǎng)芯的營收狀況卻并不樂觀。2022年年報(bào)顯示，北中網(wǎng)芯的營業(yè)收入為零，凈利潤虧損約8460萬元。

此外，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，近年來，*ST左江的業(yè)績持續(xù)下滑。從2020年至2023年前三季度，公司的營收分別為2.01億元、1.18億元、0.59億元、0.34億元；同期歸母凈利潤也由盈利轉(zhuǎn)為虧損，分別為9364.16萬元、566.5萬元、-1.47億元、-9732.73萬元。

此外根據(jù)1月30日晚間，*ST左江發(fā)布的2023年度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤將虧損1.6億元至2.25億元，虧損額度進(jìn)一步擴(kuò)大。同時(shí)，公司強(qiáng)調(diào)因證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查原因，公司暫時(shí)無法對2023年的營收進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)計(jì)。

*ST左江的財(cái)務(wù)造假案再次敲響了警鐘。在A股市場上，類似案例屢見不鮮。部分上市公司在面臨退市風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，不惜采取造假、操縱市場等不正當(dāng)手段以期保住上市地位，這不僅嚴(yán)重?fù)p害了投資者的合法權(quán)益，也破壞了市場的公平和穩(wěn)定。

針對此類行為，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益是其工作的核心。由于上市公司財(cái)務(wù)造假會(huì)嚴(yán)重誤導(dǎo)中小投資者的交易決策，因此必須予以嚴(yán)厲打擊。證監(jiān)會(huì)將持續(xù)保持高壓態(tài)勢，對各類造假行為采取“零容忍”態(tài)度，快速嚴(yán)格地查處相關(guān)案件，并強(qiáng)化行政、民事和刑事的全方位追責(zé)。同時(shí)，嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，確保造假保殼者無處遁形，讓破壞市場秩序者承擔(dān)嚴(yán)重后果。