作者/李非林?來(lái)源/債市觀察

今日，12家銀行組成銀團(tuán)籌集貸款幫萬(wàn)科還債的消息在坊間盛傳，點(diǎn)燃了萬(wàn)科的股和債。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》援引YY評(píng)級(jí)消息，3月12日午間，有12家商業(yè)銀行正在籌集高達(dá)800億元（約115億美元）的貸款，以幫助萬(wàn)科償還到期債券。萬(wàn)科目前正在為符合條件的銀團(tuán)貸款準(zhǔn)備擔(dān)保，根據(jù)萬(wàn)科公共債券到期情況，銀團(tuán)貸款余額不超過(guò)500億元。

傳言這些銀行包括數(shù)家國(guó)有銀行(農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行和中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行)和六家股份制銀行(招商銀行、中信銀行、興業(yè)銀行、上海浦東發(fā)展銀行、中國(guó)民生銀行和平安銀行)。

消息一出，即引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注和熱議。受消息利好影響，萬(wàn)科午后A股、H股及多只債券大幅飆升。

截至當(dāng)日收盤(pán)，萬(wàn)科A（SZ000002）報(bào)收10元/股，漲幅達(dá)5.71%；萬(wàn)科企業(yè)（HK02202）報(bào)收6.30港元/股，漲幅達(dá)10.33%。

債券方面，截至當(dāng)日交易所收盤(pán)，“20萬(wàn)科08”漲超7%，“21萬(wàn)科04”“22萬(wàn)科05”“20萬(wàn)科04”漲超5%，“20萬(wàn)科06”“21萬(wàn)科02”漲超4%。

圖源：罐頭圖庫(kù)

截至發(fā)稿，萬(wàn)科方面對(duì)上述傳聞暫無(wú)回應(yīng)或公告。不過(guò)，這段時(shí)間針對(duì)萬(wàn)科的傳聞很多，萬(wàn)科并沒(méi)有一一作出澄清或說(shuō)明，而是選擇了用實(shí)際行動(dòng)對(duì)抗市場(chǎng)傳言，比如提前備好償還美債的資金，在商業(yè)、物流、租賃住房三個(gè)賽道發(fā)行REITs（不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金）等。

此前，因市場(chǎng)傳言的非標(biāo)債務(wù)展期問(wèn)題，引發(fā)外界對(duì)萬(wàn)科（000002.SZ/2202.HK）償債能力的擔(dān)憂(yōu)。而萬(wàn)科有一筆3月11日到期的債券余額為6.3億美元的美元債，是否能如期償付就格外受到關(guān)注。

3月8日，萬(wàn)科A發(fā)布公告稱(chēng)，公司已按票據(jù)尚未償還本金金額連同累計(jì)至到期日的利息資金合計(jì)6.47億美元存入于代理行指定銀行賬戶(hù)，以全數(shù)償付到期票據(jù)本息。消息一出，也使得市場(chǎng)對(duì)萬(wàn)科信心回暖。

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不過(guò)，3月11日晚間，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪宣布撤銷(xiāo)萬(wàn)科的Baa3發(fā)行人評(píng)級(jí)，授予Ba1的公司家族評(píng)級(jí)，并下調(diào)高級(jí)無(wú)抵押債務(wù)評(píng)級(jí)至Ba2，同時(shí)把萬(wàn)科所有評(píng)級(jí)列入評(píng)級(jí)下調(diào)觀察名單。

值得注意的是，在4月29日，萬(wàn)科一只中期票據(jù)“21萬(wàn)科MTN002”即將到期，債券余額為20億元。

但從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，萬(wàn)科股債并未受到穆迪下調(diào)評(píng)級(jí)的影響。

另外，根據(jù)今年年初萬(wàn)科與金融機(jī)構(gòu)交流的會(huì)議紀(jì)要，2024年，萬(wàn)科在境內(nèi)信用貸款到期金額為93億元人民幣，境外約有105億元人民幣的公開(kāi)債券到期。

對(duì)于即將到來(lái)的償債壓力，萬(wàn)科方面稱(chēng)，公司會(huì)從多方面保障債務(wù)償還，包括境外本身的外幣資金、對(duì)境外公司分紅或股權(quán)回購(gòu)實(shí)現(xiàn)資金籌集，以及銀團(tuán)貸款或債務(wù)置換。

而此前萬(wàn)科也早已未雨綢繆，通過(guò)處置非主營(yíng)相關(guān)的資產(chǎn)，緩解流動(dòng)性壓力。也就在最近，萬(wàn)科集團(tuán)甩賣(mài)上海的優(yōu)質(zhì)商業(yè)資產(chǎn)七寶萬(wàn)科廣場(chǎng)，獲得了回籠資金23.84億元。

而無(wú)論從政策或金融機(jī)構(gòu)對(duì)房企的支持方面，也一直在釋放積極信號(hào)。

圖源：罐頭圖庫(kù)

政策方面，1月12日，為貫徹落實(shí)中央金融工作會(huì)議提出的“一視同仁滿(mǎn)足不同所有制企業(yè)合理融資需求”的部署要求，住建部、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于建立城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制的通知》。

1月26日，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部召集了各?。▍^(qū)、市）住房城鄉(xiāng)建設(shè)廳和35個(gè)重點(diǎn)城市召開(kāi)城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制部署會(huì)。

另外，金融機(jī)構(gòu)對(duì)房企的支持從房地產(chǎn)項(xiàng)目“白名單”中也可見(jiàn)一斑。據(jù)官方數(shù)據(jù)，截至2月28日，276個(gè)城市建立的房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制提出了約6000個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目，商業(yè)銀行審批貸款已超過(guò)2000億元。

萬(wàn)科，一度被稱(chēng)為地產(chǎn)行業(yè)“龍頭老大”，長(zhǎng)期被視為行業(yè)楷模、翹楚，是地產(chǎn)行業(yè)遭遇史無(wú)前例困境后的最后信仰。

相比于其他房企，萬(wàn)科擁有兩大優(yōu)勢(shì)，一是深圳國(guó)資委的支持，深鐵集團(tuán)是萬(wàn)科的第一大股東，持股27.18%，而深鐵集團(tuán)由深圳國(guó)資委100%控股；二是萬(wàn)科在商業(yè)、物流、租賃住房三個(gè)賽道發(fā)力REITs（不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金），實(shí)現(xiàn)商業(yè)、物流重資產(chǎn)退出路徑的打通。

一位長(zhǎng)期跟蹤萬(wàn)科的分析師在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從近期的股債價(jià)波動(dòng)來(lái)看，是市場(chǎng)對(duì)于萬(wàn)科擔(dān)憂(yōu)的體現(xiàn)，但萬(wàn)科后續(xù)也給出了積極回應(yīng)。在當(dāng)前環(huán)境下，萬(wàn)科亦承受著開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)退坡對(duì)利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表所帶來(lái)的考驗(yàn)，不過(guò)萬(wàn)科總體資產(chǎn)充足優(yōu)質(zhì)，目前其信用以及資產(chǎn)盤(pán)活運(yùn)營(yíng)等工作也在有條不紊地開(kāi)展。

此外，東方證券研報(bào)分析，萬(wàn)科擁有較大體量的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，可通過(guò)資產(chǎn)處置、發(fā)行REITs、經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款緩解現(xiàn)金流緊張。2024年1月央行等印發(fā)通知，表示經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸款可用于償還房企的公開(kāi)債。對(duì)于萬(wàn)科等持有較大體量非房開(kāi)資產(chǎn)的房企來(lái)說(shuō)，該政策有利于優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、有效降低公開(kāi)債違約風(fēng)險(xiǎn)。

你怎么看待市場(chǎng)傳言的銀團(tuán)正在籌集貸款幫助萬(wàn)科償還到期債券的消息？你認(rèn)為萬(wàn)科償債能力如何？歡迎留言區(qū)留言討論。